18:55
Comentarii Adauga Comentariu

_ Cercetătorii spun că „evitarea pierderilor” este la modă în capitalul privat

_ Cercetătorii spun că „evitarea pierderilor” este totul furie în private equity

Private equity (PE) este cunoscut ca o clasă de active „cu risc ridicat, cu randament ridicat”. Dar, pe măsură ce investitorii instituționali cu aversiune la risc continuă să-și mărească cota în PE, se așteaptă ca administratorii de fonduri private să ofere indicatori care caracterizează gradul de risc al portofoliilor lor. Cu toate acestea, lipsa prețurilor observabile face ca măsurile tradiționale ale riscului (cum ar fi deviația standard a randamentului investițiilor periodice) să fie complet inadecvate.

Cum răspund managerii PE la acest paradox? Potrivit Mariei Nykyforovych, profesor asistent de contabilitate la Colegiul de Afaceri Donald G. Costello de la Universitatea George Mason, aceștia fac tot ce le stă în putință (în conformitate cu legea, desigur) pentru a transforma micile pierderi pe hârtie în prag de rentabilitate. După cum Nykyforovych și coautorul Gregory W. Brown de la UNC-Chapel Hill au spus în documentul lor recent de lucru care va fi publicat în SSRN Electronic Journal, este o strategie de „evitare a pierderilor”.

„Din știrea noastră. , [acesta este primul [articol] care documentează gestionarea multiplilor tranzacțiilor realizate, nu valorile activelor nete ale portofoliului nerealizat”, au scris autorii.

Lucrând dintr-un set extins de date care cuprinde activitatea tranzacțiilor. pentru 1.038 de fonduri în perioada 1986-2018, cercetătorii au observat modele sugestive în multiplii de capital investit (MOIC) pentru tranzacțiile de cumpărare complet ieșite. Analiza lor a evidențiat concentrații anormale din punct de vedere statistic de MOIC-uri în intervalul 0,95-1,04x (pierderile de 0,05 sau mai puțin pot fi rotunjite la 1,0x), în comparație cu MOIC-urile pentru tranzacțiile nerealizate.

Mai mult, au văzut că anormalitatea a fost și mai pronunțată în momentele în care managerii PE strângeau activ capital, atât de mult încât probabilitatea generală a unui MOIC raportat la pragul de rentabilitate a scăzut cu 62% după ce următorul fond a fost strâns. Acest lucru implică cu tărie că managerii luau măsuri pentru a minimiza pierderile pentru a-i liniști pe potențialii investitori aversivi la risc. Și au fost complet raționali în a face acest lucru. Nykyforovych și Brown au descoperit că fondurile care raportau o rată a pierderilor de 15% au strâns, în medie, cu 171 milioane USD mai puțin decât cele care raportau 5%.

Nykyforovych subliniază că „evitarea pierderilor” implicită în rezultatele ei nu implică încălcări etice sau legale. Ar putea fi o chestiune destul de benignă de acomodare reciprocă între directorii PE. „Aceasta este o afacere construită în mare măsură pe relații”, spune ea.

„În mare parte, aceleași companii fac afaceri împreună, cumpărând și vânzând companii între ele și între ele. Uneori, când managerul cu adevărat are nevoie de acea pauză, de acea ieșire, ar putea aborda un alt manager și să spună: „Hei, chiar trebuie să vând această companie și trebuie să fie un prag de rentabilitate”. Celălalt manager ar fi de acord și este „Îți datorez unul.”

Totuși, ea avertizează că toate acestea sunt speculații. „Poți să-l urmărești? Nu, cel puțin nu cu datele actuale disponibile.”

Oricum ar fi făcute, aceste mici ajustări ar putea să nu fie chiar atât de remarcabile, dacă ratele de pierdere ar fi într-adevăr o precizie măsurarea riscului. Dar o analiză ulterioară realizată de Nykyforovych și Brown nu a găsit nicio asociere sigură între ratele de pierdere și abaterea standard a multiplă de investiții pentru un anumit fond.

Și asta nu este tot — cercetătorii au găsit, de asemenea, dovezi care sugerează că fondurile cu mai multe rupturi. chiar și ieșirile au oferit randamente mai mici pentru investitori. Acest lucru s-ar putea datora faptului că managerii PE au dedicat prea mult timp și bani pentru a evita pierderile și nu suficient pentru a maximiza performanța companiilor de portofoliu mai de succes.

Nykyforovych crede că studiul ei este o lecție obiect în posibilele pericole ale metricului. - miopie pe bază. Investitorii atribuie prea multă pondere la pierderi, iar managerii PE iau decizii cruciale în consecință, în detrimentul potențial al performanței globale a fondului.

„Implicația asta este că poate administratorii de bani ai unui plan de pensii sunt bine intenționați și aleg mai întâi investiții cu rate scăzute de pierdere, pentru că asta înseamnă menținerea pensiei tale... Dar pe termen lung, dacă asta nu are ca rezultat o rentabilitate suplimentară în fiecare an, nu ești mai bine”, spune ea.

