După ce a suferit un colaps istoric la sfârșitul anului 2021, când în decurs de cinci luni Netflix a pierdut 75% din valoarea sa și când Ackman a cumpărat pentru prima dată, apoi a aruncat imediat stocul la limita generațională, compania s-a bucurat de o recuperare stelară în ultimii doi ani, când a crescut cu aproape 300%, de la un minim de 166 USD la un preț recent maxim de 636 USD, chiar în afara recordului atins la sfârșitul anului 2021.

> imagine>

De aceea, nu este surprinzător că, după această ascensiune extraordinară și revenire de aproape trei ori, atât Goldman, cât și UBS sunt de acord că Netflix rămâne o perioadă foarte aglomerată, cu investitori foarte optimiști.Potrivit UBS, "teza taurului continuă să se învârte în jurul impactului rezidual al partajării parolelor și doar zgârie suprafața la scara afacerii cu reclame” în timp ce "raționalizarea cheltuielilor pentru conținut iar eforturile concurenților direct către consumatori vor fi, de asemenea, un vânt din spate pentru Netflix”.Goldman intervine în acea poziționare și sentiment declin mai lung-deoarece multiplu NFLX se apropie de maximele multianuale-cu stocurile în creștere cu ~28% YTD și dobânda scurtă înapoi la minimele din ultimii 10 ani.

Aceasta fiind spuse, UBS avertizează că poziționarea întinsă și stocul aproape de 620 USD i fac pe unii să se întrerupă, dar având în vedere că sunt primii care ies din poartă, acțiunile ar putea beneficia de faptul că investitorii îl folosesc ca joc de siguranță.

În imprimarea veniturilor, investitorii se vor concentra pe:

1. magnitudinea avantajului la adaosurile de subrețea
2. actualizările prețurilor, deoarece estimările sunt susținute de creșterile de preț care vor ajunge în cele din urmă;
3. vinturile din spate de la partajarea plătită și dacă mai sunt etape rămase față de rata de rulare deja în curs;
4. actualizări privind extinderea progresului afacerii publicitare în 2H/2025 și mesaj coerent privind reaccelerarea veniturilor;
5. actualizări ale așteptărilor privind marjele ~2-3 puncte anuale de expansiune OM a/a și planurilor de cheltuieli retrase de la egali; și
6. actualizări privind conținutul live/strategia sportivă.

Și iată principalele bogey:

• T1 abonat adaugă: 8MM a auzit o gamă largă de estimări-unele mai mari, până la 10MM, altele mai mici, 7-8MM, Goldman se așteaptă la +7MM
• Creșterea veniturilor din T1 ajustată pentru FX: +16-17%
• T1 a raportat creșterea veniturilor: +14%
• EBIT T1: 2,4 miliarde USD, +40% a/a
• T2 Abonat Adaugă: 4M
• Creșterea veniturilor din T2 ajustată pentru FX: +17%
• T2 a raportat creșterea veniturilor: +16%
• EBIT T2: 2,4 miliarde USD
• Marja operațională FY24: reiterează ghidul la 24%
• Ghid FCF FY24: 6 miliarde USD

Având în vedere acest lucru și având în vedere că prețurile opțiunilor au o variație de aproximativ 7% după orele de astăzi, iată ce a raportat NFLX pentru primul său trimestru:

