De Peter Tchir of Academy Securities

De ce mă mai gândesc că 0DTE înseamnă Zero Dark Thirty?

Sunt multe de vorbit săptămâna aceasta:

• Cum am reușit povestea inflației și am dat dreptate mai mult sau mai puțin la presa Powell, dar am greșit reacția pieței.Rallyul de joi m-a prins complet prin surprindere deși retrospectiv, nu ar fi trebuit, ceea ce aduce 0DTE.Și, pentru a fi perfect sincer, cine ar fi crezut că, cu Trezorerie în jos, câștigurile ratate și îndrumările mai puțin decât cele stelare din noaptea precedentă din partea unor acțiuni grele din tehnologie s-ar putea închide în verde? Au făcut-o pentru scurt timp, înainte de a se estompa în final.

• Am publicat un raport detaliat despre profilul datoriei S.U.A.– link aici și deținerile Fed din trezoreria SUA.Acest lucru a fost pentru a oferi oamenilor o idee despre cât timp este nevoie pentru ca ratele mai mari să crească cu adevărat costul mediu al datoriilor și pentru a oferi o idee despre pierderile la care ar trebui să se aștepte Congresul de la deținerile de QE ale Fed.Mai mult pe fundal decât un element care poate fi acționat, dar deoarece este probabil să se amplifice preocupările privind plafonul datoriei, este bine să fii înarmat cu câteva fapte și cifre.

• Am terminat vineri cu ceea ce a fost un Stunning Jobs Report.Cuvântul "uimitor” a fost ales cu atenție cel puțin conform standardelor T-Report, deoarece poate însemna impresionant care a fost raportul, dar poate și "provoca uimire sau neîncredere” pe care acest raport le-a gestionat sa faci la fel! Raportul ADP a fost unul dintre cele mai proaste rapoarte de ceva timp deși schimbarea metodologiei ar putea conta, în timp ce raportul NFP a fost unul dintre cele mai bune din ultimul an.Cu toate acestea, vor exista întotdeauna "dar” atunci când avem modalități atât de bizare de a calcula aceste date și de a încorpora revizuiri.Numărul de uz casnic, care a fost puternic, s-a datorat aproape în întregime stivuirii revizuirilor în numărul din ianuarie și mi-au spus de către oameni care au săpat în el că numărul real era mai mult ca 80k.Nu am văzut rata de "răspuns”, dar aceasta a fost o problemă care afectează multe dintre aceste sondaje.Rata de răspuns a fost scăzută, ceea ce i-a determinat pe mulți să se întrebe dacă există o "prejudecată de selecție” care duce la numere umflate.În orice caz, Fed se uită la aceste date și ar trebui să le ascuți "limbile solicite” pe măsură ce revin în media și circuitul de vorbire.

• Un balon spion chinez? Consultați SITREP de vineri și actualizați pentru gândurile și comentariile mai multor membri a Grupului de Informații Geopolitice al Academiei.Academia continuă să vadă o ruptură în relațiile dintre SUA și China, dar cu siguranță nu am avut "vizita Blinken întârzierea baloanelor” pe cardul meu de bingo.Intenționăm să publicăm World War v3.1 bătălia peste jetoane la începutul acestei săptămâni, dar au existat prea multe probleme stringente asupra cărora să ne concentrăm.

Cu toate acestea spuse, T-Raportul din acest weekend se va concentra asupra opțiunilor 0DTE sau Zero Day to Expiration.Zero Dark Thirty sună "mai cool” și este "argo” militar pentru o jumătate de oră după miezul nopții, în special pentru o perioadă din noapte în care operațiunile pot fi efectuate sub acoperirea întunericului – ceea ce, din nou, pare să mă aducă înapoi la 0DTE.p>

Ascensiunea 0DTE discutat pentru prima dată de Zero Hedge în noiembrie anul trecut în "Ce se află în spatele Explozie în tranzacționarea opțiunilor 0DTE”, și abia acum toată lumea ajunge din urmă

"Ascensiunea 0DTE” sună ca o continuare a "Terminator” și, în anumite privințe, s-ar putea să fie!

În ultimii doi ani, noi în calitate de participanți la piață am fost forțați să înțelegem câteva fenomene necunoscute până acum pentru a naviga pe piețe: acțiuni Meme, pariuri pe Wall Street și strângeri gamma săptămânale, pentru a numi câteva.

