16:16 2024-04-21
extpolitic - citeste alte articole pe aceeasi tema
Comentarii Adauga Comentariu
_ Minerii de aur vor tranzacționa la „multiplii” prețurilor actuale
Minerii de aur vor tranzacționa la "mai multe” prețuri curente
Trimis de
Prietenul Fringe Finance Lawrence Lepard și-a lansat cea mai recentă scrisoare pentru investitori săptămâna aceasta.Are o acoperire redusă în mass-media, ceea ce, după părerea mea, îl face să fie cineva care merită ascultat de două ori mai atent.
Larry a fost destul de amabil să-mi permită să-și împărtășesc gândurile în direcția T2 2024.Scrisoarea a fost editată cât se poate de ușor pentru formatare, gramatică și imagini.
Aceasta este partea 2 a scrisorii sale, partea 1 a fost
>
ACTUALIZARE PIEȚĂ DE VALOARE
Piața de valori din SUA este foarte supraevaluată și vulnerabilă la o corecție semnificativă.Nu putem prezice cum sau când va avea loc această corecție.Acest tweet despre reflecția lui Stan Druckenmiller despre accidentul din 1987 sună îngrozitor de familiar cu vremurile recente.
Remarcăm următoarele trei puncte de date pe piețele actuale: în primul rând, așa cum se arată în tweetul de mai jos al lui Jesse Felder, amploarea inversării curbei randamentelor care a avut loc în timpul acestui ciclu de creștere a ratei Fed este mare din punct de vedere istoric și toate acestea anterioare.evenimentele au dus la recesiuni.
png","href":null,"belowTheFold":true,"topImage":false,"internalRedirect":null}" height="510" loading="lazy" sizes="100vw" src="https://substackcdn.com/image/fetch/w_1456,c_limit,f_auto,q_auto:good,fl_progressive:steep/https%3A%2F%2Fsubstack-post-media.s3.amazonaws.com%2Fpublic%2Fimages%2F298df1a0-7393--bacc-c894c5a1ebee_491x510.png" srcset="https://substackcdn.com/image/fetch/w_424, c_limit, f_auto, q_auto:good, fl_progressive:steep/https%3A%2F%2Fsubstack-post-media.s3.amazonaws.com%2Fpublic%2Fimages%2F298df1a0-7313-4739-bacc-c894c5a1ebee_491x510.png 424w, https://substackcdn.com/image/fetch/w_848, c_limit,https://substackcdn.com/image/fetch/w_848, c_limit,https://progressive%,q_auto:f_autoAsteep %2F%2Fsubstack-post-media.s3.amazonaws.com%2Fpublic%2Fimages%2F298df1a0-7313-4739-bacc-c894c5a1ebee_491x510.png 848w, https://substackcdn.com/,w_image,f_limite72 q_auto:good, fl_progressive:steep/https%3A%2F%2Fsubstack-post-media.s3.amazonaws.com%2Fpublic%2Fimages%2F298df1a0-7313-4739-bacc-c894c5a1ebee_491x510.png, https://com1272.png/>image/fetch/w_1456, c_limit, f_auto, q_auto:good, fl_progressive:steep/https%3A%2F%2Fsubstack-post-media.s3.amazonaws.com%2Fpublic%2Fimages%2F298df1a0-7313-4739-bacc-4794e5_bacc-091e.png 1456w" width="491"/>>
În al doilea rând, performanța pieței de valori din SUA a fost determinată de acțiunile FAANG și de Magnificent 7.După cum arată graficul de mai jos, există o încetinire distinctă a creșterii veniturilor acestor acțiuni.
Punctul nostru final ar fi că, atunci când această piață de acțiuni va scădea, tot acel capital va căuta o casă nouă care să aibă performanțe bune.În special, așa cum se arată în graficul excelent de mai jos al lui Ronni Stoeferle, aurul se descurcă extrem de bine pe o bază relativă în timpul piețelor urs de acțiuni.
ACTUALIZARE A INFLAȚIEI
Unul dintre motivele pentru care piața de valori a crescut și aurul a fost mai degrabă limitat este opinia consensuală conform căreia inflația este controlată și va reveni la rata țintă de 2% a Fed.Graficul de mai jos arată aceste așteptări, dar rețineți că se schimbă.
Când vine vorba de proiecțiile inflației, vom prelua noi.Datele recente sugerează că inflația este lipicioasă în intervalul 3,0-3,5% și Fed va avea dificultăți în a-și atinge obiectivul.Acest lucru nu este o surpriză pentru noi, deoarece credem că am atins "deflația maximă” în martie 2020 și de atunci trăim acum într-o lume inflaționistă.
