Scris de Michael Lebowitz prin RealInvestmentAdvice.com,

Am scris recent Japan's Lost Decades pentru apreciați mai bine de ce PIB-ul Japoniei este mai mic decât era în 1995 și de ce a fost nevoie de 35 de ani pentru ca piața sa de valori să stabilească recordul recent.

>

Mulți experti susțin că SUA urmează calea Japoniei.Calea include o economie stagnată, o datorie guvernamentală masivă și o bancă centrală care trebuie să domine piețele financiare pentru a menține economia și piețele financiare pe linia de plutire.

Această opinie are merit.Guvernul SUA are datorii excesive și este din ce în ce mai neglijent în gestionarea bugetului său.De asemenea, rata de creștere economică a națiunii are o tendință mai scăzută de treizeci de ani, iar dominația fiscală devine norma, nu excepția.

Deși s-ar putea să fim pe o cale similară cu cea a Japoniei, nu suntem pe departe la fel de departe.Există multe diferențe între Japonia și Statele Unite care merită luate în considerare.

Toate bulele de active nu sunt la fel

În centrul problemelor actuale ale Japoniei s-au aflat imensele sale imobiliare și bulele bursiere care au apărut în 1989.

Pentru a aprecia enormitatea bulelor lor, luați în considerare următoarele din articolul lui Ben Carlson The Cea mai mare bule de active din istorie.

Din 1956 până în 1986, prețurile terenurilor în Japonia au crescut cu 5000%, chiar dacă prețurile de consum s-au dublat doar în acea perioadă.

Până în 1990, piața imobiliară japoneză era evaluată la 4 ori mai mare decât valoarea imobiliară din Statele Unite, în ciuda faptului că era de 25 ori mai mică în ceea ce privește suprafața de teren și avea 200 de milioane de oameni mai puțini.

Tokyo în sine era pe picior de egalitate cu SUA în ceea ce privește valorile imobiliare.

Terenul de pe Palatul Imperial a fost estimat a fi în valoare mai mare decât întreaga valoare imobiliară din California sau Canada la vârful pieței.

Au fost peste 20 de cluburi de golf care au costat peste 1 milion USD pentru a se alătura.

În 1989, raportul P/E pe Nikkei a fost de 60 de ori, în urma câștigurilor pe 12 luni.

Japonia reprezenta 15% din capitalizarea bursieră mondială în 1980.Până în 1989 reprezenta 42% din piețele de acțiuni globale.

În perioada 1970-1989, companiile japoneze de mare capitalizare au crescut cu peste 22% pe an.Capitalizările mici au crescut mai aproape de 30% pe an.De 20 de ani!

Acțiunile au trecut de la 29% din PIB-ul Japoniei în 1980 la 151% până în 1989.

Japonia se tranzacționa la un raport CAPE de aproape 100x, ceea ce reprezintă mai mult decât dublu față de cel cu care tranzacționau SUA în perioada de vârf a bpetrol dot-com.

Replică ar fi putut fi rezolvată în multe feluri, dar, în esență, s-a rezumat să plătească un preț scump într-o perioadă scurtă sau să aducă costurile de-a lungul deceniilor.Ei i-au ales pe cei din urmă, salvându-și băncile și bazându-se pe cheltuieli guvernamentale masive pentru a izola economia.

În ultimii 25 de ani, au apărut bulele dot com și subprime din S.U.A.Deși costisitoare din punct de vedere economic, bulele au fost minore în comparație cu cele ale Japoniei.În consecință, atunci când au apărut, consecințele economice și financiare au pălit în comparație cu cele ale Japoniei.

Sectorul bancar

Bulele imobiliare și bursiere au fost susținute cu efect de levier masiv prin împrumuturi bancare.Când valorile activelor au scăzut, datoria care le susținea era adesea lipsită de valoare.Sistemul bancar s-ar fi prăbușit dacă băncile ar fi anulat creditele neperformante.Guvernul și-a propus să țină sistemul bancar departe de pericol.În esență, băncile nu trebuiau să recunoască pierderile.Cu toate acestea, creditele neperformante erau încă în contabilitate, împiedicându-le în mod semnificativ capacitățile de creditare.

Politicile monetare ale BOJ au paralizat și mai mult băncile, care au fixat ratele dobânzilor la zero și sub zero pentru perioade lungi.Rezultatul a fost o curbă plată a randamentului.Pe lângă capacitatea limitată de a împrumuta, politicile BOJ au redus drastic stimulentele financiare de a împrumuta.Economia din sectorul privat al Japoniei nu ar putea contribui la creștere cât mai mult posibil dacă sectorul bancar ar fi sănătos și stimulat să acorde împrumuturi.

În schimb, băncile din SUA sunt sănătoase și bine capitalizate.În plus, Fed este foarte în ton cu cantitatea de rezerve din sistemul bancar și este pregătită să ofere mai multe atunci când este necesar.Rezervele sunt de care băncile furajere au nevoie pentru a acorda împrumuturi.

Graficul de mai jos compară marja netă de dobândă pentru băncile japoneze și americane pentru a arăta cât de mult mai mult stimulent financiar pentru a acorda împrumuturi față de concurenții lor japonezi.

>

Cu excepția unei crize financiare semnificative, nu există niciun motiv să ne așteptăm ca băncile din SUA să fie la fel de restrictive precum băncile japoneze.

