14:37
Comentarii Adauga Comentariu

_ Este timpul să acordăm din nou atenție riscurilor de finanțare

Este timpul să acordăm din nou atenție riscurilor de finanțare

Scris de Simon White, macro strateg Bloomberg,

Riscul de strângere a piețelor de finanțare din SUA crește pe măsură ce curba randamentelor se înclină, adică randamentele pe termen lung cresc mai mult decât cele pe termen scurt. Randamente mai atractive ale facturilor și dobânzi în creștere.costurile datoriei guvernamentale epuizează rezervele și le reduc viteza, crescând șansa unei creșteri dezordonate a ratelor de finanțare, precum și reprezintă un risc pentru piața de valori.

Piața de obligațiuni intimidează pe toată lumea, în cuvintele des citate ale strategului șef al lui Bill Clinton, James Carville.Această descriere este potrivită astăzi, deoarece randamentele în creștere se răsfrâng în sistemul financiar.Riscurile de finanțare se intensifică din nou, crescând șansa unei corecție a acțiunilor determinată de volatilitatea ratei.

Preocupările cu privire la problemele de finanțare au rămas în susținere în cea mai mare parte a acestui an, dar este timpul să ne ridicăm și să luăm din nou atenția, deoarece contextul devine mai pernicios. Înclinarea la urs a curbei randamentului este un dublu zgomot, accelerarea ratei de epuizare a rezervelor printr-o facilitate de repo inversă RRP în scădere și creșterea plăților dobânzilor guvernamentale.

>

Curba s-a înclinat pe urs în sectoarele de 3-12 luni față de sectoarele de 10 ani, deoarece temerile de inflație duc la creșterea primei pe termen, măsura fiind acum aproape de nivelurile observate ultima dată în 2008 folosind rate OIS tranzacționabile, mai degrabă decât "academice” prima pe termen.

>

O înclinare a ursului este deosebit de problematică în configurația actuală.

În primul rând, rețineți că RRP a fost extrem de important în menținerea activelor de risc susținute, în ciuda celui mai rapid ciclu de creștere a ratei de zeci de ani și a QT în curs.

Decizia Trezoreriei de a orienta emiterea către bonuri pe termen scurt a permis fondurilor de pe piața monetară MMF să utilizeze lichiditatea de peste 2,5 trilioane de dolari rămase la ralanti din RRP pentru a finanța guvernul.Aceasta a împiedicat emisiunile publice enorme să excludă alte active și a permis ca creșterea acțiunilor și obligațiunilor să continue.

Dar scăderea RRP și, în cele din urmă, ajunge la zero este un precursor, rezervele totale în ansamblu se apropie de așa-numitul nivel cel mai scăzut confortabil-cu estimări pentru LCLoR variind de la aproximativ 2,5 la 3 trilioane USD-unde problemele de finanțare bruște și acute devin tot mai mari.probabil.Săptămâna aceasta, RRP-ul intern a scăzut până la 327 de miliarde de dolari, iar acum este la 440 de miliarde de dolari, cel mai scăzut nivel atins din iunie 2021, ducând suma rezervelor și RRP la puțin peste 4 trilioane de dolari.

>

PRP a scăzut, deoarece randamentele facturilor la șase luni și la 12 luni au crescut ca răspuns la reducerea numărului de reduceri de rate așteptate de la Fed, făcând facturile mai atractive pentru FPM în comparație cu facilitatea RRP.p>

O parte din scăderea recentă a RRP a fost probabil determinată de plățile sezoniere ale impozitelor.Dar asta nu ar trebui să mascheze tendința clară de scădere a facilității și volatilitatea în creștere.Nu ar fi prima dată când un non-risc telegrafiat devine un risc real tocmai pentru că gărzile oamenilor sunt în jos.

Acesta este posibil și astăzi.După cum am remarcat într-o coloană de la începutul acestui an, o prevestire a episoadelor anterioare de finanțare a fost o scădere bruscă a volumelor de finanțare imediat precedată de o creștere rapidă a acestora, similar cu un val de tsunami.Așa cum arată graficul de mai jos, atunci când suma totală a rezervelor + RRP scade, și volumele fondurilor alimentare adică rezervele tind să scadă.

Scăderile ulterioare ale volumelor fondurilor alimentare ar fi un semn că problemele de finanțare pot apărea.

