Scris de Robert Burrows prin BondVigilantes.com,

Într-o eră de incertitudine economică și volatilitate, importanța gestionării datoriei naționale nu a fost niciodată mai evidentă.Investitorii caută stabilitate și oportunități de creștere pe termen lung, așa că atenția se îndreaptă către țările cu datorii scăzute

>

Înțelegerea enigmei datoriei

Datoria națională, adesea măsurată ca procent din PIB-ul unei țări, reflectă suma de bani pe care un guvern o datorează creditorilor interni și străini.

În timp ce datoria poate fi un instrument pentru finanțarea creșterii și dezvoltării, nivelurile excesive pot prezenta riscuri semnificative pentru economia unei țări.

Nivelurile ridicate ale datoriei pot impune plăți substanțiale de dobândă pe măsură ce randamentele cresc, deturnând fonduri de la serviciile publice și investițiile esențiale. Datoria excesivă subminează bonitatea unei țări, ceea ce poate duce la costuri mai mari ale împrumuturilor și la scăderea încrederii investitorilor.Stabilitatea economică poate fi trecătoare, deoarece datoria excesivă poate declanșa crize financiare, deprecieri ale monedei și presiuni de recesiune, împiedicând stabilitatea economică și perspectivele de creștere.

Datoria gospodăriei provoacă multe dintre aceleași probleme prin diferite canale, dar poate fi strâns legată.Nivelurile ridicate de îndatorare ale gospodăriilor îl fac pe consumator vulnerabil la șocurile financiare și pot exclude cheltuielile de consum, deoarece consumul este îndepărtat de bunuri și servicii, ceea ce duce la încetinirea creșterii economice.Datoria gospodăriilor este adesea asociată cu o piață imobiliară puternică, făcând consumatorul extrem de sensibil la ratele dobânzilor și la nivelul prețurilor pieței imobiliare.Criza financiară din 2008 a fost în mare parte o funcție a efectului de pârghie excesiv din sectorul privat, care a adus sistemul în genunchi și a fost în cele din urmă salvat de sectorul de stat.Într-un fel, sectorul guvernamental își asumă multe dintre obligațiile din sectorul privat.

Ca urmare, nu se poate privi separat datoria guvernamentală sau a gospodăriilor.

Am creat un grafic simplu din datele furnizate de FMI, care arată datoria guvernamentală și datoria gospodăriilor casnice ca procent din PIB față de randamentul obligațiunilor guvernamentale respective pe 10 ani.

>

Sursa: FMI, Bloomberg, M&G aprilie 2024 – Date privind datoria FMI 2022.Cele mai recente date disponibile

Pe această valoare foarte simplă, este logic să poziționați portofoliul cuiva departe de țările din stânga graficului în țările din dreapta.Având în vedere statutul de monedă de rezervă, SUA reprezintă un caz special; cu toate acestea, țările foarte îndatorate sunt din ce în ce mai expuse riscului de a scădea încrederea investitorilor.Crizele recente ale minibugetelor/LDI din Marea Britanie servesc ca exemple principale ale cât de trecătoare poate fi această încredere.

Nivelurile datoriilor vor continua să treacă în centrul atenției, deoarece există aparent minim apetitul de a reduce nivelul datoriei în orice mod semnificativ.Cu alegerile în fruntea acestui an, să luăm SUA ca un studiu de caz.Din 2017 până în 2018, republicanii au avut Casa Albă și au controlat ambele camere ale Congresului; au redus taxele.Din 2021-2022, democrații au avut controlul; au crescut cheltuielile.Deficitele au crescut sub ambele administrații și ambii candidați vor să continue pe drumurile lor respective: reduceri de taxe vs creșterea cheltuielilor.Va fi vreodată pus la îndoială excepționalismul american? Vor tolera investitorii un deficit de 6% pe perpetuitate?

Europa, pe de altă parte, suferă o soartă similară în ceea ce privește creșterea nivelului datoriilor și acum trebuie să se confrunte cu conflictul Ucraina/Rusia.O creștere a cheltuielilor pentru apărare devine din ce în ce mai urgentă, potențial cu atât mai mult cu cât candidatul SUA la președinte, Donald Trump, amenință că se va retrage din NATO.

Criza climatică afectează bugetele tuturor țărilor și reprezintă o altă presiune suplimentară majoră asupra cheltuielilor.

De ce contează datoria scăzută restante

Investiția în țări cu datorii scăzute oferă mai multe avantaje convingătoare:

Reziliența fiscală: națiunile cu politici fiscale prudente și rate scăzute dintre datorie și PIB sunt mai bine echipate pentru a face față recesiunilor economice și șocurilor externe.

Risc de nerambursare redus: datoriile mai mici reduc probabilitatea de neplată, oferind investitorilor mai multă încredere în sustenabilitatea finanțelor guvernamentale.

Flexibilitatea politicilor: guvernele cu spațiu fiscal amplu au flexibilitatea de a implementa politici anticiclice, de a stimula creșterea economică și de a răspunde eficient provocărilor emergente.

Climat investițional atractiv: nivelurile scăzute ale datoriei pot semnala o gestionare economică solidă și pot atrage investiții străine, stimulând aprecierea capitalului pe termen lung și sporind stabilitatea pieței.

Concluzie

Pe măsură ce incertitudinile economice globale persistă, investitorii vor recunoaște tot mai mult importanța considerațiilor legate de datorii în deciziile lor de investiții.Presupunând că situația individuală a investițiilor se ridică, țările cu datorii scăzute oferă o mai mare rezistență fiscală și flexibilitate a politicilor și se prezintă ca o poliță de asigurare atractivă împotriva unei crize de sustenabilitate a datoriilor.