De câteva luni am evidențiat creșterea tranzacționării cu opțiuni cu scadență scurtă.A început în ultimul an și s-a accelerat.A trecut de la un semnal pe ecranul radarului, la ceva care suna constant, iar acum la ceva care ne captează toată atenția.

Randall Forsyth a rezumat bine zeitgeist-ul actual în "Opțiunile Zero-Day alimentează cea mai recentă frenezie din Cazinoul Wall Street”.
> Opțiunile cu termen foarte scurt sunt mult mai asemănătoare cu "jocurile de noroc” decât cu investiția.Joi, volumele de opțiuni au fost dominate de opțiunile care expirau pe data de 2 opțiuni adevărate de 0 zile și cele care expirau pe data de 3 opțiuni cu termen mai lung inițial care au fost setate să expire vineri.Modelul de vineri a fost similar cu marea majoritate a celor mai active opțiuni care expirau în ziua respectivă.

Recunosc, trag MOSO pe Bloomberg pentru a urmări cele mai active opțiuni în timpul zilei.Este un pic ca și cum ai privi o cursă de cai.Există SPY Feb 2 410 în frunte.TSLA Februarie 3 190 rulează o secundă apropiată.TSLA Feb 3 190 preia apoi conducerea, dar sus apare TSLA Feb 3 200 din spatele terenului.SPY Feb 2 415 face o acuzare, dar ce sa întâmplat aici, TSLA Feb 3 200 este acum pe primul loc.Cu toate acestea, uitați-vă la acest domeniu.Dintre cei 20 de candidați de top, doar unul este un put și doar unul este mai lung decât scadența de vineri un apel ARKK din 17 februarie, probabil pentru că ARKK nu are o opțiune cu o dată mai scurtă.

Joi a avut loc cea mai intensă tranzacționare cu opțiuni de apel înregistrate vreodată vezi "Astăzi a fost cea mai mare opțiune de sesiune de volum din toate timpurile"! Primele relativ mici implicate în 0DTE au permis tranzacționarea unor loturi noționale masive.Este cel mai bun mod de a vă valorifica "portofoliul”.

>

Volumele opțiunilor de vânzare au crescut, de asemenea, și au fost relativ echilibrate cu apelurile de vineri – motiv pentru care "ruptura” în închiderea europeană a scăzut în cea mai mare parte a zilei.Aceasta ar putea fi o caracteristică importantă a tranzacționării cu opțiuni 0DTE, care diferă de mulțimea "acțiuni meme” care tinde să fie o tranzacție "numai lungă”.

>

Uitați de VIX

Calculele VIX utilizează contracte de opțiuni S&P 500 cu mai mult de 23 de zile și mai puțin de 37 de zile rămase până la scadență.Deci, niciuna dintre opțiunile de tranzacționare 0DTE nu afectează VIX.

Puteți să vă uitați la VIX tot ce doriți, dar este puțin probabil să obțineți multe informații utile.Speculatorii, vânzătorii de vol, vânzătorii de apeluri acoperite și acoperirile și-au mutat banii de la opțiunile mai scumpe incluse în opțiunile VIX la opțiunile mai puțin costisitoare.Unii puriști ai opțiunilor vor țipa crimă sângeroasă că opțiunea zilnică implică volatilitatea este mult mai scumpă decât este în opțiunile cu date mai lungi, dar sunt prea deștepți pentru binele lor, deoarece este vorba despre dolari cu efect de levier, nu de tranzacționare implicită versus volatilitate realizată..

Ar putea fi totuși valid să ne uităm la VIX pentru un semnal, dar dacă acele opțiuni care intră în el nu sunt "vehiculul de tranzacționare ales”, atunci cum ar trebui să ne așteptăm la un semnal de "avertizare timpurie” în timp util? Nu cred că putem.VIX a coborât din ce în ce mai jos pe "lista mea de verificare a pieței” zilnice și riscă să scadă complet de pe ecran.Obțin mult mai multe informații prin deschiderea ecranului MOSO în comparație cu știu unde se află VIX.

În mod ironic, apelurile VIX 0DTE au fost cumpărate vineri în anumite părți ale zilei deci există încă o corelație, dar cred că va fi un indicator coincident în cel mai bun caz și, mai probabil, un indicator întârziat pentru orice mișcare mai mare.

