Scris de Mike Shedlock prin MishTalk.com,

Un raport Fed din San Francisco evidențiază îngrijorarea cu privire la cheltuielile Congresului scăpate de sub control, Securitatea socială, Medicare și creșterea dobânzii pentru datoria națională.

>

Perspectivele fiscale pe termen lung în Statele Unite

Vă rugăm să luați în considerare un raport privind Perspective fiscale pe termen lung în Statele Unite de Fed din San Francisco.

Datoria federală a SUA este acum aproximativ la fel de mare ca PIB-ul anual al țării.Un raport ridicat și în creștere dintre datorie și PIB nu numai că crește costurile împrumuturilor guvernamentale, ci și riscă să crească ratele dobânzilor pe termen lung, care, la rândul lor, pot reduce investițiile și creșterea economică.Ultima dată când datoria ca pondere din PIB a fost atât de mare a fost în 1945–1946, la sfârșitul celui de-al Doilea Război Mondial.În următoarele trei decenii, raportul datorie/PIB a scăzut constant, ajungând la aproximativ 25% până în 1975.Acest declin de 30 de ani contrastează puternic cu creșterea prognozată pe 30 de ani a raportului datorie/PIB, ajungând la 172%, între 2024 și 2054, conform ultimelor previziuni curente ale Biroului de Buget al Congresului vezi CBO 2024.

Raportul datorie/PIB: lecții din al Doilea Război Mondial

>

Există două paralele puternice între epoca actuală și epoca celui de-al Doilea Război Mondial când vine vorba de datoria federală.Prima paralelă este creșterea bruscă a deficitului primar.Figura 1 arată că deficitul primar a crescut vertiginos între 1941 și 1945, determinat în principal de cheltuielile pentru apărare, atingând un vârf de aproape 30% din PIB în anul fiscal 1943.De asemenea, deficitul primar a crescut brusc în timpul pandemiei, atingând aproximativ 12% din PIB în atât în ​​2020, cât și în 2021.Mai mult, acesta a crescut substanțial în timpul și imediat după Marea Recesiune.Într-adevăr, creșterea cumulativă a deficitului primar ca pondere din PIB din 2008 până în 2021 a fost de aproape trei sferturi din mărimea creșterii cumulate din 1940 până în 1946.

Cu un deficit primar aproape de zero, direcția raportului datorie/PIB este determinată de a doua componentă, care este raportul datorie/PIB ori diferența dintre rata dobânzii plătită la datorie și rata dobânzii.a creșterii economice.Această componentă a fost în general negativă între 1945 și 1975, împingând în scădere raportul datorie/PIB.

În concluzie, Statele Unite au reușit să-și reducă rata datoriei după cel de-al Doilea Război Mondial de la un maxim istoric de peste 100% în 1946 la un minim istoric de aproximativ 25% în 1975 printr-o combinație între un buget primar echilibrat și o creștere economică.care a depășit rata dobânzii la datorie.

Perspective fiscale actuale pe termen lung

>

În termen scurt, deficitul primar se preconizează că se va micșora modest din cauza ipotezelor proiecției că redresarea economică post-pandemie va continua și că anumite prevederi fiscale din Legea privind reducerea impozitelor și locurile de muncă din 2017 vor putea expira conform programului..

Cu toate acestea, pe termen lung, se preconizează că deficitul primar va crește treptat până la începutul anilor 2040, înainte de a stabiliza aproximativ 2,7% din PIB.

Sursa principală a presiunii crescătoare pe termen lung asupra deficitului primar o reprezintă cheltuielile pentru programe obligatorii, cum ar fi Securitatea Socială și Medicare.Formulele legislative actuale utilizate pentru a determina cheltuielile per beneficiar pentru beneficiile de securitate socială și programele guvernamentale de asistență medicală, în special Medicare, combinate cu îmbătrânirea estimată a populației, indică creșteri mari ale cheltuielilor pentru aceste programe ca pondere din PIB.Această presiune a fost absentă după cel de-al Doilea Război Mondial, deoarece populația totală a SUA era mai tânără și pentru că Medicare nu a fost adoptat până în 1965.

Echilibrarea bugetului primar, care a fost un factor cheie în scăderea raportului datorie/PIB după cel de-al Doilea Război Mondial, ar necesita probabil reforme majore ale programelor de cheltuieli sau creșteri mari ale veniturilor fiscale.

Ratele de creștere a PIB-ului și dobânzile pe termen lung fac obiectul cercetării empirice active și o analiză atentă de către factorii de decizie.De exemplu, de patru ori pe an, participanții la Comitetul Federal pentru Piața Deschisă își prezintă prognoza pentru fiecare dintre aceste rate în Rezumatul proiecțiilor economice SEP.

Așa cum arată umbrirea verde din Figura 1 [al doilea grafic de mai sus], CBO estimează că costurile dobânzilor vor crește ca pondere din PIB în următorii 30 de ani.Două evaluări stau la baza proiecțiilor CBO.În primul rând, investitorii în datoria SUA, care se așteaptă la niveluri persistente ridicate de împrumuturi de la guvern, ar avea nevoie de rate ale dobânzilor relativ ridicate pentru a compensa riscul potențial.Și, în al doilea rând, acele rate mari ale dobânzilor cresc costurile de împrumut pentru întreprinderi, ceea ce descurajează investițiile.Investițiile mai scăzute, la rândul lor, ar putea duce la o creștere mai lentă a productivității și a PIB-ului.

