18:55
Comentarii Adauga Comentariu

_ Cercetătorii spun că „evitarea pierderilor” este la modă în capitalul privat

_ Cercetătorii spun că „evitarea pierderilor” este totul furie în private equity

Private equity (PE) este cunoscut ca o clasă de active „cu risc ridicat, cu randament ridicat”. Dar, pe măsură ce investitorii instituționali cu aversiune la risc continuă să-și mărească cota în PE, se așteaptă ca administratorii de fonduri private să ofere indicatori care caracterizează gradul de risc al portofoliilor lor. Cu toate acestea, lipsa prețurilor observabile face ca măsurile tradiționale ale riscului (cum ar fi deviația standard a randamentului investițiilor periodice) să fie complet inadecvate.

Cum răspund managerii PE la acest paradox? Potrivit Mariei Nykyforovych, profesor asistent de contabilitate la Colegiul de Afaceri Donald G. Costello de la Universitatea George Mason, aceștia fac tot ce le stă în putință (în conformitate cu legea, desigur) pentru a transforma micile pierderi pe hârtie în prag de rentabilitate. După cum Nykyforovych și coautorul Gregory W. Brown de la UNC-Chapel Hill au spus în documentul lor recent de lucru care va fi publicat în SSRN Electronic Journal, este o strategie de „evitare a pierderilor”.

„Din știrea noastră. , [acesta este primul [articol] care documentează gestionarea multiplilor tranzacțiilor realizate, nu valorile activelor nete ale portofoliului nerealizat”, au scris autorii.

Lucrând dintr-un set extins de date care cuprinde activitatea tranzacțiilor. pentru 1.038 de fonduri în perioada 1986-2018, cercetătorii au observat modele sugestive în multiplii de capital investit (MOIC) pentru tranzacțiile de cumpărare complet ieșite. Analiza lor a evidențiat concentrații anormale din punct de vedere statistic de MOIC-uri în intervalul 0,95-1,04x (pierderile de 0,05 sau mai puțin pot fi rotunjite la 1,0x), în comparație cu MOIC-urile pentru tranzacțiile nerealizate.

Mai mult, au văzut că anormalitatea a fost și mai pronunțată în momentele în care managerii PE strângeau activ capital, atât de mult încât probabilitatea generală a unui MOIC raportat la pragul de rentabilitate a scăzut cu 62% după ce următorul fond a fost strâns. Acest lucru implică cu tărie că managerii luau măsuri pentru a minimiza pierderile pentru a-i liniști pe potențialii investitori aversivi la risc. Și au fost complet raționali în a face acest lucru. Nykyforovych și Brown au descoperit că fondurile care raportau o rată a pierderilor de 15% au strâns, în medie, cu 171 milioane USD mai puțin decât cele care raportau 5%.

Nykyforovych subliniază că „evitarea pierderilor” implicită în rezultatele ei nu implică încălcări etice sau legale. Ar putea fi o chestiune destul de benignă de acomodare reciprocă între directorii PE. „Aceasta este o afacere construită în mare măsură pe relații”, spune ea.

„În mare parte, aceleași companii fac afaceri împreună, cumpărând și vânzând companii între ele și între ele. Uneori, când managerul cu adevărat are nevoie de acea pauză, de acea ieșire, ar putea aborda un alt manager și să spună: „Hei, chiar trebuie să vând această companie și trebuie să fie un prag de rentabilitate”. Celălalt manager ar fi de acord și este „Îți datorez unul.”

Totuși, ea avertizează că toate acestea sunt speculații. „Poți să-l urmărești? Nu, cel puțin nu cu datele actuale disponibile.”

Oricum ar fi făcute, aceste mici ajustări ar putea să nu fie chiar atât de remarcabile, dacă ratele de pierdere ar fi într-adevăr o precizie măsurarea riscului. Dar o analiză ulterioară realizată de Nykyforovych și Brown nu a găsit nicio asociere sigură între ratele de pierdere și abaterea standard a multiplă de investiții pentru un anumit fond.

Și asta nu este tot — cercetătorii au găsit, de asemenea, dovezi care sugerează că fondurile cu mai multe rupturi. chiar și ieșirile au oferit randamente mai mici pentru investitori. Acest lucru s-ar putea datora faptului că managerii PE au dedicat prea mult timp și bani pentru a evita pierderile și nu suficient pentru a maximiza performanța companiilor de portofoliu mai de succes.

Nykyforovych crede că studiul ei este o lecție obiect în posibilele pericole ale metricului. - miopie pe bază. Investitorii atribuie prea multă pondere la pierderi, iar managerii PE iau decizii cruciale în consecință, în detrimentul potențial al performanței globale a fondului.

