De Eric Peters, CIO al One River Asset Management

"Care este sunetul unei palme,” a întrebat Kazuo Ueda, stând singur în seiza.Dolarul tocmai trecuse peste 158 la yen, un nivel nemaivăzut în 34 de ani, când sa alăturat Universității din Tokyo ca profesor de economie.

>imagine>

"Care este sunetul unei mâini care aplaudă”, a întrebat Ueda, lăsând întrebarea să-i treacă ușor prin minte.Este unul dintre marii koanuri Zen, o întrebare fără răspuns, un instrument care ne ajută să realizăm satori, trezire.

După distrugerea sa totală în război, Japonia devenise o minune economică.Până în 1989, indicele său de acțiuni Nikkei 225 a crescut la 38.915, a urmat yenul, iar palatul guvernatorului a fost estimat că valorează la fel de mult ca și California.

"Care este sunetul unei palme care aplaudă”, a întrebat Ueda, disperat să profite de puterea de a fi pe deplin prezent, dar incapabil să-și liniștească mintea.De la acel vârf sălbatic al pieței din 1989, totul s-a prăbușit.Dacă factorii de decizie și politicienii ar fi permis o scurtă depresie, națiunea ar fi experimentat ceva profund diferit de deceniile sale deflaționiste pierdute.

"Ce s-ar fi întâmplat”, a întrebat Ueda, imediat furios, atenția i-a dispărut de koan.Trecuse un an de când a devenit guvernator al Băncii Japoniei.El redase simplitatea politicii, readucerea ratelor dobânzilor la pozitiv de la negativ, renunțând la controlul curbei randamentelor.A reușit acest lucru fără a compromite finanțele guvernamentale, care sunt atât de vulnerabile după decenii de cheltuieli uimitoare de deficit necesare pentru a menține stabilitatea economică și socială, încât chiar și o creștere modestă a ratei dobânzii s-ar dovedi catastrofală.

"Care este sunetul unei palme,” șopti Ueda.

În anul său la conducere, Nikkei 225 a crescut pentru a recupera în cele din urmă maximele din 1989, determinat în parte de prăbușirea yenului, care nu a dat semne de stabilizare în absența unor creșteri semnificative ale ratei dobânzii.Și acest lucru, desigur, riscă să devasteze finanțele guvernamentale ale Japoniei.

"Care este sunetul unei palme.”