13:44
Comentarii Adauga Comentariu

_ Curbe de randament mai abrupte și limitele corelației

Curbe de randament mai abrupte și limitele corelației

Scris de Simon White, macro strateg Bloomberg,

Curba randamentelor din SUA ar trebui să continue să se încline, emisiunile crescute de bonuri de trezorerie probabil unul dintre câțiva factori de susținere. Arătând acest lucru, vom ajunge la o problemă mai profundă în analiza piețelor: limitările de corelare.

În sfârșit, după una dintre cele mai profunde inversiuni înregistrate până acum, curba randamentelor pare că se află pe o cale de înclinare durabilă.Mă aștept ca această tendință să continue, cu unul dintre suporturile-așa cum am argumentat într-o postare recentă-creșterea emisiunii de facturi.Acest lucru a a provocat o ripostă din partea Cameron Crise, argumentând că corelația a fost scăzută și că, oricum, corelația nu implică cauzalitate.

Ambele puncte corecte, dar oferă posibilitatea de a privi mai îndeaproape corelația, un instrument folosit în mod liber, frecvent și adesea în mod greșit în analiza pieței.

Diagrama la care a obiectat Cameron este mai jos.Acesta arată curba randamentelor față de titlurile de stat restante ca proporție din totalul datoriei publice restante.După cum a subliniat el, corelația dintre cele două serii, la ~25%, este destul de scăzută.

>

Dar este important să țineți cont de conducere.Două linii dintr-o diagramă fără lead pot explica, dar nu prezic.Două serii în care una îl conduce pe cealaltă, presupunând că nu există nicio corelație falsă, pot prevaza -ceea ce are o utilitate considerabil mai mare pentru investitori.

În graficul de mai sus, seria de bonuri de stat este împinsă înainte cu șase luni.Recalcularea corelației folosind seria corectă a compensației arată că aceasta crește la 36%.

Acest lucru este încă la nivel scăzut și nu demonstrează cauzalitate.Dar putem vedea mai bine relația analizând curba randamentelor față de durata medie a datoriei de trezorerie deținute de public.După cum arată graficul de mai jos, durata medie a datoriei deținute de public a făcut o treabă decentă de urmărire a curbei randamentelor – cu un avans de nouă luni – din 2008 și GFC.

>

Corelația modificărilor anuale este de-51%, cu un t-stat de ~-5 în regresia liniară. Ca o notă secundară importantă, ar trebui să facem întotdeauna corelații asupra modificărilor, nu asupra nivelurilor pentru a reduce impactul coliniarității derivei.

Cameron a prezentat o altă relație între noua durată netă emisiunea de 10 ani versus 2 ani și curba randamentelor, arătând că acestea sunt mai degrabă legate pozitiv decât negativ și având o corelație încă la nivel scăzut de +44%.

Cu toate acestea, prefer durata medie deținută de public ca predictor al curbei randamentului, nu numai datorită corelației mai mari, ci deoarece: a oferă informații despre emisiunea netă pe întreaga curbă; b neagă efectele de proprietate ale Rezervei Federale; și c relația oferă o pistă mai degrabă decât coincidență.

Dar mai sunt două puncte importante de subliniat.

Primul este cauzalitatea.Așa cum ne-a amintit Cameron, corelația nu implică cauzalitate.O corelație de-51% nu este prea rea, dar chiar și o corelație de 100% nu ar implica cauzalitate.De fapt, nicio tehnică matematică nu poate dovedi cauzalitatea.

Singura modalitate de a indica cauzalitatea este să existe o teorie cauzală.Unul oferit aici este că cererea pentru datorii pe termen mai scurt și pentru bancnote este elastică, iar atunci când Trezoreria își mărește emisiunea pe termen mai scurt, oferta suplimentară creează mai multă cerere în partea din față a curbei în raport cu spatele, iar curba se înclină ca durată medie.cade-așa cum se întâmplă astăzi.

Totuși, o problemă și mai mare aici se referă la limitările măsurii de corelare în sine, care adesea nu sunt apreciate. Pe piețe, suntem cel mai interesați de punctele de cotitură.Aici avem cele mai abrupte schimbări și aici consensul – care de obicei extrapolează liniar o tendință – este cel mai greșit.Prin urmare, în momentele de cotitură, avem tendința de a vedea cele mai mari mișcări ale activelor de risc.

