22:17 2023-03-21
extpolitic - citeste alte articole pe aceeasi tema
Comentarii Adauga Comentariu
_ „La fel ca mai multe creșteri ale ratei într-o singură zi”: randamentele datoriei AT1 se dublează peste noapte după șoc Credit Suisse Wipeout
"Ca mai multe creșteri ale ratei într-o zi”: randamentele datoriei AT1 se dublează peste noapte după Shock Credit Suisse Wipeout
În urma răsturnare șocantă a priorității sacrosfintei de lichidare a cascadei...
>
...în care acționarii Credit Suisse au primit o valoare de 3 miliarde CHF chiar dacă întreaga clasă de creditori juniori a băncii Contingent Convertible Tierul suplimentar 1 a fost eliminată...
>imagine>
...Autoritățile de reglementare europene
Au eșuat.
La o zi după răspunsul de panică al Europei, în care un oficial după altul și-a mințit printre dinți că capitalul propriu nu va mai supraviețui niciodată unei distrugeri complete de AT1...
*LAGARDE: ORDIN DE PILOTĂ PENTRU ORICE NUMĂRĂRI ÎN EUROPA FOARTE CLARĂ
— zerohedge @zerohedge
>
> Dar nu în Elveția20 martie 2023
... în ultimele 24 de ore am văzut comerț cu ridicata dumpingul datoriei AT1 al cărei cost s-a dublat în esență peste noapte, o problemă pentru băncile europene care folosesc bancnotele ca tampon de capital esențial.
După cum se arată în graficul de mai jos, randamentele unui indice Bloomberg al AT1 în Europa au crescut în urma controversatei eliminări de către Credit Suisse Group AG a datoriei riscante, la o medie de 15,4%, deși de atunci s-au redus ușor.La începutul lunii februarie, randamentele AT1 erau de până la 7,8%, potrivit unui indice multivalută elaborat de Bloomberg.De fapt, de aseară, randamentul indicelui AT1 a depășit cel mai rău din criza covid, când randamentele au depășit pentru scurt timp 15% și apoi au scăzut după salvarea coordonată a băncii centrale din lume.
>
"Aceasta este o mare înăsprire a condițiilor financiare”, a declarat Gordon Shannon, administrator de fond la TwentyFour Asset Management,
Prăbușirea istorică a bancnotelor AT1 este o durere de cap pentru bănci, care dețin acest tip de obligațiuni ca o modalitate de a susține resurse financiare care sunt de obicei mai ieftine decât acțiunile normale, cum ar fi acțiunile.Acestea au fost create de autoritățile europene de reglementare după criza financiară ca o modalitate de a impune pierderi creditorilor atunci când băncile încep să eșueze fără a recurge la banii contribuabililor.
Conform calculelor Bloomberg, în Europa există acum peste 258 de miliarde de dolari din acest tip de datorie, excluzând cele 17 miliarde de dolari anulate de Credit Suisse.Dintre acestea, mai mult de 20 de miliarde de dolari de bancnote au date pentru prima apelare în acest an, ceea ce înseamnă că s-ar putea schimba prețul la un randament mult mai mare în lunile următoare.
Pe măsură ce aceste date se apropie, băncile vor trebui să decidă dacă emit noi datorii AT1 la randamente mai mari sau să găsească o altă modalitate de a strânge capital.O posibilitate, potrivit Goldman Sachs, este de a înlocui capitalul AT1 cu capitalul CET1 —sau acțiuni ordinare — deși acest lucru a fost în mod tradițional mai scump; în acel moment, banca poate vinde acțiuni comune.
Deși la un moment dat randamentele vor scădea, în termen imediat JPM a avertizat că necesitatea de a refinanța datoria AT1 ar putea deveni o problemă pentru costurile de finanțare angro ale băncilor europene.
"În timp ce majoritatea băncilor plăteau un cost cupon de 8-10% în emiterea recentă a AT1, ne așteptăm ca investitorii de credit să ceară acum o primă de risc mai mare pe tot spectrul, cu costul de Emisiunea AT1 ar putea crește la două cifre”, au scris analiștii JPMorgan conduși de Kian Abouhossein într-o notă.Costul capitalului propriu din sector va crește, de asemenea, cu două cifre, au spus aceștia.
Și, într-un alt grup de dracu’ tipic european, în același timp, reglementările continentului cu privire la rezervele de capital ale băncilor, care au fost instituite după criza financiară, înseamnă că acestea nu au nicio alternativă decât să emită în continuare datorii junior și să accepte costurile mai mari care vin cu el.
"AT1 mai au un rol de jucat în structura capitalului”, a spus Julien de Saussure, manager de fond la Edmond de Rothschild Asset Management."Reglementatorii ar putea să se uite la asta și să creadă că nu și-au jucat rolul corect și să schimbe declanșatorii sau să caute să prevadă formatul și să treacă la altceva – dar cred că este o iluzie.”
A existat un motiv de claritate: după eliminarea istorică de luni, obligațiunile AT1 au înregistrat progrese modeste în Europa și Asia după ce panica s-a diminuat, iar investitorii au ascultat asigurările autorităților de reglementare că eliminarea din bancnotele de nivel 1 suplimentar ale Credit Suisse nu va avea loc în jurisdicțiile lor.în împrejurări similare.
Commerzbank AG, Deutsche Bank AG și Intesa Sanpaolo SpA au condus câștigul în AT1, în urma unei redresări în Asia, unde obligațiunile, inclusiv cele de la Westpac Banking Corp., au fost cotate mai sus.Notele și-au recuperat doar o parte din pierderi.Riscul de credit a scăzut, de asemenea, în ambele regiuni, indicii care urmăresc swapurile pe riscul de credit legate de obligațiunile cu randament ridicat și cu gradul de investiție din Europa, ștergând cea mai mare parte a extinderii acestora de când Credit Suisse a tulburat piețele globale.
>
"Faptul că băncile centrale și autoritățile de reglementare din zona euro și din Regatul Unit au spus "aceasta este o decizie elvețiană și nu aceasta este calea în Europa” — acest angajament privind clasa de active AT1 a fost important, a venit rapid și a fost o veste bună”, a declarat Erick Muller, șeful departamentului de produse și strategie de investiții la Muzinich & Co.din Londra.
Din păcate, autoritățile de reglementare și bancherii centrali au obiceiul de a minți "când devine serios” și rareori a fost atât de grav ca acum.Așadar, cei sceptici să aloce numerar unui activ care se află astăzi aici, dar care ar putea fi plecat mâine, ar fi înțelept să aștepte și să vadă cum sunt tratate tranșele AT1 în următorul faliment al unei bănci europene.Din fericire, având în vedere că BCE a urcat cu 50 de puncte pe secundă săptămâna trecută și urmează să crească și mai mult, nu va mai avea mult de așteptat.
Comentarii:
Adauga Comentariu