18:55
Comentarii Adauga Comentariu

_ Cercetătorii spun că „evitarea pierderilor” este la modă în capitalul privat

_ Cercetătorii spun că „evitarea pierderilor” este totul furie în private equity

Private equity (PE) este cunoscut ca o clasă de active „cu risc ridicat, cu randament ridicat”. Dar, pe măsură ce investitorii instituționali cu aversiune la risc continuă să-și mărească cota în PE, se așteaptă ca administratorii de fonduri private să ofere indicatori care caracterizează gradul de risc al portofoliilor lor. Cu toate acestea, lipsa prețurilor observabile face ca măsurile tradiționale ale riscului (cum ar fi deviația standard a randamentului investițiilor periodice) să fie complet inadecvate.

Cum răspund managerii PE la acest paradox? Potrivit Mariei Nykyforovych, profesor asistent de contabilitate la Colegiul de Afaceri Donald G. Costello de la Universitatea George Mason, aceștia fac tot ce le stă în putință (în conformitate cu legea, desigur) pentru a transforma micile pierderi pe hârtie în prag de rentabilitate. După cum Nykyforovych și coautorul Gregory W. Brown de la UNC-Chapel Hill au spus în documentul lor recent de lucru care va fi publicat în SSRN Electronic Journal, este o strategie de „evitare a pierderilor”.

„Din știrea noastră. , [acesta este primul [articol] care documentează gestionarea multiplilor tranzacțiilor realizate, nu valorile activelor nete ale portofoliului nerealizat”, au scris autorii.

Lucrând dintr-un set extins de date care cuprinde activitatea tranzacțiilor. pentru 1.038 de fonduri în perioada 1986-2018, cercetătorii au observat modele sugestive în multiplii de capital investit (MOIC) pentru tranzacțiile de cumpărare complet ieșite. Analiza lor a evidențiat concentrații anormale din punct de vedere statistic de MOIC-uri în intervalul 0,95-1,04x (pierderile de 0,05 sau mai puțin pot fi rotunjite la 1,0x), în comparație cu MOIC-urile pentru tranzacțiile nerealizate.

Mai mult, au văzut că anormalitatea a fost și mai pronunțată în momentele în care managerii PE strângeau activ capital, atât de mult încât probabilitatea generală a unui MOIC raportat la pragul de rentabilitate a scăzut cu 62% după ce următorul fond a fost strâns. Acest lucru implică cu tărie că managerii luau măsuri pentru a minimiza pierderile pentru a-i liniști pe potențialii investitori aversivi la risc. Și au fost complet raționali în a face acest lucru. Nykyforovych și Brown au descoperit că fondurile care raportau o rată a pierderilor de 15% au strâns, în medie, cu 171 milioane USD mai puțin decât cele care raportau 5%.

Nykyforovych subliniază că „evitarea pierderilor” implicită în rezultatele ei nu implică încălcări etice sau legale. Ar putea fi o chestiune destul de benignă de acomodare reciprocă între directorii PE. „Aceasta este o afacere construită în mare măsură pe relații”, spune ea.

„În mare parte, aceleași companii fac afaceri împreună, cumpărând și vânzând companii între ele și între ele. Uneori, când managerul cu adevărat are nevoie de acea pauză, de acea ieșire, ar putea aborda un alt manager și să spună: „Hei, chiar trebuie să vând această companie și trebuie să fie un prag de rentabilitate”. Celălalt manager ar fi de acord și este „Îți datorez unul.”

Totuși, ea avertizează că toate acestea sunt speculații. „Poți să-l urmărești? Nu, cel puțin nu cu datele actuale disponibile.”

Oricum ar fi făcute, aceste mici ajustări ar putea să nu fie chiar atât de remarcabile, dacă ratele de pierdere ar fi într-adevăr o precizie măsurarea riscului. Dar o analiză ulterioară realizată de Nykyforovych și Brown nu a găsit nicio asociere sigură între ratele de pierdere și abaterea standard a multiplă de investiții pentru un anumit fond.

Și asta nu este tot — cercetătorii au găsit, de asemenea, dovezi care sugerează că fondurile cu mai multe rupturi. chiar și ieșirile au oferit randamente mai mici pentru investitori. Acest lucru s-ar putea datora faptului că managerii PE au dedicat prea mult timp și bani pentru a evita pierderile și nu suficient pentru a maximiza performanța companiilor de portofoliu mai de succes.

Nykyforovych crede că studiul ei este o lecție obiect în posibilele pericole ale metricului. - miopie pe bază. Investitorii atribuie prea multă pondere la pierderi, iar managerii PE iau decizii cruciale în consecință, în detrimentul potențial al performanței globale a fondului.

