Scris de Simon White, macro strateg Bloomberg,

Inflația poate să fi scăzut de la apogeul său în întreaga lume, dar în regimul inflaționist în care rămânem,surprizele pozitive sunt mai probabile.

Acest lucru ar înrăutăți lichiditatea deja slabă a obligațiunilor globale și ar spori riscul de creștere a randamentelor.

Randamentele globale ale obligațiunilor au scăzut aproape peste tot în ultimele luni, dar acest lucru nu ar trebui să distragă atenția de la faptul că condițiile de bază rămân combustibile, iar un mediu aparent relativ benign pentru randamente ar putea fi brusc schimbat..

>

Randamentele obligațiunilor sunt determinate de prima pe termen--în care putem cumula toate celelalte riscuri inerente deținerii de obligațiuni pe termen lung, cum ar fi lichiditatea și inflația--și de așteptările ratei.

Lichiditatea și inflația sunt legate.

Vatilitatea inflației, care crește atunci când inflația crește, urmărește lichiditatea obligațiunilor.O volatilitate mai mare a inflației este asociată de obicei cu o lichiditate mai scăzută a obligațiunilor.

>

După cum putem vedea din graficul de mai sus, volatilitatea inflației pe piețele dezvoltate rămâne ridicată, lăsând lichiditatea obligațiunilor susceptibilă să se deterioreze.

Obligațiunile s-au tranzacționat cu o declinare negativă, prezentată mai jos pentru TLT ETF de UST pe termen lung, ceea ce înseamnă că lichiditatea slabă este mai probabil să ducă la prețuri mai scăzute și randamente mai mari.

>

Acest lucru vine într-un moment în care există semne convingătoare ale unei creșteri ciclice a creșterii globale.

Combinația dintre creșterea susținută, scăderea riscului de recesiune din SUA, incertitudinea sporită a inflației și deteriorarea lichidității obligațiunilor este o rețetă completă pentru randamente mai mari ale obligațiunilor.

Riscul este agravat atunci când se ține cont de opinia rarefiată conform căreia randamentele obligațiunilor americane – care au o influență semnificativă asupra randamentelor DM – se vor deplasa mult mai sus în acest an, potrivit sondajelor bancare.