Capitalism condus de stat

După cum s-a menționat în secțiunea anterioară, băncile japoneze au avut o capacitate minimă de a acorda împrumuturi în mare parte din ultimii 35 de ani.Ca urmare a statutului lor de zombi, guvernul a fost puternic obligat să promoveze creșterea economică.În consecință, guvernul a jucat un rol mult mai semnificativ în gestionarea economiei decât este tipic într-o economie capitalistă.

Un chiriaș cheie al capitalismului afirmă că, atunci când piața liberă stabilește prețuri pe baza cererii și ofertei de bunuri și servicii, poate aloca resursele cel mai eficient utilizărilor lor cele mai productive.În mod obișnuit, utilizarea cea mai productivă a resurselor aduce beneficii creșterii economice și permite salarii mai mari și o distribuție largă a bogăției.Interferența guvernului reduce valoarea capitalismului, deoarece capitalul nu este adesea folosit pentru cele mai productive utilizări.

Politicile post-Al Doilea Război Mondial

În urma celui de-al Doilea Război Mondial, Japonia a urmat o cale a capitalismului, dar a fost condusă de stat.Acest lucru a fost probabil necesar în deceniul sau două de după război, deoarece țara a fost devastată fizic și emoțional.Japonia a beneficiat enorm de pe urma impulsului guvernului pentru industrializarea rapidă și dezvoltarea economică.Dar prin politica monetară laxă, dereglementarea financiară, stimulentele fiscale și cheltuielile cu infrastructura, politicile sale au jucat un rol crucial în umflarea bulelor imobiliare și bursiere.

După bulă, guvernul a fost chemat să stimuleze economia.Ingerința lor a dus în cele din urmă la alocarea neproductivă a resurselor, care, pe termen lung, probabil a redus activitatea economică, prelungind astfel slăbiciunea acestora.

Forma de capitalism din Statele Unite nu este atât de pură pe cât ar putea fi, dar nu este atât de dictată în același grad ca Japonia.Fed și guvernul reduc valoarea capitalismului și cu siguranță încurajează speculația și efectul de pârghie.Dar, încă nu au creat politici care să inducă bule în măsura în care Japonia a văzut-o în anii 1980.

Yenul versus moneda de rezervă a lumii

Dolarul american este moneda de rezervă a lumii, iar odată cu acesta vin și recompense și complicații enorme.În articolul nostru, Moneda noastră Problema lumii discutăm despre valoarea monedei de rezervă pentru SUA

Națiunile străine acumulează și cheltuiesc dolari prin comerț.Ei păstrează dolari suplimentari la îndemână pentru a-și gestiona economiile și pentru a limita șocurile financiare.Acești dolari, cunoscuți sub denumirea de rezerve în exces, sunt investiți în principal în investiții denominate în SUA, de la depozite bancare până la titluri de stat ale Trezoreriei SUA și o gamă largă de alte titluri financiare.Pe măsură ce economia globală s-a extins și a avut loc mai mult comerț, au fost necesari dolari suplimentari.Drept urmare, rezervele în dolari străini au crescut și au fost împrumutate economiei SUA.

Făcând lumea și mai dependentă de dolar, multe țări și companii străine emit datorii în dolari SUA pentru a facilita mai bine comerțul și pentru a profita de piețele de capital lichide ale Americii.

Concluzia este că SUA au o sursă constantă de capital pentru a ne finanța datoriile, pentru a ne susține piețele de active și pentru a susține economia.Yenul japonez nu oferă astfel de beneficii Japoniei.

Alți factori

În Japan's Lost Decades, discutăm despre provocările demografice ale Japoniei.Pentru a rezuma, Japonia are o populație îmbătrânită, cu rate scăzute ale natalității și o rată slabă a imigrației.Acești factori și alții au dus la o scădere a populației, care cântărește creșterea economică.În timp ce Statele Unite se confruntă, de asemenea, cu vânturi în contra demografice care au și vor avea un impact negativ asupra creșterii economice, acestea nu sunt nici pe departe la fel de pronunțate ca cele din Japonia.

Statele Unite ale Americii au o economie mult mai mare și mai diversă.Acest lucru se datorează în parte pentru că suntem bogați în resurse naturale.Economia SUA cuprinde o gamă largă de industrii, inclusiv tehnologie, finanțe, producție, agricultură și servicii.În schimb, economia Japoniei se concentrează în mare măsură pe producție și exporturi.

Diferitele diferențe culturale modelează, de asemenea, politicile economice și afectează comportamentele consumatorilor și ale companiilor.Cultura de afaceri din Japonia se caracterizează prin contracte de muncă pe viață și relații strânse între corporații și bănci keiretsu.Populația Japoniei pune accent pe consens și armonie.În schimb, Statele Unite au o cultură mai competitivă centrată mai mult pe individ decât pe națiune.

Rezumat

Dominarea fiscală, prin care Rezerva Federală trebuie să ajute Trezoreria să-și finanțeze datoriile la costuri rezonabile, este asupra noastră.Japonia s-a bazat pe dominația fiscală timp de 35 de ani.Acesta este unul dintre puținele indicii că SUA se află pe calea Japoniei.

Totuși, așa cum am scris, națiunile noastre au diferențe semnificative.Deși s-ar putea să fim pe o cale similară cu cea a Japoniei, căile noastre vor diferi.Deoarece nu am călătorit atât de departe pe calea Japoniei, avem timp să le învățăm lecțiile și să le reparăm.Se va întâmpla asta?