14:28
Comentarii Adauga Comentariu

_ Mașina cu mișcare perpetuă a acțiunilor nu poate funcționa pentru totdeauna

Mașina cu mișcare perpetuă a stocurilor nu poate funcționa pentru totdeauna

Scris de Simon White, macro strateg Bloomberg,

Mașinile cu mișcare perpetuă nu ar trebui să existe.Totuși, bursa pare să fi găsit unul.După turbulențe inițial izbitoare când Rezerva Federală a început să crească ratele în 2022, acțiunile s-au stabilizat și se află într-un trend ascendent aparent de neclintit.Creditul, volatilitatea, speculațiile cu opțiuni și așteptările inflaționiste bine comportate se află într-un cerc virtuos, ținând piața să fie mai sus.

Acțiunile navighează prin deschiderea subțire a Canalului Panama.

Fie o revenire la un regim de inflație scăzută și stabilă, fie o reaccelerare a creșterii prețurilor – care anulează așteptările inflaționiste și decimează valoarea reală a acțiunilor – le-ar lăsa într-un loc precar..

Câștigurile lor sunt astfel construite pe un pat de nisip și sunt foarte sensibile la orice modificare a perspectivei inflației.

Mașina de mișcare perpetuă a pieței de valori are două motoare, primul dintre care este corelația pozitivă acțiuni-obligațiuni. Acțiunile au început să se miște din nou în mod concert, după ce au petrecut majoritatea ultimelor două decenii mișcându-se invers față de unul pe altul.Creșterea inflației este principalul motiv, ambele active mișcându-se din ce în ce mai mult împreună pe măsură ce IPC crește.

>

Presiunile crescute ale prețurilor înseamnă că șocurile de creștere și inflație sunt mai probabil să apară în același timp, adică acțiunile și obligațiunile ar putea scădea împreună.

Nu este grozav dacă dețineți obligațiuni ca acoperire pentru portofoliul de acțiuni.Dar o corelație pozitivă între acțiuni și obligațiuni, când nici creșterea, nici inflația nu sunt într-un mod prost ca în prezent, are efectul secundar fericit dacă sunteți un investitor de lungă durată, fără a ține seama de riscurile subiacente al unei volatilități mai scăzute care duce la o mai ieftină.costul creditului.

De ce? Costul total al creditului este alcătuit din spread credit și randamentul obligațiunilor de stat.De obicei, așa cum se poate vedea în panoul de sus al graficului de mai jos, spread-urile de credit și VIX sunt corelate pozitiv, adică un VIX mai mic înseamnă credit mai ieftin.

Dar acest efect este atenuat atunci când corelația acțiuni-obligațiuni este negativă.

Așa cum arată panoul de jos al graficului, VIX tinde să fie corelat negativ cu randamentele pe 10 ani atunci când acțiunile și obligațiunile se mișcă invers.Deci, chiar dacă spread-urile de credit scad pe măsură ce scade VIX, randamentele cresc, ceea ce înseamnă că costul total al creditului ar putea să nu scadă cu mult, dacă este deloc.

>

Pe de altă parte, atunci când corelația dintre acțiuni și obligațiuni este pozitivă, ca în prezent, VIX-ul devine necorelat sau corelat pozitiv cu randamentul pe 10 ani. Prin urmare, un VIX mai scăzut tinde să aibă un nivel mai mare.impact asupra reducerii costului creditului, ceea ce, la rândul său, face ca acțiunile companiilor în ansamblu să fie mai atractive.Acest lucru se leagă de ceea ce observăm de fapt, cu spread-urile de credit și prețurile acțiunilor prezentând o puternică corelație negativă.

De fapt, VIX este o intrare directă în modelele de prețuri de credit prin modelul Merton distanță până la implicit.

Ar putea fi o soluție elegantă pentru a ști cât de probabil sunt firmele să devină implicite, dar inventatorul său probabil nu a luat în considerare comportamentul speculativ observat astăzi în acțiuni, reprimând atât volatilitatea implicită, cât și cea realizată și astfel făcând companiile să arate artificial.mai puțin probabil să intre în faliment.