Istoria arată că, odată ce inflația este dezlănțuită, este dificil de controlat.Ne-am referit adesea la cele trei valuri de inflație care au avut loc în anii 1970.Credem că următorul deceniu va arăta foarte asemănător.Graficele următoare arată că inflația pare a fi o problemă continuă.Începem cu o privire asupra inflației salariale, despre care putem vedea că se ridică la aproximativ 6% pe an și este departe de ținta de 2%.
În continuare, putem observa că aproximativ 30% dintre companiile chestionate intenționează să crească prețurile în anul următor și că prețurile materiilor prime cresc din nou.
În opinia noastră, inflația nu este moartă sau sub control și, pe măsură ce următorul val ascendent, va prezenta probleme reale pentru piețele de acțiuni și obligațiuni și va alimenta creșterea continuă a prețurilor activelor monetare solide.p>
CE IMPULSĂ Eruperea Aurului?
Una dintre cele mai interesante evoluții ale trimestrului este că am văzut ETF-uri occidentale precum GLD cel mai mare ETF de aur s-au micșorat în dimensiune, în timp ce prețul aurului a continuat să atingă niveluri record.
Cu toate acestea, prețurile aurului au crescut în ciuda retragerilor ETF-urilor din SUA din cauza cumpărării necruțătoare de aur de către băncile centrale globale, în special din China.Obligațiunea de trezorerie americană pe 10 ani a fost rezervele mondiale.Cu toate acestea, în 2014, străinii și-au redus cumpărările de trezorerie și au crescut cumpărările de aur.În consecință, deținerile de trezorerie străine au scăzut, în timp ce deținerile de aur au crescut.
În special, China și Rusia au fost cumpărători enormi:
AUUL ÎNLOCUIEȘTE TREZAURILE CA ACTIV DE REZERVĂ NEUTRE
Credem că există o mulțime de motive pentru această cumpărare din partea străinilor și a băncilor centrale străine și vom aborda câteva dintre ele.În primul rând, a fost invazia rusă a Ucrainei, iar Trezoreria SUA a confiscat peste 600 de miliarde de dolari din activele rusești stocate în sistemul bancar al SUA.Acest sechestru a provocat fiori în toate țările care dețineau active financiare în Statele Unite.Dintr-o dată, activele teoretic fără riscuri deținute în sistemul american nu erau atât de "fără riscuri”.
>
REDUCERE DE 50% LA TOATE ABONAMENTELE: Abonați-vă și
>
În al doilea rând, comportamentul Statelor Unite de a arma dolarul a accelerat tendința ca țările să-și folosească monedele native pentru a tranzacționa între ele în loc să folosească dolarul american pentru a cumpăra petrol.Aceasta este o afacere uriașă, deoarece petrolul este cea mai mare piață de mărfuri, iar prețul petrolului în dolari a creat o ofertă uriașă pentru dolari și, prin extensie, și titlurile de stat ale Trezoreriei SUA.Am văzut multe dintre țările din Golf și Rusia, India și China și-au mutat comerțul cu petrol în yuani, ruble și rupii.Aceste monede alternative pot fi decontate și apoi schimbate înapoi cu bunuri și servicii sau, dacă există dezechilibre, pot fi schimbate cu aur ca activ neutru de rezervă față de active denominate în dolari.
Credem că această tendință este extrem de importantă și ajută la creșterea prețului aurului, deoarece piața aurului este mult mai mică decât cea a petrolului.Genialul macroanalist Luke Gromen a trecut peste toate astea și are o teză că aurul devine o monedă bazată pe petrol.Suntem de acord și observăm că acest lucru este foarte pozitiv pentru prețul aurului.Tavi are câteva grafice excelente care prezintă această tendință foarte clar și arată, de asemenea, cât de devreme ni se dă cât de scăzut este raportul aurului ca % din rezervele internaționale față de 1980.