„Implicația asta este că poate administratorii de bani ai unui plan de pensii sunt bine intenționați și aleg mai întâi investiții cu rate scăzute de pierdere, pentru că asta înseamnă menținerea pensiei tale... Dar pe termen lung, dacă asta nu are ca rezultat o rentabilitate suplimentară în fiecare an, nu ești mai bine”, spune ea.

Îngustarea câmpului vizual la o singură cifră simplifică cu siguranță lucrurile, dar poate duce la stimulente distorsionate pentru toți îngrijorat. Nykyforovych recomandă ca atât investitorii instituționali, cât și managerii de PE să se întrebe: „Este de fapt rata pierderilor o măsură bună de utilizat atunci când evaluăm riscul? Este o măsură utilă, dar poate nu în măsura în care toată lumea o folosește în prezent.”


(Fluierul)


Linkul direct catre Petitie

CEREM NATIONALIZAREA TUTUROR RESURSELOR NATURALE ALE ROMANIEI ! - Initiativa Legislativa care are nevoie de 500.000 de semnaturi - Semneaza si tu !

Comentarii:


Adauga Comentariu



Citiți și cele mai căutate articole de pe Fluierul:

_ Tot ce poate merge prost cu sânii tăi - și ce să faci în privința asta: ghidul definitiv al DR PHILIPPA KAYE

_ Președintele Georgiei Zurabishvili pune veto pe controversata „lege rusă”

_ Fostul director al CDC spune că este timpul să recunoaștem „efectele secundare semnificative” ale vaccinurilor împotriva COVID-19

_ Instanța rusă a confiscat active ale băncilor germane în valoare de milioane de euro

_ Kenya a avut vreme neobișnuit de caldă – un expert despachetează ce ar putea fi cauza

_ Alexandru Rafila, mesaj pentru medicii de familie: Voi sprijini menţinerea veniturilor

_ Ploile abundente declanșează inundații în părți din Germania, Belgia și Țările de Jos

_ Fico din Slovacia „s-a stabilizat și mai mult” după tentativa de asasinat, judecătorul hotărăște ca suspectul să rămână în arest

_ Pentagon: Loviturile ucrainene au afectat 14% din capacitatea Rusiei de rafinare a petrolului

_ Bătălia de la Monte Cassino: atât glorie, cât și dezonoare pentru armata franceză

_ Campionul mondial la javelin, Kitaguchi, pune marcajul la Tokyo

_ PATETIC: AMC pune un avertisment de declanșare pentru filmele clasice Goodfellas cu privire la „stereotipurile culturale”

_ SICK: Omul de știință a climei sugerează să „eliminați” populația umană cu o pandemie mortală pentru a rezolva „criza climatică”

_ România, vizată în mega frauda din PNRR-ul Italiei: Anchetă EPPO pentru 600 milioane de euro

_ RĂU: Directorul școlii elementare din Florida a fost acuzat anterior că a insultat un copil surprins pe casetă care îl agresează cu brutalitate pe elev după ce l-a prins în capcană în clasă (VIDEO)

_ RAPORT: RFK Jr. depășește așteptările privind accesul la vot, probabil să se califice în toate cele 50 de state

_ Stormy Daniels a purtat o vestă antiglonț la tribunal din New York – dar s-a asigurat că nu i-a acoperit decolteul pentru camere

_ Netflix supune publicul la un penis complet erect, în timp ce telespectatorii dezgustați clamă „porno de calitate scăzută”

_ Forțele franceze lansează „operațiune majoră” pentru deschiderea rutei către capitala agitată a Noii Caledonie

_ Exilații sirieni îi vânează pe torționarii lui Assad într-un thriller captivant de la Cannes

_ Loviturile israeliene asupra taberei Jabalia din nordul Gazei au ucis peste 10 persoane și zeci de răniți

_ Zelensky se așteaptă ca Rusia să intensifice ofensiva în nord-estul Ucrainei

_ Gantz amenință că va părăsi cabinetul de război israelian din cauza planurilor postbelice pentru Gaza

_ Ciolacu l-a felicitat pe Andrej Plenkovic, pentru obţinerea celui de-al treilea mandat ca premier al Croaţiei

_ Moment istoric în Premier League. Jurgen Klopp va sta pentru ultima dată pe banca echipei Liverpool

_ George Washington a avertizat împotriva unui „atașament pasional” față de Israel

_ Senatorul Tim Scott � Presa liberală ignoră asocierea lui Biden cu membrul KKK Robert Byrd: �Nu joacă asta pe CNN� (VIDEO)

_ Fostul director al CDC recunoaște „Efectele secundare semnificative” ale vaccinurilor COVID la tinerii sănătoși – solicită o revizuire independentă similară Comisiei 9/11 (VIDEO)

_ Bill Gates a devenit VAX-NEBUN... Nu vei crede noua lui idee | Dincolo de titluri

_ Western Digital lansează noi HDD-uri de 2,5 inchi pentru prima dată în șapte ani: este 6TB cântecul lebedei pentru hard disk-urile de 2,5 inchi?

