De Russell Clark din Majuscule Substiva de fluxuri și piețe de active

>

Am început ca analist de piețe emergente în 2002, iar unul dintre cele mai mari acțiuni la acea vreme era Petrochina.A fost listată la Hong Kong în 2000 și nu făcuse nimic de ani de zile, înainte de a declara să se mute în 2003 și să crească cu 1.000% până în 2007, înainte de a intra pe o piață ursă prelungită.

>

În 2003, Warren Buffett a cumpărat 7% din Petrochina, iar apoi a început încet să părăsească în 2007.Creșterea finală a avut loc după ce Berkshire Hathaway s-a vândut complet, iar piața a crezut că surplusul a dispărut.Piețele deveneau foarte optimiste pe piețele emergente, deoarece Rezerva Federală începea să reducă ratele dobânzilor, deoarece acest lucru era văzut ca un catalizator pentru piețele emergente în 2002.

>

Problema cu această viziune a fost că, în 2002, spread-urile obligațiunilor de pe piețele emergente erau foarte mari, iar prețurile mărfurilor scăzute.Până în 2007, spread-urile piețelor emergente erau strânse, iar prețurile mărfurilor ridicate.Chiar dacă Fed a redus ratele, piețele emergente și Petrochina nu au mai fost locul potrivit.Cu toate acestea, până la începutul anului 2009, spread-ul obligațiunilor de pe piețele emergente era din nou atractiv, dar, de astăzi, arată neatrăgător.

>

Mi-a reamintit acest lucru văzându-l pe Warren Buffett continuând să-și reducă participația la Apple.Buffett s-a descurcat foarte bine cu Apple.A început să construiască o miză în 2016 și a continuat să crească.Cost mediu în 37 USD, față de prețul actual de 225.

>

Există vreo asemănare între Apple și Petrochina?

În 2016, marjele de credit ale companiilor din SUA au fost relativ mari, deoarece temerile de devalorizare și recesiune din China au pus stăpânire pe piață.Astăzi, observăm noi minime istorice ale spread-urilor corporative din SUA.

>

Pentru a face acest lucru mai relevant pentru analiză, ne putem uita la randamentul câștigurilor Apple în comparație cu trezoreria de 5 ani.Puteți vedea că trezoreria pe 5 ani are un preț mai atractiv pentru prima dată din 2007.Având în vedere amenințările tarifare pentru toate importurile, ar putea, de asemenea, să vedem că veniturile Apple scad.

>

Dar de aici pot vedea alte moduri în care lucrurile merg prost.Acțiunile americane tind să se descurce cel mai bine atunci când piețele de mărfuri sunt slabe până la scădere.Folosind indicele industrial brut CRB, o creștere a mărfurilor este un prost pentru acțiunile americane.

>

După cum ar trebui să știți, aurul s-a descurcat bine în acest an, deși recent cu o mică vânzări.De ce s-a descurcat bine aurul și alte mărfuri prost?

>

Cheia aici este că China s-a abținut până acum de la stimulente.Folosind rata interbancară din Shanghai a 12 luni, care are o corelație ridicată cu activitatea, China rămâne în nebunie.

>

Cu toate acestea, se vorbește despre stimul.Acțiunile de bază pentru economia chineză sunt acțiunile imobiliare.Recent, a apărut indicele sectorului imobiliar din Shanghai.Ceea ce mi se pare cel mai interesant la graficul de mai sus și de mai jos este că în mintea mea, China a stimulat când Trump era la putere, în timp ce au luat măsuri de austeritate în timp ce Biden era la putere.Mi se pare că China consideră că trebuie să negociați cu Trump dintr-o poziție de forță-ceea ce are sens pentru mine.Au folosit perioada lui Biden la putere pentru a soțul resurselor?

>

Avem o poveste completă de urs? Evaluările pentru acțiunile americane sunt foarte bogate.Avem pe Warren Buffett care vinde în jos și strânge numerar.Economia Chinei este la nivel scăzut, dar cu potențial de stimulare, iar investitorii își amintesc de ultimul mandat Trump la putere și sunt toți.Este aproape de o poveste completă-misterul, ca întotdeauna, este China.

Pot și vor stimula? Aș fi urmărit mai mult acțiunile chineze decât acțiunile americane în aceste zile.