Scris de Alasdair Macleod prin Substack,

În acest an este probabil să se înregistreze distrugeri masive de bogăție.Motivul pentru care acest lucru nu este anticipat pe scară largă pe piețele financiare se datorează unei convingeri greșite că ratele dobânzilor sunt la vârf și vor scădea pe parcursul anului.Motivul pentru care ratele dobânzilor vor crește se datorează muntelui colosal de datorie guvernamentală care urmează să fie finanțată și restricționării creditelor băncilor comerciale pentru întreprinderile nefinanciare, forțând ratele la împrumut să crească și garantând o scădere economică.

Acest articol rezumă perspectivele economice, consecințele pentru finanțele guvernamentale, fragilitatea sistemului bancar și perspectivele pentru valorile activelor financiare.Toți acești factori sunt interconectați pentru a se combina în subminarea valorii monedelor fiduciare într-o fugă larg răspândită de credit.

Numai proprietatea directă a aurului, care rămâne bani legal în ciuda a cinci decenii de propagandă a economiștilor educați în SUA și în stat că nu este, protejează cetățenii de amenințarea crescândă a unei colaps a valorii creditului.puternic >

> imagine>

Introducere

De acum înainte, analizele mele economice și geopolitice detaliate vor migra către buletinul meu informativ de pe Substack.

Voi continua să scriu o introducere rezumată pentru cititorii Goldmoney joi.Rapoartele mele de piață pentru Goldmoney vor fi publicate vineri în mod normal.

În consecință, aceasta este o oportunitate de a rezuma provocările economice și geopolitice care urmează pentru toți cititorii Goldmoney și modul în care acestea afectează creditul și banii legali, care au fost întotdeauna și sunt încă aur.Nu există nicio îndoială acum că multe dintre problemele despre care am avertizat cititorii acestei rubrici de-a lungul anilor revin acasă, iar 2024 ar putea intra în istorie ca un an al schimbărilor economice, politice și sociale enorme.p>

Instabilitatea tot mai mare în sistemele bancare americane, europene și japoneze m-a încurajat să subliniez distincția dintre bani și credit, un subiect care este puțin înțeles chiar și de către economiști și bancheri.Totuși, instabilitatea financiară în creștere se referă la valoarea acordată creditului, caracterizată prin obligații care poartă un risc de neplată.Și aproape întreaga instituție economică occidentală și chiar și criticii săi cred în mod eronat că moneda este bani, după ce a înlocuit aurul.Este o eroare care duce la concepții greșite periculoase.

Protecția averii personale depinde din ce în ce mai mult de înțelegerea distincției dintre cele două, deoarece tezaurizarea de bani reali fără risc de contrapartidă este refugiul pentru o criză economică din ce în ce mai probabilă, care se confruntă în prezent cu ceea ce obișnuiam să numim economii avansate.Distincția economică nu mai este adecvată: China este mai avansată în ceea ce privește producția de bunuri de larg consum decât vechea școală, iar India ajunge rapid din urmă.Chiar și lumea a treia evoluează rapid.Și, după mai multe decenii de socialism, peronism și dictaturi, Argentina duce calea înapoi către piețele libere, un stat mai mic și își stabilizează moneda.

Guvernele noastre nu îndrăznesc să urmeze această schimbare neașteptată de direcție.Moștenirea dezvoltării economice rapide în secolul al XIX-lea și bogăția creată au fost risipite.Sub poverile acumulate ale diverselor iluzii socialiste, occidentalii încă cred că altcineva le datorează o existență și că guvernele lor au dreptate moral să-i jefuiască pe cei bogați pentru a-i ține în lenevie.Nu îi poți învinovăți pentru această atitudine indolentă atunci când clasa politică prosperă promovând-o.Dar este declinul nostru și căderea noastră.

Lumea se bifurcă în două jumătăți — vechiul trezit în declin și noua dinamică.În timp ce noi, cei din vest, scădem într-un ritm din ce în ce mai mare, sub influența presupușilor noștri dușmani, restul lumii salută o evadare din hegemonia noastră.Absorbite de propriile noastre iluzii, unitățile noastre și mass-media lor abia recunosc această evoluție.Iar înfrângerea care planează în Ucraina asupra Rusiei și o situație care se înrăutățește în Palestina cu greu ne tulbură mulțumirea.