>

Creșterea randamentelor pe termen lung reprezintă cealaltă parte a monedei în creșterea ursului.Factura de dobândă a guvernului SUA crește rapid și acum depășește 1 trilion de dolari pe o bază anuală.Acesta este setat să crească mult mai mult.

Rentabilitatea pe 10 ani ne oferă un barometru aproape în timp real pentru cheltuielile anuale cu dobânzile din SUA.Creșterea recentă a randamentelor prevede că cheltuielile se vor dubla în curând, până la aproape 5% din totalul datoriei restante, sau peste 1,7 trilioane USD-adică aproximativ PIB-ul Australiei în fiecare an în dobândă.

>

Aici se află problema: pentru a plăti această dobândă, guvernul trebuie să impoziteze și să se împrumute.Dar aceasta este o scurgere tot mai mare a rezervelor și a vitezei acestora, accentuând efectele programului QT în curs de desfășurare al Fed.

V-ați putea întreba de ce este așa, având în vedere că dobânda este plătită deținătorilor de obligațiuni și, prin urmare, este reinjectată în economie?

Dar este puțin probabil să fie așa din două motive.

  • Primul este că sectorul corporativ și cel al gospodăriilor, cele două cele mai susceptibile de a cheltui dobânzi înapoi în economia internă, reprezintă împreună doar aproximativ 10% din deținerile UST.Sectoarele financiare și străine mult mai mari au șanse mai mari să economisească veniturile sau să le cheltuiască în străinătate.

  • În al doilea rând, rezervele care se transformă în economii au o viteză mai mică, mai ales dacă inițial erau depozite bancare cu viteză mai mare utilizate pentru plata impozitelor.Cu cât plățile de dobândă parcurg mai mult prin sistem, cu atât ajung mai mult la deținători care au o tendință din ce în ce mai mică de a le cheltui.

Astfel, o înclinare a ursului comprimă RRP și rezervele restante — precum și viteza acestora — într-o mișcare de clește, crescând riscul unui episod de finanțare.

Ultima strângere majoră a avut loc în septembrie 2019.Este de remarcat faptul că în zilele care au precedat aceasta, curba randamentelor a fost înclinată de fapt, a fost în top 1% din creșterile de opt zile pentru curba 2s10s.înapoi în 2000.

De aceea, înclinarea urșilor înseamnă că ar trebui să fim din nou vigilenți la riscurile de finanțare și să urmărim îndeaproape declanșarea stresului de finanțare prezentat mai jos.

Semnalul este inactiv în acest moment, iar rata SOFR este în prezent bine comportată, dar acest lucru se poate schimba rapid. În ultimele două crize majore de finanțare din 2018 și 2019, au fost foarte puține semne a ceea ce avea să vină, semnalul declanșându-se cu doar câteva zile înainte ca ratele să înceapă să crească.

>

Stresul de finanțare ar putea, de asemenea, să crească volatilitatea ratelor, ceea ce, la rândul său, ar duce la o corelație mai mare cu indicele bursier.Aceasta înseamnă un VIX mai mare, crescând probabilitatea unei corecții pe piață, pe măsură ce mașina cu mișcare perpetuă a stocurilor se oprește.

Riscurile potențiale, desigur, s-ar putea să nu se realizeze, iar piețele de finanțare continuă să funcționeze fără probleme.Dar există suficiente motive ex ante pentru a justifica creșterea simțurilor cuiva.Piața obligațiunilor poate fi intimidantă, dar o curbă a randamentelor care înclină ursul în configurația actuală a pieței este deosebit de amenințătoare și ar trebui urmărită cu atenție.

Joi, 18.04.2024-08:45

_ Este timpul să acordăm din nou atenție riscurilor de finanțare


(Fluierul)


Linkul direct catre Petitie

CEREM NATIONALIZAREA TUTUROR RESURSELOR NATURALE ALE ROMANIEI ! - Initiativa Legislativa care are nevoie de 500.000 de semnaturi - Semneaza si tu !

