Scris de Simon White, macro strateg Bloomberg,

Cea mai mare parte a înclinării solicite a randamentelor și a creșterii așteptărilor privind ratele dobânzii la Rezerva Federală din acest an au venit în orele de tranzacționare din afara SUA.O repreciere convenabilă ar necesita, prin urmare, cu alte lucruri egale o schimbare a direcției de tranzacționare numai peste noapte, când volumele sunt de obicei mai mici.

Randabilitățile din SUA au crescut constant de la minimele de la sfârșitul lunii decembrie. Așteptările ca Fed să facă peste șase reduceri de dobândă s-au redus la abia una.Recompensa-risc favorizează acum o repreciere convenabilă, deoarece condițiile de lichiditate se vor înrăutăți pe măsură ce trece anul.Și acest lucru este mai probabil să provină din comerțul intern, mai degrabă decât din străinătate, dacă istoria recentă este ceva de urmat.

Putem obține date pe oră începând cu luna octombrie pentru titlurile de stat americane și contractele futures ale fondurilor alimentare și le putem separa într-o sesiune de zi în SUA și o sesiune peste noapte ambele contracte se tranzacționează 22-23 de ore pe zi.Graficul de mai jos arată suma cumulativă a variației zilnice în sesiunea de zi și sesiunea peste noapte pentru randamentul pe 10 ani.În acest an, aproape toată creșterea randamentelor pe 10 ani a avut loc în orele de tranzacționare din afara SUA.

>

Presumând că volumul de tranzacționare în orele din SUA este predominant din SUA, comercianții din SUA au împins randamentele mai mici de la vârful lor din octombrie.Dar a existat o mică mișcare în tot acest an. În schimb, tranzacționarea predominant în străinătate și, fără îndoială, unii algoști și comercianți insomniaci din SUA a împins randamentul pe 10 ani mai sus în tot acest an-conducând cei 80 bps crește în 10 ani în 2024.

Delimitarea dintre tranzacționarea din SUA și cea din afara SUA este și mai pronunțată atunci când ne uităm la așteptările ratelor Fed.Graficul de mai jos este același cu cel de mai sus, dar cu al doisprezecelea viitor al fondurilor alimentare generice, care oferă o aproximare a prețului Fed în aproximativ 12 luni.

Aici putem observa că tranzacționarea din SUA a determinat proliferarea reducerilor de rate preconizate la sfârșitul anului 2023.De atunci, comercianții din SUA nu și-au schimbat viziunea armonioasă.

Aproape toată înclinația de șoim din acest an-eradicarea majorității reducerilor așteptate-a venit în tranzacționare în afara orelor din SUA.

>

Se pare că comercianții cu sediul în principal din SUA au luat pivotul lui Powell în decembrie mai în serios decât cei cu sediul predominant în străinătate.În orice caz, riscul-recompensa favorizează acum să se alăture echipei naționale pentru un rezultat mai convenabil decât prețul în prezent.