CAZUL PENTRU AUR ȘI MINERI
În ciuda tendinței către băncile centrale care preferă aurul în detrimentul obligațiunilor, investitorul mediu din SUA nu a prins încă.După cum arată graficele de mai jos, aproape nimeni nu deține aur sau acțiuni din minerit.Și așa cum arată graficul de mai sus de la pagina 16, investitorii din SUA vând cel mai mare ETF de aur, GLD.Apropo, ne așteptăm ca această tendință să se inverseze și va supraalimenta prețurile aurului în sus.Următoarele două grafice arată ponderea aurului față de alte active.Pe măsură ce oamenii devin conștienți de spargerea prețului aurului și de performanța sporită a portofoliului care poate fi realizată prin deținerea de aur, cifrele afișate în grafice se vor schimba semnificativ și vor crea spațiu mai mare pentru prețuri mai mari ale aurului.Astăzi, estimăm că aurul și minerii de aur reprezintă doar 2% din activele globale, față de 20-30% la sfârșitul piețelor bull anterioare prezentate mai jos:
Dacă sunteți un fan al analizei tehnice, următorul grafic oferă o perspectivă interesantă a ceea ce s-ar putea desfășura dacă intrăm într-o piață bullă cu drepturi depline pentru aur.Nu este neobișnuit ca aurul să se aprecieze de către multipli pe piețele de aur bull.De exemplu, din 1971 până în 1980, prețul aurului a trecut de la 35 USD la 800 USD, care este de 22 ori nivelul inițial.În exemplul din 2000, aurul a trecut de la 260 USD la 1.900 sau de 7 ori nivelul de pornire.Această piață taur a început la 1.050 USD în decembrie 2015.Suntem de până la 2.300 USD sau de peste două ori nivelul inițial.Cu disfuncția monetară severă pe care am subliniat-o mai sus, nu vedem niciun motiv pentru care punctul final al acestei piețe bull nu ar putea fi un multiplu similar.Chiar dacă nu ajungem la 22x sau 7x ca în piețele bull anterioare, vom obține o performanță remarcabilă a fondului, chiar dacă aurul ajunge doar la 3.000 USD pe uncie.
MINERII DE AUR SUNT PROFUND NEÎNțeleși
Mulți dintre investitorii noștri ne-au întrebat "Hei, aurul merge bine.De ce sunt minerii de aur și argint asemenea câini?” Există o serie de motive.Primul este că piața de valori din SUA a fost un iepuraș Energizer și a reușit să revină puternic de la fiecare corecție în calea sa neobosită ascendentă.Atunci când portofoliul dvs.existent are performanțe bune, nevoia de a vă diversifica și de a vă gândi la alternative este diminuată.În al doilea rând, credem că unii investitori încă suferă de "sindromul taurului de aur bătut”.Scăderea pieței a stocurilor de aur din 2011 până în 2015 a fost atât de severă și devastatoare încât mulți investitori au ajuns la concluzia că stocurile de aur nu pot fi investite.Și investitorii nu au fost în afara bazei din cauza cât de prost sunt gestionate unele dintre companiile din industrie cu diluare continuă și cheltuieli risipitoare.Abilitățile de alegere a stocurilor sunt foarte importante în acest sector.
Dar, credem că principalul motiv pentru care acțiunile au avut performanțe slabe este combinația dintre creșterea costurilor miniere și așteptarea unor prețuri plate aurului.
Exploarea aurului este cu adevărat o afacere răspândită.Minerii de aur dețin zăcăminte în pământ măsurate prin rapoartele conforme cu 43-101 și apoi cheltuiesc bani CAPEX pentru a dezvolta capacitatea de extragere a acestor uncii din pământ și a le vinde.Deci, costul pentru mine este investiția inițială CAPEX, plus costul real pe uncie pentru exploatarea minei, odată construită.Aceste costuri miniere sunt măsurate în două moduri.În primul rând, există costul în numerar pentru a extrage o uncie care reprezintă suma totală în numerar cheltuită pentru extragerea metalului muncă, explozivi, petrol, energie etc..În întreaga industrie, costurile medii în numerar se situează astăzi în intervalul de la 900 USD la 1.000 USD per uncie extrasă.
- QTR:
24 de acțiuni Suntem Vizionare pentru 2024 - QTR:
Examinarea portofoliului din aprilie 2024
Problema cu costurile în numerar pe uncie este că acestea reflectă costurile minime și nu țin cont de costul înlocuirii minereului care a fost extras și de CAPEX-ul în curs pentru a menține mina în funcțiune.Având în vedere acest lucru, industria a stabilit o nouă măsurătoare de performanță numită All-In-Sustaining-Cost ASIC.ASIC-urile sunt mai mari decât costurile în numerar și reflectă mai exact profitul real pe uncie extrasă.ASIC medii din industrie astăzi sunt de aproximativ 1.350 USD pe uncie, dar acest lucru este în creștere bruscă față de un nivel pre-COVID de aproape 1.000 USD pe uncie.
