>

"Pivotul Trezoreriei”, decizia sa de a pivota emisiunea către bonuri, a fost esențială pentru a permite activelor de risc să se redreseze în fața politicii monetare stricte, permițând fondurilor pieței monetare să finanțeze guvernul folosind rezervele pe care le parcase la facilitatea de repo inversă a Fed.

Dar pentru activele cu risc, cum ar fi acțiunile, performanța lor pe termen mai scurt nu este legată doar de cât de mult cresc rezervele, ci de cât de mult se accelerează.Graficul de mai jos arată impulsul rezervelor-modificarea pe o lună a variației lor pe o lună-urmărește modificarea pe o lună a S&P.Impulsul s-a slăbit, în concordanță cu vânturile în contra pe care le-au întâmpinat stocurile.

>

Vânturile în contra vor continua. Pe termen scurt, rezervele au scăzut din cauza plăților fiscale.Contul Trezoreriei la Fed a crescut cu peste 240 de miliarde de dolari la 906 de miliarde de dolari de săptămâna trecută, odată cu intrarea impozitelor, cu creșteri ale contului eliminând rezervele din sistem.Trezoreria își propune să mențină contul în jur de 750 de miliarde de dolari, așa că ar trebui să scadă din nou pe măsură ce Trezoreria cheltuiește banii, reinjectând rezerve înapoi în sistem.

Cu toate acestea, este posibil ca rezervele să fie din ce în ce mai provocate pe măsură ce RRP scade.Facilitatea a atins în această săptămână cel mai scăzut nivel din aproape doi ani, la un nivel scăzut de 327 de miliarde de dolari.O parte din acestea sunt legate de impozite, dar cheia este că randamentul facturilor, de ex.scadențele la șase și 12 luni, cresc din nou pe măsură ce cantitatea de reduceri a ratei dobânzii așteptate de la Fed scade.Acest lucru face ca facturile să fie mai atractive pentru FPM, care apoi scot bani din RRP pentru a le cumpăra.

Nu numai că acest lucru va face ca fondul de lichiditate pentru acțiuni să fie mai puțin prietenos anul acesta, înseamnă, de asemenea, riscurile de finanțare cresc din nou.În acest mediu în schimbare, este prudent ca investitorii să-și sporească vigilența.