Devin atât de violente perspectivele noastre economice și distrugerea bogăției care va urma, încât am putea ajunge să fim salvați din nebunile noastre de fostele noastre imperii și sfere de influență.La urma urmei, măsurați prin populație și PIB, noi, occidentalii, suntem acum într-o minoritate în scădere.Conduși de hegemonii asiatici, Orientul Mijlociu, Africa și America Latină vor fi în continuare acolo făcând comerț între ele și cu oricine altcineva care își poate plăti bunurile în timp ce noi mergem în iad într-o căruță de mână.Și, în mod esențial, Rusia, China, membrii Consiliului de Cooperare din Golf și mulți alții înțeleg că aurul este bani, iar monedele sunt doar credit negarantat.

Națiunile îndatorate care datorează dolari ar putea chiar să înceapă să salută prăbușirea dolarului, deoarece le-ar șterge obligațiile.Ar șterge hegemonia americană.Aceasta a fost cu siguranță o atracție pentru susținătorii monedei de reglementare comercială BRICS susținută de aur, care nu a reușit să figureze pe agenda de la Johannesburg în august anul trecut.

Acesta este fundalul cu care ne confruntăm pentru noul an.În credința noastră greșită în dolarul fiat și monedele aliate, putrezim din cap în jos, în timp ce restul lumii se ridică ca un phoenix legendar.

Perspectivele economice

Cercetarea investițională la care a făcut ecou mass-media occidentală are o temă comună care decurge astfel: "Perspectivele economice sunt pentru o recesiune ușoară, care va permite scăderea ratelor dobânzilor, eliminând presiunea asupra sistemului financiar.”

Încrederea exprimată în situația noastră economică pare să fie susținută de statistici retroactive.Extrapolăm previziunile noastre din trecut, bazându-ne pe modele economice pentru interpretare.Dar este evident pentru oricine care este conștient de adevăratele condiții economice că afacerile non-financiare se luptă rău.Falimentele din jurisdicțiile americane și europene ating noi cote maxime.După ce au crescut în mod neașteptat, cheltuielile cu ipoteca duce la dificultăți personale și la reducerea cheltuielilor consumatorilor.Întreprinderile mici și mijlocii se confruntă cu dificultăți de flux de numerar, în același timp în care băncile își retrag facilitățile de credit.Corporațiile mai mari se confruntă cu o restructurare radicală pentru a face față datoriilor în exces.

Cu toate acestea, statisticile oficiale nu reflectă aceste dificultăți.

Extinderea actuală a PIB-ului american și european se bazează în totalitate pe cheltuielile guvernamentale în exces.Știm că deficitul bugetar al guvernului SUA se ridică probabil la aproximativ 3 trilioane de dolari în anul fiscal curent, inclusiv dobânda la datoria sa.Aceste trei trilioane de dolari reprezintă cheltuielile guvernamentale în exces injectate aproape în întregime în economia PIB-ului.Această degradare a monedei se ridică la peste 10% din PIB nominal, umflandu-l în consecință.În măsura în care PIB-ul nominal nu crește cu această sumă, reflectă o contracție subiacentă a tranzacțiilor din sectorul privat, ex guvern.

Următoarea întrebare care trebuie abordată este consecința acestei devalorizări asupra puterii de cumpărare a dolarului.Macroeconomiștii care prognozează inflația prețurilor de consum cred în prezent că aceasta va scădea în anul curent la o medie de 3% sau chiar mai mică.Cu toate acestea, după un decalaj de timp nedefinit, degradarea monedei va duce aproape sigur la o cifră IPC semnificativ mai mare decât cea așteptată.Diferența de timp dintre degradarea monedei și consecințele acesteia asupra nivelului general al prețurilor face o batjocură a conceptului de PIB real ajustat la inflație.Acest efect Cantillon explică parțial de ce economia SUA a părut să reziste temerilor de recesiune în anul fiscal 2023.A fost rezultatul net al unei devalorizări anterioare indefinibile, al cheltuielilor suplimentare din deficitul bugetar de atunci de 2 trilioane de dolari și al contracției activității sectorului privat.Acești factori nu au ajuns încă pe deplin din urmă cu situația actuală.

