Prin WilliamHGross.com,

Am dat peste o mașină a timpului, destul de inocent, zilele trecute, în timp ce căutam o mașină capricioasă de pe al 8-lea tee pe un teren de golf din toney Newport Beach.Sărind peste detaliile incredibile ale descoperirii mele, permiteți-mi doar să spun că aceasta nu m-a putut duce în viitor, ci a fost programată să mă ducă cu 20 de ani în trecut, la Rip Van Winkle invers.

>

Mi-a arătat diferența dintre acum în 2024 și apoi în 2004, deoarece uitasem multe.Între timp, iată câteva dintre modificările de care mi-au amintit: 

• Sportivii din facultate sunt acum plătiți în partea de sus a mesei în loc de sub ea!

• Bikiniurile de pe plajă prezintă acum crăpături la fund în loc de buline galbene.

• Prețurile la gaz s-au dublat, dar nu vă faceți griji: șoferii își pot umple acum rezervoarele cu electricitate.

• Acum pasagerii trebuie să se descalțe înainte de a se urca în avioane, iar tu trebuie să plătești pentru apă, precum și pentru puiul de cauciuc.

• Fără faxuri.Mesajele numite "texte” astăzi sunt trimise acum prin mici "telefoane mobile”.Lumea are 5 miliarde dintre ele în 2024.  

• Bărbații biologici concurează acum în sporturile feminine datorită căutării "națiunii trezite” după diversitate și lipsei de bun simț.

• Actrițele de pe covorul roșu afișează 99% față complet în loc de decolteu adânc.

• Hal și-a schimbat numele în AI sau ChatGPT sau orice altceva.Totuși, el încă încearcă să controleze lumea.

• Bill Gross are între 60 și 80 de ani, expunând crăpăturile în oglindă, precum și jocul său de golf.

•  Randamentele trezoreriei pe 10 ani peste 20 de ani sunt incredibil de neschimbate, la 4,2%, dar prețurile acțiunilor la Nasdaq 100 sunt de 12 ori mai mari decât în ​​2004."Acțiunile pe termen lung” ale lui Jeremy Siegel au făcut exact asta!

Deci, numărul 10 este ceea ce vă preocupă pe cei mai mulți dintre voi, sunt sigur, așa că voi rămâne cu asta în loc să extind modificările în codurile vestimentare pentru femei.În primul rând, mi se pare remarcabil faptul că ratele dobânzilor pe 10 ani sunt neschimbate de la începutul anului 2004, deși intermediarul a cunoscut fluctuații uriașe, în principal, în opinia mea, din cauza greșelilor în politica Fed.Mai întâi prea strâns până în 2007, apoi prea slăbit din 2009 până în 2022.Celebrul dezgust al lui Cramer că "nu stiu nimic” a caracterizat majoritatea celor 20 de ani și a crede acum că "știu ceva” este mai multă speranță decât pragmatism.Da, a existat o criză financiară dar pentru că Fed nu avea cunoștințe despre "băncile din umbră” și efectul lor de pârghie ascuns și Covid care a pompat deficitele fiscale la 3 trilioane de dolari și mai mult.Dar dobânzi 0% din 2009 până în 2022? O zicală veche din secolele trecute pe piața de aur a spus că "John Bull poate suporta multe lucruri, dar nu poate suporta 2%” – adică randamentele prea scăzute creează "exuberanță” pe piețele financiare despre care Alan Greenspan s-a întrebat, dar niciodată răspuns.

Nu ar trebui să existe nicio îndoială că o scădere a ratelor dobânzilor reale pe 10 ani de la 2% în 2004 la un negativ de 1% la începutul lui 2022 a avut ceva de-a face cu creșterea de 12 ori a cotei Nasdaq 100, deși ratele impozitului pe profit, ridicate istoric marjele de profit și câștigurile, precum și impulsul, impulsul, impulsul, au fost în mare măsură responsabile.Iar faptul că piața de valori nu a fost afectată de creșterea cu 300 de puncte de bază a realelor pe 10 ani în ultimii 2 ani spune ceva observatorului.

Îmi spune că cheltuielile cu deficitul fiscal și entuziasmul inteligenței artificiale au fost factori primordiali, iar impulsul și exuberanța "irațională” au dominat piețele din 2022.

Dar "cum vom ști”, așa cum a întrebat odată Greenspan? Greu de spus.

Un investitor poate evalua doar o măsură a propriei sale exuberanțe și poate presupune că seamănă oarecum cu masele.

Acest lucru, precum și prețurile ridicate ale Shillerului și potențialul de reduceri ale Fed în a doua jumătate a anului 2024.Și deficitele fiscale continue în intervalul 1-2 trilioane USD, din câte se poate vedea, vor continua să susțină economia.

Exuberanța mea din ultimele 12 luni s-a limitat la conductele MLP și la băncile regionale.MLP-urile nu au fost niciodată acoperite de presă și nu sunt deținute din cauza constrângerilor legale ale majorității fondurilor mutuale.Acest lucru și prețurile mai ridicate ale petrolului au condus la câștiguri medii de 28%, împreună cu randamente amânate cu impozite de 9-10% din 2023.O rentabilitate totală mai bună decât S&P 500 în aceeași perioadă de timp.Bănci regionale? Dacă ar fi cumpărat chiar în perioada în care am scris despre deținerea unei bănci, poate cu 9 luni în urmă, un investitor ar sărbători acum câștiguri de 27% împreună cu randamente de 4-5%.

Menționez acest lucru pentru a nu-mi plesni pe spate, deoarece am fost biciuit înainte și înapoi de favoritul AI Broadcom — mai întâi scurt, apoi pe partea lungă săptămâna trecută. Doare să fii irațional exuberant pe partea greșită a exuberanței – mai ales când nu știu nimic despre companie, cu excepția faptului că este un "stoc minune” mare de AI.

De unde de aici?

MLP-urile sunt mult peste mediile RSI și Bollinger Band.Fii precaut.

Îmi place însă WES .Piața nu pare să știe despre creșterea recentă de 40% a dividendului său și despre randamentul său actual de 10,1%-impozit amânat.

Bănci? Am am postat pe Twitter "X'ed” recent pentru a nu încerca să prind un cuțit în scădere,dar dacă Fed scade ratele scurte mai târziu în acest an, ar putea prinde o ofertă.

Unii precum Truist TFC sunt relativ curați în ceea ce privește imobiliare comerciale și comerț cu 0,89% din carte.Fii exuberant într-o lună și ceva.

Și, în sfârșit, aproximativ 10 ani rate de trezorerie.Prea multă aprovizionare.

Și ratele reale la 2% implică o rată de rentabilitate de 2,3% față de inflație, cu valori nominale pe 10 ani la 4,3%.Dacă inflația ajunge la 2,3% până la sfârșitul anului nu este probabil în cartea mea, ce poate face randamentul de 4,3%?Nu înțeleg pe niciunul dintre noii guru ai obligațiunilor de pe CNBC când vând obligațiuni. puternic>

Pariați pe o înclinare a curbei negative a randamentului.Mai devreme sau mai târziu, trebuie să devină pozitivă dacă economia va rămâne pozitivă.Am 2 lungi și scurt 5 și 10.

>

Vom călători cu toții în timp în următoarele 12 luni și nu numai.

Călătorește în siguranță.Încleștați-vă pentru exuberanță excesivă.