_ Combaterea inflației duce întotdeauna la recesiune? Ce ne pot spune 60 de ani de date din NZ

Există o dezbatere globală în curs de desfășurare asupra faptului dacă inflația ridicată observată în urma pandemiei de COVID-19 poate fi redusă fără recesiune.

Noua Zeelandă nu este imună la această problemă. Guvernatorul Reserve Bank, Adrian Orr, a spus că este nevoie de o recesiune pentru a îmblânzi inflația – descrisă ca o „aterizare dură”. Alții nu au fost de acord, argumentând că Noua Zeelandă ar putea și ar trebui să urmărească o aterizare ușoară (o reducere a inflației fără recesiune).

Dar reducerile inflației sunt indisolubil legate de recesiuni?

Nou Se dovedește că propria istorie economică a Zeelandei poate oferi câteva îndrumări în acest sens și poate indica factorii de risc din perspectiva economică a țării.

Nu există o definiție strictă și rapidă a unei recesiuni. Termenul „recesiune tehnică” este utilizat pe scară largă pentru a se referi la o perioadă cu două trimestre consecutive de creștere reală negativă a produsului intern brut. Prin această măsură, Noua Zeelandă a intrat într-o recesiune la sfârșitul anului trecut.

Dar mulți economiști preferă definiția alternativă din Biroul Național de Cercetare Economică (NBER) din Statele Unite: o recesiune este „ perioada dintre un vârf de activitate economică și pragul său ulterior, sau punctul cel mai scăzut.”

Recesiile tehnice și recesiunile care îndeplinesc criteriile NBER nu coincid întotdeauna.

În 2014, doi cercetători au folosit algoritmul Bry-Boschan, care se bazează pe definiția NBER, pentru a identifica recesiunile din Noua Zeelandă între 1947 și 2012.

Întrebarea este dacă putem identifica aceste recesiuni în timp real și nu retrospectiv. Așa-numita regulă Sahm stipulează că o recesiune este probabilă atunci când rata șomajului începe să crească după minimele recente, ceea ce poate ajuta la analiza în timp util a condițiilor economice.

Linia întreruptă din graficul de mai jos arată o recesiune. indicator bazat pe șomaj, datând din 1986 când au fost publicate pentru prima dată datele trimestriale ale șomajului. Indicatorul coincide de obicei (într-un trimestru) cu începerea unei recesiuni bazată pe algoritmul Bry-Boschan.

Potrivit acestui indicator, nu am fost în recesiune în trimestrul patru al anului 2023. Cu toate acestea, dacă creșterea cererilor de locuri de muncă online și scăderea anunțurilor de angajare continuă, acest indicator ar putea clipi în roșu în curând.

Din 1961, Noua Zeelandă a cunoscut opt ​​scăderi ale inflației (dezinflații) de patru puncte procentuale sau mai mult. (Dezinflația se referă la momentul în care inflația scade, dar rămâne pozitivă, în timp ce „deflația” are loc atunci când rata inflației scade sub zero).

Această scădere de patru puncte procentuale este necesară pentru ca inflația din Noua Zeelandă să atingă ținta Băncii de Rezervă de 1–3%, în scădere față de cele 7,3% înregistrate în trimestrul al treilea din 2022.

Fiecare literă din graficul de mai sus identifică vârful inflației înaintea episoadelor istorice de dezinflație. Zona umbrită identifică recesiunile până în 2012.

Graficul arată patru scăderi ale inflației — B, E, F și C — par a fi asociate cu recesiuni, în timp ce scăderile A, D și G nu au fost. Dezinflația G are o recesiune destul de târziu în articol, Criza financiară asiatică, dar aproximativ jumătate din scăderea inflației a avut loc deja înainte de apariția crizei.

Mesajul este unul pozitiv: o scădere a inflației. nu trebuie neapărat asociat cu o recesiune.

Dar este vreunul dintre episoadele istorice de dezinflație mai instructiv decât altele despre ceea ce s-ar putea întâmpla în situația actuală?

Dezinflațiile D și G , care au fost asociate cu aterizări slabe, au urmat creșteri ale ratelor dobânzilor pe termen scurt (cum a fost recent Noua Zeelandă). Dezinflația D a fost ajutată și de o reducere la jumătate a prețului petrolului între noiembrie 1985 și martie 1986.

Dezinflarea H este un pic o anomalie. Vârful inflației din 2011 a fost un maxim artificial, deoarece a venit ca urmare a creșterii impozitului pe bunuri și servicii în 2010.

Revenind la aterizările dure din eșantion, începutul anului 1974 a înregistrat o creștere semnificativă a prețul petrolului după războiul arabo-israelian din 1973. Recesiunea globală rezultată, împreună cu o politică fiscală internă restrictivă pentru a înăbuși inflația indusă de prețul petrolului, a contribuit la dezinflație între al doilea trimestru din 1976 și al patrulea trimestru din 1978 (marcat cu B pe grafic).

Dezinflația F, între al doilea trimestru al anului 1990 și primul trimestru al lui 1992, a avut loc din nou pe fundalul unei încetiniri a economiei mondiale. Acest lucru a reflectat, parțial, creșterea prețurilor petrolului în 1990 din cauza primului război din Golf și a politicilor monetare și fiscale interne stricte.

Dezinflațiile B și F au similarități cu situația actuală a Noii Zeelande, inclusiv restrictive (monetare). ) politica și tulburările din Orientul Mijlociu. Prețurile petrolului au crescut cu peste 15% în acest an, deși încă nu au atins maximele de la mijlocul anului 2022.

Dezinflațiile C și E au fost, de asemenea, asociate cu recesiuni care reflectă evenimente globale. În timpul deflației C, evenimentele din Iran au dus la o creștere a prețului petrolului, care atât direct, cât și prin acțiuni politice a dus SUA în recesiune la începutul anilor 1980.

Dezinflația E a coincis cu prăbușirea pieței acțiunilor din octombrie 1987, care a declanșat instabilitate în noul sistem financiar liberalizat din Noua Zeelandă.

Așadar, dacă Noua Zeelandă nu se află în prezent într-o recesiune, care sunt șansele țării de a evita una în timp ce încearcă să reducă inflația?

Istoric sugerează că este posibil. Dar sunt necesare condiții globale favorabile și, în special, geopolitică favorabilă. Evenimentele recente din Orientul Mijlociu, împreună cu războiul în curs din Ucraina, nu sunt semne pozitive.

Acest articol este republicat din The Conversation sub o licență Creative Commons. Citiți articolul original.

(Fluierul)