„Implicația asta este că poate administratorii de bani ai unui plan de pensii sunt bine intenționați și aleg mai întâi investiții cu rate scăzute de pierdere, pentru că asta înseamnă menținerea pensiei tale... Dar pe termen lung, dacă asta nu are ca rezultat o rentabilitate suplimentară în fiecare an, nu ești mai bine”, spune ea.

Îngustarea câmpului vizual la o singură cifră simplifică cu siguranță lucrurile, dar poate duce la stimulente distorsionate pentru toți îngrijorat. Nykyforovych recomandă ca atât investitorii instituționali, cât și managerii de PE să se întrebe: „Este de fapt rata pierderilor o măsură bună de utilizat atunci când evaluăm riscul? Este o măsură utilă, dar poate nu în măsura în care toată lumea o folosește în prezent.”


(Fluierul)


Linkul direct catre Petitie

CEREM NATIONALIZAREA TUTUROR RESURSELOR NATURALE ALE ROMANIEI ! - Initiativa Legislativa care are nevoie de 500.000 de semnaturi - Semneaza si tu !

Comentarii:


Adauga Comentariu



Citiți și cele mai căutate articole de pe Fluierul:

Romania - Numărul de Profesori la Numărul de Elevi

_ Utilizarea „Arb” a fondului de salvare a băncilor crește (din nou) pe fondul ieșirilor de fonduri de pe piața monetară, a unei mari pierderi de RRP

_ Administratorul Biden se pregătește să escorteze încărcături de haitiani în Florida în timp ce țara din Caraibe implodește: raport

_ Rep. Andy Biggs privind proiectul de lege privind ajutorul Ucrainei de 60 de miliarde de dolari: Președintele Johnson „Alcătuiește o coaliție cu democrații”, am putea rezolva criza frontierei de sud „Cu doar o fracțiune din bani”

_ Informația pe care Putin o ține la secret din 2022, făcută publică de președintele Ucrainei. Ce nu vrea liderul rus să se știe

_ Prințesa de Wales „se descurcă bine” pe fondul recuperării chirurgicale, spune Palatul Kensington – după ce Prințul William se retrage din memorial din cauza „chestiunii personale”

_ Fost militar, artizan al jocului 'Balena Albastră', convingând adolescenți să se sinucidă, dă acum școlarilor lecții de patriotism

_ Sora lui Kim Jong-un entuziasmată de un cadou primit de fratele său de la Putin

_ ​Caritatea recrutează sute de voluntari în efortul de a bloca zborurile migranților ilegali către Rwanda

_ Festivalul de Benzi Desenate de la Angouleme: Premiul pentru volumul anului, câştigat de americanul Daniel Clowes

_ Bucharest Stock Exchange returns to growth on Wednesday

_ Studiul descrie structura medicamentului antiviral bulevirtide legat de proteina receptorului virusului hepatitei B și D NTCP

_ Risc de viituri în 11 județe: avertizarea de inundații emisă de hidrologi a fost extinsă / HARTĂ

_ Ministru 'remaniat' de propriii copii. Scandal în guvernul scoțian

_ Scholz se apără în privinţa apelului către Putin înainte de alegerile anticipate

_ Dezvăluiri incredibile făcute de comandantul trupelor ucrainene: Avantajul Rusiei ca muniție trasă e de șase la unu!

_ Fată de 15 ani, bătută cu mânerul lopeții de propriul tată pentru că vorbea cu băieți pe internet

_ Familia primește apel pentru a găzdui migranți, �n mai puțin de o oră, au vizitatori la ușă

_ VIDEO - Rareș Bogdan și-a înmuiat discursul anti-PSD: migrația primarilor reprezintă un proces de 'maturizare' care nu poate fi oprit

_ Cehii extind drepturile pentru cuplurile de același sex

_ Autostrada Braşov-Bacău. Câştigător desemnat pentru finalizarea Studiului de Fezabilitate

_ Volodimir Zelenski, discuție urgentă privind apărarea aeriană cu șeful NATO, Jens Stoltenberg

_ Noul subiect care pune pe jar miniștri de Finanțe ai UE! M-am săturat de acest subiect, a izbucnit ministrul Franței

_ Cine sunt soldații de elită care pot intra oricând în România: Klaus Iohannis le-a dat undă verde/ Video

_ În Franța, dreptul la avort și interzicerea hijab-ului evidențiază un standard dublu privind drepturile femeilor

_ Elon Musk nominalizat la Premiul Nobel pentru Pace pentru apărarea libertății de exprimare

_ Un antropolog explică semnificația ascunsă a Mielului de la masa de Paște: Simbol hristic, aliment ritual!