În același sens, în 2024, rezultatul PIB-ului va sugera că economia SUA este extraordinar de robustă, continuând să crească atât la nivel nominal, cât și în termeni ajustați la inflație.Poate că cel mai bun mod de a ilustra falsitatea statisticii PIB ca măsură a activității economice este să ne imaginăm dacă ar fi existat pentru a cuantifica economia Germaniei la începutul anilor 1920.PIB-ul nominal ar fi crescut, în timp ce ajustarea inflației IPC a întârziat, doar până în ultimele câteva luni, când marca de hârtie s-a prăbușit în 1923.Totuși, în același timp, sărăcia acută, în orice măsură, creștea, iar bogăția personală a distrus complet..

Astăzi, economia SUA se confruntă cu o dinamică similară, dolarul fiind la fel de fiat ca marca de hârtie, iar a gândi altfel este delirant.Odată ce această linie de raționament este adoptată, devine clar că vorbirea despre recesiune este înșelătoare.Este un concept care a apărut din keynesianism ca o justificare pentru intervenția statului.În schimb, trebuie să luăm în considerare schimbările în nivelurile activității economice și moștenirea pe termen lung a expansiunii datoriilor neproductive.Ignorarea dovezilor în favoarea statisticilor macroeconomice corupte nu numai că ne induce pe toți în eroare, dar încurajează și mai multe politici monetare și fiscale distructive.

Nu puteți scăpa de consecințele deficitelor bugetare fiind degradarea monedei.Mai mult, anticiparea că o recesiune duce la un consum mai scăzut și, prin urmare, la scăderea prețurilor face greșeala fatală de a nu înțelege că producția scade mai întâi, limitând oferta de produse.Ideea că o recesiune compensează degradarea monedei în raport cu nivelul general al prețurilor este pur și simplu neadevărată.Ne confruntăm cu consecințele simple ale devalorizării monedei, împreună cu modificările soldului economiilor personale și numerarului reținut în raport cu consumul, precum și a valorii acordate monedei la schimburile valutare.

Odată ce distorsiunile enorme ale covidului au renunțat la sistem, reducerea economiilor din SUA și creșterea creditului de consum nu au fost semnificative.Dacă ar fi, ne-am aștepta ca puterea de cumpărare a dolarului să scadă mai mult decât a înregistrat.Deocamdată, cel mai mare risc suplimentar pentru diluarea puterii de cumpărare a dolarului provine din modificările în evaluarea colectivă a dolarului de către străini, la care aceștia sunt periculos de supraexpuși. Pentru moment, aceștia manifestă o atitudine mulțumită, păstrându-și expunerea, în general, fără a se adăuga la aceasta.

S-a schimbat, mai ales când sentimentul antidolar a urmat sancțiunile SUA împotriva Rusiei la începutul "operațiunii militare speciale” a acesteia în Ucraina.În timp ce noi, cei din tabăra NATO, am putea simți că este justificat, refuzul de a onora dolarii deținuți de Rusia este o situație implicită a guvernului SUA.Nu este diferit de un debitor obișnuit care refuză să-și onoreze obligațiile față de creditorii săi, un punct care este înțeles de fiecare națiune care nu este aliată americanilor.Nu este deloc surprinzător că cei din centrul acestui vâltoare își reduc rezervele de dolari în favoarea aurului.

Pierderea credinței creditorilor străini în dolar, deocamdată, este limitată la relativ puține națiuni, dar formează fundalul viitoarelor finanțări ale datoriei SUA.În timp ce centrele financiare offshore sunt predispuse să continue să acumuleze dolari și datorii subiacente, băncile centrale naționale și fondurile suverane sunt susceptibile să lichideze în liniște pozițiile din trezoreriile americane și obligațiunile agenției, o tendință deja reflectată în poziția Chinei și a Japoniei.În calitate de cumpărători marginali ai trezoreriei americane, scăderea apetitului străin pentru finanțarea deficitului bugetar al guvernului SUA plus o datorie care ajunge la scadență, în valoare totală de peste 10 trilioane de dolari, va duce cu siguranță la creșterea randamentelor obligațiunilor în dolari.

Condițiile interne indică, de asemenea, că perspectiva ratei dobânzii nu este pentru niveluri mai scăzute.Fiind supralegături în relațiile bilanțului dintre active și capitaluri proprii, băncile comerciale cu aversiune la risc își reduc expunerea față de debitorii nefinanciari, forțând costurile de împrumut.Departe de analiza benignă a keynesianilor care justifică o perspectivă pentru rate mai scăzute ale dobânzilor, ei ratează ideea.2024 nu este despre recesiunea lor de manuale, ci despre dificultățile de refinanțare a unor cantități excesive de datorii neproductive.

