De Benjamin Picton, Senior Macro Strategist la Rabobank

Încheierea Ortodoxiei?

Piețele au extins ieri câștigurile recente ca reacție aparentă la decizia lui Donald Trump de a numi administratorul fondurilor speculative Scott Bessent ca secretar al Trezoreriei.S&P500 a închis cu 0,30% mai mare la 5987, DOW a câștigat aproape 1% pentru a închide la 44.736, iar NASDAQ a crescut cu 0,27% la 19.055.EuroStoxx 50 a crescut cu 0,23%, FTSE100 a crescut cu 0,36%, iar ASX200 a câștigat 0,28% pentru a închide la un nou maxim istoric de 8.417.

Curba Trezoreriei sa aplatizat pe măsură ce randamentele pe 2 ani au scăzut cu 10,4 pb la 4,27%, iar randamentele pe 10 ani au scăzut cu 12,7 pb la 4,27%.După cum ați dedus fără îndoială, aceasta înseamnă că spread-ul trezoreriei din anii 2s10 este acum complet plat și gata să se întoarcă înapoi în inversare dacă impulsul recent de aplatizare continuă.În mod curios, acest lucru ne readuce într-o poziție similară cu cea care a prevalat imediat înainte ca FOMC să reducă rata Fed Funds cu 50 pb pe 18 septembrie.RaboResearch consideră acest lucru ca pe o mișcare ciclică pe termen scurt, iar așteptările noastre pentru o înclinare pe termen lung a curbei trezoreriei rămân în continuare.

Indexul Bloomberg Dollar Spot a fost cu 0,61% mai scăzut în acea zi, deoarece EUR, JPY și GBP au redus toate câștigurile.Monede cu beta ridicată, cum ar fi AUD, NZD și CAD, au rămas în urmă notabile, Loonie pierzând de fapt teren în fața dolarului mare.Loonie scade și mai mult în această dimineață, după ce Donald Trump a sugerat că va impune tarife de 25% pentru toate produsele din Canada și Mexic.EUR, AUD și NZD sunt, de asemenea, oferite puternic în tranzacțiile timpurii.

Performanța relativ scăzută a CAD și AUD de ieri ar fi avut de-a face cu scăderea bruscă a prețurilor energiei care a însoțit zvonurile potrivit cărora Israelul și Hezbollah sunt gata să ajungă la un acord de încetare a focului în Liban.Intuiția din spatele acestei mișcări este că o pauză a ostilităților dintre Israel și reprezentantul favorit al Iranului poate reduce probabilitatea escaladării împotriva Iranului însuși, care ar fi putut avea un impact asupra livrărilor de petrol care curg din strâmtoarea Hormuz.Țițeiul Brent a scăzut cu 2,69%, până la 73,15 USD/bbl.

Numirea lui Bessent ar fi putut avea, de asemenea, o anumită influență asupra prețurilor la energie.În mod clar, piețele răsuflă uşurate la nominalizarea unui insider de pe Wall Street care are un CV care include o perioadă de lucru pentru George Soros, când acesta din urmă a "fărâmat Banca Angliei” prin scurtarea lirei sterline în raport cu marca germană în anii 1990.Mai mult decât câțiva comentatori sugerează că Bessent ar putea acționa ca o "voce a rațiunii” în cadrul cabinetului Trump și să acționeze pentru a tempera unele dintre predilecțiile politice mai solicite ale Administrației.Bessent și-a exprimat anterior sprijinul pentru politicile de extindere substanțială a producției de petrol din SUA și de reducere a deficitului fiscal, ceea ce ar fi dezinflaționist atât din partea cererii, cât și a ofertei.

Pe lângă o lungă carieră ca manager de macrofonduri de succes, Bessent a ținut și prelegeri de istorie economică la Yale și, așa cum este raportat în Wall Street Journal, vrea să fie implicat în "marea reordonare economică globală” pe care o vede că are loc.Poate, spre deosebire de narațiunea implicată de acțiunea prețurilor de ieri, Bessent nu se opune utilizării tarifelor și să pledează pentru numirea unui "Shadow Fed Chair” ca formă de ghidare anticipată.inițiat de guvernul executiv sugerează că el este deschis la acțiuni politice care ar reduce independența Fed și ar oferi președintelui mai mult control asupra întregii setări de pârghii de politică economică. p>

>

Acest lucru poate părea familiar cititorilor obișnuiți ai acestei publicații.Strategistul global de la RaboResearch, Michael Every, are 16 în repetate rânduri.a economiei globale și reapariția competiției Marilor Puteri.

Reforma cadrului instituțional adoptată în perioada unipolară a creșterii liberalizării comerțului și a globalizării pentru a sprijini mai bine obiectivele statului este o consecință logică a unei schimbări de paradigmă în modul în care funcționează sistemul global.O abordare mai mercantilistă care favorizează obiectivele statului și controlul lanțurilor strategice de aprovizionare în detrimentul eficienței producției și al inflației scăzute implică o infrastructură guvernamentală diferită de cea care predomină în prezent.

În calitate de student al istoriei economice, Bessent pare să înțeleagă acest lucru.Poate că asta ar trebui să ridice o notă de precauție pentru participanții de pe piață, care interpretează grăbit numirea unui "insider din Wall Street” ca un pas înapoi către ortodoxia ultimilor 30 de ani.