Prin diagrame și substiva de piese,

Introducere

Alerta de spoiler: avem un alt steag roșu pe piața de trezorerie.

Cea mai recentă discuție este de a elimina deținerile de trezorerie din calculul SLR Ratio de lichiditate suplimentar, care este utilizat pentru a determina cât de mult trebuie să retragă băncile pentru a ajuta la "gestionarea riscului”.

>

Am văzut această emisiune înainte

Criza Covid a provocat haos pe piață.Pentru a gestiona declinul abrupt și rapid, Fed a intrat în acțiune și a redus ratele la zero și a creat QE infinit.De asemenea, au eliminat cerințele de rezervă ale băncilor. Regula sună exact așa cum spune: băncile nu mai trebuiau să dețină rezerve pentru obligațiile de depozit.Știm deja că nu există nimic mai permanent decât un program guvernamental temporar, așa că această politică nesăbuită există și astăzi.

Vom reamintim cititorilor noștri că încercăm să exagerăm simplu pentru a face o idee. Sistemul și rețeaua de reguli sunt extrem de complexe, mai ales când vine vorba de instalațiile pieței de trezorerie.

O altă fișă a avut loc anul trecut, când am asistat la mai multe falimentări bancare decât GFC Great Financial Crisis din 2008.Marea mișcare acomodativă pentru salvarea sistemului a fost aceea de a permite băncilor să își marcheze portofoliul de obligațiuni de trezorerie la "par” 100%, pentru a evita pierderile din portofoliu.Acest lucru a fost oportun și convenabil, deoarece TLT Treasury Bond ETF a pierdut aproximativ 30% în 2022.  Ca urmare a traseului pieței obligațiunilor din 2022 cel mai rău vreodată, sistemul este blocat cu o grămadă de pierderi în contabilitate..

>

Lichiditate vs.Transparență

Toate aceste modificări ale regulilor sunt menite să ajute la "lichefierea” sistemului, reducând astfel șansele unui fel de șoc sistematic.Dar aceste noi reguli vin în detrimentul transparenței.Nu suntem niciodată siguri cine deține ce anume, așa că putem pierde evidența unde se află minele terestre.

Permițând băncilor să nu "evalueze la piață”, pierdem transparență și, mai important, pierdem mai multă descoperire a prețurilor.Deoarece guvernul își cumpără propriile obligațiuni, cu mult timp în urmă am pierdut prețul, descoperirea celui mai important preț dintre toate-ratele dobânzilor: prețul "banilor”.

Timp de 10 ani am observat ca ratele dobânzilor au fost manipulate mai mici, pe măsură ce datoriile și deficitele au crescut din ce în ce mai mult.Aceasta a însemnat că SUA și multe alte țări au putut să se împrumute la rate din ce în ce mai ieftine, chiar dacă datoriile și deficitele lor erau în creștere.Vom reitera un citat C&P preferat dintr-o prezentare recentă, "Aceasta este o divergență uimitor de simplă ratele mai mici și datoria mai mare care sfidează orice regulă, concept și logică de pe piețele financiare.”puternic>