Și asta ne aduce cu atenție la cel de-al doilea motor al mașinii cu mișcare perpetuă: un VIX inferior.

Poate părea paradoxal faptul că volatilitatea scăzută tinde să însoțească inflația crescută, dar acesta este cazul din punct de vedere istoric.

>

Explicația vine de la prețurile forward cum am atins în această coloană anterior.Inflația mai mare provoacă rate ale dobânzilor mai mari, care, la rândul lor, determină creșterea prețului forward al indicilor de acțiuni.Costul finanțării unui forward crește atunci când ratele cresc, iar acest lucru se reflectă într-un preț forward mai mare.

>

Opțiunile de acțiuni, inclusiv cele care alcătuiesc VIX, sunt evaluate nu în afara prețului spot al S&P, ci a prețului său forward. Acest lucru are ca efect creșterea prețului opțiunilor call și scăderea prețului.prețul punerilor.

Opțiunile de vânzare costă, de obicei, mai mult decât apelurile deoarece asigurarea cu dezavantaje este mai scumpă și tind să fie mai ieftine.Având în vedere că VIX este o medie ponderată a tuturor puturilor și apelurilor cu expirare de aproximativ 1 lună, ratele de forward mai mari sunt asociate cu un VIX mai scăzut.Acest lucru este confirmat de ceea ce observăm de fapt.După cum arată graficul de mai jos, acum ne aflăm la cel mai ridicat preț forward/scăzut VIX din ultimii 25 de ani.

>

Scăderea volatilității implicite face ca volatilitatea vânzării să fie mai atractivă — strategiile precum vânzarea de apeluri împotriva pozițiilor lungi sunt foarte populare.Dar acest lucru are ca efect scăderea volatilității realizate prin comportamentul de acoperire al dealerilor care au opțiunile de apel lung dealerii sunt gama lung.

Acest comportament speculativ din ce în ce mai frenetic, cauzat de explozia opțiunilor 0DTE, are impactul net al creșterii randamentului ajustat la risc al S&P, sporindu-i atractivitatea ca investiție și, astfel, alimentându-i grind la niveluri încă mai înalte.

De fapt, ratele Sharpe ridicate ar trebui să fie un avertisment, nu un stimulent, deoarece volatilitatea reprimată are tendința de a exploda mai sus, luând cu ea prețurile mult mai mici și decimând randamentul ajustat la risc.

Cu toate acestea, deocamdată jocul este în joc.

Și așa cum am văzut, este o piesă a unei relații simbiotice între inflație, credit și volatilitate care conduce piața de valori mai sus într-o buclă de feedback pozitiv aparent fără sfârșit.

Dar mașinile cu mișcare perpetuă nu există, deoarece contravin celei de-a doua legi a termodinamicii.

Nu există legi universale echivalente de fier pentru acțiuni și, dacă ceva pare prea frumos pentru a fi adevărat, în general nu este.

Așadar, jucătorii și investitorii ar trebui să continue să monitorizeze îndeaproape inflația, deoarece acțiunile nu vor putea trece acul dintre Marea Moderație și Marea Inflație la nesfârșit.

Joi, 25.01.2024-09:10

_ Mașina cu mișcare perpetuă a acțiunilor nu poate funcționa pentru totdeauna


(Fluierul)


Linkul direct catre Petitie

CEREM NATIONALIZAREA TUTUROR RESURSELOR NATURALE ALE ROMANIEI ! - Initiativa Legislativa care are nevoie de 500.000 de semnaturi - Semneaza si tu !

