Vineri, SUA și Marea Britanie au impus noi restricții asupra comerțului cu aluminiu, cupru și nichel rusești în cea mai recentă încercare goală de a reduce capacitatea președintelui Vladimir Putin de a-și finanța mașina de război după cum sa discutat anterior, petrolul rus se tranzacționează acum peste prețul "plafon” din embargoul occidental, practic peste tot.

Conform Bloomberg, regulile interzic livrarea de noi provizii din Rusia către Bursa de Metale din Londra, unde sunt stabilite prețurile de referință globale, precum și către Chicago Mercantile Exchange.Restricțiile se aplică cuprului, nichelului și aluminiului produse în sau după 13 aprilie, iar SUA interzic și importurile rusești ale tuturor celor trei metale.

Totuși, ca și în cazul sancțiunilor petroliere, decizia este exclusiv pentru teatrul popular, deoarece nu va nu împiedica Rusia să își poată vinde metalele, deoarece sancțiunile nu împiedică persoanele care nu sunt din SUA și entităților să cumpere cupru fizic rusesc, nichel sau aluminiu.În timp ce LME joacă un rol esențial în stabilirea prețurilor globale, marea majoritate a metalelor sunt cumpărate și vândute între mineri, comercianți și producători fără a vedea niciodată interiorul unui depozit LME.Deja din 2022, ponderea vânzărilor de metale rusești către China a crescut substanțial, deoarece unii cumpărători occidentali au căutat furnizori alternativi.

Totuși, după cum Bloomberg notează, noile restricții ar putea afecta prețurile la LME, care sunt folosite ca etalon într-un număr mare de contracte din întreaga lume.Timp de luni de zile, un aflux de metal rusesc a afectat prețurile LME-în special pentru aluminiu-, livrările nerusești fiind tranzacționate la un nivel superior.

Sancțiunile vor a afecta, de asemenea, dorința comercianților de a manipula metalul rusesc, mulți consideră că capacitatea de a livra LME este esențială, iar unele contracte includ clauze care specifică că acestea vor fi nule dacă metalul încetează să mai fie livrabil prin LME.

Aceasta înseamnă că metalul-ca și petrolul din Rusia-este probabil să se tranzacționeze cu o reducere tot mai mare față de alte origini, reducând astfel veniturile pe care le primește Rusia, continuând în același timp să intre pe piața globală și evitând impactul sancțiunilor la scară largă.pe materii prime cruciale, în timp ce fac miliarde în plus pentru comercianții globali de mărfuri precum Glencore, Vitol și Trafigura, care vor fi dispuși-și foarte bine plătiți-intermediari să ajute cumpărătorii să evite sancțiunile.Exporturile rusești de metale au fost în valoare de 25 de miliarde de dolari în 2022 și de 15 de miliarde de dolari în 2023.

"Vom reduce veniturile Rusiei în timp ce ne protejăm partenerii și aliații de efectele nedorite”, a declarat secretarul american al Trezoreriei, Janet Yellen, într-o declarație comună cu omologul său din Marea Britanie, Jeremy Hunt, care a adăugat că mișcarea "va împiedica canalizarea Kremlinului.mai mulți bani în mașina sa de război.”

Nu, nu o vei face.Tot ce vei realiza este să crești în continuare prețurile mărfurilor, dar da, sancțiunea va ridica întrebări pentru Glencore, care a rămas unul dintre cei mai mari comercianți de metale rusești datorită unui contract pe termen lung cu Rusal.

Rusia este un producător major al celor trei metale, reprezentând aproximativ 6% din producția globală de nichel, 5% din aluminiu și 4% din cupru.Cu toate acestea, livrările rusești reprezintă un procent mult mai mare de metal pe LME.La sfârșitul lunii martie, metalul rusesc reprezenta 36% din nichelul din depozitele LME, 62% din cupru și 91% din aluminiu.

Sub futures pe cupru Comex au crescut după anunț, în timp ce acțiunile producătorilor americani de metale, inclusiv Alcoa Corp., au câștigat în tranzacționarea post-piață.

Pentru o perspectivă mai practică a ceea ce înseamnă sancțiunile, mergem la puterea de tranzacționare cu mărfuri Goldman Sachs, al cărei birou de tranzacționare a publicat o notă în care discută impactul pe termen scurt și lung al interdicției de livrare.

Este aceasta o sancțiune completă pentru metalul rusesc? Nu, interzice OFAC:

• a.Metal rusesc importat în SUA
• b.Derivate OTC decontând metalul rusesc
• c.Persoanele americane de la garantarea metalului rusesc produs după 13 aprilie 2024 fie pe COMEX, fie pe LME.
  >
• Nu a existat nu o sancțiune în privința consumului de metal rusesc.