_ Modificarea martorilor?... Reprezentantul Aliatului Biden Goldman recunoaște că s-a întâlnit cu Michael Cohen „de multe ori” pentru a-l „pregăti” pentru mărturie în procesul Biden/Bragg (VIDEO)

_ Noile documente dezvăluie materiale de instruire care explică non-cetățenilor și străinilor ilegali cum se pot înregistra pentru a vota la alegerile DC

_ Curator la Muzeul American de Istorie Naturală, arestat în Turcia pentru că ar fi contrabandit păianjeni și scorpioni (VIDEO)

_ Jetul privat al lui Trump a fost implicat într-un incident cu un alt avion pe aeroportul din Florida

_ Iubita lui Declan Rice, Lauren Fryer, șterge toate pozele ei după o agresiune crudă din cauza aspectului ei - deoarece este susținută de starul Love Island

_ ÎN IAD? Carol al III-lea dezvăluie primul portret înfiorător în ulei al lui ca rege – iar oamenii se înnebunesc

_ India votes 2024: ‘The rich get richer, the poor get poorer’

_ Is DAVA, the new German-Turkish party a Trojan Horse for Erdogan?

_ Georgia president Salome Zurabishvili vetoes controversial "foreign influence" law

_ In India, migration deprives many citizens of vote

_ South Africa begins overseas voting for general elections end of May

_ Argentine president Javier Milei in Spain for far-right conference

_ French soldiers patrol New Caledonia after six people were killed in six days of riots

_ Ukraine starts conscripting younger men for war as battles continue around Kharkiv

_ Incoming Taiwan president Lai to pledge steady approach to relationship with China

_ Have we reached peak generative AI?

_ Israel evicting Negev Bedouins as they block planned motorway extension

_ Mireasa care primește îngrijiri în hospice pentru o boală genetică incurabilă dezvăluie jurămintele pline de căldură pe care le-a dat soțului ei, în ciuda faptului că nu știe cât de mult mai are de trăit

_ Regina Elisabeta și Prințesa Margaret strălucesc ca proaspete mame în fotografii nevăzute anterior ale familiei regale - care includ și un portret eteric al lui Kate Middleton

_ Modele lipicioase-tastic! Aceste articole de uz casnic bizare dovedesc că bunul gust este într-adevăr subiectiv

_ UPDATE UPDATE: Scriitorul de stânga Juraj Cintula a fost arestat după tentativa de asasinare a premierului populist slovac Robert Fico – L-a împușcat de 5 ori! – VIDEO DE LA FUCERE

_ Bărbatul, în vârstă de 62 de ani, îngropat de viu timp de PATRU ZILE, este săpat și salvat de poliție după ce i-au auzit strigătele înfundate de ajutor în timp ce investighează crima din apropiere.

_ EXCLUSIV: Congresmanul Jeff Van Drew vorbește cu The Gateway Pundit în timpul MASSIVE Mega Raliu al lui Trump din Wildwood, NJ: „America se va naște din nou, omule”

_ BIDEN BORDER BLOODBATH: Un străin ilegal din El Salvador ucide o femeie din Virginia de Vest dându-i foc

_ URMĂȚI: Vivek Ramaswamy, reprezentantul Byron Donalds și reprezentantul Cory Mills vorbesc în afara Tribunalului din Manhattan, judecătorul Slam Crooked, regimul Biden și sperjurul condamnat Michael Cohen

_ Fostul oficial al campaniei Obama și soția ei au murit într-un teribil accident de mașină

_ „Cineva mi-a prins t*ts așa că l-am dat cu capul. Se întâmplă tot timpul”: „Fetele împușcate” britanice de pe infama bandă a lui Magaluf descriu abuzuri îngrozitoare cu care se confruntă noaptea – dar spun „este mai bine decât Anglia”

_ Astronomii detectează absorbanți neutri de atomo-carbon cu o rețea neuronală profundă

_ Webb detectează cea mai îndepărtată fuziune a găurii negre de până acum

_ În abis: înțelegerea formării găurilor negre prin lovituri natale și emisie de neutrini


Pag.1 Pag.2 Pag.3 Pag.4 Pag.5 Pag.6 Pag.7
Pag.8 Pag.9 Pag.10 Pag.11 Pag.12

Nr. de articole la aceasta sectiune: 698, afisate in 12 pagini.