Comentarii:


Adauga Comentariu



Citiți și cele mai căutate articole de pe Fluierul:

_ Romania's primary energy sources, down almost 3pct in 2023

_ Legislația Parlamentului ar reduce legăturile SUA-Africa de Sud din cauza acțiunilor „antisemite și legate de Israel”

_ Tragedia care nu se vede de 8 Martie: Sute de femei au fost ucise de parteneri. Inspecția Judiciară demarează un control de amploare

_ Eveniment de impact: Grupul care reunește liderii României și ai Europei

_ Ambasada SUA în Rusia emite o alertă curios, cu un timp curios, cu privire la „atacuri extremiste”

_ ÎN IAD? Carol al III-lea dezvăluie primul portret înfiorător în ulei al lui ca rege – iar oamenii se înnebunesc

_ Klaus Iohannis, la Summitul Energiei Nucleare de la Bruxelles: România este hotărâtă să-şi dezvolte programul de energie nucleară

_ Locuiți într-un hotspot de furt de mașini? Dezvăluim regiunile cele mai active din Marea Britanie pentru criminalitatea cu motor

_ Dezvăluit: Cele 10 destinații de vacanță cele mai utilizate de infractorii cibernetici pentru a atrage turiştii britanici nebănuitori - și este o veste proastă pentru cei care plănuiesc o excursie la Benidorm

_ Condimentele tale ar putea fi otrăvitoare? Regatul Unit întărește controlul importurilor indiene de condimente, inclusiv scorțișoară și nucșoară, pe fondul acuzațiilor de contaminare cu pesticide

_ Alfie Steele: Ucigașul a amenințat că o „torturează până la moarte pe bunica unui copil de nouă ani” și că va incendia casa vecinului, deoarece autoritățile au ratat 64 de șanse de a-l salva pe tânăr

_ Mucky Mansion al lui Katie Price este cel mai murdar din care a fost vreodată, deoarece imaginile dezvăluie grămezi de gunoi într-o grădină plină de noroi înainte de evacuare, în timp ce vedeta insistă că casa „nu este reposedată”

_ BORIS JOHNSON: Plimbarea cu Tesla cu soția și copilul meu pe străzile grozave din Los Angeles, care m-a convins că mașinile fără șofer SUNT viitorul

_ Fanii Angliei care cântă melodii ofensive despre cel de-al Doilea Război Mondial în timpul Euro 2024 organizat de Germania vor fi „amendați instantaneu și duși la un bancomat pentru a plăti dacă este necesar”

_ ILARIO! Candidatul la secretarul de stat din Missouri arde cărți pornografice pentru copii și postări pe rețelele sociale într-un videoclip EPIC

_ Rusia îl plasează pe primul ministru al Estoniei Kallas pe o listă de urmărit

_ Asistența financiară a părinților pentru proprietatea casei poate crește riscul de abuz financiar asupra bătrânilor

_ Hamas acuză Israelul că "sabotează" negocierile cu operaţiunea sa de la spitalul Al-Shifa din Gaza

_ Victoria Southampton în play-off-ul campionatului în fața West Brom ajunge în CHAOS, deoarece poliția este forțată să-și despartă suporterii după o invazie a terenului în care sunt aruncate rachete

_ Sorgul: Cereale antice pentru sănătatea modernă

_ Dezvăluit: Lumo intenționează să lanseze un nou serviciu feroviar între Londra și Manchester, cu stații inclusiv Eccles, Warrington și Rochdale

_ Pentagonul spune că nu există nicio dovadă a lucrărilor secrete ale SUA cu privire la tehnologia extraterestră

_ Conflict de interese? Rep Hageman îl atacă pe democratul Dan Goldman după ce l-a pregătit pe Michael Cohen pentru mărturia sa în timp ce plătea peste 150.000 de dolari firmei fiicei judecătorului Merchan (VIDEO)

_ Escobar: Este război - Adevărata mașină de tocat carne începe acum

_ Soția unui bărbat înjunghiat până la moarte de un terorist într-un atac britanic motivat de conflictul din Gaza spune că a „pierdut totul”

_ Pârâtul J6 și fondatorul Condemned USA dă în judecată judecătorul Juan Merchan și DA Alvin Bragg

_ Ce „vrăji” a mai făcut Rusia: a păcălit indieni şi s-a infiltrat la Microsoft

_ Fanii susțin că „cool ca un castravete” Oleksandr Usyk este „sub pielea lui Tyson Fury” după ce „Gypsy King” dezlănțuie o tiradă furioasă în urma cântăririlor

_ Fostul primar laburist ai cărui doi câini de luptă chinezi l-au lovit până la moarte pe iubitul cocker spaniel al bunicii într-un „atac vicios” își cere în cele din urmă scuze groaznice - și demisionează din consiliu

