Autor de Daniel Lacalle,p>

Participanții de pe piață au început anul cu așteptări agresive de reduceri rapide și mari ale ratelor. Cu toate acestea, după cele mai recente cifre privind inflația, creșterea și locurile de muncă, probabilitatea unei reduceri a ratei în martie a  a scăzut de la 80 la 19%.

Din nefericire pentru mulți, cifrele principale vor susține o Rezervă Federală neplăcută, iar ultimele comentarii ale lui Jerome Powell sugerează că reducerile ratelor dobânzilor ar putea să nu vină atât de repede pe cât și-ar dori investitorii în obligațiuni.

>

Pentru Rezerva Federală, cifrele macrografice principale arată o economie puternică, crearea de locuri de muncă solide, o rată scăzută a șomajului, o creștere mai puternică a PIB-ului și o inflație persistentă.Economia reală arată o imagine mai slabă.

Cel mai recent raport de locuri de muncă nu este atât de solid pe cât pare.Potrivit Biroului de Statistică a Muncii, rata de participare a forței de muncă, de 62,5 la sută, a rămas neschimbată în ianuarie, iar raportul ocupare-populație, de 60,2 la sută, a fost, de asemenea, puțin modificată.Aceste două măsuri s-au schimbat puțin sau deloc pe parcursul anului și rămân sub nivelul pre-pandemie.În plus, locurile de muncă guvernamentale au adăugat 35.000 de locuri de muncă în cursul lunii și au fost de +50.000 pe lună în ultimul an.

La 3,7%, rata șomajului arată bine, iar crearea lunară de locuri de muncă de peste 225.000 pare suficientă pentru ca Rezerva Federală să mențină ratele neschimbate, dar trebuie să punem la îndoială și puterea pieței muncii atunci când rămân cele două măsuri menționate anterior.sub nivelul pre-pandemie și creșterea salariilor reale a fost negativă în ultimii doi ani.

Din cauza acumulării masive de datorii care a umflat creșterea PIB-ului, o creștere de 2 trilioane de dolari a datoriei publice și un nivel record al consumului de deținere a datoriei de carduri de credit au ascuns o creștere de 1,5 trilioane de dolari a produsului intern brut.

Cu toate acestea, Rezerva Federală nu va lua în considerare aceste detalii.Pentru banca centrală, creșterea PIB-ului este pozitivă chiar și atunci când datoria este principalul motor, iar crearea de locuri de muncă este benefică chiar și atunci când salariile reale rămân în intervalul negativ de creștere și ratele majore sunt sub nivelurile pre-pandemie.

Randamentul obligațiunilor pe doi ani din Statele Unite este de 4,36%, iar cel pe 10 ani la 4,06%.Fluxul masiv de obligațiuni din ultimul an are nevoie de randamente mai scăzute ale obligațiunilor suverane și reduceri de dobândă pentru a evita pierderi semnificative, iar acest pariu poate prezenta fisuri periculoase.În plus, problemele băncilor regionale apar din nou.Pierderile nerealizate din deținerile de obligațiuni suverane au atins un nou maxim în trimestrul al patrulea, iar indicele băncilor regionale este în scădere față de anul curent, în ciuda unei piețe puternice.Există semne de probleme înainte? Probabil.

Întregul sentiment al pieței optimiste se bazează pe reduceri masive ale ratelor dobânzilor fără impact economic.Realitatea este că economia este mai slabă decât pare, iar reducerile ratelor pot fi mai îndepărtate decât au nevoie mulți participanți de pe piață.

Cu cât îi ia mai mult timp Rezervei Federale să reducă ratele, cu atât va fi mai dificil să implementeze oricare dintre ele, pentru că 2024 este un an electoral și mă tem că dacă Fed nu va reduce înainte de campanie., nu va putea interveni în procesul electoral cu reduceri nejustificate ale ratelor care pot fi văzute ca un beneficiu pentru titularul în funcție.

Economia SUA este mult mai slabă decât pare, iar puterea principală este rezultatul datoriei publice ridicate, care va duce în cele din urmă la o creștere economică mai proastă în viitor.

Creșterile ratelor afectează în prezent doar întreprinderile mici și mijlocii și familiile, care nu văd viziunea economică optimistă principală.

>

Rezerva Federală este prinsă într-o situație dificilă.

• Să mulțumesc o piață populară și să riscăm o cifră mai mare a inflației sau...

• ...fiind prudent cu majorări ale ratelor care pot accelera deteriorarea economiei reale.

În orice caz, întreprinderile mici și familiile vor fi cele mai afectate, deoarece acestea suferă inflație și creșteri ale ratelor, în timp ce deficitul public este probabil să crească din nou.