Îngustarea câmpului vizual la o singură cifră simplifică cu siguranță lucrurile, dar poate duce la stimulente distorsionate pentru toți îngrijorat. Nykyforovych recomandă ca atât investitorii instituționali, cât și managerii de PE să se întrebe: „Este de fapt rata pierderilor o măsură bună de utilizat atunci când evaluăm riscul? Este o măsură utilă, dar poate nu în măsura în care toată lumea o folosește în prezent.”


(Fluierul)


Linkul direct catre Petitie

CEREM NATIONALIZAREA TUTUROR RESURSELOR NATURALE ALE ROMANIEI ! - Initiativa Legislativa care are nevoie de 500.000 de semnaturi - Semneaza si tu !

Comentarii:


Adauga Comentariu



Citiți și cele mai căutate articole de pe Fluierul:

_ Tot ce poate merge prost cu sânii tăi - și ce să faci în privința asta: ghidul definitiv al DR PHILIPPA KAYE

_ Asus promite să îmbunătățească claritatea cererilor de garanție și a costurilor astronomice de reparații hardware

_ Pentagon: Loviturile ucrainene au afectat 14% din capacitatea Rusiei de rafinare a petrolului

_ George Washington a avertizat împotriva unui „atașament pasional” față de Israel

_ Ploile abundente declanșează inundații în părți din Germania, Belgia și Țările de Jos

_ Gantz amenință că va părăsi cabinetul de război israelian din cauza planurilor postbelice pentru Gaza

_ Op-Ed: Când lupta împotriva rasismului se transformă într-un atac asupra unui fost președinte și a unor adevărate victime

_ Noua carte a fostului secretar de presă al WH, Jen Psaki, susține în mod fals că Biden nu s-a uitat niciodată la ceasul său în timp ce membrii morți din serviciu s-au întors din Afganistan

_ PATETIC: AMC pune un avertisment de declanșare pentru filmele clasice Goodfellas cu privire la „stereotipurile culturale”

_ Bătălia de la Monte Cassino: atât glorie, cât și dezonoare pentru armata franceză

_ Președintele Georgiei Zurabishvili pune veto pe controversata „lege rusă”

_ Zelensky se așteaptă ca Rusia să intensifice ofensiva în nord-estul Ucrainei

_ „Cu cât atacurile asupra lui Trump par mai inechitabile pentru public, cu atât va crește mai sus în sondaje” Elon Musk intervine asupra tribunalului cangur al lui Alvin Bragg

_ Moment istoric în Premier League. Jurgen Klopp va sta pentru ultima dată pe banca echipei Liverpool

_ TIRANIA: Bank of America închide contul unui jurnalist conservator independent fără explicații

_ Senatorul Tim Scott � Presa liberală ignoră asocierea lui Biden cu membrul KKK Robert Byrd: �Nu joacă asta pe CNN� (VIDEO)

_ Fostul director al CDC recunoaște „Efectele secundare semnificative” ale vaccinurilor COVID la tinerii sănătoși – solicită o revizuire independentă similară Comisiei 9/11 (VIDEO)

_ Cercetător dezvoltă căști cu anulare activă a zgomotului cu infuzie de inteligență artificială — Tech poate izola sunetele din mediu specificate de utilizator în timp real

_ Campionul mondial la javelin, Kitaguchi, pune marcajul la Tokyo

_ Kenya a avut vreme neobișnuit de caldă – un expert despachetează ce ar putea fi cauza

_ Bill Gates a devenit VAX-NEBUN... Nu vei crede noua lui idee | Dincolo de titluri

_ SICK: Omul de știință a climei sugerează să „eliminați” populația umană cu o pandemie mortală pentru a rezolva „criza climatică”

_ Harrison Butker, șefii din Kansas City Chiefs, îl aruncă pe Joe Biden și pe catolicii pro-avort în discursul de începere la Benedictine College

_ România, vizată în mega frauda din PNRR-ul Italiei: Anchetă EPPO pentru 600 milioane de euro

_ Un președinte înfuriat Trump respinge inteligent ordinul de călușă a unui comerciant după ce mincinosul în serie Michael Cohen depune mărturie (VIDEO)

_ Fostul director al CDC spune că este timpul să recunoaștem „efectele secundare semnificative” ale vaccinurilor împotriva COVID-19

_ Instanța rusă a confiscat active ale băncilor germane în valoare de milioane de euro

_ Monitorul de gaming Aorus OLED ultrawide de 49 de inchi de la Gigabyte scade la cel mai mic preț de până acum, de 969 USD

_ „Fact Checker” de stânga Snopes inversează cursul și verifică ei înșiși – Forțat să recunoască că jurnalul lui Ashley Biden este REAL

_ Merrick Garland și Chris Wray anunță cu mândrie un aparat de cenzură guvernamental pentru a viza „campanii activate cibernetic” și pentru a cenzura americanii înaintea alegerilor din 2024

_ CRINGE: Joe Biden spune că „lucrează pentru Kamala Harris” în declarațiile incomode de deschidere la recepția lunii patrimoniului AANHPI (VIDEO)

_ Oferte noi la pagina de reduceri Gateway Pundit de la MyPillow – inclusiv extravaganza de 25 USD!

