Autor de Daniel Lacalle,

Când vorbim despre politică monetară, oamenii nu înțeleg importanța ca ratele dobânzilor să reflecte realitatea inflației și a riscului.Ratele dobânzilor reprezintă prețul riscului și manipularea lor în jos duce la bule care se termină în crize financiare, în timp ce impunerea unor rate prea mari poate penaliza economia.În mod ideal, ratele dobânzilor ar curge liber și nu ar exista nicio bancă centrală care să le repare.

Un semnal de preț la fel de important precum ratele dobânzilor sau suma de bani ar împiedica crearea de bule și, mai ales, acumularea disproporționată de risc.Riscul de a fixa rate prea mari nu există atunci când băncile centrale impun rate de referință, deoarece acestea vor facilita întotdeauna împrumutul de stat – crearea de monedă artificială – în cel mai convenabil – ceea ce numesc "fără distorsiuni” – și ieftin.p>

Mulți analiști spun că băncile centrale nu impun rate ale dobânzii; ele reflectă doar ceea ce cere piața.În mod surprinzător, dacă acesta ar fi cazul, nu am avea comercianți financiari blocați pe ecrane într-o zi de joi care așteaptă să descifreze care va fi decizia ratei.În plus, dacă banca centrală răspunde doar cererii pieței, este un motiv bun pentru a lăsa ratele dobânzilor să plutească liber.

> imagine>

Cetățenii percep că creșterea ratelor dobânzilor cu o inflație ridicată este dăunătoare; totuși, ei nu par să înțeleagă că ceea ce a fost cu adevărat distructiv a fost să aibă rate negative ale dobânzii reale și nominale.Asta este ceea ce îi încurajează pe agenții economici să își asume mult mai multe riscuri decât ne putem asuma noi și să mascheze excesul de datorie cu un fals sentiment de Securitate.În același timp, este surprinzător faptul că cetățenii laudă ratele scăzute, dar apoi se plâng că prețurile locuințelor și activele riscante cresc prea repede.

Inflația este un avantaj imens pentru emitentul de monedă.Învinuiește pe toată lumea și pe toată lumea pentru creșterea prețurilor, cu excepția singurului lucru care face ca prețurile agregate să crească, să consolideze această creștere și să continue să crească, chiar și într-un ritm mai moderat: tipărirea mult mai multă monedă decât cere economia privată și stabilirea rate cu mult sub nivelurile de risc real.

Beneficiul etatismului este că dă vina pentru ratele mari ale dobânzilor asupra băncilor, la fel cum dă vina supermarketurilor pentru prețurile de consum.

Cine imprimă moneda și maschează riscul?

Desigur, ne uităm la BCE și la Fed, care dictează creșterea masei monetare prin răscumpărări și rate fixe ale dobânzii.Cu toate acestea, băncile centrale nu cumpără înapoi activele statului, nu imprimă bani sau nu impun dobânzi reale negative pentru că sunt alchimiști răi.Ei fac acest lucru pentru că deficitul statului – care este o creație monetară artificială – rămâne nesustenabil, datoria publică este atrofiată, iar solvabilitatea statului este înrăutățită de dezechilibrul conturilor publice.Banca centrală nu este responsabilă pentru implementarea politicii fiscale.Astfel, statul este cel care tipărește bani de nicăieri și transmite dezechilibrul cetățenilor prin inflație și taxe.

Băncile, într-o economie deschisă, nu creează bani din senin; ei împrumută proiecte reale care se așteaptă să fie rambursate cu dobândă, iar acele împrumuturi au garanții.Dacă băncile comerciale ar crea bani din senin, niciuna dintre ele nu ar da faliment.Ei creează bani din neant doar atunci când reglementările impun rate deconectate de risc și elimină nevoia de capital pentru a susține guvernul prin acumularea de obligațiuni și împrumuturi sub falsa construcție că sunt "active fără risc”.Astfel, castelul de cărți construit sub deghizarea riscului din sectorul public creează întotdeauna inflație, crize financiare, stagnare seculară și capcane de lichiditate.Suma de bani creată merge către cheltuieli neproductive, distruge puterea de cumpărare a monedei, sărăcește cetățenii și, în același timp, decapitalizează cele mai fragile companii, IMM-urile întreprinderile mici și mijlocii.Așa numesc ei folosirea socială a banilor.Serios.