De ce contează

Până acum, am făcut puțin pentru a explica de ce cred că este atât de important.Când obișnuiam să scriem despre "Gamma Squeeze”, ne-am concentrat pe acțiuni și ETF-uri, unde la începutul săptămânii veți vedea că volumul de opțiuni săptămânal crește.Ai avea o activitate mare la un preț de exercițiu care părea de neatins cu siguranță într-o săptămână.Apoi veți vedea activitate de cumpărare în acțiuni și opțiuni la nivel general.Acest lucru ar începe să crească prețul, provocând mai multe cumpărări până când iată acea grevă anterior "inaccesabilă” este acum în bani.

Tranzacționarea opțiunilor 0DTE are câteva avantaje:

• Depinde mai puțin de acțiuni individuale, ceea ce cred că permite mai multor oameni să participe la joc.
• Prețul scăzut în dolari al acestor opțiuni le permite jucătorilor și mai mici să controleze mai multe noțiuni.
• O poți face în fiecare zi! Literal, fiecare zi este configurată pentru a încerca să diferențieze lucrurile mai sus sau mai jos.Cred că mai mic este, de asemenea, o caracteristică mai probabil să apară în tranzacționarea 0DTE decât chiar și în strângerile gamma "tradiționale”.

Dar încă nu am explicat "de ce contează”, așa că hai să încercăm să facem asta aici.

Voi folosi SPY S&P 500 ETF pentru că acesta pare să fie un favorit al fanilor în spațiul 0DTE.

Să presupunem că SPY se deschide la 412 USD luni s-a închis vineri cu 412,35 USD.

Îmi cumpăr un telefon SPY 420 din 6 februarie.Ar trebui să coste câțiva cenți, să spunem 10 cenți.SPY 6 februarie 415C s-a închis vineri la 0,60 USD, iar 420 este cu un punct procentual complet mai mult din bani decât 415.

Aș putea să cumpăr asta de la un deținător de opțiuni existent, de la un creator de piață de opțiuni care o poate acoperi delta, de la cineva care scrie un apel acoperit sau de la cineva care îl vinde "negocat” pentru a obține o primă.

"Delta” sau cantitatea de SPY reprezentată de un apel 420 care expiră în ziua în care stocul este la 412 este minimă, indiferent de ipoteza de volatilitate pe care o utilizați.

Deci, cumpăr această opțiune ca bilet de loterie.Probabil că majoritatea celorlalți sunt la fel.La un moment dat, vor exista vânzători care nu au deținut opțiunile.Să ne uităm la comportamentul lor:

• Market Maker.Ei vând opțiunea și cumpără 2% din noționalul acțiunilor "delta”.Aceasta nu este suma "corectă”, dar suficient de apropiată.În acest stadiu, au vândut opțiunea și au creat o sumă mică de dobândă de cumpărare în acțiuni.
• Scriitor de apeluri acoperite.Ei vând opțiunea și ar fi bine dacă SPY este chemat la 420 au tendința de a se concentra mai mult pe nume singure, dar să simplificăm deocamdată.
• Naked Call Writer.Proverbialul "a ridica nichel în fața unei role cu aburi”.Vor colecta niște venituri din prime din aceste meserii "nebunești” pe care oamenii sunt dispuși să cheltuiască bani.

Acum, să presupunem că primim vești "bune” și dintr-o dată SPY este la 416.Acest lucru va fi afectat pe toți cei din apelurile 415 în același mod pe care îl vom demonstra pe 420 și de aceea poate fi motivul știrile ne-au dus la 416 în primul rând, dar acest lucru devine complex și circular pentru că este.

SPY trece la 416.

• Market Maker.A cumpărat acțiuni în creștere.Poate că 1% din bani este o deltă de 20%, așa că a trebuit să-și crească stocul de la 2% la 20% din noțional ar fi adăugat presiune.
• Scriitor de apeluri acoperite.Începe să se întrebe dacă chiar au vrut să renunțe la stoc la 420 pentru că lucrurile se simt atât de bine.
• Naked Call Writer.Puțin nervos aici.Cumpără niște apeluri? Cumpăr ceva stoc? Stai pe mâinile lor? Cu siguranță un wildcard.