Concluzie

Fără reforme majore la programele obligatorii de cheltuieli, cum ar fi Securitatea Socială și Medicare, sau creșteri mari de taxe, deficitul primar este de așteptat să persistă.Aceasta lasă rata de creștere economică în raport cu ratele dobânzilor drept factorul crucial care determină traseul raportului datorie-PIB în următoarele câteva decenii. Proiecțiile actuale privind creșterea PIB-ului sunt relativ scăzute, mai mici decât după al Doilea Război Mondial.Cu toate acestea, noile progrese tehnologice, cum ar fi inteligența artificială, ar putea alimenta creșterea economică pe termen lung, determinată de productivitate.Evenimentele din străinătate ar putea crește, de asemenea, cererea externă de titluri de trezorerie americane ca activ sigur, ajutând la evitarea creșterilor estimate ale ratelor dobânzilor americane pe termen lung.

Rezumatul Mish

• Configurația actuală nu seamănă deloc cu situația de după cel de-al Doilea Război Mondial.Nu vă așteptați la un nou baby boom.

• În schimb, așteptați-vă la un val masiv de pensionări de tip boomer deja început care va face presiuni asupra Medicare și a Securității Sociale.

• În funcție de amabilitatea străinilor de a crește cererea pentru trezoreria SUA nu este chiar un plan grozav.

• Inteligenta artificiala AI va creste fara indoiala productivitatea.Dar asta nu va compensa dorința Congresului de a cheltui din ce în ce mai mulți bani pe războaie, apărare, ajutor extern, credite fiscale pentru copii, educație gratuită și alte donații gratuite, încercând în același timp să fie polițistul lumii.

Fed are dreptate să fie îngrijorată.S-a încercat să enumere câteva moduri în care problema este atenuată, dar să se bazeze pe AI pentru a fi salvatorul pare exagerat.

Trump vs Biden privind securitatea socială și Medicare

Reuters a raportat Trump îi avertizează pe republicanii Camerei din SUA să nu atingă securitatea socială, Medicare

"În nici un caz republicanii nu ar trebui să voteze pentru a reduce un ban din Medicare sau Securitate Socială”, a spus Trump într-un mesaj video de două minute postat pe rețelele de socializare care i-ar putea testa influența în rândul republicanilor care controlează acum Camera Reprezentanților S.U.A..

Securitatea socială, care furnizează plăți pentru pensie și invaliditate, a reprezentat 17% din cheltuielile federale în anul fiscal 2021, în timp ce Medicare, programul de asigurări de sănătate pentru vârstnici, a reprezentat 13%, potrivit Biroului de buget al Congresului.Se estimează că ambele programe vor crește dramatic în următorii ani, din cauza îmbătrânirii populației.

Pe 4 decembrie 2023, WRAL News a raportat Biden spune că republicanii intenționează să reducă securitatea socială cu 13%

"Planul lor ar reduce beneficiile de securitate socială”, a spus Biden pe 27 noiembrie în timpul unui eveniment la Casa Albă."Am crezut că republicanii au fost de acord să nu facă asta de câteva ori.Dar s-au întors la asta.Reducerea medie a beneficiilor ar fi de 13%.”

Costul de a nu face nimic

Afirmația lui Biden s-a bazat pe un raport din 2020 pe care Trump nu l-a acceptat.Atât Trump, cât și Biden au declarat că nu vor atinge securitatea socială.

The Wall Street Journal comentează Planul Biden-Trump de reducere a asigurărilor sociale.

Joe Biden și Donald Trump sunt de acord asupra unui singur lucru."Vă garantez că voi proteja Securitatea Socială și Medicare fără nicio schimbare.Garantat”, a spus domnul Biden în martie.Domnul Trump a spus: "Voi face tot ce îmi stă în putere pentru a nu atinge securitatea socială, pentru a lăsa lucrurile așa cum sunt.”

Nu face nimic nu îi va proteja pe beneficiari.Îi va supune reducerilor automate de 23% în 10 ani.

În conformitate cu legislația în vigoare, a nu face nimic va duce la reduceri automate de 23% pe baza estimărilor CBO.

Dar președinții nu pot gândi peste ciclul electoral actual.Este discutabil dacă Biden poate gândi deloc.

Estimări Rosy

Estimările CBO sunt prea roz.Nimeni nu s-a obosit să ia în considerare o recesiune din câte vedeți cu ochii.

Chiar și fără o recesiune, datele privind salariile spun o poveste, iar angajarea, alta.

Statele de plată non-agricole și nivelurile de angajare din BLS, grafic după Mish.

Pentru discuții, consultați < strong>Locuri de muncă cresc, dar angajarea cu normă întreagă abia s-a schimbat din mai 2022

Statele de plată au crescut cu 5,77 milioane din mai 2022, dar angajarea cu normă întreagă a crescut cu doar 457 mii.Nicio cantitate de netezire BLS nu poate ascunde acest lucru.

Chiar dacă nu există recesiune, de unde vor veni chitanțele fiscale pentru a susține plățile promise?

Refaceți calculul cu o recesiune.

Între timp, atât Trump, cât și Biden propun să nu facă nimic.