Autor de Ryan McMaken prin Institutul Mises,

În 2002, vicepreședintele de atunci Dick Cheney a susținut "Reagan a dovedit că deficitele nu contează” și a continuat să pretindă pentru reduceri de taxe combinate cu mai multe cheltuieli federale. Într-adevăr, administrația Bush va continua să facă eforturi imense.sume de cheltuieli noi, susținând o extindere uriașă a Medicare și aruncând sute de milioane de dolari în ocupații costisitoare și inutile în Irak și Afganistan.Datoria națională a crescut cu 70 la sută în cei opt ani ai lui Bush, dar nimănui din Washington – republican sau democrat – nu i-a păsat cu adevărat.După 2003, economia părea să fie în creștere, iar după ce a lovit criza financiară din 2008, tot ceea ce cu adevărat a contat a fost salvarea Wall Street-ului pentru a "salva” economia globală.

De fapt, de mai bine de treizeci de ani, avertismente severe cu privire la datoria federală și la deficitele anuale au venit de la nebuni care au insistat că acumularea de datorii uriașe ar deveni o problemă.Au avut dreptate, dar intervalul de timp s-a dovedit a fi destul de mai lung decât se anticipau cei mai mulți.Multe schimbări politice și economice globale semnificative au intervenit pentru a ușura procesul de atragere a unei datorii naționale enorme, chiar dacă datoria totală a explodat de la 5,6 trilioane de dolari la 22,5 trilioane de dolari între 2000 și 2019.Aceste schimbări au inclus creșterea productivității globale, o nouă forță de muncă globalizată și cerere globală solidă de dolari—care a alimentat cererea aparent nelimitată pentru obligațiuni guvernamentale americane.Acest lucru a asigurat că datoria rămâne suficient de ușor de gestionat.Pentru o vreme.

Totuși, lucrurile se schimbă și, în următorii cinci ani, vom începe să vedem cum o nouă accelerare a datoriei, scăderea cererii de dolari și creșterea inflației prețurilor vor dezvălui în sfârșit cum și de ce contează deficitele, după toate.

>

Despre câte datorii vorbim?

Datoria națională a SUA este acum estimată să depășească 32 de trilioane de dolari în 2023.Aceasta este în creștere cu aproape zece trilioane de dolari din ianuarie 2020.Dintre acestea, aproape opt trilioane au venit doar în 2020 și 2021.Din 2019, ritmul cu care guvernul SUA și-a asumat noi datorii a accelerat semnificativ dincolo de ceea ce era deja o rată șocantă a cheltuielilor deficitare.În 2019, am remarcat că administrația Trump a adăugat aproape un trilioane de dolari la deficitul într-un singur an din ceea ce a fost considerat o expansiune economică.Era remarcabil la vremea aceea.Desigur, ceea ce s-a întâmplat atât sub Trump, cât și sub Biden în timpul panicii covid a făcut ca un trilion de dolari să pară o schimbare de rezervă.

În plus, datoria a atins noi maxime după cel de-al Doilea Război Mondial, proporțional cu dimensiunea generală a economiei.În 2020, datoria federală totală ca procent din PIB-ul național a urcat la 120%.Acest lucru pune SUA la niveluri nemaivăzute anterior ale datoriei pe timp de pace.

>

Totuși, compararea datoriei cu PIB-ul nu ne spune prea multe despre capacitatea guvernului de a-și plăti și de a-și achita datoria.O măsură mai realistă este datoria totală comparată cu venituri federale.Prin această măsură, constatăm, de asemenea, că datoria a accelerat până la cote maxime în timp de pace.Datoria federală totală este acum de peste 6 ori mai mare decât încasările federale anuale.

Acest lucru se traduce într-o mulțime de plăți de dobândă 

Problema cu o datorie națională mare nu este că este mare sau dificil de plătit.O datorie enormă poate fi susținută la nesfârșit de către un guvern atâta timp cât poate reuși să plătească dobânda datoriei.În cea mai mare parte a ultimelor trei decenii, guvernul SUA a fost foarte ușor în acest sens.Ar putea genera deficite anuale uriașe, ar putea genera noi datorii de trilioane de dolari, dar plățile dobânzilor aferente acelei datorii au rămas remarcabil de stabile și nu s-au ridicat la niveluri "scăpate de control”.

