18:40 2024-04-29
extpolitic - citeste alte articole pe aceeasi tema
Comentarii Adauga Comentariu _ Iată ce va anunța Trezoreria în estimarea sa de împrumut astăzi, la ora 15.00Înainte de rambursarea trimestrială de miercuri Anunțul Trezoreriei și cel mai recent anunț FOMC, precum și raportul de azi privind estimarea împrumuturilor trezoreriei, o ciocnire aprinsă, dar tocilar-cu potențial consecințe uriașe-a izbucnit pe piața ratelor între cei care se așteaptă ca Trezoreria să surprindă.dezavantaj cu viitoarea sa prognoză pentru surse și utilizări ca noi, de exemplu, așa cum se discută în " Nu vom trece peste specificul celui dintâi, deoarece am făcut deja Pentru aceasta, îi dăm microfonul lui Charlie McElligott de la Nomura, care scrie că numărul de conversații cu clienții din ultima săptămână au evidențiat amploarea bonurilor fiscale ale guvernului SUA colectate în/în jurul zilei fiscale, "care rațional din cauza creșterii salariilor și a fluxurilor de capital majore legate de câștiguri și au propulsat TGA la cele mai înalte niveluri din ultimii doi ani la actualul 941 miliarde USD, aproape ~ + 190 miliarde USD peste soldul EOQ vizat al Trezoreriei de 750 miliarde USD", după cum am observat prima dată acum două săptămâni.
Aici McElligott recapitulează ceea ce am spus săptămâna trecută și explică că " potenţialul a fost că această "slăbire” în TGA din încasările fiscale mari ar putea permite apoi Trezoreriei să anunţe AZI O ESTIMARE DE FINANŢARE REDUCERE pentru noul trimestru care urmează să fie anunţat cu fondurile suplimentare deja în Treasury Kitty, care ar putea apoi să acționeze ca o "surpriză dovish” într-o lume în care întreg universul investițional a fost fixat pe traiectoria exponențială a cheltuielilor cu deficitul fiscal, care se află în centrul uriașelor cerințe de finanțare în curs și emiterii UST " Cazul ursului structural” alături de reducerea prețurilor de către Fed pentru "inflația lipicioasă” care se află în spatele vânzării recente...deci o estimare mai mică de finanțare, la rândul său, ar putea acționa apoi ca un catalizator UST potențial optimist pentru emisiunile mai scăzute la nivel local.”>puternic> Așadar, cu banii suplimentari din impozite care împing soldurile TGA la niveluri ridicate de doi ani, și reduc nevoile imediate de împrumut ale Trezoreriei,acest potențial de "reducere a ofertei” UST atunci când sunt anunțate astăzi cele mai recente estimări privind împrumuturile, a fost, de asemenea, stratificat împreună cu îndrumările anterioare ale Trezoreriei cu privire la "mixul” emisiunii, care a declarat în mod explicit așteptările lor că tocmai a încheiat anterior Perioada februarie-aprilie ar fi ultimul trimestru de creștere a emisiunii de cupon și cel mai probabil "va” fi...cel puțin până după alegeri, dar mai multe despre asta mai târziu. Acum, după cum cititorii își amintesc din șocantul QRA din octombrie/noiembrie '23, a fost "întorsătura de emisiune” a lui Yellen
Inutil să spunem că, dacă estimarea este corectă, aceasta ar putea fi o "încălcare potențial masivă” a așteptărilor față de punctul în care converg atât punctele de vedere ale lui McElligott, cât și cele ale noastre, și unde s-au mutat multe discuții de pe stradă ca un de referință, McElligott avertizează că Comiskey a prezis "în mod incorect” creșteri mai mari ale nivelului TGA de la sfârșitul qtr în ultimele sale două proiecții QRA. Așadar, cu asta în afara drumului-care este doar atât, un bogey în sus, la care unii ar putea să-l privească drept un caz cel mai rău, un rezultat neplăcut -o prognoză mult mai realistă și una care are a fost în mod tradițional loc în istoric, vine de la Steven Zeng de la Deutsche Bank nota completă "Previzualizarea rambursării trezoreriei: răscumpărări gata pentru prime time” disponibilă pentru abonații profesioniști în care constatăm că strategul DB se așteaptă ca numerele necesare pentru finanțarea datoriilor să arate o creștere mare de la T2 la T3 162 de miliarde de dolari, respectiv 749 de miliarde de dolari.Creșterea de la T2 la T3 este așteptată pe scară largă și a prețurilor în; ceea ce lipsește este revizuirea hiperoblică menționată mai sus la T2 și, cu siguranță, nici o nevoie gigantică de finanțare a datoriei de 1,2 trilioane USD pentru T3. Trecerea la goană și de ce se pot ignora previziunile hiperbolice pentru creșterea nevoilor de împrumut în trimestrul III, trezoreria a declarat la ultima rambursare că nu