• EPS 5,28 USD, depășind estimarea de 4,52 USD și mai mult de dublu față de 2,88 USD
• Venituri de 9,37 miliarde USD, în creștere cu 15% a/a și depășind estimarea de 9,26 miliarde de dolari
  • Veniturile au fost peste indicațiile companiei, deoarece adăugările nete plătite 9,3 milioane față de 1,8 milioane în T1’23 au fost mai mari decât am estimat.
• Schimbarea netă plătită în flux +9,33 milioane a distrus estimările de 4,84 milioane, au fost doar sub cel mai mare număr în șoaptă de 10 milioane și au fost mult peste +1,75 milioane de abonați adăugate acum un an.Acesta a fost cel mai bun început de an din 2020!
  • Streamingul UCAN a plătit o modificare netă de +2,53 milioane față de +100.000 a/a, depășind estimările de +988.580
  • Streamingul EMEA a plătit o modificare netă de +2,92 milioane față de +640.000 a/a, depășind estimările de +1,58 milioane
  • Transmisia în LATAM a plătit o modificare netă de +1,72 milioane față de-450.000 a/a, depășind estimările de +837.467
  • Streamingul APAC a plătit o modificare netă de +2,16 milioane, +48% a/a, depășind estimările de +1,48 milioane
• Marja operațională 28,1% față de 21% a/a, estimare 25,7%
• Venitul din exploatare 2,63 miliarde USD, o creștere uimitoare de +54% a/a și depășit estimările de 2,43 miliarde USD
• Fluxul de numerar liber 2,14 miliarde USD, +0,9% a/a și, de asemenea, depășit estimarea la 1,87 miliarde USD

Concluzie: abonatul din primul trimestru adaugă estimări zdrobite în ceea ce a fost cel mai bun trimestru pentru NFLX din 2020, când pandemia a dus la o creștere fără precedent.

>imagine>

Netflix a încheiat T1 cu un total de abonamente plătite în streaming de 269,6 milioane, în creștere cu 16% a/a și cu mult peste estimarea de 264,52 milioane.Substituțiile sunt în concordanță cu ceea ce a ghidat în ultimul trimestru, când a spus că "adăugările nete plătite vor scădea secvențial, dar vor crește față de sumele nete plătite de 1,8 milioane din T1’23.”

>

Aproximativ 40% dintre noii clienți ai Netflix selectează opțiunea de publicitate pe piețele unde este disponibilă,a spus compania.Nivelul de publicitate este încă minuscul în comparație cu giganții video online precum YouTube.

Netflix a revenit cu succes de la o încetinire post-covid în 2021 și 2022, pentru a crește la cel mai rapid ritm din primele zile ale pandemiei de coronavirus.Acest lucru se datorează în mare parte asupririi sale împotriva persoanelor care foloseau contul altcuiva.Compania a estimat că peste 100 de milioane de oameni foloseau un cont pentru care nu au plătit.În timp ce directorii de la Netflix se temeau de o reacție din partea clienților, compania a reușit să convingă milioane de utilizatori să plătească pentru acces.

Privind în viitor, pentru Q2 Netflix vede următoarele:

• Venit 9,49 miliarde USD, lipsește estimarea de 9,51 miliarde USD
• EPS 4,68 USD, depășind estimarea de 4,54 USD
• Marja operațională 26,6%, depășind estimarea 25,4%

Examinând prognoza T2 relevă:

• creștere a veniturilor de 16%, ceea ce echivalează cu o creștere de 21% pe o bază neutră F/X datorită în primul rând modificărilor prețurilor din Argentina și devalorizării monedei locale în raport cu dolarul american.
• adăugările nete plătite ar trebui să fie mai mici în T2’24 față de T1’24 din cauza sezonalității tipice
• Compania estimează, de asemenea, că ARM global va crește de la an la an pe o bază neutră F/X în T2.Iată cum arată abonamentul trimestrial din punct de vedere istoric și față de estimările WS:

>

Pentru întregul an, NFLX vede creștere a veniturilor între 13% și 15%, și-a sporit perspectivele marjei operaționale la 25%, depășind estimarea de 24,1%, puternic>și peste cei 24% așteptați anterior; compania încă vede un flux de numerar liber de aproximativ 6 miliarde USD, estimare la 6,49 miliarde USD