ASIC-urile miniere nu au fost imune la inflația globală; costurile au crescut cu 10-12% pe an.Aceasta devine o problemă dacă prețul aurului nu se apreciază cu aceeași sumă.Acesta este motivul principal pentru care stocurile de aur se tranzacționează atât de slab.După cum se dovedește, lumea încă crede că ne întoarcem la un mediu de inflație scăzută și că prețurile aurului vor sta stagnante.Prietenul nostru rezumă acest lucru în Tweetul său excelent de mai jos, subliniind că prețul median de consens al aurului al analiştilor Bloomberg este de numai 1.725 USD în 2028.Dacă costurile ASIC cresc doar cu 8%/an, costul mediu de extragere a unei uncie de aur va fi de 1.836 USD în 2028.Întreaga industrie ar fi neprofitabilă.Nu e de mirare că acțiunile se tranzacționează îngrozitor.
Desigur, opinia noastră este că nu există nicio posibilitate ca prețul aurului să fie de numai 1.725 USD în 2028.Ne așteptăm să fie între 3.000 și 5.000 USD pe uncie.Folosind estimarea noastră, minerii de aur vor fi extrem de profitabili, iar acțiunile se vor tranzacționa la multipli ai valorilor lor actuale.Un alt factor care a contribuit la starea de rău a stocurilor de aur este că investitorii își amintesc încă perioada 2003-2018 când, cu câțiva ani de excepție, minerii de aur erau profund negativi de numerar.Acest lucru a dus la curățarea industriei în 2018, astfel încât prețurile mai mari în 2019 și 2020 au condus la fluxuri de numerar libere semnificative.Rețineți că în 2021 și 2022, aceste fluxuri de numerar s-au redus pe măsură ce ASIC-urile au crescut și prețul aurului a rămas blocat în intervalul de la 1.900 USD la 2.000 USD.După cum sugerează graficul lui Tavi, odată cu izbucnirea actuală a prețului aurului, diferența dintre prețul de vânzare și ASIC este pe cale să se lărgească din nou, ceea ce va duce la creșterea prețurilor acțiunilor.
Când vorbim cu investitorii, explicăm că există trei lucruri care vor face ca un stoc de aur să crească.
1.Compania își extinde producția și extrage mai multe uncii pentru a crește fluxurile de numerar.
2.Prețurile aurului cresc, iar marjele de profit se extind levier de operare mai mare pentru afaceri cu costuri fixe.
3.Multiplu de acțiuni se extinde pe măsură ce investitorii sunt dispuși să plătească mai mult pentru un flux de numerar gratuit în creștere.
Credem cu tărie că suntem pe cale să intrăm într-o buclă de feedback pozitiv pentru toate cele trei de mai sus.Am selectat companii care au investit inteligent și își vor crește capacitatea de producție în anii următori.
Ne așteptăm ca prețul aurului să crească și, din cauza efectului de levier operațional, o
Acest grafic următor arată un raport între cât de ieftine sunt stocurile miniere și prețul metalului.Graficul arată indicele bursier XAU Gold și Silver împărțit la prețul aurului.Observați cum indicele XAU a scăzut la un minim record față de prețul aurului, poate cu excepția anului 2015 și a scurtei scăderi din martie 2020.Dacă acest raport ar reveni la media istorică, stocurile de aur ar crește de trei ori de aici., și considerați că prețul aurului poate fi și el mai mare, ceea ce face ca rentabilitatea absolută să fie și mai mare.
CONCLUZIE
Să recunoaștem: ultimii trei ani au fost grei, mai ales pentru cei dintre voi care ni s-au alăturat la vârf în 2020 și nu au participat la...