anticipează nicio creștere a mărimii licitațiilor după această lună, ar trebui să existe o cauză minimă pentru surprindere.Ca urmare, DB se așteaptă la o mărime constantă a licitațiilor nominale și FRN pentru perioada mai-iulie, cu fluctuațiile pe termen scurt ale fluxurilor fiscale guvernamentale fiind abordate prin emiterea de facturi. Prin o privire mai atentă, DB se așteaptă ca Trezoreria să-și revizuiască estimarea împrumuturilor din aprilie-iunie la doar 162 de miliarde de dolari, sau mai mică cu 40 de miliarde de dolari decât a anunțat în ianuarie și, de asemenea, se așteaptă ca Trezoreria să anunțe împrumuturi din iulie – septembrie de 749 de miliarde de dolari, menținând soldul de numerar de la sfârșitul lunii septembrie neschimbat la 750 de miliarde de dolari. După cum explică DB, fluxurile fiscale nete din ultimele trimestre au rămas pe o bază oarecum solidă, datorită veniturilor salariale mai mari și a unei piețe a muncii puternice.Soldul de numerar al Trezoreriei la sfârșitul lunii martie a fost cu 25 de miliarde de dolari mai mare decât era prevăzut, în timp ce împrumutul real din ianuarie-martie a fost cu 12 miliarde de dolari mai mic decât a anunțat.Acești factori determină DB să se aștepte la o îmbunătățire modestă pentru trimestrul aprilie – iunie în comparație cu anunțul din ianuarie. Și în timp ce estimarea din iulie – septembrie este de așteptat să arate o creștere semnificativă față de trimestrul anterior, numărul este mai puțin îngrijorător decât pare.Creșterea este determinată în primul rând de reluarea unui model sezonier mai normal al fluxurilor fiscale în T3.În plus, este puțin probabil ca Trezoreria să-și asume o încetinire a fluxului de bilanț al Fed înainte de un anunț oficial al FOMC chiar dacă acel anunț ar putea avea loc chiar miercuri.Acest lucru duce la o estimare mai mare decât dacă Fed ar încetini QT înainte de T3, așa cum este de așteptat. Un alt factor de luat în considerare este o ciudatenie a calendarului, cu 30 iunie care se încadrează în weekendul acestui an , ceea ce face ca o decontare estimată a cupoanelor din iunie să fie mutată în T3, ceea ce umflă și mai mult trimestrul al treilea.suma imprumutata. În sfârșit, în ceea ce privește QT, așteptările de bază ale DB sunt ca o reducere redusă să înceapă în iunie, ușurând astfel nevoile de finanțare și să rezulte mai puține titluri de stat emise în T3 decât sugerează estimarea de împrumut al Trezoreriei. Punând totul laolaltă și știind că estimările pot varia semnificativ, este sigur să spunem că estimările de împrumut în intervalul de la 120 de miliarde de dolari până la 240 de miliarde de dolari pentru T2 și de la 650 de miliarde de dolari până la 850 de miliarde de dolari pentru T3 nu ar surprinde-ne.Tabelul indicativ de mai jos prezintă cel mai probabil anunț al Trezoreriei de astăzi la ora 15. Un ultim punct: noile estimări de împrumut ar putea începe să includă răscumpărările estimate pentru trimestrul.Dimensiunile inițiale de achiziție sunt mici și, ca atare, nu ar trebui să afecteze emiterea cuponului de către Trezorerie.Pe măsură ce programul se maturizează și mărimea achizițiilor crește, acestea ar putea fi luate în considerare în strategia generală de emitere a Trezoreriei. * * * Desigur, toate cele de mai sus se referă doar la viitorul imediat, care este la fel de influențat financiar și politic: la urma urmei, ce servilă Trezorerie < strong>ar trage covorul de sub propriul său președinte cu 6 luni înainte de alegeri, trimițând randamentele în creștere să fim realiști: dacă nevoile de împrumut devin mai mari, Trezoreria poate doar să le revizuiască după fapt, în loc să ghideze mai sus și declanșând o vânzări de obligațiuni și forțând Fed să sune și mai zgomotos miercuri.Dar având în vedere asta și având în vedere că sosirea lui Trump la Casa Albă la sfârșitul anului va declanșa un haos total pe piață, rețineți că traiectoria pe termen lung a emisiunii de datorii SUA este foarte urâtă... ...și devine din ce în ce mai urâtă pe zi ce trece, iar în timp ce randamentele pot scădea astăzi și chiar în următoarele câteva zile/săptămâni, pe măsură ce Trezoreria "gestionează așteptările” ca cea mai bună corporație, finalul jocului este prea clar. Mai multe în întregul _ Iată ce va anunța Trezoreria în estimarea sa de împrumut astăzi, la ora 15.00
Linkul direct catre PetitieCitiți și cele mai căutate articole de pe Fluierul:
|
|
|
Comentarii:
Adauga Comentariu