De Michael Fiecare din Rabobank

Non Ducor, Duco

Cine/ce conduce și cine/ce este condus? Aceasta este întrebarea pe care ar trebui să ți-o pui din nou astăzi-chiar dacă majoritatea piețelor cred ce anume sunt plătiți să se uite la conducătorii tuturordecât să accepte că viața are ierarhii schimbabile.

Ieri s-a înregistrat un salt surprinzător în vânzările cu amănuntul din SUA: 0,7% m-o-l față de 0,4% așteptat; ex-auto 1,1% vs.0,5%; ex-gaz și auto 1,0% față de 0,3%; iar grupul de control 1,1% vs.0,4%.Aceasta a urmat creșterea de vineri a așteptărilor privind inflația consumatorilor din sondajul Michigan de la 2,9% la 3,1% un an și de la 2,8% la 3,0% pe 5 ani și a eclipsat scăderea mare a Empire PMI.Ce conduce/este condus?

SCE de pe piața forței de muncă de la New York Fed doresc 81.800 de dolari pentru a-și schimba locul de muncă, în creștere cu aproximativ 10.000 de dolari față de martie 2021.În timp ce cei care spun că sunt acum șomeri față de acum patru luni, a crescut la fel și procentul care intenționează să se pensioneze anticipat.Ce conduce/este condus?

Raportul cu amănuntul a împins randamentele obligațiunilor americane mult mai mari în cursul zilei înainte de a se inversa parțial: a existat aproape un test de 5% în 2 ani, în timp ce 10 ani a atins 4,66% și sunt încă peste 4,60%, un maxim din 2024 și +70pb de la începutul unui an care promitea o frenezie a reducerilor de rate.Într-adevăr, Bloomberg raportează că o bancă de investiții care a început în 2024 cu 275bps de reduceri ale Fed și a redus-o la 50bps, se menține la acest apel, în timp ce acum susține ca Fed să crească cu 50bps – nu mai este doar Larry Summers.Asta conduce sau este condus?

În Asia, JPY este de 154,3 -9,4% până în prezent cu mormăi mai rău; 1.391 KRW -7,8% urmând liderul JPY; 7,23 CNY -2,0% cu întrebări despre cât timp poate continua să țină dacă JPY și KRW scad; 15.848 IDR -2,9%, aproape de un minim record; 83,45 INR -0,3%, de asemenea aproape de un minim record; THB 36,81 -7,4%; PHP 56,89 -2,7%; și MYR 4,79 -4,2%.În spațiul EM, doar MXN--propria sa entitate, așa cum subliniază în mod regulat Christian Lawrence--este la 16,72 +1,5%.În alte încrucișări, EUR/USD rămâne doar la 1,06 -3,8%, GBP la 1,24 -2,3%, CAD testează 1,38 -4,2%, 0,64 AUD -5,7% și NZD este deja sub 0,59 -6,7%.În mod clar, dolarul va continua să conducă pe alții.

Cu toate acestea, Politico susține: " consilierii comerciali plănuiesc o devalorizare a dolarului”, "care ar putea stimula exporturile SUA, dar și ar putea alimenta inflația”.Se pare că această politică s-ar putea schimba, dar deocamdată ar putea "slăbi dolarul în mod unilateral sau prin negocieri...folosind amenințarea tarifelor”.Cu toate acestea, fracțiunea lui Trump de pe Wall Street se opune unui dolar slab, deoarece ar afecta valorile activelor, iar tabăra sa de securitate națională se teme că ar submina sancțiunile globale și statutul de rezervă al dolarului american.Deci, cine conduce după alegerile din SUA și în cadrul unei ipotetice Case Albe a lui Trump?