Acum citiți:
"Rezerva Federală este în mod clar prinsă”: Lawrence Lepard Hard Money Heat Check Au pus blocajele în mișcare o revoltă globală? Trading The Sh*t Show: analiza portofoliului din aprilie 2024a> "Sfântul Graal” al stocurilor de metale prețioase: Harris Kupperman Moscul disperării "Sindromul Havana": agresiunea rusă sau teoria conspirației mass-media? "Ceea ce miros doar nu miros corect ": Phil Bak Realizări de redundanță Bitcoin
Declinarea răspunderii pentru QTR: Sunt un idiot și adesea greșesc lucrurile și pierd bani.Pot deține sau pot face tranzacții în orice nume menționate în această piesă în orice moment, fără avertisment.Postările colaboratorilor și postările agregate nu au fost verificate și sunt opiniile autorilor lor.Acestea sunt fie trimise la QTR, retipărite sub o licență Creative Commons sau cu permisiunea autorului.Aceasta nu este o recomandare de a cumpăra sau vinde acțiuni sau valori mobiliare, ci doar părerile mele.De multe ori pierd bani pe pozițiile în care tranzacționez/investesc.Pot adăuga orice nume menționat în acest articol și pot vinde orice nume menționat în această piesă în orice moment, fără avertisment suplimentar.Nimic din toate acestea nu reprezintă o solicitare de cumpărare sau vânzare de valori mobiliare.Aceste poziții se pot schimba imediat de îndată ce public acest lucru, cu sau fără notificare.Esti pe cont propriu.Nu lua decizii bazate pe blogul meu.Eu exist la margine.Editorul nu garantează acuratețea sau caracterul complet al informațiilor furnizate în această pagină.Acestea nu sunt opiniile niciunuia dintre angajatorii, partenerii sau asociații mei.Am făcut tot posibilul să fiu sincer cu privire la dezvăluirile mele, dar nu pot garanta că am dreptate; Scriu aceste postări după câteva beri uneori.De asemenea, am greșit foarte mult.Îl menționez de două ori pentru că este atât de important.
Declinarea răspunderii lui Larry: Aceste materiale de prezentare nu vor fi interpretate ca o ofertă de cumpărare sau de vânzare sau ca o solicitare a unei oferte de cumpărare sau de vânzare a oricăror valori mobiliare sau servicii.Orice astfel de ofertă poate fi făcută numai în momentul în care un investitor calificat primește de la EMA materiale formale care descriu o ofertă plus documentația de abonare aferentă "materiale de ofertă”.În cazul oricărei neconcordanțe între informațiile din această prezentare și orice astfel de materiale de ofertă, inclusiv un memorandum de ofertă, materialele de ofertă vor controla.
Titlurile de valoare nu vor fi oferite sau vândute în nicio jurisdicție în care o astfel de ofertă sau vânzare ar fi ilegală, cu excepția cazului în care au fost îndeplinite cerințele legilor aplicabile din această jurisdicție.Orice decizie de a investi în valori mobiliare trebuie să se bazeze exclusiv pe informațiile prezentate în materialele de ofertă aplicabile, care trebuie citite cu atenție de potențialii investitori înainte de a investi.O investiție în EMA nu este potrivită sau de dorit pentru toți investitorii; investitorii pot pierde tot sau o parte din capitalul investit.Investitorilor li se poate cere să suporte riscurile financiare ale unei investiții pe o perioadă nedeterminată de timp.Investitorii și potențialii investitori sunt îndemnați să se consulte cu propriii lor consilieri juridici, financiari și fiscali înainte de a face orice investiție.
Declarațiile conținute în această prezentare sunt făcute de la data tipărită pe copertă, iar accesul la această prezentare în orice moment nu va da naștere la nicio implicație că nu a existat nicio modificare a faptelor și a circumstanțelor.expuse în prezenta prezentare de la acea dată.Aceste materiale de prezentare pot conține declarații prospective în sensul legilor SUA privind valorile mobiliare.Declarațiile prospective se bazează pe convingerile, ipotezele și așteptările EMA cu privire la performanța sa viitoare, luând în considerare toate informațiile disponibile în prezent și se pot schimba ca urmare a riscurilor cunoscute și necunoscute, incertitudinilor și a altor factori imprevizibili.Nu se fac declarații sau garanții cu privire la acuratețea acestor declarații prospective.EMA nu își asumă nicio obligație de a actualiza orice transmitere
Declarații de căutare pentru a reflecta circumstanțe sau evenimente care au loc după data la care au fost făcute astfel de declarații.Datele istorice și alte informații conținute aici, inclusiv informațiile obținute din surse terțe, sunt considerate a fi de încredere, dar nu se face nicio declarație cu privire la acuratețea, completitudinea sau adecvarea lor pentru un anumit scop.
Nu se face nicio declarație că vreo investiție va realiza sau este probabil să obțină profituri sau pierderi similare celor prezentate.Performanța trecută nu indică rezultatele viitoare.Acest raport este pregătit pentru uzul exclusiv al investitorilor EMA și al altor persoane despre care EMA a stabilit că ar trebui să primească aceste materiale de prezentare.Această prezentare nu poate fi reprodusă, distribuită sau dezvăluită fără permisiunea expresă a EMA.
_ Minerii de aur vor tranzacționa la „multiplii” prețurilor actuale
Comentarii:
Adauga Comentariu