Această interacțiune complexă a opțiunilor gamma și 0DTE într-un număr de cursuri și un număr de acțiuni/indici similare duce SPY la 422.

• Market Maker.Ar fi cumpărat mai mult, iar delta este probabil mult mai mare de 50% sau ar fi cumpărat până la capăt și ar trebui să înceapă să cumpere mai mult pentru fiecare căpușă mai mare.Acest lucru adaugă o presiune reală de cumpărare.
• Scriitor de apeluri acoperite.Unii cumpără acțiunile sau încearcă să răscumpere apelul pentru că regretă că nu l-au păstrat? Nu ar fi nevoie de mulți oameni care să facă acest lucru pentru a exercita o presiune suplimentară asupra prețului acțiunilor, deoarece taurii ar fi pe deplin responsabili de acțiunea prețului.
• Naked Call Writer.DUREREA.Mulți vor acoperi sau vor fi obligați să acopere, deoarece nu toată lumea poate sta acolo acceptând că vânzarea a ceva cu 10 cenți ar putea costa 5 USD sau mai mult în prezent costă 2 USD.

Ca orice altceva în tranzacționare, acest lucru nu funcționează izolat.

Poziționarea joacă un rol crucial în a ajuta acest tip de strategie să funcționeze.Nu trebuie să "împărtășiți ideea” pentru că este atât de vizibilă încât atrage atenția, dar împărtășirea ideilor și a "rentabilității” ajută fluxul meu de pe rețelele sociale este înfundat cu "transforma 500 USD în 100.000 USD” cu 0DTE.Joi a fost o alegere potrivită pentru această strategie din multe motive și a funcționat!

Puturile pot funcționa și ei

Această strategie poate funcționa și a funcționat în ambele direcții și au existat câteva zile cu activitate ridicată.Tranzacționarea 0DTE tinde să amplifice mișcările în "ambele direcții”.

Vineri, se părea că mulți au fost absorbiți de mantra "aceasta doar crește” care aproape a funcționat, dar 0DTE este diferit de stocurile de meme în acest sens.

Ștergătoarele de parbriz

Mă gândesc la 0DTE ca o strategie de "ștergător de parbriz”.

• Poate împinge mai sus și, dacă ceva se sparge, îl poate duce mult mai sus.
• Dacă nimic nu sparge, atunci o pot împinge mai jos.Dacă ceva sparge, atunci îl pot conduce mult mai jos.

Acesta este un joc cu efect de pârghie ridicat în care cheltuiți 50 de cenți știind că veți pierde o grămadă, dar puteți obține câteva bilete de 5 USD și puteți fi un câștigător general.

Ce oprește?

Vânzători de opțiuni mai prudenti.Strângerile săptămânale gama păreau să înceteze să funcționeze odată ce creatorii de piață au decis ce volum realist este.Apoi l-au dublat pentru a fi în siguranță, l-au dublat din nou pentru a fi în siguranță și apoi l-au dublat încă o dată pentru o măsură bună.Brusc, strângerile nu au funcționat la fel de bine.

Suntem departe de a se întâmpla așa ceva, deoarece bănuiesc că mulți dintre cititorii de astăzi vor respinge accentul pus pe 0DTE ca fiind "delirii unui nebun”.

Nu va fi prima dată, dar bănuiesc că în câteva săptămâni acesta va fi cel mai mare subiect de conversație ajutat de faptul că putem înceta să mai vorbim despre Fed pentru câteva săptămâni și despre problema plafonului datoriei este încă puțin îndepărtat.Ocupă 90% din conversațiile mele și nu doar pentru că o aduc în discuție.

Nu cred că aceasta este o strategie doar "up”, așa că aveți grijă săptămâna viitoare.Singura lecție chiar și pentru cei care nu cred cu adevărat că 0DTE este important este că ajută la creșterea stocurilor.Cred că aceasta nu este lecția corectă, deși cu siguranță a fost adevărată joi!

Concluzii

Pentru mine și nu m-am poziționat agresiv înseamnă să asum un risc mai mic și să acopăr atunci când este împotriva ta, sau cel puțin să aștepți mai mult pentru a contribui la pierderea pozițiilor, deoarece tranzacționarea cu opțiunea 0DTE va atenua mișcările!p>

În partea bună, a fost distractiv să mă gândesc la altceva decât la politica băncii centrale, chiar dacă doar pentru câteva ore!