Scris de Simon White, macro strateg Bloomberg,

O înclinare continuă a ursului în curba randamentelor ar putea descuraja Trezoreria de la creșterea semnificativă a mărimii licitațiilor pentru datoria pe termen lung la anunțul său trimestrial de rambursare miercurea viitoare.

Dacă ar fi nevoie de dovezi că liniile dintre politica fiscală și cea monetară devin din ce în ce mai neclare și că independența totală a băncii centrale este – de facto – un lucru din trecut, atunci piața a crescut atenție la anunțurile de rambursare a Trezoreriei este.

Ambele ultimele două au fost evenimente de mișcare a pieței.S-ar putea să fie și următorul,dar asta va depinde de cât de mult se așteaptă să crească dimensiunile licitațiilor cu diferite scadențe și de comportamentul randamentelor și de curba din perioada premergătoare anunțului.

În raportul din august, mărimile licitațiilor cu durată mai lungă au fost mărite, ceea ce a determinat vânzările de obligațiuni înregistrate în septembrie și octombrie. În acea perioadă, Fed, în special președintele Powell, a evidențiat creșterea primei pe termen drept o preocupare..

În perioada premergătoare anunțului din noiembrie, piața anticipa o altă creștere semnificativă a emisiunii de obligațiuni cu scadență mai lungă, menținând randamentele pe un trend ascendent.

Curba a fost înclinată, așa cum se întâmplă adesea atunci când prima pe termen crește în timpul unui ciclu de drumeție nu era încă clar că Fed a terminat să majoreze ratele.

>

Trezoreria, poate ținând cont de acest mediu suboptimal, a crescut într-adevăr dimensiunile licitațiilor cu date mai lungi, dar nu atât de mult pe cât se aștepta.

Randamentele au scăzut în restul anului.

Trezoreria are motivație să mărească volumul licitațiilor pe termen lung, deoarece emiterea de facturi este deja peste raportul de 20% față de datoria totală restantă, pe care, în general, a preferat să o mențină sub.

>

Cu toate acestea, deși randamentele sunt încă mai mici decât au fost în octombrie trecut, acestea au crescut din nou în timp ce curba se înclină.

Prima pe termen crește și ea din nou. Dacă această tendință persistă, atunci poate descuraja Trezoreria să se întoarcă prea mult înapoi spre emiterea de datorii cu durată mai lungă deocamdată.

Dacă, pe de altă parte, randamentele și prima pe termen ar scădea de acum până la anunțul de miercurea viitoare pe date mai slabe decât se aștepta, de exemplu, ar putea oferi Trezoreriei mai multă încredere pentru a crește dimensiunea licitațiilor și, astfel, riscă vânzarea obligațiunilor.