Dar modul standard de calculare a corelației coeficientul Pearson se uită la o medie a co-mișcărilor în raport cu media fiecărei serii.Două serii se pot alinia foarte bine la punctele de cotitură majore, dar acestea pot fi ușor diluate de restul punctelor de date din set.

De-accentuarea punctelor de cotitură poate fi văzută cel mai direct atunci când ne gândim la regresii.Scopul final din punctul de vedere al unui investitor este de a găsi relații care să conducă.Regresiile ne permit să prognozăm valori pentru seriile de date.Dar cel mai frecvent tip folosit – regresiile liniare – nu sunt potrivite pentru a încerca să prezică punctele de cotitură extrem de importante.

Ia o curbă sinusoidală simplă.O regresie naivă ar returna o linie dreaptă prin mijloc.Acest lucru nu numai că este inutil, dar este "peak greșit” atunci când aveți cea mai mare nevoie, adică în punctele de cotitură.

>

Înapoi la azi și la curba randamentelor.După cum sa menționat mai sus, durata medie a datoriei de trezorerie deținute de public este probabil o influență asupra curbei randamentelor la momentele de cotitură.Dar este important să nu faceți afirmații bazate pe un singur indicator.În acest caz, o curbă mai abruptă a randamentelor este, de asemenea, indicată de creșterea excesului de lichiditate global creșterea banilor reali minus creșterea economică.

Aici, chiar dacă putem vedea vizual multe dintre schimbările în exces de lichiditate conduc la schimbările în curba randamentelor, corelația este sub 35%.Cu toate acestea, indicatorul a fost mai util în anticiparea punctelor de cotitură decât ar deduce corelația scăzută.

>

Totuși, nicio relație în finanțe și piețe nu este monocauzală.Există reflexivitate și există bucle de feedback, așa cum ajungem în orice sistem complex.Scopul analizei pieței este de a încerca să arunce o lumină asupra relațiilor parțiale care, sperăm, să ajute să ilumineze imaginea de ansamblu.După cum a spus Niels Bohr, părintele fondator al mecanicii cuantice, în contextul științei:

"Este greșit să credem că sarcina fizicii este să afle cum este natura.Fizica se referă la ceea ce putem spune despre natură”.

Se pare că curba randamentelor ar trebui să continue să se încline, pe baza analizei de mai sus.Avertismentul tacit este că nicio relație nu este perfectă și nu există bile de cristal.La urma urmei, dacă cineva ar avea Sfântul Graal să facă bani fără limite, de ce i-ar împărtăși?

Mar, 10.03.2023-08:30

_ Curbe de randament mai abrupte și limitele corelației


(Fluierul)


Linkul direct catre Petitie

CEREM NATIONALIZAREA TUTUROR RESURSELOR NATURALE ALE ROMANIEI ! - Initiativa Legislativa care are nevoie de 500.000 de semnaturi - Semneaza si tu !

Comentarii:


Adauga Comentariu



Citiți și cele mai căutate articole de pe Fluierul:

_ Ian Ladyman îl numește pe managerul „mai puțin plin de farmec” din Premier League la care ar trebui să se uite Man United în cazul în care îl demite pe Erik ten Hag... pentru că Diego Simeone „s-ar încurca cu toată lumea” și ar pune clubul „la locul unu”

_ Prima vizită peste Ocean a premierului Ciolacu: finanțele și apărarea țin capul de afiș

_ Is the US losing influence in the Middle East?

_ Ciolacu merge în SUA. Premierul va discuta cu partenerii americani despre avansarea proiectelor economice comune

_ Băiat, 13 ani, recunoaște că a provocat accidentul din Maryborough într-un Mercedes furat care a ucis trei femei, inclusiv o fată de 17 ani

_ EMMA COWING: De ce nu va exista un final fericit în această saga regretabilă a tăierilor

_ Adolescent Loganlea: Preocuparea familiei crește pe măsură ce căutarea de a găsi o fată de 14 ani, dispărută de 11 zile

_ Criminalii înmoaie covorașe și alte obiecte în opiu pentru a introduce drogul în Australia pe măsură ce importurile cresc.