Cât aluminiu, cupru și nichel importă în prezent SUA? Foarte puțin, importurile pentru 2021, 2022 și, respectiv, 2023 au fost

• Aluminiu cod HS 7601: 215k, 190k, 17k MT
• Cupru cod HS 7408 + 7403: 10k, 0k, 0k MT
• Nichel cod HS 7502: 5k, 10k , 0,6k MT
  >
• Prin urmare, Goldman se așteaptă ca impactul asupra primelor fizice din SUA să fie modest, deoarece consumatorii americani și-au diversificat deja lanțurile de aprovizionare departe de metalul rusesc

Sunt multe derivate OTC decontate împotriva metalului rusesc ? Goldman nu crede că clauza de stabilire a serviciilor care interzice decontarea instrumentelor derivate din metal rusesc va afecta prețul, deoarece.

• i Majoritatea instrumentelor derivate extrabursiere sunt decontate cu numerar; din experiența noastră, opțiunile și schimburile stabilite fizic specifice mărcii sunt rare
• ii Acordurile de preluare și contractele de furnizare pe termen lung, care probabil încă fac referire la metalul rusesc, este probabil să nu fie clasificate drept derivat în cadrul clauzei de determinare a serviciilor în caz contrar, utilizatorii finali ar fi împiedicați să consume metal rusesc.care ar fi o sancțiune de facto deplină.

Ce se întâmplă cu inventarul LME? Neclar până când vom primi îndrumări suplimentare de la LME, care este programat pentru ora 11:00 LDN duminică.În prezent, nici cei din Marea Britanie, nici cei din SUA nu pot livra metal rusesc proaspăt.Întrebarea pe care și-o pun participanții de pe piață este dacă LME va restricționa toate livrările viitoare de metal rusesc nu doar de la persoane din Marea Britanie sau din SUA.

Ce % din inventarul LME este în prezent rusesc? În 28 martie, LME a furnizat următoarea defalcare:

• Aluminiu: 312k MT 91%
• Cupru: 61k MT 62%
• Nichel: 25k MT 36%
  >
• Motiv pentru care structura de termeni LME este în conngouri atât de largi vezi punctul de mai jos

Care este impactul asupra spreadurilor LME? Presupunând că numai persoanele din SUA și Marea Britanie au restricții de a livra producție rusă proaspătă, atunci spread-ul c/3M metal pentru livrare fizică la t+2 față de metal pentru livrare în 3 luni ar trebui să tranzacționeze la finanțare completă, deoarece a cohorta de participanți care pot primi livrarea metalului rusesc pe LME este redusă și b numele din afara SUA/> Marea Britanie sunt stimulate să livreze unități în exces pentru a realiza o afacere de închiriere.Forward-urile ar trebui să se îngusteze din cauza așteptărilor unei oferte viitoare mai scăzute deoarece Rusal și Norilsk trimit un procent mai mare din producția lor în China.

Poate China să compenseze pentru reducerea ofertei rusești? Da, dar este nevoie de timp.Dinamica din aluminiu, unde cererea chineză a crescut cu >10%, dar LME s-a luptat să avanseze mai sus, deoarece China satisfacea cererea de utilizare finală solare din fosta China prin intermediul taxării primare va limita, pe termen mediu, impactul scăderii aprovizionării primare rusești către fosta China, dar durează și nu va afecta prețul de astăzi.

Care este impactul asupra prețului unic? Anunțul de ieri nu a făcut-oreducerea ofertei de metal spot pe piața din fosta China; utilizatorii finali nu au restricții de a consuma metal rusesc, consumul de metal rusesc din SUA este deja practic zero, iar Rusal aluminiu și Norilsk nichel nu vor devia imediat aprovizionarea către China din cauza economiei de arbitraj și a constrângerilor de capacitate-Rusal rail aluminium to Nordul Chinei și Norilsk se luptă să stabilească prețul față de SHFE din cauza ARB negativ persistent cauzat de creșterea ofertei în Indonezia, care este compensată prin China, de exemplu.Acestea fiind spuse, istoria ne-a învățat că piața va prețui o primă de risc "cu sancțiuni complete”, care, atunci când este combinată cu oferta macro actuală narațiune despre reflație, etc. înseamnă că ne așteptăm la un rally larg complex la deschiderea de luni de la Shanghai.La un moment dat, creșterea în volum și preț ar trebui să fie estompată în special în nichel, dar având în vedere unde sunt indicatorii de impuls CTA, aceasta este o dezbatere pentru o altă zi.

Linkuri

• Raport LME Țara de origine
• UK Gvt.