Deocamdată, Trezoreria SUA se află într-un punct favorabil, fondurile monetare reducându-și depozitele la Fed în favoarea bonurilor de trezorerie cu 5,4%, iar sistemul bancar comercial schimbându-și bilanţul combinat pe termen scurt.de asemenea datoria guvernamentală.Dar aceasta este o ajustare unică a lichidității pe termen scurt, care are limitele sale.Și atunci ne putem aștepta să apară dificultăți de finanțare în ceea ce privește datoria cu termen mai lung.

Între timp, cererile de datorii ale guvernului SUA înfometează sectorul privat productiv de credit.Consecințele se găsesc în încă mai multe falimente din lipsa fluxului de numerar și a facilităților de descoperire de cont și eșecul corporațiilor de toate dimensiunile care au profitat de politicile de dobândă zero în scopuri de inginerie financiară.Aceste afaceri altfel stabile, chiar și cu caracteristici de utilitate, vor urma probabil Silicon Valley Bank în uitare, despre care, în mod similar, se credea că ratele dobânzilor nu vor mai crește niciodată.

Consecințele pentru finanțele guvernamentale

În statele noastre de bunăstare din vest, există o așteptare comună că guvernele vor interveni pentru a salva economia de consecințele unei recesiuni economice.Ei depășesc angajamentele obligatorii de bunăstare, fiind considerați ca având datoria democratică de a interveni și de a sprijini industriile, indiferent de amploarea recesiunii.

Măsura în care apar aceste angajamente va determina amploarea cheltuielilor suplimentare la care vor fi angajate guvernele.America se confruntă cu alegeri prezidențiale anul acesta fără plafon de datorie.Într-o reluare a intervențiilor eșuate ale președintelui Hoover în urma prăbușirii de pe Wall Street din 1929-1932 și a prăbușirii bancare asociate, președintele Biden are libertatea de a crește sprijinul nefinanțat atât cât este necesar.

În esență, această scădere este determinată de o criză emergentă a datoriilor, așa cum este descrisă mai sus, care va fi agravată de încercările de a opri putregaiul.Când cineva acceptă că piețele de capital occidentale se confruntă cu o criză imensă a datoriilor, devine clar că ratele dobânzilor vor continua să crească, deoarece creditorii devin din ce în ce mai aversi față de risc pentru a evita propriile falimente.Consecințele economice pentru finanțele guvernamentale vor duce la creșteri neașteptate ale obligațiilor obligatorii de asistență socială, scăderi ale veniturilor fiscale, solicitări de salvare a întreprinderilor îndatorate și o nouă escaladare a datoriei publice.

Toate acestea costă guvernele, costuri pe care trebuie să le recupereze prin impozite și devalorizarea monedei.Finanțarea guvernului este fie prin impozitarea actorilor din sectorul privat care nu își pot permite să plătească taxele cerute și, oricum, scoaterea din muncă va plăti mai puțin, fie prin prețuri mai mari, consecința devalorizării monedei.Perspectivele fiind pentru prețuri mai mari, nu mai mici, piețele vor necesita rate mai mari ale dobânzii pentru a compensa.

Pe scurt, marile guverne occidentale sunt prinse în capcane pentru datorii.Și pe măsură ce datoria devine scadentă, ajung să o refinanțeze cu costuri mai mari ale dobânzii, fără a reduce niciodată rata de acumulare a costurilor ratei dobânzii.Tabelul de mai jos prezintă raporturile curente dintre datorie și PIB pentru unele economii majore.

>

Unele dintre aceste rate au scăzut dramatic în ultimul deceniu, Grecia fiind exemplul evident.Ratele de scădere rezultă dintr-o combinație de bugete echilibrate și expansiune economică.În urma războaielor napoleoniene, Marea Britanie se afla astăzi într-o poziție similară datoriei față de PIB față de Grecia, raportul ei estimat de Banca Angliei la 184% în 1816.Fără cheltuielile obligatorii ale unui stat social, a putut controla cheltuielile guvernamentale., menținându-l la un nivel scăzut ca parte a activității economice totale.În plus, prin operarea cu succes a unui standard de aur, costul împrumutului a rămas, de asemenea, scăzut.Dar chiar și atunci, a fost nevoie de aproape un secol pentru a reduce raportul la 28% în 1913.

