De Peter Tchir of Academy Securities

În vremuri...  

Astăzi ar fi fost ușor, pe vremuri, unde am primit un rezumat al proiecțiilor aka "the dot plot” și nicio conferință de presă.

Piața de obligațiuni și acțiunile au interpretat ambele valori "neschimbate” în mediana punctelor pentru 2024 ca un semn că Fed s-a angajat să facă trei reduceri.

Două lucruri mi-au apărut imediat:

1. Media a trecut de la 4,7% la 4,81%, deoarece distribuția sa schimbat dramatic.Doar o persoană a considerat că ar trebui să existe 4 tăieturi, spre deosebire de decembrie, când 5 au considerat mai mult de 3 tăieturi, inclusiv un membru care a avut 6 tăieturi.
2. În 2025, prețul median a scăzut cu o reducere, iar media a crescut cu 17 bps.Nu la sfârșitul lumii, ci mai aproape de sus pentru mai mult timp decât un ciclu rapid de relaxare.

În circumstanțe normale, s-ar fi spus că reacția inițială se estompează, dar în zilele noastre, totul se reduce la presar, care este locul în care este toată "distracția”.

Reducerea bilanțului           

Fed a recunoscut că se apropie tot mai mult de încetinirea ritmului de înăsprire cantitativă QT.Acest lucru are sens, după cum mi s-a spus că există o limită la cât de mic poate deveni bilanţul lor din cauza rezervelor bancare, cred.Deci nu ar trebui să fie o surpriză și pare ceva ce am putea obține mai multe informații la următoarea întâlnire.În opinia mea, ar fi mai ușor "din punct de vedere politic” să micșorăm QT în alegeri, decât să reduceți ratele.

Ar trebui să fie pozitiv pentru activele de risc și randamentele, deși scurgerea bilanțului pare să fi avut mai puțin impact decât achizițiile de active la scară largă, unde au cumpărat durată, având un impact mult mai mare decât doar lăsarea datoriilor să se maturizeze și nu cumpărarea mai mult..

Decalajele și credința în inflația sub control

Argumentul de reducere, acum pare să se bazeze în mare parte pe credința/speranța că inflația este în scădere și va continua să scadă, în ciuda unor amprente recente mai mari decât așteptările.Ei sunt cu siguranță îngrijorați că, dacă nu taie acum, ar putea fi în spatele curbei.Cazul de reducere pare mai degrabă legat de timpul de întârziere și riscurile de a se muta prea târziu, decât de convingerea puternică, lucrurile sunt sub control alt ton decât întâlnirea din decembrie.

Ce acum

Pe măsură ce se termină conferința de presă, am crescut calendarul reducerilor ie aproape sigur și am revenit la mai mult de 3 reduceri anul acesta.Prima are sens, cea din urmă mai puțin.

>imagine>

Obligațiunea pe 30 de ani are un randament ușor mai mare în ziua respectivă care părea să se miște în direcția "corectă”, având în vedere tot zgomotul și comentariile.

Dolarul în jos nu Fed hawkish, bitcoin și stocuri mai mari! Acțiunile par să-i placă discuțiile despre QT și reducerile de rate deși, deoarece sunt "active cu durată lungă”, nu știu sigur de ce sunt la fel de receptive precum sunt.

Încă o zi de urmărire a unor lideri de piață tranzacționând undeva între acțiunile meme și ARKK, în jurul anului 2021.

Poate că acesta a fost "clarul” de care avem nevoie pentru a duce Nasdaq 100 la noi cote? Cu excepția faptului că suntem într-un fel mai dependenți de date decât se simțea în decembrie.

Ma aștept ca randamentele obligațiunilor, care au "supraviețuit” Fed potențial foarte concilianți, să își reia marșul mai sus condus cu 10s și mai mult.

Poate că sunt încăpățânat, dar stocurile par să se comportă din nou ca niște "puturi”, dar nu sunt sigur ce le împinge din ceea ce a devenit un interval, în timp ce încă pot vedea multe lucruri ducând la o retragere bruscă și rapidă.