Acest lucru a fost posibil datorită faptului că ratele dobânzilor au scăzut iar și iar în majoritatea ultimilor 35 de ani.Dacă ne uităm la rata fondurilor federale, care tinde să aibă o tendință cu nivelurile medii ale dobânzii plătite la datoria federală, putem vedea că nivelul datoriei a crescut în același timp în care ratele dobânzilor au scăzut.Această scădere a ratelor dobânzilor a împiedicat și plățile dobânzilor să crească.

De ce scad aceste rate? În cea mai mare parte a anilor 1990, SUA au ajuns să domine economia globală în urma sfârșitului Războiului Rece.Acest lucru a determinat o nevoie mult mai mare de dolari la nivel mondial și toți acești deținători de dolari au pus mulți dintre dolari în cumpărarea datoriilor guvernamentale americane.Acest lucru a redus considerabil costul emiterii de noi datorii federale.Chiar și după creșterea monedei euro după 1999, globalizarea a contribuit la susținerea cererii globale pentru datoria SUA, la fel ca și economia eurodolarului.

>

După 2008, ratele dobânzilor la datoria SUA au fost reduse și mai mult, deoarece banca centrală a SUA a cumpărat aproape șase trilioane de dolari SUA.obligațiuni.Pe măsură ce această cerere artificială de obligațiuni federale a crescut, rata dobânzii a scăzut și mai mult.Deci, chiar dacă guvernul federal a adăugat trilioane la datoria națională după 2009, plățile dobânzilor au rămas gestionabile.

>

Putem vedea cum, din 1998 până în 2015, costurile totale ale serviciului datoriei abia au crescut, în ciuda unei datorii naționale în continuă creștere.Acest lucru a început în sfârșit să crească după 2017, odată cu mega-deficitele tot mai mari ale lui Trump și eforturile de la Rezerva Federală pentru a permite în sfârșit creșterea ratelor dobânzilor din cauza temerilor legate de inflația prețurilor.După 2020, desigur, plățile dobânzilor la datorie au crescut apoi peste jumătate de trilion de dolari și sunt se estimează că va crește în continuare: 

>a>

Plățile dobânzilor vor consuma treptat bugetul federal

Aici începem să vedem problema cu nivelurile atât de mari ale datoriilor.O datorie enormă face plățile totale ale datoriilor mult mai sensibile la mișcările ratelor dobânzilor.În 2007, când datoria națională era la "doar” nouă trilioane de dolari, rata fondurilor federale ar putea crește peste cinci procente fără o creștere a plăților dobânzilor.Mai mult de un deceniu mai târziu, cu nivelurile datoriilor la 30 de trilioane de dolari, o creștere similară a ratelor fondurilor federale duce la o creștere mult mai mare a plăților pentru serviciul datoriei.

În termeni practici, aceasta înseamnă că un guvern cu niveluri enorme de îndatorare probabil nu poate suporta nicio creștere considerabilă a dobânzii.În aceste condiții, plățile datoriilor vor crește treptat din ce în ce mai mari până când vor consuma o mare parte din cheltuielile federale ale națiunii.

Putem vedea acest lucru chiar și în proiectele federale oficiale pentru plățile datoriilor care continuă.De exemplu, conform Office of Management and Budget OMB, guvernul federal va datora 660 USD miliarde în serviciul datoriei în 2023.Dar aceasta va crește la 960 de miliarde de dolari până în 2028, în cinci ani.Pentru comparație, putem observa că OMB proiectează, de asemenea, că întregul buget al apărării în 2028 va fi de 966 de miliarde de dolari.