Cu toate acestea, în ciuda cifrelor de explozie din acest trimestru, ceva rău ar putea fi pe punte, deoarece NFLX a raportat că, începând cu anul viitor, cu câștigurile din 1T 2025, compania va înceta să mai raporteze numerele trimestriale de membri și ARM; pentru a contracara acest lucru, compania va începe, de asemenea, să ofere perspective anuale de venituri.Iată explicația, direct din raportul trimestrial:

Așa cum am menționat în scrisorile anterioare, ne concentrăm pe venituri și pe marja operațională, ca măsurători financiare principale, și pe implicarea adică timpul petrecut ca cel mai bun indicator al satisfacției clienților.La începuturile noastre, când aveam puține venituri sau profit, creșterea numărului de membri era un indicator puternic al potențialului nostru viitor.Dar acum generăm profit foarte substanțial și flux de numerar liber FCF.De asemenea, dezvoltăm noi fluxuri de venituri, cum ar fi publicitatea și funcția noastră suplimentară pentru membri, astfel încât abonamentele sunt doar o componentă a creșterii noastre.În plus, pe măsură ce ne-am evoluat prețurile și planurile de la un singur nivel la mai multe, cu puncte de preț diferite în funcție de țară, fiecare abonament plătit incremental are un impact foarte diferit asupra afacerii.De aceea am încetat să furnizăm îndrumări trimestriale privind abonamentul plătit în 2023 și, începând de anul viitor, cu veniturile noastre din T1'25, vom înceta să raportăm numărul trimestrial de membri și ARM.

Vom continua să oferim o distribuție a veniturilor pe regiune în fiecare trimestru și a impactului F/X pentru a completa situația financiară.Pentru orientare, vom adăuga îndrumări privind veniturile anuale pe lângă ceea ce oferim deja astăzi: marja noastră anuală de operare și previziunile fluxului de numerar gratuit și previziuni pentru veniturile trimestriale, venitul din exploatare, venitul net, și EPS.Vom anunța, de asemenea, etapele importante ale abonaților pe măsură ce le trecem.

În loc de abonați, NFLX-precum Musk-plănuiește să ofere mai multe detalii despre implicarea generală: "am furnizat progresiv mai multe informații despre implicare, începând cu Top 10 liste săptămânale și cele mai populare și, mai recent, raportul nostru bianual privind vizionarea pe Netflix care acoperă ~ 99% din timpul de vizionare a videoclipurilor din serviciul nostru.Acestea reprezintă mai multe informații decât oferă concurenții noștri și ne așteptăm să oferim și mai multe în timp.”

Netflix a încheiat trimestrul cu datorii brute de 14 miliarde USD și numerar și echivalente de numerar de 7 miliarde USD; în mod curios, a sporit facilitatea de credit revolving la 3 miliarde de dolari de la 1 miliard de dolari.NFLX se așteaptă să-și refinanțeze scadențele viitoare și nu avem în prezent planuri de a crește pentru a răscumpăra acțiuni, deoarece prețuim flexibilitatea bilanțului

Așteptările pentru primul trimestru al Netflix au crescut în ultimele zile, un analist după altul publicând previziuni optime.Adăugând puțină apă rece în așteptări, NFLX a spus că câștigurile abonaților vor fi mai mici în această perioadă, chiar dacă veniturile vor crește cu 16% sau mai mult decât se aștepta.

Netflix a mai spus că nu va mai raporta abonamentul trimestrial plătit și venitul per abonat, începând cu primul trimestru al anului 2025. Aceste valori au fost mult timp principala modalitate prin care Wall Street a evaluat performanța companiei, dar Netflix a încercat să-și schimbe atenția asupra măsurilor tradiționale, cum ar fi vânzările și profitul.Conducerea va continua să raporteze etapele importante ale abonaților.

"Mișcarea de a nu mai dezvălui abonamentele trimestriale de anul viitor nu va merge bine”, a declarat într-un e-mail Paolo Pescatore, fondator și analist la PP Foresight."Mai mult, având în vedere creșterea abonaților pe care regele streaming-ului a văzut-o în ultimul an.”