Scris de Lance Roberts prin RealInvestmentAdvice.com,

Margele de credit sunt esențiale pentru înțelegerea sentimentului pieței și pentru prezicerea potențialelor scăderi ale pieței de valori.Un spread de credit se referă la diferența de randament dintre două obligațiuni cu scadență similară, dar de calitate diferită a creditului.Această comparație implică adesea obligațiuni de trezorerie considerate fără riscuri și obligațiuni corporative care implică riscul de nerambursare.Prin respectarea acestor spread-uri, investitorii pot evalua apetitul pentru risc pe piețele financiare.Acestea îi ajută pe investitori să identifice punctele de stres care preced adesea corecțiile bursiere.

Graficul arată rata anuală de modificare a indicelui pieței S&P 500 în raport cu diferența de randament între indicele obligațiunilor corporative Moody's Baa gradul pentru investiții și randamentul obligațiunilor de trezorerie americane pe 10 ani.Creșterea marjei de randament coincide în mod constant cu rate anuale mai scăzute de rentabilitate pe piața financiară.

>

O altă măsură pe care o urmărim este diferența dintre obligațiunile corporative "junk” BB, adesea denumite "randament ridicat” la "risc”.-free” rată a obligațiunilor de trezorerie ale SUA.

>

Propaganda "Obligațiuni nedorite către trezorerie” oferă semnale de stres pe piață sau corecții iminente ale pieței.Motivul este că, dacă cumpărați obligațiuni care prezintă un risc ridicat de neplată numit "obligațiuni nedorite”, ar trebui să vi se plătească o primă pentru riscul asumat în raport cu "obligațiunile fără riscuri”.” rata oferită de obligațiunile de trezorerie S.U.A.Spread-ul identifică momentul în care investitorii sunt dispuși să speculeze pe piețe și să renunțe la "prima de risc”.

După cum se arată, de obicei, acest lucru nu s-a terminat bine, motiv pentru care înțelegerea spread-urilor de credit este importantă pentru rezultatele investițiilor.

De ce contează spread-urile de credit

Mulți predictori financiari de pe YouTube și alte media sugerează că urmează un accident iminent.Acest lucru este de înțeles, având în vedere progresul substanțial din ultimii doi ani.Dar doar pentru că piața a crescut semnificativ nu înseamnă că o prăbușire este iminentă.După cum a subliniat recent Carson Research, avansul actual după corecția din 2022 este relativ tânăr în ceea ce privește lunile de avans.Cu toate acestea, 1966, 1970 și 2020 arată o revenire după un avans de doi ani nu este exclus.

>

Cu toate acestea, spread-urile de credit pot ajuta foarte mult la determinarea riscului unei corecții sau al unei piețe ursitoare.

Margenele de credit reflectă riscul perceput al obligațiunilor corporative în comparație cu obligațiunile de stat.Diferența dintre obligațiunile corporative riscante și obligațiunile de trezorerie mai sigure rămâne îngustă atunci când economia funcționează bine.Acest lucru se datorează faptului că investitorii au încredere în profitabilitatea corporativăa> și sunt dispuși să accepte randamente mai mici pentru riscuri mai mari.În schimb, în ​​timpul incertitudinii sau stresului economic, investitorii solicită randamente mai mari pentru deținerea datoriilor corporative, ceea ce provoacă lărgirea spread-urilor.Această extindere semnalează adesea că investitorii sunt din ce în ce mai îngrijorați cu privire la viitoarele implicite ale companiilor, ceea ce ar putea indica probleme economice mai ample.

Cele două grafice de mai sus arată că spread-urile de credit sunt esențiale pentru investitorii de pe piața de valori.Urmărirea spread-urilor oferă perspective asupra stării de sănătate a sectorului corporativ, care este un factor major al performanței acțiunilor.Atunci când spread-urile de credit se lărgesc, acestea duc adesea la câștiguri corporative mai mici, contracție economică și scăderi ale pieței de valori.