În ajunul unei crize economice severe, reducerea datoriilor poate fi exclusă.Ratele vor crește pe măsură ce datoria se acumulează în continuare și PIB-ul crește într-un ritm mai scăzut.Dar adevăratul criminal sunt ratele mari ale dobânzilor.Iar orice încercare a Fed de a le menține suprimate ar duce pur și simplu la slăbirea dolarului pe schimburile valutare și la presiunea asupra nivelului general al prețurilor pentru a crește și mai mult.

Situația de finanțare este similară cu cea cu care sa confruntat Regatul Unit în anii 1970.Sterling a fost supra-deținută de străini care erau sensibili la deteriorarea condițiilor economice sub guvernul socialist.Lira sterlină a scăzut de la 2,6 dolari la liră sterlină în 1972 la 1,06 în martie 1985.Dislocarea finanțării a condus cupoanele gilt la 15 ½% în octombrie 1976.

În plus, a fost necesar un împrumut FMI pentru a salva finanțele guvernului Regatului Unit în ianuarie 1976.Dar, în calitate de creatură a guvernului SUA și a dolarului său, este imposibil ca FMI să vină în salvarea guvernului SUA.Problema datoriei fie va fi rezolvată prin luarea de măsuri de remediere a guvernului SUA, care este imposibil din punct de vedere politic, fie puterea de cumpărare a dolarului trebuie să se prăbușească.

Fragilitatea sistemului bancar

O altă dificultate colosală care se profilează pentru guvernul SUA, precum și pentru aliații săi europeni și japonezi este sistemele bancare putrezite de la băncile centrale până la întreaga rețea bancară comercială.Datorită unei combinații anterioare de suprimare a ratei dobânzii și relaxare cantitativă, toate băncile centrale majore înregistrează pierderi substanțiale, care, contabilizate în mod corespunzător, le șterg de multe ori capitalul propriu din bilanţ.

Este o chestiune relativ simplă să recapitalizezi o bancă centrală.Banca centrală acordă un împrumut acționarului său guvernul, înregistrându-l ca activ.O intrare de echilibrare se face pe partea de pasiv nu ca depozit, ci ca capital propriu.În majoritatea jurisdicțiilor, confirmarea legislativă poate fi obținută rapid.Se poate aștepta ca Fed și Banca Japoniei să se recapitalizeze în acest fel.Banca Angliei are pierderi din portofoliul său susținute în mod special de Trezoreria Marii Britanii și nu va fi obligată să se recapitalizeze, pierderile fiind pur și simplu adăugate la datoria națională.

Problema cu care se confruntă sistemul euro al BCE și al băncilor sale centrale naționale care sunt acționarii acesteia creează dificultăți suplimentare.Teoretic, BCE se poate recapitaliza în modul descris mai sus.Dar confirmarea legislativă va fi aproape sigur necesară în mai multe jurisdicții, nu doar pentru recapitalizarea BCE, ci și a băncilor centrale naționale individuale.Vor fi ridicate întrebări suplimentare cu privire la dezechilibrele TARGET2, în special la Berlin, având în vedere că Bundesbank i se datorează peste 1 trilion de euro de la alte bănci centrale prin sistemul TARGET2.Dacă nu se rezolvă aceste probleme spinoase, întregul sistem euro și moneda însăși riscă să se prăbușească.

O altă moștenire a ratelor dobânzilor zero și negative este că marjele subțiri de credit au încurajat băncile comerciale să-și sporească bilanțurile pentru a proteja profiturile financiare.În consecință, acum se confruntă cu pierderi de capital la obligațiuni și costuri de finanțare mai mari decât veniturile din cupoanele de obligațiuni.Și acum, când bancherii sunt din ce în ce mai conștienți de deteriorarea condițiilor de afaceri, ei sunt disperați să reducă riscul de creditare.În mod inevitabil, pierderile din credite vor crește pe parcursul acestui an, amenințănd capitalurile proprii ale tuturor rețelelor bancare cu capital redus, răspândind riscul sistemic la nivel global.În SUA, se estimează că prăbușirea valorii proprietăților imobiliare comerciale va distruge peste jumătate din capitalul total al băncii.

