De la Bas van Geffen, CFA, Senior Macro Strategist la Rabobank

Calmul pare să se întoarcă în sfârșit.Nikkei 225 japonez a crescut cu aproximativ 10% pe zi.Asta încă nu completează pierderea de-12,4% din sesiunea de luni, dar cel puțin elimină o parte din "panica” din vânzare.Datele japoneze au fost mult mai bune decât se așteptau și par să justifice decizia Băncii Japoniei de a adopta o atitudine mai solicită săptămâna trecută.În plus, returnarea poate fi indusă de rapoartele unei întâlniri tripartite între Banca Japoniei, Ministerul Finanțelor și agenția de servicii financiare pentru a "discuta piețele internaționale”.

Deși amploarea declinului de pe piețele japoneze a ieșit în evidență ca un degetul mare, cifrele roșii au fost o temă pe tot globul ieri.Vineri, acțiunea pieței a părut în mare măsură determinată de datele slabe din SUA, dar ieri a evoluat într-o mișcare mai mult bazată pe riscuri, pe măsură ce investitorii și-au reechilibrat portofoliile.S&P 500 a pierdut aproximativ 4,8% vineri și luni, iar EuroStoxx 600 a scăzut cumulat cu 4,9%.

Dar ambii indici au avut ieri minime mai adânci pe parcursul zilei, ceea ce, desigur, a a determinat apeluri urgente de reduceri de urgență a ratelor.Sau, în caz contrar, reduceri mari la restul întâlnirilor programate pentru anul.Pentru că economia de piață, cred.

O recesiune ușoară, sau cel puțin o încetinire a creșterii, era întotdeauna de așteptat dacă băncile centrale ar readuce inflația sub control.Este într-adevăr treaba Fed să salveze din nou piețele?

Goolsbee de la Fed era programat să apară într-un interviu CNBC și și-a folosit slotul pentru a reaminti comercianților că această vânzări a avut loc după un raport de angajare din iulie care oferă doar un punct de date: "treaba băncii centrale este să nu reacționeze la o lună de date mai slabe despre forța de muncă”, adăugând că marja de eroare în jurul estimării salariilor non-agricole este de până la 100.000 de locuri de muncă.

Nimic din ceea ce Goolsbee a spus pare că Fed este de fapt înclinată să facă reduceri de urgență sau chiar să depășească reducerea obișnuită de 25 pb în septembrie: "După cum vedeți, numărul locurilor de muncă este mai slab decât se aștepta, dar nu arătând totuși ca o recesiune, cred că doriți să priviți cu nerăbdare spre ce se îndreaptă economia pentru a lua decizii.” Cu alte cuvinte, președintele Fed din Chicago încă mai crede că cea mai bună cale este o relaxare treptată a poziției politice restrictive în prezent."Slujba Fed este foarte simplă: maximizarea locurilor de muncă, stabilizarea prețurilor și menținerea stabilității financiare.Dacă încep să apară condițiile în care există o deteriorare în oricare dintre aceste trei părți, o vom remedia.Nu există vreme rea, există doar îmbrăcăminte proastă.”

Colectiv este cuvântul cheie aici.Pentru că, în timp ce piața se concentrează acum pe unele semne de slăbiciune pe piața muncii, sondajul ISM de ieri a scos un pic din statul de plată non-agricol de vineri.Mai mult, sondajul managerilor de achiziții a reiterat că riscurile inflaționiste nu au dispărut brusc în ultimele câteva sesiuni.

Indexul serviciilor ISM a revenit de la 48,8 la 51,4.Acest sondaj ISM a fost volatil în ultimele luni și nu indică o creștere puternică, dar nici nu sugerează că economia SUA este pe cale să se prăbușească de pe o stâncă.Indicele ocupării forței de muncă din sondaj a crescut la 51,1.Acesta este cel mai înalt nivel din septembrie.În plus, indicele prețurilor plătite a re-accelerat la un nivel care este mai în concordanță cu media din ultimul an.

La fel, sondajul PMI pentru zona euro a semnalat o accelerare a inflației costurilor de intrare în zona euro.Creșteri mai rapide ale cheltuielilor de operare au fost observate atât la producători, cât și la furnizorii de servicii, deși aceștia din urmă au continuat să se confrunte cu cele mai puternice presiuni.Ritmul general al inflației prețurilor inputurilor a fost cel mai rapid comun din ultimele 14 luni nivelul cu aprilie și februarie.În special, sectorul serviciilor german a raportat presiuni semnificative asupra costurilor salariale, dar firmele franceze "au corelat adesea cheltuielile de operare mai mari cu creșterile salariale”.

Cel puțin pentru iulie, aceste costuri par să fie absorbite în marje, taxele de producție crescând mai puțin rapid.Cu toate acestea, ar vrea vreo bancă centrală să reducă cu 50 de puncte de bază în septembrie, având în vedere aceste riscuri persistente? Este posibil ca Goolsbee să fi enumerat "stabilitatea financiară” ca o altă parte cheie a mandatului Fed, dar stabilitatea nu înseamnă că acțiunile pot doar crește.

Cu toate acestea, mai multe magazine au cerut reduceri de 50 pb de la Fed la reuniunile din septembrie șinoiembrie.Piața s-a tranzacționat în conformitate cu acest lucru pentru cea mai mare parte a zilei de ieri, într-o măsură în care trezoreria anilor 2s10 s-a răspândit chiar și neinversat.Dar pariurile de reducere a ratei s-au redus de atunci, iar piața are acum prețul pentru "doar” o reducere de 50 de puncte de bază în septembrie, urmată de reduceri de 25 de puncte de bază la celelalte două reuniuni rămase ale anului – deși contractele futures ale fondurilor Fed încă pretează riscuri semnificative de scădere pentru calea fondurilor alimentate.