De Benjamin Picton de Rabobank

Un spectru bântuie piețele – spectrul hawkishness.Aceasta s-ar putea dovedi a fi o săptămână decisivă pentru comercianții care au renunțat la pariurile optimiste pe relaxarea monetară, deoarece calea implicită a ratelor de politică monetară a atins niveluri euforice la mijlocul lunii ianuarie vezi "Este următoarea mișcare a Fed o creștere a ratei".

Canarul peren din mina monetară de cărbune, Reserve Bank of New Zealand, va ține miercuri o întâlnire de politică.Piețele stabilesc prețul unei atingeri peste o probabilitate de una din patru de creștere de 25 de puncte de bază la acea întâlnire, cu o probabilitate mai mare de 60% ca o creștere să fie realizată până la sfârșitul lunii mai.Ai.

Evident, acest lucru nu s-ar potrivi cu narațiunea predominantă a reducerilor iminente ale ratelor din întreaga lume.Câtă atenție vor acorda comercianții de pe alte piețe la ceea ce fac antipodienii cu setările lor monetare? Va determina o creștere sau chiar o reținere a șoimului să determine o nouă modificare a prețurilor în structura pe termen a ratelor pentru piețele majore din întreaga lume? Nu NZ ar putea fi din nou un indicator principal pentru alte bănci centrale amintim că RBNZ a fost printre primii care au crescut, în octombrie 2021? Și ar putea acest lucru să amenințe în cele din urmă o creștere a capitalului propriu care continuă să extindă frontierele matematicii?

Vederea casei noastre este pentru nicio creștere a ratei în această săptămână, dar cifrele privind așteptările inflaționiste ale gospodăriilor publicate la sfârșitul săptămânii trecute sunt suficiente pentru a ne face nervoși.Datele respective au arătat că așteptările pe doi ani au crescut de la 3% la 3,2%, în timp ce așteptările pe cinci ani au crescut la 3% după ce au fost ancorate la mijlocul intervalului țintă al RBNZ 2% timp de patru trimestre consecutive.Aceasta este o problemă, deoarece băncii centrali keynesieni cred că atunci când vine vorba de inflație, așteptările devin realitate.

Sondajul în gospodării este un contrast interesant cu opiniile expertilor de afaceri și profesioniști.Cifrele publicate în data de 13 februarie au arătat scăderi suplimentare ale așteptărilor inflaționiste de un an și doi pentru acest grup, cu așteptările pe doi ani în intervalul țintă de 2,5%.

Părerile gospodăriilor contează probabil cel mai mult în ochii băncii centrale.Luate împreună cu o inflație netranzabilă încăpățânată, o rată rezistentă a șomajului și recenta hawkish din partea vorbitorilor RBNZ, este corect să spunem că întâlnirea din această săptămână este în direct.Argumentele împotriva unei creșteri se bazează pe faptul că Noua Zeelandă a înregistrat în mod neașteptat o creștere negativă în T3 cea mai recentă perioadă pentru care avem date, inflația generală a scăzut mai repede decât previziunile RBNZ, vânzările cu amănuntul din T4 raportate săptămâna trecută au fost sumbre -1,9% l/l, iar impulsul fiscal devine mai contractiv pe măsură ce un nou guvern încearcă să domnească în deficite.

Există și faptul că rata șomajului tinde spre un indicator întârziat.Până când se mișcă substanțial mai sus, calul s-a năruit în general, iar economia se îndreaptă spre recesiune.

Aici se stabilește o enigmă pentru bancherii centrali: pentru a obține efectiv aterizarea ușoară despre care prețurile pieței spun că este aproape asigurată, probabil că ratele vor trebui reduse preventiv.Dar vorbitorii băncii centrale încă ne spun "> ” privind relaxarea politicilor, chiar dacă piața TIPS ne spune că ratele reale sunt la niveluri pe care le-am văzut ultima dată în 2007imediat înainte de o prăbușire deflaționistă și întârzierile de transmisie înseamnă că efectul total al oricăror reduceri nu va fi resimțit timp de 18-24 de luni.Bancherii centrali vor încerca să prindă un cuțit care cade cu 18 luni înainte.

Cu toate acestea, Janet Yellen și-a declarat victorie în decembrie, când a spus că economiștii sunt "nkHYbdffUE>d eating their words” despre previziunile conform cărora rata șomajului ar trebui să crească dramatic pentru ca inflația să revină la țintă.Am depus acest lucru pentru posteritate, alături de subprime este "probabil să fie limitat” și ​​"prețurile acțiunilor au atins ceea ce pare a fi un platou permanent ridicat”.Propriul nostru strateg din SUA, Philip Marey, continuă să se aștepte la o recesiune în Statele Unite la sfârșitul acestui an.

Așadar, există șanse mari să ne aflăm acum în zona de eroare a politicii. Suntem mângâiați de previziunile bazate pe modele care arată că creșterea PIB-ului converge la tendință și inflația la țintă peste timp propriile noastre previziuni sugerează în mare parte acest lucru, dar lumea modelării economice este ostatică de ipotezele distribuțiilor gaussiene, când, în realitate, distribuția rezultatelor posibile prezintă adesea kurtosis sau skew și pot fi deturnate prin introducerea de noi variabile care nu au fost încorporate în model.Aceasta înseamnă că modelele keynesiene DSGE întotdeauna prezic o revenire la țintă și că nicio problemă nu este atât de mare încât să nu poată fi "tranzitoriată” departe.

În consecință, evenimentele de unul la o sută de an au un obicei neplăcut de a avea loc mai frecvent decât ar trebui, iar roțile aparent mici ale mașinii economice mai mari pot contribui enorm la câștiguri sau eOwcvOpBbhOXMdedq2N9TQ/ruh0iQuTvD34JiIyHJW75w/wadffJdmHYbkgUEvnkGkww">pierderi.Într-un mediu economic în care agregatele monetare au cunoscut o expansiune rapidă din punct de vedere istoric, urmată de o contracție rapidă din punct de vedere istoric în doar câțiva ani scurti, există o mulțime de posibilități pentru chiar și cele mai conștiincioase prognoze să fie atacate de apariția unor evenimente care anterior erau imposibile.a prezice sau cel puțin imposibil să îi atribui o probabilitate.

Piețele continuă să stabilească prețuri pentru o aterizare ușoară, despre care istoria ne spune vnalmostGYbkg , iar profesia economică, conștientă de riscurile în ambele direcții, adoptă, de asemenea, acesta ca scenariu de bază.Aceasta urmează logica că dacă bag capul în congelator și picioarele în cuptor, temperatura camerei este în medie plăcută.Deoarece distribuția rezultatelor pentru variabilele importante nu urmează întotdeauna ipoteza noastră de mers aleatoriu, ar trebui să fim conștienți de faptul că previziunile sunt aproape sigure că vor fi eronate, părtinitoare de ceea ce se știe la momentul respectiv și ostatice pentru calitatea ipotezelor noastre..

Înțelegerea acestor ipoteze doar puțin greșite poate duce cu ușurință la o plimbare aleatorie stricată