_ Polonia prelungeşte controalele temporare la frontiera cu Slovacia până la 2 ianuarie 2024

_ Cadavrul unei femei neidentificate, de 24 de ani, găsit într-un compactor de gunoi din New York - cadavrul a fost descoperit de un bărbat de întreținere la subsolul unui bloc de apartamente de lux din Manhattan

_ Lionel Messi recunoaște că l-a snobit pe Robert Lewandowski la Cupa Mondială și confirmă că a vrut să-l umilească pe atacantul polonez în urma comentariilor pe care le-a făcut după Balonul de Aur din 2021

_ Șeful din Țara Galilor, Warren Gatland, numește decizia lui Owen Farrell de a se retrage din Anglia un „moment decisiv” - în timp ce el își dezvăluie propria experiență cu trolii din rețelele de socializare

_ Sunt un hacker profesionist - și acestea sunt cele 5 lucruri care mi-ar permite să intru în smartphone-ul tău în câteva SECUNDE

_ Văduva și fiul lui Frank Gifford dezvăluie modul în care CTE a stricat legenda NFL înainte de moartea sa în 2015, la vârsta de 84 de ani: „Într-unul sau două minute, uitase tot ce tocmai spusesem”

_ SUA conduce apelul la tripla puterea nucleară la COP28

_ Bayern Munchen vs Union Berlin este AMÂNAT din cauza ninsorilor abundente și a condițiilor de îngheț - cu temperaturile estimate să scadă la -13 grade în Munchen în weekend

_ HOROSCOP 2 decembrie 2023: Zodiile care astăzi vor trece prin evenimente importante în viaţa de familie, carieră şi cuplu

_ LIVE UPDATE. A început tragerea pentru Euro 2024. România îşi află adversarii

_ Amir Khan RESPINGE șansa de a cumpăra medalia de aur de la pierderea la Olimpiadă din 2004 înainte de a dona 4.000 de lire sterline fostului rival Mario Kindelan pentru a-l ajuta să-și construiască mamei o casă în Cuba

_ Conservatoarea Patricia Bullrich se va alătura guvernului lui Javier Milei �n calitate de ministru al Securității Argentinei, promite că va duce o �luptă necruțătoare �mpotriva traficului de droguri�

_ Fanii I’m A Celebrity îi cer lui Nigel Farage să „LEAVE” show-ul după ce i-a spus „comorii naționale” lui Josie Gibson să „tace” în explozia furioasă din junglă

_ Soția lui Shane MacGowan speră că Fairytale of New York va fi numărul unu de Crăciun - după moartea legendei Pogues în urma unei lungi bătălii pentru sănătate

_ Kevin Durant intră în clasamentul NBA cu top 10 cu scoruri din toate timpurile, depășindu-l pe Moses Malone, alăturându-se lui LeBron James ca singurii jucători activi care au reușit să realizeze această performanță.

_ Soldați iranieni „uciși într-un atac israelian în Siria”: doi gardieni revoluționari au fost raportați morți de presa de stat din Teheran

_ Gigantul Pfizer renunţă la o pilulă de slăbit din cauza efectelor secundare precum greață, vărsături și diaree

_ Un angajat al cinematografiei norvegiene a lăudat pentru modul în care a răspuns la dezvăluirea furioasă a „Americanului Karen” după ce și-a dus copilul să vadă un film de groază... crezând că este un film de Crăciun

_ Nervozitate în cabinetul de război: Israelul a refuzat să-i reînnoiască viza șefului ONU pentru ajutorul umanitar din Gaza

_ Dezvăluit: Cele mai bune articole pentru un mic dejun englezesc complet, conform ChatGPT - deci, ești de acord cu clasamentul?

_ Lovitură crâncenă pentru giganții petrolieri: riscă să piardă trilioane de dolari, în timp ce scade cererea pentru combustibili (studiu)

_ LVMH în roșu pe fondul temerilor legate de vânzările de genți Louis Vuitton

_ Influencer dezvăluie „analogia săgeată” TikTok și de ce a ajutat atât de mult că și-a făcut-o TATUARE pe corp

_ Peste 20 de ţări cer triplarea energiei nucleare la nivel mondial până în 2050- Klaus Iohannis a explicat că energia nucleară reprezintă o sursă stabilă

_ Este aceasta cea mai proastă extensie a Marii Britanii? O casă nouă de 300.000 de lire sterline este dezastruoasă pentru că a blocat arcul feroviar istoric de 125 de ani... și așteptați până când le vedeți punctul de vedere

_ Fantastica călătorie cu lumină

_ Remiză albă în meciul FC Botoșani - FC Rapid, cu un gol anulat pentru rapidiști