_ Povestea sfâșietoare din spatele unuia dintre cei mai inspirați lucrători McDonald's din America: Cum moartea tragică a fiului lui Nakeya Rich o face să pună un zâmbet pe fețele celorlalți

_ Reporter de investigație amenințat de un agent al patrulei de frontieră în timp ce documenta treceri ilegale în Lukeville, Arizona (VIDEO)

_ România este pe ultimul loc la screeningul pentru cancerul de sân - Analiza

_ Un pas până la începerea programelor Rabla Clasic şi Rabla Plus. Ministrul Fechet a anunțat în ce lună se va întâmpla

_ Au început programele Rabla Clasic și Rabla Plus: ce a declarat ministrul Mediului, Mircea Fechet, prezent la fabrica Ford din Craiova

_ O carte pe zi: „Istoria lumii hartă cu hartă” Cuvânt-înainte de Peter Snow

_ Cercetarea combină două teorii principale pentru a explica mai bine cum și de ce oamenii cooperează unii cu alții

_ Lege adoptată de Parlament: Vânzarea către minori a ţigărilor electronice, interzisă

_ Dezlegarea diferențelor de sensibilitate la temperatură a descompunerii materiei organice din sol în diferite condiții de oxigen

_ Sunt un director de top Google - iată cele cinci lucruri pe care NU ar trebui să le faci NICIODATĂ dacă vrei o carieră de succes

_ țânțari înfometați pentru știință

_ Kevin Spacey „a făcut plăcere urmărind scena sângeroasă a aterizării în Normandia în Salvarea soldatului Ryan”, susține fostul prieten și actor într-un documentar bombă Channel 4 Spacey Unmasked

_ Bulgaria interzice intrarea în UE a doi presupuşi spioni ruşi

_ Deputat PNL: Ciolacu ne spune că nu vor creşte taxe: Ce nu spune este că PNL a oprit creşterea

_ Filmele SF încep să devină realitate: ce vor să facă oamenii de știință pe Lună până în 2030

_ În ultimul său interviu în calitate de antrenor al lui Liverpool, JURGEN KLOPP recunoaște că înfrângerile au dus încă, dar antrenorul principal care ieșește insistă: „Mă uit în urmă cu un zâmbet”

_ Echipajele execută demolări controlate pentru a demonta suprafața rămasă a podului prăbușit Francis Scott Key din Baltimore (VIDEO)

_ Cu cât se vindeau drogurile cristal la Bistriţa. Autorităţile au intrat pe fir

_ Dovada ca extraterestrii exista? Agențiile federale trebuie acum să livreze toate rapoartele OZN pentru a fi dezvăluite public - inclusiv materiale clasificate

_ Zmeura pe cer: Astronomii descoperă un nou candidat rămășit de supernovă

_ Satul natal propune o nouă opțiune pentru refacerea râului Eklutna

_ Rafila pune degetul pe rană! Ministrul susține că avem medici, dar mulți se înghesuie la spitalele din Capitală: În Bucureşti avem de două ori mai mulţi medici

_ Un caz rar de ciumă bubonică confirmat în Statele Unite ale Americii

_ În regiunea Poltava, violatorul unei fetițe de 12 ani a primit 15 ani de închisoare

_ Bill Gates a devenit VAX-NEBUN... Nu vei crede noua lui idee | Dincolo de titluri

_ Un tren personal a luat foc în judeţul Dâmboviţa

_ Avioanele israeliene atacă o clădire de apartamente din Damasc, ucigând doi

_ Piers Morgan vs Jeffrey Sachs despre Putin: „Războiul Rusiei cu Ucraina a fost complet evitat”

_ Data de lansare a lui Grand Theft Auto VI a fost dezvăluită accidental? Fanii cu ochii de vultur cred că marea întâlnire s-a scurs - și NU sunt mulțumiți de asta!

_ Oamenii de știință ajută la dezlegarea începuturilor cosmice ale vieții

_ ACTUALIZĂRI ÎN DIRECT DIN PROCESUL INTERIOR TRUMP: colaboratorul TGP Paul Ingrassia rapoarte din interiorul tribunalului din New York


Pag.1 Pag.2 Pag.3 Pag.4 Pag.5 Pag.6 Pag.7
Pag.8

Nr. de articole la aceasta sectiune: 433, afisate in 8 pagini.