Până acum, managerii de portofoliu au fost ocupați să cumpere o tendință taur percepută ca fără final.Stoxx 600 se apropie de un nivel record și de supracumpărare, în timp ce poziționarea netă viitoare CFTC în termeni de dolari pe S&P 500 a atins un maxim istoric la începutul acestei luni.

>

"Chiar și după vânzările de marți, indicațiile de poziționare a acțiunilor americane pe termen scurt rămân întinse cu fonduri cuantitative, legături în sus, impuls și declin de apel, toate la mai mult de două treimi din drumul către nivelurile care a precedat două dintre cele mai mari patru evenimente de fragilitate S&P din 1928: feb."Vixplosion” din 2018 și șocul Covid din martie 2020”, spun strategii în instrumente derivate de la Bank of America, inclusiv Vittoria Volta."Cu presiunea de a urmări impulsul și lichiditatea instabilă, riscurile de fragilitate sunt mari, deși nu extreme.”

Aceasta fiind spuse, strategii nu văd că se formează o bulă pentru Magnificent 7, deoarece volatilitatea lor a scăzut, spre deosebire de episoadele de bule, când fluctuațiile prețurilor au devenit mai pronunțate în paralel cu creșterea prețurilor."Decuplarea dintre volumul ascendent și descendent al acestor acțiuni amintește de bula tehnologică din anii 2000, dar câștigurile îndeplinesc mai bine așteptările față de preț și asimetria funcției de reacție macro a Mag7 sugerează că această tendință se poate datora mai mult comerțul cu durere fiind încă mai mare”, spun ei.

>

Europa nu a fost imună la hypeul tehnologic – dimpotrivă.Tech se numără printre cele mai performante sectoare Stoxx 600 în acest an, după o creștere de 9,1%, în timp ce ASML și SAP singure sunt responsabile pentru o treime din câștigurile benchmark-ului și aproape jumătate din randamentele Euro Stoxx 50.Între timp, potrivit BofA European sondajul managerilor de fonduri, tehnologia este acum cel mai popular grup industrial, alături de asigurări.În urma unei creșteri masive a expunerii luna trecută, 32% dintre respondenții BofA au declarat că supraponderează sectorul.

>imagine>
>
> În același timp, lărgimea sectorului tehnologic, măsurată de indicatorul pe termen scurt al acțiunilor tranzacționate peste media lor mobilă pe 50 de zile, sa slăbit și mai mult.Indicatorul nu a reușit să confirme un top pe piață, așa cum a făcut-o de mai multe ori în ultimele 18 luni și, în schimb, s-a decuplat de la nivelul de referință mai larg, deoarece performanța a devenit din ce în ce mai concentrată într-o mână de acțiuni.Acest lucru este cel mai notabil în Nasdaq, unde Nvidia și Meta reprezintă aproape 70% din câștigurile din acest an.

>

În general, descrierea piețelor ca fiind calme sună din ce în ce mai mult ca o eufemizare – cel puțin atunci când se folosește indicatorul favorit al curbei VIX, care a scăzut acum la cel mai scăzut nivel din 2017.Împreună cu o lectură neclintită care se prăbușește pentru piața mai largă și în special pentru tehnologie acțiuni, plus un raport put-call sub 0,8, toate semnele sugerează că aproape nimănui nu îi pasă de riscul de scădere în acest moment.

Charlie McElligott, strategul de active încrucișate Nomura, explică astfel: "Cheia pentru ca acțiunile aparent să poată continua să elimine retragerile în curs de dezvoltare? Ei bine, în afara temei în curs de desfășurare a "euforiei AI” și a reducerii banilor scurti, care continuă să alimenteze mitinguri spectaculoase în "cea mai proastă dintre” companii de gunoi, totul a fost legat de "vânzarea de opțiuni” pavloviană — fluxuri care continuă să suprime volatilitatea.”

>

Și în timp ce acest mediu de piață cu volatilitate scăzută și dinamică ridicată, care este lipsit de mișcări mari, a încurajat aproape fiecare investitor sistematic de la controlul volumului până la adepții tendințelor către expunerea aproape maximă, impactul lor este redus pentru moment.Dar poziționarea lor ar putea acționa ca un agent de combustie dacă lucrurile merg prost.

"La fel ca expunerea la gamma, fluxurile sistematice nu sunt întotdeauna legate de direcție; uneori, pot acționa pur și simplu ca forțe stabilizatoare pe piață”, spun strategii Tier1Alpha."Aceasta fiind spuse, aceste fonduri încă prezintă un risc semnificativ pentru piața de acțiuni în această săptămână, deoarece chiar și o mică creștere a volatilității ar putea duce la vânzări semnificative.”

"În cadrul grupurilor sectoriale, poziționarea în creșterea mega-cap și tehnologia continuă să crească și se află în decilul de sus, cu volumul net de apeluri crescând la niveluri de boom pandemic în această săptămână, în timp ce fluxurile către fondurile tehnologice și-au reluat, de asemenea, cursul puternic.”, potrivit strategilor Deutsche Bank Parag Thatte și Bankim Chadha.Ei adaugă că alocările de capitaluri proprii de către CTA au crescut și mai mult săptămâna trecută, ajungând la a 83-a percentila.