Comentarii:


Adauga Comentariu



Citiți și cele mai căutate articole de pe Fluierul:

_ Romania to participate in Kazakhstan International Exhibition

_ Arborii gravați evidențiază modalitatea de conservare a culturii sami

_ Amendă record pentru un politician, după ce a numit 'pedofili' doi oameni, într-o dispută pe rețelele sociale

_ Dulce sau sărat? Asta spune despre tine gustul tău în gustări, conform științei

_ Moment crucial în procesul lui Trump: Selecția juraților începe în New York, sub presiunea opiniei puternice

_ Hidroelectrica-Roșia Montană, similitudini extrem de suspecte

_ Cercetările dezvăluie cheia unui profil irezistibil de întâlniri online

_ Este sigur să zbori în timpul eclipsei de soare? Iată ce au de spus experții

_ Război total la DigiSport între Radu Naum și un alt prezentator al postului. Și-au aruncat vorbe dure aruncate în timpul emisiunilor

_ AI deciphers new gene regulatory code in plants and makes accurate predictions for newly sequenced genomes

_ Ion Cristoiu: Ghinionul României – nu i-a fost luată Crimeea!

_ Senatorul australian spune că Elon Musk ar trebui „să fie în închisoare și cheia să fie aruncată”

_ Cele mai comandate flori pentru 8 martie: lalele, frezii şi zambile

_ Taylor Swift stârnește reacții, renunțând la 15 MAI MULTE piese la doar două ore după ce fanii au plătit sute pentru a cumpăra noul ei album The Tortured Poets Department

_ Ministerul Finanţelor lansează o nouă ediţie a programului de titluri de stat Fidelis

_ Un număr de 9.481 de elevi au fost prezenți la proba de limba și literatura maternă în cadrul simulării Evaluării Naționale

_ Camera Deputaţilor a adoptat proiectul pentru instituirea pe 14 mai a Zilei Solidarităţii şi Prieteniei dintre România şi Statul Israel

_ Avertisment al serviciilor secrete europene: Rusia pregăteşte activ atentate cu bombă sub acoperire, atacuri incendiare şi distrugeri ale infrastructurii pe teritoriul european

_ Oficial: Zeci de proiecte din bani europeni în administrația PNL din Caraș

_ Boeing 757-200 a fost deviat de la rută după ce a suferit avarii la una dintre aripile sale

Regimul Soroșist l-a interzis pe primul clasat Georgescu dând o nouă lovitură de stat. BEC-ul s-a transformat ilegal în Organ Penal și a "judecat" abuziv și ilegal, invocând "constituțional" ilegalitalitatea CCR emisā pe 6 Decembrie.

_ Autoritățile găgăuze i se plâng Moscovei de `acțiuni ghidate` ale puterii de la Chișinău

_ Manifestaţii pacifiste în Germania, odată cu Paştele Catolic

_ RICHARD KAY: Dezbrăcat de cele mai carismatice vedete ale sale, monarhia se confruntă cu o criză profundă. Dar VA supraviețui - pentru că o face întotdeauna

_ România și Grecia dau marea lovitură care transformă radical această zonă a Europei

_ Reacția Statele Unite la cererea autorităților transnistrene

_ Relația zbuciumată a Prințului Harry cu Regina Camilla va fi explorată într-un nou documentar de la Channel 4, după ce Duke a numit-o „periculoasă” și „ticălosă” în memoriile sale Spare

_ Fetiţă vândută de părinţii români pentru 3.000 de euro, în Spania

_ Moment terifiant, suspectul înarmat o deturnează pe iubita soție Katherine Aguasvivas în mijlocul unei intersecții aglomerate din Florida, înainte de a o ucide și de a-i da foc rămășițelor în interiorul vehiculului furat.

_ „Uciderea brutală care a uimit astăzi pe toți cei de la Centrul de Televiziune BBC”: Cum au spus colegii „devastați” lumii despre „crima fără sens” a lui Jill Dando - acum 25 de ani astăzi

_ Pe măsură ce BYD-ul Chinei inundă Europa cu mașini electrice ieftine, tarifele de modă veche pot trânti pe frână?

