Mărirea minusculă a dobânzilor BOJ și sfârșitul ratelor negative, controlul curbei randamentului și cumpărarea de ETF-uri nu au mers așa cum era planificat. Cumpărarea de obligațiuni va continua da, "Creșteri ale ratelor și QE”, și nicio cronologie pentru alte acțiuni BOJ a văzut JPY să scadă de nivelul 150.Acest lucru subliniază că tot ce trebuie să facă Fed acum este să fie mai puțin dovien decât toți ceilalți, iar dolarul va rămâne bine licitat în comparație cu alte fiat cel puțin.Totuși, în același timp, Bloomberg citează două case de cercetare japoneze care bănuiesc că BOJ va trebui de fapt să facă mult mai mult: vorbesc despre o rată de politică finală de 2% și 2,5%.

Ultima dată când am văzut asta a fost în septembrie 1993, destul de aproape de sfârșitul primului război rece pentru a avea simetrie cu recunoașterea faptului că acum suntem adânci în al doilea-cu bufeuri urâte..Pe care o notă, Serviciul de știri TASS al Rusiei, susținând că serviciul de știri TASS al Rusiei a fost ieri gata să trimită soldații2, Franța a fost ieri gata în Ucrainaa>, ceea ce Parisul a negat.

În ziua de azi este vorba despre dot-plot al Fed, în care nu ne uităm la consumatorii americani, ci la sentimentul Kusuma. Yayoi Kusuma fiind decanul artei bazate pe puncte, care arată ca Janet Yellens pe the magiced in China.

>

În stilul RBA, nimeni nu se așteaptă ca Fed să facă ceva cu privire la rate; dar toată lumea va căuta ce ar putea face mai târziu în punctele lor actualizate.În stilul BOJ, s-ar putea chiar să vedem niște buzunare de speculații despre scenarii de zeci de ani care dăunează precedent, cum ar fi o rată neutră mai mare – deși mă aștept să existe un dezacord foarte puternic în cadrul Fed cu privire la asta.

CPI din SUA spune că ar fi o prostie să reducem ratele înainte; la fel și IPC de bază; și servicii de bază IPC; și PPI; si salarii lunare; și cererile inițiale săptămânale de șomaj; și prețurile caselor, dacă nu doriți ca acestea să crească și mai mult; și tendința prețurilor la energie, unde echipa noastră tocmai și-a revizuit din nou previziunile pentru Brent; și tendința în cupru și cacao!; și acțiuni din SUA, sau cel puțin orice legat de IA; și condițiile financiare; și aur; și Bitcoin, acum mai mare decât argintul în ceea ce privește capitalizarea bursieră, care a fost, din punct de vedere istoric, bani de zi cu zi pentru mulți.Pe de altă parte, avem întrebări cu privire la calitatea datelor; anchete slabe ISM, în special indicii de ocupare; producție industrială slabă; vânzări cu amănuntul "meh”; semne de stres al consumatorului; griji cu privire la bunurile imobiliare comerciale; și recunoașterea faptului că trenul din SUA continuă să ruleze doar datorită stimulentelor fiscale care în cele din urmă vor ieși de pe șine.Acest lucru creează deja o dezbatere dificilă a Fed și un proces de luare a deciziilor de perspectivă.În general, indică unele modificări moderate mai scăzute în Fed Funds la sfârșitul acestui an, așa cum a spus strategul nostru pentru Fed Philip Marey încă de anul trecut.

Cu toate acestea, complexitatea reală apare mai departe.Cum se desfășoară dinamica de mai sus?

• Dar dacă Joe Biden câștigă realegerea, menține robinetele fiscale deschise și îmbrățișează politici comerciale mai populiste?
• Dar dacă Donald Trump câștigă realegerea, menține robinetele fiscale deschise și impune tarife de 10-100% la diferite produse?
• Cum răspund celelalte bănci centrale la oricare dintre acestea?
• Cum reacționează geopolitica?
• Și atunci cum răspunde Fed?

Niciun economist al Fed nu poate calcula toate binarele și incertitudinile de mai sus și anumite certitudini incomode, pentru a oferi o lectură exactă asupra creșterii și inflației viitoare din SUA și la nivel global.

Adevărul este că harta potențială a viitoarelor diagrame cu puncte arată ca "Instilarea cu buline infinite', și media acestora--la care piața va încerca să se uite astăzi--va fi în esență lipsit de sens.

>

Cu toate acestea, după cum s-a menționat, Philip își pune la cale propriul curs, arătând clar că dacă vom obține mai mult protecționism din SUA după noiembrie 2024, Fed va fi forțată să facă o pauză în 2025.Cu alte cuvinte, potențial calea Fed ar putea să nu fie atât de departe de RBA; în acest caz, care este presiunea atunci asupra BOJ și a altora, precum BCE?

În urma Fed, primim și o decizie de politică în Brazilia, unde rata Selic este văzută în scădere cu 50 pb de la 11,25% la 10,75%. Aceasta este înaintea deciziei privind rata de mâine în Mexic, unde este probabil ca acestea să reducă ratele cu 25 pb la 11,0% și, după cum observă Bloomberg, unele curbe EM încep să se apropie de cea din SUA.Nu trebuie să uniți prea multe puncte pentru a ști cum se poate ajunge uneori, din punct de vedere istoric.Punct.Punct.Punct.

În timp ce așteptăm acea decizie a Fed, permiteți-mi să închei cu o altă legătură între Kusuma și gândirea economică instituțională.Amândoi iau idei simple "puncte” sau "reduceri de taxe” etc. și le întind ad nauseum, ad ridiculum să devină întreaga lor carieră.Cu toate acestea, ei câștigă milioane făcând acest lucru, chiar și toate nu se aseamănă cu lumea reală.Cât de plictisitor este?