De Michael Msika, reporter și strateg pentru Bloomberg Markets Live

O creștere de luni de zile a valorii ciclice europene a făcut ca unele acțiuni să pară de-a dreptul scumpe, crescând riscurile pentru ele, deoarece sezonul câștigurilor este pe cale să înceapă.

Sectoarele ciclice, cum ar fi auto, industria și sectorul financiar, au învins piața generală până acum în acest an, cu un câștig de 9%.De la sfârșitul lunii octombrie, indicele Stoxx 600 Cyclical a crescut cu 26%, învingând sectoarele defensive cu aproape 20 de puncte procentuale.Acest lucru îi pune în zona de pericol pentru luarea de profit, pe fondul semnelor că grupul atinge niveluri de supracumpărare.

>imagine>

Mislav Matejka, strateg de la JPMorgan, remarcă, de fapt, că produsele ciclice au depășit performanța defensivă timp de 18 luni și tranzacționează cu o primă semnificativă.În afară de energie, pe care o consideră o bună acoperire împotriva riscului geopolitic ridicat, Matejka este neutru sau ursist pentru majoritatea acțiunilor ciclice."Defensivele ar putea arăta mai bine de aici, mai ales dacă piața generală începe să slăbească și dacă așteptările privind accelerarea creșterii câștigurilor nu se materializează”, spune el.

Totuși, nu toate ciclicele sunt în aceeași barcă.Câștigurile din energia și acțiunile din minerit urmează o lungă perioadă de subperformanță și sunt determinate de geopolitică, precum și de o economie mondială înfloritoare.Nici evaluările acțiunilor nu par excesive pentru mărfuri și acțiunile bancare.

Acest segment de valori ciclice este probabil să depășească performanța, potrivit strategilor Goldman Sachs Peter Oppenheimer și Sharon Bell.Recent, au modernizat băncile și energia la suprapondere și minerii la neutru.Cu toate acestea, ei și-au tăiat punctul de vedere cu privire la industria industrială, invocând evaluări scumpe.

Tranzacționând la un profit la termen de aproape 20 de ori —  o primă de 40% pentru piața mai largă și în a 90-a percentila față de istoria lor — industria europeană arată într-adevăr scumpă.De asemenea, par să fi depășit serios redresarea PMI-ultima dată când sectorul a tranzacționat la astfel de niveluri a fost imediat după pandemie, când producția europeană se extindea rapid.Teama este că companiile care prețuiesc atât de multe vești bune riscă pedepse dacă dezamăgesc în următorul sezon al câștigurilor.

Strategii Bank of America se numără printre cei care adoptă o atitudine foarte precaută.Preocupat de câștigătorii recenti, cum ar fi bunurile de capital, Sebastian Raedler de la BofA vede posibilitatea de a se transforma în defensive bătute, cum ar fi alimentele și băuturile, deși rămâne supraponderali mineri și chimicale."În general, produsele ciclice au un preț pentru upgrade-uri puternice de EPS”, adaugă el.

>imagine>

Cicile au încă fani, care subliniază că recenta performanță a fost determinată de estimările îmbunătățite ale câștigurilor și că grupul se tranzacționează doar la evaluări ușor peste medie în comparație cu cele defensive.Cu reducerea ratelor dobânzilor care urmează să înceapă în următoarele luni, acțiunile ciclice ar putea beneficia de câștiguri suplimentare, se așteaptă mulți strategi, inclusiv de la Barclays și Natixis.

> imagine>

"Nu te lupta cu narațiunea soft-landing”, spun strategii Natixis Florent Pochon și Emilie Tetard.Le plac valorile ciclice europene din punct de vedere tactic, anticipând o redresare a creșterii economice europene și chineze și prima reducere a ratei dobânzii Băncii Centrale Europene în iunie.