_ Bucătarul celebru Gino D'Acampo „nu poate să plătească fostul personal și fiscalul” după ce lanțul My Pasta Bar a ajuns cu pierderi de 5 milioane de lire sterline

_ SUA presează China, Turcia, Arabia Saudită pentru a opri planurile de atac asupra Israelului

_ Pericolul mărțișoarelor - Avertismentul lansat de ANPC

_ Re�mprospătați-vă salteaua cu uimitorul Topper de la MyPillow (reducere de 40% plus garanție de returnare a banilor)

_ Femeia critică cultura de bacșiș „inutil” după ce s-a simțit „presată de o mașină” să lase o gratuită la o casă automată

_ Fostul general ucrainean Zaluzhny numit nou ambasador al Regatului Unit � Zelensky �ncearcă să-și neutralizeze principalul rival politic

_ A murit creatorul de modă Roberto Cavalli

_ „Acest lucru tocmai mi-a apărut în fața mea - argintiu, în formă de trabuc, lung de aproximativ 45 de metri”: Faceți cunoștință cu localnicii care spun că apariția OZN-urilor în satul lor somnoros din Țara Galilor sunt dovada că nu suntem singuri

_ Tarifele de metrou vor fi reduse vineri pentru a aduce lucrătorii înapoi la birou și pentru a revitaliza economia de noapte a Londrei

_ „Go F*ck Themselves”: agenții patrpetrol de frontieră de rang și dosar lividi în legătură cu acordul de finanțare al Senatului

_ Mii de sibieni și turiști vor lua lumină din Muzeu. Necula: Pădurea are memoria oamenilor

_ Hezbollah promite să continue rezistenţa după ce s-a anunţat armistiţiul cu Israelul în Liban

_ Ministrul Digitalizării, despre deepfake: 'Anul 2024 aduce nişte provocări pentru întreaga omerire, nu doar pentru România' - VIDEO

_ Kingsley Coman (Bayern Munchen), accidentat, indisponibil mai multe săptămâni

_ SHOT Show Ziua 2: Cele mai bune echipamente și echipamente pentru operatorii forțelor speciale

_ European XFEL scoate secrete dintr-un nanogel important

_ Alfred Simonis, preşedintele Camerei Deputaţilor: Lucrurile nu trebuie să escaladeze în Orientul Mijlociu

_ Chiriașii și proprietarii rămân „în limbo” în privința evacuărilor fără vină, în ciuda adoptării legii de reformă a chiriașilor

_ Mesajul lui Marcel Ciolacu către membrii PSD: Am trecut prin cea mai murdară campanie. Nu au nici o limită! Mergem înainte! Mă bazez pe voi! (surse)

_ Primele imagini cu deținutul Szombor Meszaros, care a reușit să fugă de sub nasul polițiștilor - Acesta a luat o mașină la ocazie / VIDEO

_ Poliţistul local lovit în timp ce dirija traficul a fost operat de către medicii neurochirurgi / Este în stare gravă pe ATI

_ Event at Palace of Parliament two years after outbreak of war in Ukraine

_ Testele arată că magneții supraconductori la temperatură înaltă sunt pregătiți pentru fuziune

_ țânțari înfometați pentru știință

_ Cât de loială Camilla îl va sprijini pe soțul Charles în lupta împotriva cancerului: se așteaptă ca Regina să își asume mai multe angajamente regale, în timp ce Regele ia o pauză de la îndatoririle publice pentru a se concentra pe tratamentul cancerului

_ Sesizarea preşedintelui Iohannis privind OUG care permite posesorilor de carnet categoria B să conducă scutere, la Curtea Constituțională

_ Statele Unite aplică metoda 'zăhărelul': Iranul ar fi fost avertizat în secret de SUA despre iminența unui atentat (surse)

_ În imagini: fermierii francezi țin „asediul” Parisului în confruntarea cu guvernul

_ Bursa de la Bucureşti a deschis în creştere şedinţa de joi


Pag.1 Pag.2 Pag.3 Pag.4 Pag.5 Pag.6 Pag.7
Pag.8

Nr. de articole la aceasta sectiune: 456, afisate in 8 pagini.