De Benjamin Picton, strateg senior de piață Rabobank

Dublu sau nimic?

Statele de plată non-agricole din SUA pun vineri ultimul cui în sicriul unei reduceri a ratei din luna martie, prin tipărirea aproape dublului față de estimarea consensuală a economiștilor chestionați de Bloomberg.Starile de plată au crescut cu 353.000 în ianuarie, față de un câștig așteptat de 185.000, iar cifra din decembrie deja o bătaie a fost revizuită mai sus cu 117.000.Chiar și cel mai optimist prognozator din sondaj a subliniat numărul de 53.000 de locuri de muncă mai mult de 1 abatere standard.Câștigurile medii pe oră au depășit, de asemenea, așteptările de a se tipări la 0,6% m-o-l, ceea ce a readus cifra anuală la 4,5%.

Numerele salariilor par să confirme semnalul oferit de un raport JOLTS neașteptat de puternic la începutul săptămânii.Raportul a arătat că locurile de muncă deschise depășesc previziunile pieței cu aproximativ 275.000 de poziții.Sondajul ISM privind producția a fost, de asemenea, tipărit mai puternic decât se aștepta și acum este pe punctul de a ieși din teritoriul contracțional pentru prima dată din octombrie 2022.Acest lucru este interesant în contextul citirii Servicii care urmează săptămâna aceasta, care s-a îndreptat constant în sud de când a atins maxime istorice în boom-ul redeschiderii după focarul Delta din 2021.

Acum, pentru pesimismul vesel: în timp ce reacția la raportul privind locurile de muncă a fost înfloritoare, Biroul de Statistică a Muncii a avut un obicei pe tot parcursul anului 2023 de a revizui în jos câștigurile de angajare declarate în edițiile ulterioare.Într-adevăr, în unsprezece din douăsprezece luni din 2023, cifrele de creștere a ocupării forței de muncă raportate inițial au fost revizuite mai scăzut.Aceasta înseamnă că nivelul total de creștere a ocupării forței de muncă nu a fost deloc asemănător cu numărul care ar fi fost sugerat prin simpla însumare a schimbărilor de la o lună la o lună la un loc.

La fel, orele medii săptămânale lucrate au înregistrat o tendință constantă de scădere de la începutul lui 2021, scăderea accelerându-se brusc la sfârșitul anului trecut, în timp ce numărul lucrătorilor descurajați a crescut cu peste 30% în ultimele 12 luni.Măsura U6 a subocupării continuă să aibă o tendință mai ridicată, deoarece creșterea posturilor cu normă întreagă este depășită de câștigurile muncii cu fracțiune de normă.De fapt, Sondajul Gospodăriilor dezvăluie că, de fapt, la angajare cu normă întreagă, luna ianuarie, marcând a patra lună consecutivă de scăderi.Deci, cifrele din titlu nu sunt nimic de adulmecat, dar nu este pe piața muncii a bunicului tău.

>

Poate că acest lucru ar trebui să fie evident și intuitiv, deoarece conversația pe care o avem este despre momentul în care tarifele se reduc și cu cât.Powell însuși spune că datele despre inflație nu trebuie să se îmbunătățească, trebuie doar să persistă mai mult timp.Într-un interviu cu 60 de minute semnalul său din weekendul trecut că o reducere a lunii martie este aproape în afara mesei, dar în ochii președintelui Fed acum este foarte clar o chestiune de când, nu dacă, ratele scad.Deci, va fi mai, sau va fi iunie? puternic>

Întrucât o mare parte din progresul în materie de inflație vine din cauza dezinflației mărfurilor tranzacționate la nivel internațional, există un risc semnificativ ca ratele de transport mai mari și întreruperile fluxului comercial să vadă o parte din progresul derulat.Acesta este cazul în special în urma în timpul atacurilor de represalii în weekendul din Siria și Iraki.menține riscul unui război regional mai larg care ar putea trage în complexul energetic mocnit.

Acest lucru ridică multe întrebări despre cum ar trebui să răspundă politica.Cum ar vedea Fed un alt șoc inflaționist determinat de ofertă în mărfuri? Și-ar menține politica de lungă durată de a trece peste acel șoc "este tranzitoriu!” sau sunt cei de la Powell comentariile din noiembrie să fie considerate ca o schimbare de politică care implică rate structural mai mari într-o lume a șocurilor persistente? De ce Fed nu "se uită prin” șocuri utile de aprovizionare, cum ar fi deflația la poarta fabricii din China, Japonia și Germania?

Ca întotdeauna, există tot atâtea întrebări cât și răspunsuri, dar suntem siguri că vor veni reduceri de tarife și rămâne doar să vedem când și câte.Powell spune că trei reduceri, piețele cred că aproape se dublează.Să sperăm că nu există curbe din partea ofertei care să transforme acele trei tăieturi în nimic.