17:34 2022-05-23
science - citeste alte articole pe aceeasi tema
Comentarii Adauga Comentariu
_ Zgomotul prețurilor dovedește cheia pentru strategiile de investiții „pariuri împotriva beta” performante
_ Prețul de zgomot demonstrează cheia pentru strategiile de investiții „pariuri împotriva beta” de înaltă performanță
Beta este o măsură a volatilității acțiunilor în raport cu piața generală. Au fost dezvoltate strategii de pariuri împotriva beta (BAB) care au rezultate incredibil de bune pentru investitori. Strategia de bază BAB este de a lua o poziție scurtă în active cu beta mai mare și o poziție mai lungă în active cu beta mai scăzută, pe motiv că activele cu beta mai ridicate sunt supraestimate, iar cele mai mici sunt subestimate. Această abordare are ca rezultat „alfa pozitive” mari – cu alte cuvinte, indicii că titlul depășește piața. Performanța excelentă a strategiilor BAB a generat interes academic și le-a făcut foarte influente în rândul practicienilor.
Într-un studiu publicat în The Journal of Finance and Data Science, Thorsten Lehnert, profesor la departamentul de finanțe al Universității din Luxemburg , arată că expunerea strategiilor la presiunea nefundamentală a prețurilor din activitățile de tranzacționare ale fondurilor mutuale explică succesul acestora. Analiza sa se bazează pe mai mult de 30 de ani de date privind fluxurile de la fondurile mutuale de obligațiuni și acțiuni și se concentrează pe piața de valori din SUA.
El explică că „stocurile cu beta ridicat și scăzut sunt influențate în mod diferit de datele sau activitățile care confundă sau denaturează tendințele de bază reale, cunoscute sub denumirea de zgomote de preț. Aceste zgomote caracterizează performanța strategiei BAB în timp. De exemplu, atunci când investitorii de retail sunt prinși de euforia pieței, ei sunt prea optimiști, iar fondurile mutuale de acțiuni înregistrează intrări, care duc la creșterea presiunii și la randamente negative ulterioare.Efectul este mai puternic pentru acțiunile cu beta ridicată, rezultând randamente semnificativ mai mici.Ca urmare, atunci când piața are performanțe slabe, randamentele strategiei BAB sunt semnificativ pozitive, din cauza poziției scurte. în stocuri high beta."
Inspirat de aceste rezultate, Prof. Lehnert a conceput o strategie de tranzacționare dinamică care se bazează pe semnalele din fluxurile trecute și pe strategiile BAB. Strategia sa depășește semnificativ factorul de piață cu 0,71% în medie pe lună. În urma fluxurilor pozitive, această cifră scade la 1,62%, în timp ce în episoadele de stres pe piață, crește cu 2,14%. Contabilitatea costurilor de tranzacție, a altor factori de risc ai capitalului propriu și a procedurilor non-standard utilizate în construcția BAB reduce profitabilitatea strategiei, dar nu schimbă concluziile.
Conform prof. Lehnert, acesta este un excelent descoperire în domeniul stabilirii prețurilor empirice a activelor. „Până acum, marile alfa pe care le produc portofoliile BAB au fost nedumerite pentru economiștii financiari. Explicația mea conform căreia o mare parte a performanței excelente se datorează expunerii acesteia la zgomotul de preț indus de flux este nouă și interesantă. Sper că rezultatele mele încurajează oamenii de știință să continue să investigheze anomaliile de preț al activelor.”
Comentarii:
Adauga Comentariu