22:18 2023-03-21
extpolitic - citeste alte articole pe aceeasi tema
Comentarii Adauga Comentariu
_ Imaginați-vă titluri precum: „Băncile îngenuncheate de creșterea ratelor, se confruntă cu Fed nepocăit care a făcut din nou drumeții”
De Peter Tchir, strateg șef la
Vortexul polar și "criză” bancară
Obișnuiam furtuni de iarnă, uneori chiar și Nor’easters, dar acum avem vortex polar sau alte lucruri care sună mai de rău augur.Poate că această "criză” bancară actuală este în urmă? Cel puțin pentru moment.
Europa răspunde bine
Acțiunile băncilor europene sunt pe baze solide.Acțiunea prețurilor de luni a fost mixtă și neregulată, astăzi, băncile din toate punctele de vedere se descurcă bine, iar UBS tranzacționează ca o companie care a obținut o afacere bună! Tranzacționarea acțiunilor UBS în Elveția s-a încheiat vineri la puțin peste 17, ieri s-a tranzacționat până la 14,50 și este peste 18 chiar acum – încurajator! Chiar și acțiunile CS, la bursa elvețiană, se tranzacționează cu o ușoară primă față de prețul tranzacției anunțate poate sperând că, pe măsură ce praful se așează, condițiile tranzacției se vor îmbunătăți, așa cum au făcut-o cu Bear Stearns?.
SUA – implicit vs explicit și prețul acțiunilor FRC
FDIC are mai multă putere într-o situație de "urgență” decât o are în vremuri normale pentru a proteja deponenții Silicon Valley Bank și Signature Bank.Mi s-a spus și pare rezonabil că pentru a extinde asigurarea depozitelor la toate băncile, pentru sume nelimitate, ar fi nevoie de Congres și că ajutorul nu este probabil să vină, cu siguranță nu separat de dezbaterea plafonului datoriei, cu excepția cazului în care, eventual, lucrurile deveni mult mai rău.
Deci suntem în limb, un grad ridicat de certitudine că deponenții vor fi protejați, dar numai dacă lucrurile arată sumbru.Un mod dificil de a păstra depozitele, dar perioadele de calm ajută deși analiștii care cer să cunoască pe bună dreptate, se pare detalii despre elementele rând "numerar și echivalent de numerar”, nu ajută.
Apoi, vizionarea prețului acțiunilor FRC cu 14 USD, în scădere de la 147 USD pe 2 februarie, este greu de urmărit.Mi se pare uluitor și de necrezut ca observator din afară, dar iată.Se pare că astăzi tranzacționează mai mult înainte de piață, ceea ce ar fi încurajator pentru sector în ansamblu.
Pentru a vă reaminti, și uneori avem cu toții nevoie de acest lucru, am publicat despre natura unică a Silicon Valley Bank și Silvergate Capital în urmă cu mai puțin de două săptămâni pare mult mai mult decât atât în
Groapa pierderilor nerealizate de obligațiuni
Cred că trecem cu toții pe lângă această groapă adâncă a "pierderilor de obligațiuni nerealizate”.Ceva pe lângă care am trecut în fiecare zi de luni de zile, dar chiar nu am observat.SVB ne-a făcut să ne concentrăm asupra acestui lucru.Uau, acesta este o grămadă mare de pierderi de obligațiuni nerealizate! Fără îndoială, există o gaură masivă creată de pierderile nerealizate de obligațiuni.Dar, este răspândit în sistem.Nu sunt bănci sigure, ci companii de asigurări.Dar, cu siguranță, în cazul companiilor de asigurări, persoanele care au fost de acord cu produse învechite la rate mici o anuitate din 2021, de exemplu suportă pierderi pentru a compensa acest lucru din perspectiva asigurării ca un caz simplist care arată modul în care indivizii stau, de asemenea, pe aceste pierderi "nerealizate”.
Întrebările sunt:
- Cât de grave sunt pierderile nerealizate în orice loc?
- Este nevoie să vinzi și să realizezi aceste pierderi? acesta este puțin circular cu prima întrebare, deoarece orice bancă care are pierderi potențiale atrăgătoare de mari, poate fi nevoită să vândă sau să strângă capital.
- Pot aceste pierderi să fie mult mai grave? Sigur, dacă ratele dobânzilor cresc sau condițiile de credit se deteriorează, prețurile obligațiunilor vor scădea, dar s-ar putea îmbunătăți.