Extinderea marjelor de credit este asociată de obicei cu o aversiune crescută la risc în rândul investitorilor.Din punct de vedere istoric, extinderea semnificativă a spread-urilor de credit a prefigurat recesiuni și vânzări majore pe piață.Iată de ce:

1. Sănătatea financiară corporativă: spread-urile de credit reflectă opiniile investitorilor cu privire la solvabilitatea corporativă.O rată în creștere sugerează o preocupare tot mai mare cu privire la capacitatea companiilor de a-și deservi datoria.Mai ales dacă economia încetinește sau ratele dobânzilor cresc.

2. Schimbarea sentimentului de risc: piețele de credit tind să fie mai sensibile la șocurile economice decât piețele de acțiuni.Atunci când spread-urile de credit se lărgește, de obicei indică faptul că piața cu venit fix stabilește prețuri la riscuri mai mari.Acesta este adesea un indicator principal al stresului pieței de acțiuni.

3. Scăderea lichidităților: pe măsură ce investitorii devin mai aversi față de risc, ei transferă capitalul de la obligațiuni corporative către active mai sigure, cum ar fi trezoreria.Fuga către siguranță reduce lichiditatea pe piața obligațiunilor corporative.Mai puțină lichiditate poate duce la condiții de creditare mai stricte, care afectează capacitatea întreprinderilor de a investi și de a crește, influențând prețurile acțiunilor.

Având în vedere diferența excepțional de scăzută între obligațiunile corporative și obligațiunile de trezorerie, piața taură rămâne sănătoasă.

Cea mai importantă spread de credit: randament ridicat vs.spread de trezorerieh2>

Deși există mai multe marje de credit de monitorizat, spread-ul cu randament ridicat sau obligațiuni nedorite față de randamentele trezoreriei este considerat cel mai de încredere.Această răspândire a fost un predictor de încredere al corecțiilor pieței și al piețelor ursoare.Piața obligațiunilor cu randament ridicat este formată din datorii emise de companii cu ratinguri de credit mai mici.Acest lucru îi face mai vulnerabili la încetinirile economice.Ca atare, atunci când investitorii devin îngrijorați de perspectivele economice, ei solicită randamente semnificativ mai mari pentru a deține aceste obligațiuni mai riscante.Când se întâmplă acest lucru, spread-urile măresc avertismentul privind creșterea riscurilor.

Din punct de vedere istoric, creșterile bruște ale spread-ului de randament ridicat au precedat recesiunile economice și recesiunile semnificative ale pieței, oferindu-i un grad ridicat de putere predictivă.Conform cercetărilor efectuate de Rezerva Federală și de alte instituții financiare, spread-ul de randament ridicat a anticipat cu succes fiecare recesiune din SUA începând cu anii 1970.De obicei, o extindere a acestui spread cu peste 300 de puncte de bază 3% față de cel mai scăzut nivel recent a fost un semnal puternic al unei corecții iminente pe piață.

Exemple istorice cheie:

• Bubble Dot-Com 2000: înainte de izbucnirea bpetrol tehnologice, spread-ul de randament ridicat a început să se extindă la începutul anului 2000, avertizând asupra riscului de credit crescut al companiilor.Pe măsură ce spread-ul s-a extins, piața de valori a scăzut abrupt mai târziu în acel an.

• Criza financiară 2007–2008: spread-ul high yield s-a lărgit semnificativ încă de la jumătatea anului 2007, cu mult înainte de prăbușirea bursierei din 2008.Investitorii au recunoscut riscul de credit în creștere în rândul corporațiilor, în special în sectorul financiar, care a dus în cele din urmă la Marea Recesiune.

• Prăbușirea COVID-19 în 2020: pe măsură ce economia globală s-a oprit, diferența de randament ridicat a crescut la începutul anului 2020, anticipând corecția severă a pieței de valori care a urmat în martie.em>

Am reconstruit graficul de mai sus pentru a arăta diferența dintre obligațiunile de trezorerie și obligațiunile nedorite BB față de rata anuală de schimbare a pieței.Diferența dintre obligațiunile de trezorerie și obligațiunile "high yield” a crescut înainte de corecții semnificative ale pieței.În prezent, acest spread nu arată că riscul unei corecții mai severe a pieței este predominant.