_ Managerul miliardarului de fonduri speculative Bill Ackman spune că este deschis să voteze pentru Trump �n alegerile prezidențiale din 2024

_ Minaur Baia Mare s-a calificat în semifinalele European Cup

_ Soția lui Sir Jeffrey Donaldson, Lady Eleanor, se confruntă cu acuzații de complice în instanță, deoarece fostul lider DUP aude acuzații istorice de sex împotriva lui, inclusiv viol

_ Taiwan's strongest earthquake in 25 years kills 10 people, 50 missing

_ Zece persoane din judeţul Călăraşi sunt cercetate pentru comiterea infracţiunii de braconaj cinegetic, patru dintre suspecţi fiind reţinuţi

_ Povestea adevărată emoționantă din spatele filmului Joy de la Netflix: cum trei oameni de știință hotărâți să „vindece lipsa de copii” au ajutat la producerea primului „bebeluș eprubetă” din lume

Micul Stalinist Nicușor Soros Dan ne spune că a&i lua unui om dreptul de a candida și milioanelor de români dreptul de a-l vota fără o condamnare "e o decizie corectă". Poate in URSS-ul lui Lenin, plicușor cu bani de la Soros

_ Traian Băsescu, replică pentru Rareș Bogdan: Tata m-a învățat să mă bat numai cu bărbați

_ Motive pentru a sărbători săptămâna aceasta – 10 lucruri pentru care să fii recunoscător!

_ Congo devine cea mai recentă națiune condusă de femei

_ Acuzaţii de "activităţi teroriste" între Rusia şi Ucraina în timpul alegerilor prezidenţiale ruseşti

_ PM Ciolacu meets Moldovan deputy PM: Romania will continue to support Chisinau in EU accession negotiation process

_ Presa internațională a pus tunul pe România: Contractul prin care cumpărăm obuziere de la Coreea de Sud e analizat de Reuters

_ AGELESS STYLE SOS: Stilista Stephanie Sofokleous îi oferă cititorului nostru o schimbare de modă

_ Jack Tweed împărtășește fotografii nemaivăzute înainte cu Jade Goody la cea de-a 15-a aniversare de la moartea ei

_ Se spală sau nu în Săptămâna Mare? În ce zile e păcat să faci curățenie

_ Tragedie în urma unui incendiu de vegetație uscată: Un bărbat găsit decedat la fața locului

_ După iarnă vine vara! Prognoza meteo pe două săptămâni: Vremea se încălzește semnificativ în toată țara

_ Haosul produs de turul 1 de prezidențiale: Marile companii au pierdut 10 miliarde la bursă!

_ De ce peștii devin mai mici pe măsură ce apele se încălzesc? Nu sunt branhiile lor, constată un studiu

_ Antrenorul echipei Union Berlin, suspendat trei meciuri după ce l-a bruscat pe Leroy Sane - VIDEO

_ De la capitalism la corporativism

_ Elev din Carolina de Nord, suspendat din cauza utilizării „străinului ilegal”

_ Armata israeliană afirmă că a recuperat trupurile a trei ostatici din Gaza

_ Dezvăluit: primele zece cele mai scumpe locuri cu camerele de trafic din Marea Britanie, care strâng MILIOANE pentru consiliile înfometate de bani de la șoferi

_ Șeful Statului Major francez execută ce zice Macron: Sprijinul occidental pentru Ucraina ar putea merge dincolo de livrarea de arme

_ Cât de scumpă este „valiză” virală a lui Barron Trump?

_ NATO reînvie discuțiile despre trimiterea de trupe europene în Ucraina și îi avertizează pe liderii Biz să se pregătească pentru „scenariu de război”

_ Sute de mii de comprimate cu droguri găsite în locuinţa unui bărbat din Arad

_ Alertă mondială – Coreea de Nord se pregătește de război: Kim Jong-un a dat ordinul (FOTO)

_ Depozitarul Central va distribui sumele de bani aferente Cupon 28 pentru obligaţiunile emise de Vrancart

_ Datele satelitare deblochează impactul secetei asupra ciclului carbonului din sud-vestul Chinei

_ Veteranii proactivi trimit o listă cu 18 potențiali nominalizați pentru a servi în administrația Trump


Pag.1 Pag.2 Pag.3 Pag.4 Pag.5 Pag.6 Pag.7
Pag.8

Nr. de articole la aceasta sectiune: 427, afisate in 8 pagini.