>

Proiecțiile OMB sunt destul de conservatoare în comparație cu previziunile din un raport din februarie din bugetul Congresului Birou.Potrivit raportului CBO, plățile dobânzilor vor ajunge la aproape un trilion de dolari în 2028 și va continua să urce după aceea.Într-un deceniu, plățile totale ale dobânzilor vor depăși 1,4 trilioane de dolari și vor fi al treilea cel mai mare "program” federal în spatele Securității Sociale și Medicaid.La acel moment, plățile dobânzilor vor depăși cheltuielile de apărare cu 300 de miliarde de dolari.

Pe cap de locuitor, acest lucru nu este chiar banal.În 2030, de exemplu, cele 1,4 trilioane de dolari deținute în plăți de dobândă se vor ridica la aproximativ 4.000 de dolari per adult american de vârstă activă adulți între 18 și 65 de ani.

Cu alte cuvinte, în decurs de șase ani, contribuabilii americani vor fi forțați să strângă peste un trilion de dolari în fiecare an doar pentru a acoperi cheltuielile federale din trecut pentru diferite războaie pierdute și programe sociale eșuate.Baby Boomers vor fi în mare parte morți sau în casele de bătrâni, dar tinerii lucrători vor plăti pentru factura suportată de bătrânii lor cu decenii în urmă.

Rețineți, totuși, că acesta este un "cel mai bun scenariu”.Estimările CBO și OMB presupun că nu vor exista recesiuni în anii următori și presupun, de asemenea, rate ale dobânzilor relativ stabile.CBO estimează că dobânda pentru datoria federală a SUA va fi în medie de aproximativ 2,7% în 2023, dar nu va crește semnificativ după aceea, crescând doar la 3,2% până în 2031. 

Asta este posibil, desigur, dar tendințele actuale sugerează că CBO este prea optimist.Realitățile geopolitice indică o scădere relativă a cererii pentru dolar, care va duce, de asemenea, la o scădere a cererii de obligațiuni din SUA.SUA insista să se izoleze atât din punct de vedere politic, cât și economic în timp ce poartă războaie de sancțiuni—sau amenință că va face acest lucru—în multe dintre economiile cheie ale lumii.Toate acestea vor duce la creșterea ratelor dobânzilor.După cum am arătat aici pe mises.org, este puțin probabil ca dolarul să dispară ca monedă globală importantă, dar este probabil să se confrunte cu mai multă concurență.Aceasta va însemna rate ale dobânzii mai mari pentru datoria federală, pe măsură ce cererea de dolari scade.

O altă evoluție cheie aici este că banca centrală nu mai are libertatea de a forța ratele dobânzilor la fel cum a făcut acum un deceniu.Pe atunci, Fed putea pur și simplu să cumpere noi datorii guvernamentale pentru a să susțină cererea și să mențină dobânda scăzută tarife.Acest lucru a impus băncii centrale să se implice în cantități mari de inflație monetară.Pentru o vreme, acest lucru a părut să funcționeze, dar apoi inflația prețurilor a crescut la maxime din 40 de ani și a rămas încăpățânat de ridicată.Fed nu mai poate pur și simplu să imprime încă un trilion de dolari pentru a cumpăra datoria guvernamentală a SUA – și apoi doar să spere să nu apară inflația prețurilor.Mai degrabă, deoarece inflația prețurilor este atât de nepopulară din punct de vedere politic, Fed trebuie să trateze cu ușurință noua expansiune monetară.Acest lucru leagă mâinile Fed în ceea ce privește cât de mult poate interveni pentru a menține ratele dobânzilor scăzute.

Astfel, creșterile foarte ușoare ale ratelor dobânzilor prezise de CBO pot subestima în mare măsură riscurile reale.

În plus, toate acestea presupun că creșterile nesfârșite ale serviciului datoriei vor fi suportabile din punct de vedere politic peste zece ani.Vor fi într-adevăr alegătorii convinși că trebuie să suporte reduceri din ce în ce mai mari ale programelor guvernamentale populare pentru a continua să plătească bani deținătorilor de obligațiuni pentru totdeauna?

La un moment dat, este posibil ca alegătorii să spună "destul” atunci când vine vorba de escaladarea plăților datoriilor.Și atunci o țară suferă fie de hiperinflație, fie de o criză a datoriilor suverane.Între timp, acea factură de dobândă va continua să devină mai mare.