De Ven Ram, Bloomberg marketer live și strateg

Se pare că există o convingere tot mai mare că Japonia va ieși din dobânzile negative în posibil doar câteva luni, deși piețele valutare subestima această perspectivă.

Marți mai devreme, datele pentru inflația din ianuarie au arătat nu numai cifre mai rapide decât cele prognozate, ci și o cifră de bază de peste 3% pentru a 13-a lună consecutiv.Amprentele ar putea convinge Banca Japoniei că inflația sustenabilă pe care a căutat-o ​​de mult timp este aici.Nu e de mirare că swapurile indexate peste noapte, care atribuiau o șansă de aproximativ 60% de o mișcare de 10 puncte de bază de la BOJ în aprilie, acum consideră că probabilitatea este mai degrabă de 80%.

Yenul, totuși, nu a venit deloc la petrecere.De la începutul anului, moneda a scăzut cu peste 6% față de dolar.Acest declin nu este ce este indicat de elementele fundamentale, slăbiciunea yenului părând complet nesincronizată cu ceea ce ar fi trebuit să se întâmple.

>

O mare parte a ceea ce sa întâmplat cu yenul este de fapt o poveste cu un dolar.Contractele futures ale fondurilor Fed, care au stabilit prețul la puțin mai mult de trei reduceri ale ratei dobânzii de la banca centrală a SUA până în iunie, se întreabă acum dacă factorii de decizie vor oferi chiar și o singură reducere până atunci.Acest lucru a împins ratele nominale și ajustate în funcție de inflație, trimițând dolarul cu mult mai sus decât era estimat.
>
> Există și sezonalitate în joc.Yenul s-a slăbit în patru din ultimele cinci primele trimestre, cu excepția cazului în care pandemia a lovit piețele pentru prima dată în 2020 și a determinat investitorii să caute paradisuri.
>
> Moneda japoneză este excepțional de subevaluată la nivelurile actuale, cu cursul său de schimb real efectiv aproape de cel mai ieftin din istorie.Odată ce BOJ iese din ratele negative, se așteaptă că va crește în continuare ratele și va susține yenul, deși Japonia nu va vedea nicio înăsprire la scara pe care am văzut-o în celelalte economii majore, după cum notează colegul Mark Cranfield.
>
> Valul se va îndrepta decisiv în favoarea yenului ori de câte ori devine foarte clar că inflația în SUA încetinește până la un târâș — permițând Fed-ului să reducă ratele, așa cum este subliniat în graficul său cu puncte din decembrie.