Un secretar al Trezoreriei nu poate duce doar dolarul în scădere pe piețe.Ei se pot ucide, dar dacă Fed are rate mai mari decât altele, ei împing un balon sub apă și dacă inflația ar crește și mai mult, cum ar fi Fed-ul să nu urce mai mult? SUA pot amenința cu tarifele, dar ar împinge dolar în sus.SUA nu pot conduce un nou acord global Plaza, deoarece, în timp ce unora dintre BRICS+ ar putea dori un dolar mai slab și prețuri mai mari ale mărfurilor, Rusia NU vrea un dolar global; și China nu va permite niciodată o repetare a Japoniei 1985-nu va permite CNY mai mare să se orienteze către creșterea condusă de consumatori.De asemenea, articolul menționează că oricum oricine își poate conduce propriile contrapolitici.În mod logic, Lighthizer ar putea fi nevoit să impună controale de capital, pe care Wall Street l-ar ura, dar articolul este greșit, deoarece bănății iubesc un dolar mai slab, deoarece toate activele cresc pe el.Și din punctul de vedere al securității naționale, mai întâi trebuie să aplicați sancțiunile **tuse** Iranul **tuse**.Dar dacă nu puteți vedea căile noastre dinamice actuale către defalcarea sistemului global, sunteți induși în eroare.

Datele chineze subliniază că nu se vor trece la creșterea condusă de consumatori, iar CNY poate fi condus la scădere.Prețurile locuințelor noi au fost de-0,3% l-o-l, prețurile caselor uzate-0,5%, investițiile imobiliare-9,5% față de anul trecut și vânzările rezidențiale-30,7%.Producția industrială a fost de 4,5% față de consens de 6,0%; vânzările cu amănuntul doar 3,1% față de 4,8%; și investiții fixe 4,5% față de 4,0%.Cu toate acestea, PIB-ul în primul trimestru a fost de 1,6% t-o-t și 5,3% anual, cu mult peste 4,8% așteptat, probabil parțial din cauza deflatorilor negativi care au determinat creșterea ratelor reale de creștere. 

De la China la geopolitică, care continuă să fie în fruntea titlurilor.Piețele au făcut ceea ce fac cel mai bine ieri, ridicând din umeri chestiunile complexe pe care nu le înțeleg, în speranța că totul se va termina cu bine.Cu toate acestea, astăzi, așa cum am subliniat că ar fi cazul în Global Daily de ieri, ne aflăm din nou într-un moment de mare tensiune geopolitică.

Israelul va răspunde atacului fără precedent al Iranului asupra sa cu o represalii "clare și decisive”.Pur și simplu nu știm când și cum.Se pare că SUA nu s-au opus acestui lucru, dar nu se vor alătura, iar mișcarea israeliană ar putea să nu fie pe deplin coordonată cu aceasta.În mod pozitiv, Israelul spune că nu își propune să escaladeze la un război regional, iar rapoartele sugerează că va minimiza victimele, provocând în același timp pagube semnificative: asta implică o lovitură în sfera economică, de la un atac cibernetic major la unul fizic asupra industrial drone., instalații nucleare, portuare sau energetice ? În timp ce energia rămâne un risc mare, aceasta este exact tactica pe care o folosește Ucraina, în ciuda furiei Casei Albe.Un oficial iranian a declarat: "Nu vrem război, dar suntem pregătiți pentru el dacă ni se impune, iar opțiunile noastre sunt largi.Avem voința deplină de a răspunde militar Israelului din nou, dar într-un mod mai puternic și cu arme care nu au fost folosite anterior.” Pe scurt, riscurile de escaladare regională rămân.Petrolul se mișcă din nou ușor mai sus astăzi; și dacă ar crește din cauza geopoliticii, băncile centrale ar fi probabil conduse de aceasta.

În cele din urmă, această criză nu va fi rezolvată până când fie Israelul, fie Iranul nu îl vor determina pe celălalt să accepte liniile roșii opuse: fie Israelul poate ataca Iranul ori de câte ori împuterniciții Iranului îl atacă, așa că cei din urmă nu o fac; sau Israelul nu poate răspunde niciodată Iranului în mod direct, așa că împuterniciții Iranului îl vor ataca mai liber. Este greu de înțeles cum se rezolvă asta fără mai multe violențe sau sancțiuni stridente asupra Iranului/IRGC, despre care nimeni nu vorbește despre de-escaladare.a oferit încă ca alternativă.Întrucât SUA sunt lideri în domeniul apărării fizice, rămân paralizate în orice infracțiune, în ciuda faptului că cele două sunt legate în orice geostrategie de succes.

Așa cum continui să subliniez, această dinamică globală nefericită va conduce din ce în ce mai mult piețele și analiza pieței în anii următori.Non ducor, duco.