Dacă administratorul Biden a fost pentru a avea vreo speranță în reducerea ratelor Fed și relaxarea monetară înainte de alegeri, anvelopele ar trebui să înceapă să cadă din economia SUA corect...cam...acum...De aceea Nu ni s-a părut deloc surprinzător faptul că, cu câteva momente în urmă, Biroul de Analiză Economică Biden a raportat că în T1, PIB-ul SUA s-a prăbușit în mod neașteptat la doar 1,6%, în scădere cu peste 50% față de tipărirea T4 de 3,4%, cea mai mică imprimare din T2.2022, când SUA au trecut printr-o scurtă recesiune tehnică una pe care NBER nu a admis-o niciodată, și o ratare uriașă a estimării de 1,6%.

>

Aproape ca în mod intenționat, PIB-ul s-a tipărit sub cea mai scăzută estimare cea a SMBC Nikko, care a fost de 1,7% cea mai mare prognoză a fost de 3,1% de la Goldman Sachs, care a fost redusă la nivelul obișnuit.50% și a fost o ratare de 3 sigma pentru estimări.

>

Dar în timp ce un colaps al economiei SUA este ceea ce și-au dorit "soft landers”, uriașa ratare a PIB-ului a fost doar jumătate din poveste, deoarece, în același timp, BEA a raportat că deflatorul PIB indicele prețurilor a venit la 3,1%, mai cald decât 3,0% așteptat și aproape dublu față de 1,6% din T4.Mai rău, totalul PCE de bază pentru T1 a crescut de la 2,0% la 3,7%, eliminând estimările de 3,4% vom obține o imprimare mai precisă a PCE de bază mâine pentru luna martie și sugerând că SUA este aproape nu numai că nu treceți și depășiți complet insula cu aterizare moale, ci și să aterizați direct într-o recesiune stagflaționistă...

>

...cu excepția cazului în care Fed face ceva, deși ceea ce poate face-cu inflația în creștere și încetinirea creșterii-este o presupunere a oricui.

Prin o privire mai atentă la datele absolute, BEA a spus că creșterea din primul trimestru a reflectat în principal creșteri ale cheltuielilor de consum și ale investițiilor în locuințe, care au fost parțial compensate de o scădere a investițiilor în stoc.Importurile, care reprezintă o scădere în calculul PIB-ului, au crescut.

>

• Creșterea cheltuielilor de consum a reflectat o creștere a serviciilor care a fost parțial compensată de o scădere a mărfurilor.În cadrul serviciilor, cei mai importanți contributori la creștere au fost asistența medicală, precum și serviciile financiare și asigurările.În ceea ce privește bunurile, cei mai importanți contribuitori la scădere au fost autovehiculele și piesele de schimb, precum și benzina și alte bunuri energetice.
• Creșterea investițiilor în locuințe a fost condusă de comisioanele brokerilor și alte costuri de transfer de proprietate, precum și de construcția de noi locuințe unifamiliale.
• Scăderea investițiilor în stoc a fost condusă de scăderea comerțului cu ridicata și a producției.

Comparativ cu T4, decelerația PIB-ului în T1 a reflectat decelerații ale cheltuielilor de consum, ale exporturilor și ale cheltuielilor guvernamentale de stat și locale și o scădere a cheltuielilor guvernamentale federale.Aceste mișcări au fost parțial compensate de o accelerare a investițiilor în locuințe.Importurile au fost accelerate.

Aprofundând datele, aflăm că din nou încetinirea consumului a fost cea mai mare vină, consumul personal crescând cu 2,5%, o scădere mare de la 3,3% în T4 și sub nivelul de 3,0% așteptat.Făcând un pas înapoi, constatăm că consumul a ratat acum 6 din ultimele 10 printuri.

>imagine>

Așa cum sa discutat pe larg aici, deși consumul a ratat, acesta a fost încă pozitiv și reflectă cea mai recentă scădere a ratei de economisire, la 3,6% în primul trimestru de la 4% în al patrulea trimestru al anului trecut, deoarece consumatorii continuă să epuizați conturile lor bancare și maximizați cardurile de credit.Economiștii s-au întrebat cât timp poate dura asta, dar până acum nu dă semne de scădere.Creșterea necruțătoare până de curând a prețurilor acțiunilor poate juca un rol aici.

În ceea ce privește componentele reale, găsim următoarea imagine:

• Consumul personal a adăugat 1,68% la linia de bază a PIB-ului imprimat, sau mai mult de 100% din acesta.Aceasta a scăzut considerabil de la 2,20% în T4.
• Investiția fixă ​​a crescut modest, la 0,91% din contribuția rezultatului final, în creștere de la 0,61% în T4.
• Schimbarea stocurilor private a continuat să scadă din PIB pentru al doilea trimestru consecutiv, reducând rezultatul PIB-ului imprimat cu 0,35%, o îmbunătățire modestă față de-0,47% din T4.
• Comerțul net a fost o deltă mare, iar după ce a contribuit cu 0,25% la tipărirea PIB-ului de 3,4% din T4, în T1 a scăzut cu 0,86% din tipărirea reală.
• În cele din urmă, guvernul continuă să fie o contribuție, dar în T1 a adăugat doar 0,21%, o scădere mare față de 0,79% din T4 și cea mai scăzută din T2 2022, când a redus PIB-ul cu 0,29%.

Și vizual:

>

Aceasta a fost partea PIB-ului, cum rămâne cu inflația/PCE? Ei bine, aici lucrurile se înrăutățesc cu adevărat, pentru că după ce PCE a intrat fierbinte în T4, a intrat și mai tare în T4, deoarece prețurile PIB, prețurile bunurilor și serviciilor achiziționate de rezidenții din SUA, au crescut cu 3,1% în T1.după creșterea cu 1,9% și peste estimarea de 3,0%.Fără alimente și energie, prețurile au crescut cu 3,2% după ce au crescut cu 2,1%.

>imagine>

Revenind la cel mai important PCE, prețurile pentru cheltuielile de consum personal au crescut cu 3,4% în primul trimestru, după ce au crescut cu 1,8% în trimestrul al patrulea.Iar concluzia: cu excepția alimentelor și a energiei, indicele principal al prețurilor PCE a crescut cu 3,7% după o creștere cu 2,0% și a devenit mult mai fierbinte decât estimarea de 3,4%; de fapt a ajuns peste cea mai mare estimare!

>

Acest lucru, conform șoptitorului Fed Nick Timiraos, implică faptul că numărul PCE de bază din martie, care este raportat mâine, trebuie să fie mai mare de +0,22, mai aproape de +0,3% care este exact unde se află estimarea și ar implica revizuiri în sus pentru ianuarie și februarie.

Comentând raportul, economistul Fitch Olu Sonola scrie că "printul fierbinte al inflației este adevărata poveste din acest raport.Dacă creșterea continuă să decelereze încet, dar inflația decolează din nou puternic în direcția greșită, așteptările a unei reduceri a ratei dobânzii Fed în 2024 începe să pară din ce în ce mai inaccesibil.”

Concluzia: în timp ce o încetinire bruscă a creșterii ar fi fost doar "vestea proastă este o veste bună”, la care piața spera cu disperare, arunca creșterea neașteptată a prețurilor și brusc amenințarea unui șocul stagflaționist suflat este din nou în față și în centru...cel puțin până mâine, când nu l-am lăsa pe lângă acest admin să iasă cu o altă imprimare PCE de bază fabricată care nu are sens și se situează, cumva, cu mult sub estimarea de 0,3% MoM.