De ian-Patrick Barnert, reporter și strateg în piața Bloomberg

Există două piese de înțelepciune care – spre deosebire de multe altele – sună adesea adevărate: "cumpără protecție când poți, nu când trebuie” și "o oală acoperită nu fierbe niciodată”.Ambele par să fie în joc chiar acum.

Scăderea acțiunilor de joia trecută a fost urmată a doua zi de un câștig de 1% pe Wall Street și de o revenire la sfârșitul sesiunii la Stoxx 600.Acesta se potrivește modelului pe care l-am văzut din decembrie-cel al unui trend ascendent punctat cu scăderi ocazionale, înainte ca piețele să revină la maxime record într-o zi sau două.

>

Strategii de la Tier 1 Alpha recunosc că mișcarea de joi a fost "unul dintre acele evenimente exogene care au luat piețele în mod neașteptat”.Dar ei observă că, pe măsură ce vânzările s-au accelerat, prețurile petrolului și Bitcoin au crescut, în timp ce ratele pe termen scurt din SUA și aurul au amânat.În lipsa unui zbor general către paradisuri sigure, joi a fost probabil mai mult despre investitorii individuali care își ascund pozițiile, mai degrabă decât despre toți care se grăbesc spre ușă, spun ei adăugând că "cineva a simțit mai multă durere decât noi ceilalți”.

>

Într-adevăr, cumpărarea și stabilirea prețului opțiunilor de vânzare sunt în creștere atât în ​​Europa, cât și în SUA.Nivelurile cu siguranță nu sunt extreme, dar tendința indică că investitorii sunt mai puțin mulțumiți decât înainte, deoarece momentul primei reduceri a ratei dobânzii din SUA se retrage și mai mult în cursul anului.

"Pentru prima dată în acest an, am observat o cerere reală de protecție joi, deoarece GS Panic Index a atins cel mai înalt nivel din toamna trecută”, le spune clienților biroul de tranzacționare a vânzărilor de produse derivate de la Goldman Sachs.Iar biroul principal al băncii arată că vânzările nete de acțiuni din SUA se îndreaptă spre tipărirea de vineri a statelor de plată non-agricole, vânzările în lipsă depășesc cele lungi.

>imagine>

Între timp, mișcarea de joi a ridicat VIX-ul peste 16 puncte-o abatere de la modelul din ultimele luni, prin care indicatorul s-a închis în cea mai mare parte sub pragul de 15 puncte.Dacă corelațiile ilustrate de graficul nostru de mai jos sunt adevărate, acțiunile ar putea avea mai multe probleme-, în esență, o creștere a VIX de-a lungul liniilor din primăvara și vara anului trecut ar implica o scădere a acțiunilor cu 4-6% într-un interval de 20 de zile.perioadă.

>

În sfârșit, aruncați o privire asupra dinamicii pieței.Aceasta s-a deteriorat în ultimele două zile de tranzacționare, cu valori de referință prociclice precum DAX și Dow în urmă, alături de acțiunile cu capitalizare medie și mică din SUA.Aceste zone sunt de obicei sensibile la ratele dobânzilor, dar timp de luni de zile au ignorat în mare măsură re-prețurile de reducere a ratelor din SUA, lărgind diferența dintre acțiuni și obligațiuni la un nivel pe care mulți l-ar considera inconfortabil.

>imagine>

"Acest decalaj se combină cu diverse riscuri, indicatori tehnici și semnale care sugerează că nu urmărim piețele de acțiuni aici.Am căuta puncte de intrare mai bune înainte”, scrie analistul Berenberg Jonathan Stubbs.Părerea lui este cea a lui Amundi, care a ratat recentul raliu, dar intenționează să aștepte o retragere a pieței înainte de a cumpăra.

>

Totul sugerează că investitorii intenționează să rămână în joc pentru moment, doar ajustându-și portofoliile la tranzacțiile cu cele mai înalte convingeri.Dar, la niveluri atât de ieftine, punerea în aplicare a gardurilor vii arată din ce în ce mai mult ca o simplă idee.