_ Revizuirea monitorului de jocuri OLED Gigabyte Aorus CO49DQ: Culoare și contrast extraordinare

_ Loviturile israeliene asupra taberei Jabalia din nordul Gazei au ucis peste 10 persoane și zeci de răniți

_ Fico din Slovacia „s-a stabilizat și mai mult” după tentativa de asasinat, judecătorul hotărăște ca suspectul să rămână în arest

_ California, condusă de democrați, impune o taxă secretă de 50 de cenți pe galon pe gaz

_ Enoriașii din Louisiana îl opresc pe un adolescent îmbrăcat în negru și înarmat cu pușcă când intră în biserica plină de familii (VIDEO)

_ Starul conservator „Cheers” John Ratzenberger explică de ce oamenii din clasa muncitoare îl susțin pe Trump: „El știe cum să construiască lucruri”

_ Ciolacu l-a felicitat pe Andrej Plenkovic, pentru obţinerea celui de-al treilea mandat ca premier al Croaţiei

_ Procesorul vechi de trei ani depășește cel mai rapid cip actual al Intel în benchmark-ul RAM — Core i9-11900K de 7 GHz depășește Core i9-14900KS de 8,3 GHz în PYPrime 32B

_ Controversatul caz al copacului care ar merge singur prin pădure: ce au demonstrat studiile științifice

_ Donald Trump afirmă că Netanyahu ,,a fost criticat pe bună dreptate" pentru atacul din 7 octombrie

_ Faliment, accidentări la cap și uitați de joc: cum și-a eșuat Anglia eroii de la Cupa Mondială de rugby din 2003

_ Descoperirile telomerilor care provoacă dogmele pot oferi noi perspective pentru tratamentele cancerului

_ Real Sociedad a fost învinsă cu 3-1, pe teren propriu, de Villarreal, în prologul etapei a 26-a din La Liga

_ Sărbătorile zilei din 24 februarie 2024 - Întâia şi a doua aflare a capului Sf. Proroc Ioan Botezătorul

_ Stormy Daniels a purtat o vestă antiglonț la tribunal din New York – dar s-a asigurat că nu i-a acoperit decolteul pentru camere

_ Met Gala 2024 LIVE: Rita Ora se dezbră pe toate în rochii FOARTE trăsnite în timp ce conduce vedetele care sosesc la petreceri de după - în timp ce meme reacţionează la ţinutele ciudate.

_ Sinner l-a învins pe Dimitrov şi a câştigat titlul la Miami - Este al doilea său trofeu Masters 1000

_ Poliția lansează vânătoarea urgentă pentru două fete dispărute de 13 și 17 ani care au dispărut vineri

_ TOM PARKER BOWLES evaluează mâncărurile confortabile de lux la Arlington, cunoscută anterior ca Le Caprice

_ Descoperirea reglementării ARN-ului splicing oferă o perspectivă asupra bolilor osoase

_ Horoscopul zilei de 16 aprilie 2024. Capricornii sunt hotărâți să facă o schimbare

_ Buzău. Două persoane, arestate preventiv după ce au cultivat canabis într-o casă

_ EXCLUSIV: Congresmanul Jeff Van Drew vorbește cu The Gateway Pundit în timpul MASSIVE Mega Raliu al lui Trump din Wildwood, NJ: „America se va naște din nou, omule”

_ Surpriză: Portalul bizar NYC-Dublin se închide datorită modelului OnlyFans care se expune împreună cu alte incidente șocante (VIDEO)

_ Cel mai mare raliu vreodată! Cum Wildwood a catapultat MAGA la înălțimi nemaivăzute până acum în istoria americană

_ Netflix supune publicul la un penis complet erect, în timp ce telespectatorii dezgustați clamă „porno de calitate scăzută”

_ Cum împărțeau mita medicii corupţi de la 'Marius Nasta': Utilizau o aplicaţie financiară folosită de mulți români

_ Brothers acuzați că au furat 25 de milioane de dolari în Ethereum în 12 secunde — Furtul de criptomonede a exploatat procesul de validare a tranzacțiilor


Pag.1 Pag.2 Pag.3 Pag.4 Pag.5 Pag.6 Pag.7
Pag.8 Pag.9 Pag.10 Pag.11 Pag.12 Pag.13 Pag.14 Pag.15
Pag.16 Pag.17 Pag.18 Pag.19 Pag.20 Pag.21 Pag.22 Pag.23
Pag.24

Nr. de articole la aceasta sectiune: 1409, afisate in 24 pagini.