BCE a anunțat o posibilă reducere a ratei dobânzii în iunie, care riscă să fie prematură și greșită.În primul rând, deoarece oferta monetară, cererea de credit și oferta revin, inflația rămâne persistentă și peste ținta de 2%.În plus, tendința de bază este un nivel de inflație mult mai ridicat decât ținta BCE, chiar și după două modificări în calculul IPC.După un nivel acumulat de prețuri de consum de 20% din 2019, a cere victoria asupra inflației după două modificări în calculul IPC și a inflației de bază încă ridicate este o nebunie.Dacă vedem creșterea prețurilor mărfurilor neînlocuibile, putem înțelege de ce cetățenii sunt supărați.IPC real al bunurilor neînlocuibile este probabil mai aproape de 4-5% pe an.

Creșterile ratelor dobânzilor BCE sunt semnalate de mulți participanți la piață drept cauza stagnării zonei euro, dar, în mod curios, nimeni nu menționează că zona euro se confrunta deja cu o stagnare masivă din cauza ratelor negative ale dobânzilor.În plus, dacă trebuie să ai rate reale negative pentru a "crește”, nu crești, ci acumulezi risc toxic.BCE știe că efectul de bază, care a jucat în favoarea inflației de la an la an în 2023, nu va fi susținător în 2024.Ei știu, de asemenea, că agregatele monetare au scăzut în urmă cu câteva luni, dar revin și că oferta de creditul nu s-a prăbușit.BCE, la fel ca Rezerva Federală, știe că inflația este un fenomen monetar și că nu există inflație de tip cost-push, "lăcomie” sau scuze etatiste similare.Niciunul dintre acești factori nu poate face ca prețurile agregate să crească, să se consolideze sau să continue să crească; doar distrugerea puterii de cumpărare a monedei este cea care provoacă inflație.

Desigur, nicio bancă centrală nu va recunoaște că inflația este vina ei, printre altele, pentru că nicio bancă centrală nu mărește masa monetară după bunul plac decât pentru a finanța un deficit public nesustenabil.Cu toate acestea, nicio bancă centrală nu va contesta o structură financiară care se bazează pe mitul că datoria publică este lipsită de riscuri.Băncile centrale știu că inflația este un fenomen monetar, motiv pentru care atacă creșterea prețurilor de consum prin creșterea ratelor dobânzilor și reducerea masei monetare.O fac doar cu blândețe pentru că guvernele beneficiază de pe urma inflației.

Problema scăderii ratelor dobânzilor acum, când nu există dovezi că ar fi controlat inflația și a atins o țintă care erodează deja puterea de cumpărare a monedei cu 2% anual, este să cadă în narațiunea conform căreia zona euro se află într-o situație economică proastă din cauza politicii monetare atunci când se datorează unei politici fiscale greșite, dezastrului următoarei generații de fonduri ale UE, al căror eșec este deja comparabil doar cu uitatul Plan Juncker, un miop și distructiv energetic, agricol și politică industrială și un sistem de impozitare care transferă inovația și tehnologia în alte țări.

BCE este conștientă de faptul că ratele dobânzilor nu sunt ridicate și că masa monetară a sistemului nu a scăzut conform așteptărilor.De fapt, continuă să răscumpere obligațiuni restante și nu va efectua o reducere semnificativă a bilanțului său în termeni reali până la sfârșitul anului.Scăderea ratelor dobânzilor include acum riscul deprecierii monedei euro față de dolar și, astfel, creșterea facturilor de import a zonei euro în termeni reali, reducerea afluxului de rezerve în zona euro și încurajarea în continuare a cheltuielilor publice și a datoriei publice care nu au fost limitate în țări.precum Italia și Spania, care se laudă că "cresc” prin creșterea masivă a datoriilor și unde inflația, în plus, nu este sub control.Toate acestea ne amintesc de greșelile din trecut, când Grecia se lăuda că este motorul de creștere al UE și mulți au spus că Germania este "membru bolnav” al Europei.

BCE nu poate pretinde a fi Banca Japoniei din două motive: zonei euro îi lipsește luxul structurii de economii în dolari a societății japoneze sau disciplina sa de fier cetățean și, mai ales, din cauza eșecului Ultrakeynesianismul japonez a adus yenul la cel mai mic nivel din ultimii 35 de ani în raport cu dolarul.

Celor care spun că euro și BCE sunt problema, le recomand să vă exersați imaginația asupra a ceea ce ar fi Spania, Portugalia sau Italia cu propria lor monedă și guvernele populiste imprimând ca și cum Argentina ar fi Elveția.Nu trebuie să-ți imaginezi asta; Vă amintiți când aceste țări aveau o rată a inflației de 14–15% și au distrus economiile și salariile reale cu falsitatea devalorizărilor "competitive”? Nu cu mult timp în urmă.

Nu vă lăsați păcăliți.Zona euro nu este slabă din cauza politicii monetare.Zona euro este slabă chiar și cu politica monetară.