De Michael Msika și Macarena Munoz, reporteri și strategii Bloomberg Markets Live

Stocurile imobiliare pur și simplu nu pot să ia o pauză.Printre sectoarele cu cele mai proaste performanțe din Europa din acest an, chiar și perspectiva reducerii ratei dobânzilor ar putea să nu inverseze imediat spirala descendentă a acestui an.

Până acum, în 2024, imobiliarul se află într-un decalaj lamentabil față de indicele de acțiuni mai larg, cu pierderi de 8% și ștergând supraperformanța observată la sfârșitul anului trecut.Semnalele dovish din această săptămână din partea Rezervei Federale și a Băncii Angliei ar putea aduce o oarecare ușurare, dar puțini se așteaptă ca acest lucru să vină de la Fed.

Javier Miralles, manager de fonduri de acțiuni la Mapfre Asset Management, consideră că este încă devreme ca investitorii să se poziționeze în imobiliare "ca un apel strategic care pariază pe scăderea ratei”.Datele recente privind inflația puternică ar putea determina Fed să trimită un mesaj mai mare pentru mai mult timp, spune el, adăugând că "când ratele vor fi scăzute, va exista o reevaluare a sectorului, dar este totuși riscant să vă poziționați astfel.”

>

Prima reducere a Fed este acum așteptată în iunie, în comparație cu luna martie în urmă cu doar câteva luni.În plus, doar trei reduceri au prețuri pentru anul acesta, față de peste cinci decembrie anul trecut.Deși această respingere nu a afectat piața mai largă, acțiunile imobiliare au fost afectate grav.Acest lucru este posibil din cauza altor probleme specifice sectorului, inclusiv a supraîncărcării imobiliare comerciale și a valorilor proprietăților la valoarea de piață.

"Problema sectorului în ultimele luni nu constă atât în ​​fluctuațiile așteptărilor de reducere a ratelor dobânzilor, cât în ​​scăderea evaluării activelor și în modul în care acest lucru îi afectează ratele de îndatorare și nevoia de a vinde cu forță proprietăți”, spune Roberto Scholtes, șef de strategie la Singular Bank.Ajustarea evaluării ar putea fi aproape completă în Marea Britanie, spune el, dar este mai puțin avansată în Europa continentală.

>

Deprecierea activelor mărește raportul împrumut-valoare, în unele cazuri chiar amenință să depășească acordurile împrumuturilor și obligațiunilor.Acest lucru poate forța companiile imobiliare să vândă active într-o perioadă de lichiditate scăzută și apetit scăzut al investitorilor, notează Scholtes.Cu toate acestea, el se așteaptă ca ajustarea să fie finalizată în a doua jumătate a acestui an, ceea ce, alături de viitoarele reduceri de rate, ar trebui să permită sectorului imobiliar să-și înceapă redresarea.Deocamdată, rămâne subponderal.

>

Pentru analistul Citi Aaron Guy, ceea ce iese în evidență este discrepanța de opinii dintre directorii companiei și investitori.Discuțiile recente pe care banca sa le-a organizat pe tema imobiliară din Europa și Marea Britanie au prezentat directori generali care erau încrezători că s-a terminat cel mai rău pentru sector.Conversațiile cu investitorii, în schimb, au relevat un grad ridicat de prudență.
> "Această dislocare a directorilor executivi pozitivi și a investitorilor mai precauți este probabil un factor semnificativ în spatele majorității directorilor executivi care observă că acțiunile lor se tranzacționează la reduceri semnificative și excesive și sunt oportunist ieftine,” spune Guy.

>

Analiștii Goldman Sachs, inclusiv Jonathan Kownator subliniază că, din punct de vedere istoric, un mediu de scădere a ratelor, împreună cu o inflație ridicată, dar în scădere, a avut tendința de a crea un vânt negativ pozitiv pentru imobiliare.Ei văd "evaluările proprietăților aproape de jos”, în timp ce scadențele datoriilor sunt "în mare măsură gestionabile”.

>

Între timp, vânzătorii în lipsă s-au concentrat asupra sectorului, care este printre cele mai activ vizate din Europa, potrivit datelor S&P Global.Acțiunile de management și dezvoltare imobiliară au cel mai mare procent de acțiuni împrumutate-o indicație de dobândă scurtă-la 0,37% din capitalizarea pieței, față de mai puțin de 0,19% pentru piața bursieră europeană.Unele nume, cum ar fi Segro, Unibail-Roadamco-Westfield, Balder și SBB au rate și mai mari ale stocurilor pe împrumut, arată datele.Cu cifre atât de ridicate, orice mesaj pozitiv al băncii centrale în această săptămână ar putea înregistra o scurtă strângere a stocurilor de proprietăți.