_ Turcan: Marile studiouri americane sunt interesate să revină în România

_ Mama lui Jade Goody, Jackiey Budden, povestește despre mândria ei de nepotul lui Bobby Brazier pe Strictly... dar mai aruncă o lovitură la tatăl său Jeff Brazier

_ Finlandeza Sanni Hakala, dublă medaliată olimpică, a paralizat după o accidentare în timpul unui meci

_ Man United a fost forțat să facă o călătorie de trei ore cu autobuzul până la Newcastle pentru confruntarea de sâmbătă seara în Premier League, după ce avionul lor a fost blocat de vremea înghețată pe aeroportul din Manchester

_ VEZI: Gazdele Newsmax, Eric Bolling, îi spune în mod hilar lui Chris Christie că „Oamenii mă urăsc când te aduc pe tine”

_ Susan Sarandon Își cere scuze pentru „greșeala teribilă” care a făcut-o să spună la mitingul pro-Palestine că evreii americani „încep să guste cum este să fii musulman în această țară”: Furore a văzut-o lăsată de agent

_ Dramă fără margini: o mamă și fiica ei au murit, după ce au intrat direct într-un TIR

_ Fundaşul Bouna Sarr (Bayern Munchen), operat cu succes la genunchiul stâng

_ Substanțele chimice toxice din balenele și delfinii din Marea Britanie depășesc limitele de siguranță

_ Obiectivele ecologice nu trebuie să fie o povară: jurământul lui Sunak, care insistă că Regatul Unit își va îndeplini obiectivele climatice

_ Creşterea numărului de boli respiratorii din China este cauzată de agenţi patogeni cunoscuţi - oficial

_ Alertă - COD GALBEN de vremea rea în jumătate de țară / Harta

_ Detenţia jurnalistei ruso-americane Alsu Kurmasheva a fost prelungită până la 5 februarie în Rusia

_ Spitalul Regal Hobart: Copil care luptă pentru viață cu răni grave Poliția din Tasmania îl consideră „suspect”

_ Când mama lui Nigel Farage l-a văzut pe politician făcând un duș pe I’m A Celeb, s-a gândit: Doamne, este spatele gol al fiului meu cel mare!

_ Turnul înclinat din Bologna, izolat din cauza temerilor că s-ar putea prăbuşi

_ Lumini Aurora Australis: spectacol gratuit spectaculos pentru mii de australiani, în timp ce luminile naturale strălucesc roșii pe cerul sudic

_ SUA conduce apelul la COP28 pentru a tripla energia nucleară pentru a atinge emisii nete zero până în 2050

_ Macaulay Culkin plânge în lacrimi în timp ce îi mulțumește logodnicei Brenda Song pentru că i-a dat „scop” la ceremonia sa de pe Walk of Fame de la Hollywood: „Ești cea mai bună persoană pe care am cunoscut-o vreodată”

_ Tribunalul ordonă Texas să �ndepărteze geamanduri de r�u menite să oprească trecetorii ilegali ai frontierei

_ Coles, Woolies scad prețurile la articolele de bază înainte de Crăciun

_ Apartamentele Hotelului Plaza nu reușesc să obțină profit la 15 ani după ce mari, inclusiv Tommy Hilfiger, au plătit până la 25 de milioane de dolari cu ele, deoarece cumpărătorii le resping amenajările înghesuite, finisajele ieftine și ferestrele mici.

_ Marco Rubio Schools Code Pink Activist Medea Benjamin despre �animalele vicioase� ale Hamas (VIDEO)

_ Donald Trump VA fi la UFC 296, fostul președinte al SUA savurând șansa de a-l vedea pe Colby Covington înfruntându-se cu Leon Edwards la Las Vegas: „Veți fi fantastic”

_ Viktor Orban trage Kievului preșul de sub picioare: Aderarea Ucrainei la UE nu coincide cu interesele naţionale ale Ungariei


Pag.1 Pag.2 Pag.3 Pag.4 Pag.5 Pag.6 Pag.7
Pag.8 Pag.9 Pag.10 Pag.11 Pag.12 Pag.13 Pag.14 Pag.15
Pag.16 Pag.17 Pag.18 Pag.19 Pag.20 Pag.21 Pag.22 Pag.23
Pag.24 Pag.25 Pag.26 Pag.27 Pag.28 Pag.29 Pag.30 Pag.31
Pag.32 Pag.33 Pag.34 Pag.35 Pag.36 Pag.37 Pag.38

Nr. de articole la aceasta sectiune: 2260, afisate in 38 pagini.



ieri 16:16