De ian-Patrick Barnert și Michael Msika

Investitorii consideră că este din ce în ce mai inutil să fie ursori, deoarece piețele de acțiuni sunt pe cale să blocheze o a patra lună consecutivă de câștiguri, cea mai lungă serie din Europa de la recul pandemiei din 2021.

Chiar și performanța din februarie pare destul de impresionantă, contrar modelului sezonier obișnuit de slăbiciune din a doua jumătate a lunii.De asemenea, scăderea numerelor semnalează vești bune în viitor: când indicele S&P 500 avansează în cele patru luni de iarnă, performanța din anul calendaristic rămas nu a fost niciodată negativă, iar anul a arătat câștiguri medii anuale de 21%.

Și apoi există analogia din 1995 că ciclul de reducere a ratei dobânzii al Rezervei Federale poate permite din nou cea mai mare economie din lume să crească fără a alimenta presiunile asupra prețurilor.Dacă istoria ne servește drept ghid, am putea avea o altă plimbare masivă cu tauri.

>imagine>

Așadar, în timp ce ținem cu un ochi pe ușa de ieșire în cazul în care credința copleșitoare în acest raliu începe să slăbească, tot mai mulți urși par să cedeze acum.Strategii HSBC și-au încheiat în această săptămână poziția lor tactică de subponderare în acțiuni.Strategistul șef pentru mai multe active al băncii Max Kettner a spus că sentimentul și poziționarea au fost întinse și rămân ridicate, dar că "acest lucru nu este suficient pentru a determina o corecție semnificativă a activelor de risc” fără un "catalizator clar”.

Și găsirea unui eveniment șoc care să inverseze raliul – și să-și corecteze momentul – se dovedește evaziv.Contextul macro și câștigurile corporative arată bine, alegerile din SUA sunt încă cu puțin timp și este greu să vezi vreun candidat spunând ceva atât de scandalos încât să sperie investitorii.Geopolitica este un risc în mintea investitorilor, dar dacă nu există o escaladare serioasă în Orientul Mijlociu, piețele nu par să se îngrijoreze prea mult.China este ocupată să abordeze problemele interne și, în timp ce riscul de credit al băncilor este în centrul atenției, șansele de contagiune par limitate în acest moment.

Unii observatori ai pieței observă că viteza de împingere la noi maxime este de fapt un semn de prudență.Punct în vedere, totuși sincronizarea vârfului pare aproape imposibilă dacă ne uităm la istoria indicelui Nasdaq.De asemenea, ritmul câștigurilor este mai lent decât în ​​timpul bpetrol de internet.

>imagine>

Volatilitatea adaugă și mai mult combustibil pe piață – sau cel puțin nu o reține, deoarece mulțimea de vânzători de volatilitate se adună mai mult.Strategii Nomura au spus că în fiecare lună investitorii vând o volatilitate de 241 de milioane de dolari, ceea ce ajută la comprimarea fluctuațiilor pieței și menține intact sentimentul de risc.Acest lucru vine după ce 6 miliarde USD de intrări în ETF-uri care utilizează instrumente derivate pentru a crea venituri suplimentare în primele două luni ale anului, potrivit băncii.

Charlie McElligott de la Nomura a spus că contextul actual de piață a creat un mediu în care vânzătorii cu volatilitate să "colecteze randament suplimentar”.Și anume, acțiunile americane care "cred doar și pur și simplu refuză să se retragă din cauza maniei AI și a percepției că bucățile de aur economice din SUA permit o aterizare ușoară”, în timp ce investitorii beneficiază de relaxarea așteptată prin Fed mai târziu în 2024.

>

Peretele de apel-un nivel semnificativ de rezistență pentru piață, se află chiar peste nivelul actual al prețului spot.Dar există foarte puține lucruri care sugerează că acest lucru va provoca mari dureri de cap în curând.Nivelul gamma scurt, împreună cu declanșatorul de vânzare CTA, se situează undeva în jurul valorii de 4.950/4.900 de puncte pentru indicele S&P 500.Așadar, am avea nevoie de o mișcare susținută cu 4% mai jos înainte chiar de a atinge acest nivel, ca să nu mai vorbim de vreo cale către scăderi mai mari.

"Optimismul investitorilor este ridicat și poziționarea este ridicată, deoarece un rezultat Goldilocks sau mai bine a devenit consens”, conform strategilor JPMorgan conduși de Marko Kolanovic.Mai mult de jumătate dintre investitorii din cel mai recent sondaj al băncii asupra clienților își văd poziționarea acțiunilor în percentilele 40-60 pe baza termenilor istorici și 39% au spus că încă intenționează să crească expunerea la acțiuni.

>

Jumătate dintre indicatorii de sentiment ai Goldman Sachs sunt acum peste a 80-a percentila față de propria lor istorie – condus de poziționare.Indicatorii de flux se îmbunătățesc și chiar și faptul că investitorii sunt în general expuși la poziții concentrate poate fi privit ca o sabie cu două tăișuri, potrivit strategilor Goldman, inclusiv Cecilia Mariotti.

>

"Pe de o parte, acest lucru crește inevitabil îngrijorările cu privire la potențialele eșecuri pe termen scurt în cazul șocurilor asociate”, a scris ea."Dar, pe de altă parte, sugerează că există spațiu pentru ca sentimentul și poziționarea optimiste să fie susținute în continuare, mai ales dacă începem să vedem o rotație mai semnificativă a numerarului către active riscante și întârziate în cadrul acțiunilor.”