- Există ceva care ar putea duce la contagiune? Vânzarea forțată de către unele instituții ar putea duce la scăderea prețurilor și poate duce la mai multe vânzări forțate? Aceasta este ceea ce mă ține treaz noaptea ca fiind o situație extrem de periculoasă și urmăresc orice semn al acestui lucru, dar nu văd deloc asta acum.
Situația bancară de aici continuă să fie plină de riscuri, dar îmi place recompensa de risc și cred că vom evita orice lucru care se poate transforma în risc sistemic pentru moment.
Da, am văzut cât de repede se mișcă piețele, așa că poate ne jucăm cu focul aici, dar îmi place acest risc chiar acum.
Fed – Unde este inflația?
Sunt în tabăra în care Fed ar trebui să oprească, deoarece tocmai am văzut unele tulburări în bănci, direct legate de politica ratelor dobânzii.Nu văd niciun rău în a face o pauză în timp ce stabilim ce prejudicii i-ar fi putut sau nu cauzat "sistemului” de "condiții financiare” de evenimentele din ultimele două săptămâni.
Sunt mulți care susțin că Fed trebuie să crească cu 25 bps pentru a arăta că sunt serioși în privința inflației.În acest sens, ți amintești când datele despre inflație indicau 50 bps, apoi presiunile salariale au scăzut?
ADP, JOLTS și NFP au indicat toate că inflația salarială va reveni sub control.
Da, a existat o presiune inflaționistă asupra altor lucruri, dar, de asemenea, petrolul a fost la 80 de ani pe 6 martie și este de 68 de dolari chiar acum – nu sunt sigur că vreau să declanșez inflația, dar avem puțin spațiu de respirație.
În timp ce partea mea de "finanțe neplăcute” poate înțelege conceptul că extinderea bilanțului care se întâmplă într-un ritm rapid și majorările ratelor pot merge mână în mână, îmi este greu să cred că se vor desfășura bine.în mass-media mainstream – care ar trebui să fie o preocupare pentru toți cei implicați.
Imaginați-vă titlurile precum: Băncile îngenuncheate, prin creșterea ratelor, se confruntă cu un Fed nepocăit care a făcut din nou drumeții! Mass-media mainstream și rețelele sociale iubesc temele simple.Interacțiunile complexe nu generează zgomot.Preluarea de mai sus, greșită pentru cei care înțeleg, poate fi mesajul care iese – care este un alt motiv de pauză.
Concluzii
Îmi plac finanțele, cu două avertismente:
- Pregătește-te pentru presiunea de a vinde dacă Fed crește, pentru că povestea nu se va desfășura bine în mass-media, iar reacțiile iritabile vor fi să vinzi.
- Păstrați un ochi incredibil de vigilent asupra acelui morman de pierderi nerealizate de obligațiuni pentru a vedea dacă crește sau este controlat și mai mult.
Nu îmi place riscul de rată, îmi place riscul de spread.
- Deși nu cred că Fed ar trebui să crească, cred că va fi incredibil de reticenți la reduceri de dobânzi și sunt mult prea multe reduceri ale ratelor.Ultimele două săptămâni de tranzacționare au distrus Raportul semnal-zgomot pe piața de trezorerie – este mult mai mult despre aspecte tehnice și oprirea pierderilor și frica, decât despre gânduri raționale asupra politicii Fed.
- Odată cu stabilizarea randamentelor obligațiunilor, linișterea extremă a vârtejului polar al problemelor bancare, spread-urile de credit în ansamblu ar trebui să meargă bine.
Atenuați întreruperile, cu excepția cazului în care Fed este super dovish.
- Mare raliu al perturbărilor și al stocurilor care au beneficiat cel mai mult de ZIRP.Acesta nu este ZIRP și, deși există un avantaj aici, cred că există o recompensă de risc mai bună în altă parte.
Rontează mărfurile.
- Îți amintești de reacția exagerată de "redeschiderea Chinei” pe piața de mărfuri? Cred că am primit același lucru în sens invers.
Concluzia este că sunt în căutarea unui tip de tranzacționare cu "risc asupra”, dar ținând un ochi pe acel morman de pierderi nerealizate de obligațiuni, asigurându-mă că nu crește rapid sau că o grămadă de noi oamenii au luat în seamă și vor reacționa la asta.
Comentarii:
Adauga Comentariu