Chiar dacă ratele dobânzilor și randamentele obligațiunilor nu scad ușor, există și alte bănci din Silicon Valley care probabil să eșueze.Creșterea ratelor dobânzilor crește riscurile cu care se confruntă întregul sistem bancar. Băncile centrale cu departamentele de trezorerie guvernamentale respective se vor confrunta cu nevoia să se asigure că nicio bancă nu eșuează.În mod inevitabil, va însemna și mai multă extindere a creditului a monedei de bază, subminând și mai mult puterea de cumpărare a monedelor și ducând la rate ale dobânzilor și mai mari în timp.

Consecințele asupra valorii activelor financiare

În mod evident, ratele dobânzilor mai mari duc la randamente mai mari ale obligațiunilor, subminând valorile obligațiunilor.Și randamentul obligațiunilor este unul dintre cei mai importanți factori determinanți ai valorilor acțiunilor, celălalt fiind câștigurile potențiale.

În mod clar, confruntate cu o recesiune economică cuplată cu o criză bancară în curs de dezvoltare și cu contracția creditului bancar, acțiunile ar trebui să scadă din perspectiva câștigurilor. Dar indicele S&P 500 a atins noi maxime, în ciuda faptului că creșterea randamentelor obligațiunilor în ultimii trei ani.Cu toate acestea, deconectarea evaluării cu randamentele obligațiunilor a devenit extremă, așa cum se arată în graficul de mai jos.

>

Corelația negativă randamentul UST pe 30 de ani este inversat este de obicei strânsă.Supraevaluarea anterioară pentru S&P a fost bula dot-com din 2000.Astăzi, supraevaluarea este și mai extremă.Acest lucru sugerează că cea mai mică dezamăgire cu privire la perspectivele ratei dobânzii ar putea prăbuși piața de acțiuni.

Acest lucru contează în special pentru străinii care investesc în acțiuni din SUA, care, potrivit Trezoreriei SUA, se ridică la peste 14 trilioane de dolari, cu riscul unei piețe ursoase.

Randabilitățile obligațiunilor cresc deja din nou, , randamentul titlului de trezorerie pe 10 ani a crescut de la 3,75% la 4,16%-evident că nu este suficient pentru a submina acțiunile încă.Dar, odată cu o combinație a problemelor legate de cerere și ofertă descrise mai sus și problemele din Orientul Mijlociu care ar putea escalada, șansele ca randamentele să nu scadă înainte de a urmări creșterea cresc.

Perspectivele pentru aur

În mod clar, riscurile cu care se confruntă evaluările creditelor sunt în creștere și o criză sistemică care amenință întregul sistem bancar pare din ce în ce mai probabilă.O extindere a monedei de bază a băncii centrale prin noi runde de QE în încercarea de a preveni scăderea valorilor activelor financiare să declanșeze evenimente sistemice pare inevitabilă.Problema este comună în jurisdicțiile tuturor principalelor monede occidentale: dolar, euro, yen și sterlină.

Implementarea creditului băncii centrale în încercarea de a securiza întregul sistem financiar va submina și mai mult puterea de cumpărare a acestor valute, riscând dobânzi și randamente mai mari ale obligațiunilor.În mod inevitabil, această criză de evaluare va destabiliza relațiile valutare, deoarece cantități enorme de credite fug de la un risc perceput la unul mai mic.Dar aici este necesară înțelegerea diferenței dintre banii legali, adică lingourile de aur și monedele unde nu există riscul de contrapartidă și creditul bazat pe fiat care conferă valori tuturor activelor economice.

Creditul, inclusiv monedele fiduciare, este în pericol.Aurul și-a menținut în general puterea de cumpărare de-a lungul mileniilor, chiar dacă, așa cum este explicat de legea lui Gresham, circulă rar.În general, nu se înțelege ce înseamnă acest lucru, dar graficul de mai jos cu principalele valute evaluate în aur ilustrează declinul monedelor de când președintele Nixon a suspendat Acordul de la Bretton Woods în 1971.

>

Rețineți scara jurnal, care înregistrează pierderea procentuală.În dolari SUA, pierderea este de 98,3% și aceasta se adaugă scăderii de la 20,67 USD la uncie care era rata de înainte de 1934.Inclusiv acea devalorizare a dolarului, acesta a pierdut 99%.În lire sterline, declinul după 1971 este de peste 99%.Pe termen lung, a fost și mai rău, ținând cont de faptul că o liră era schimbabilă cu o monedă suverană, care este evaluată în prezent la 390 GBP.

Euro format din monede naționale înainte de 2000 a scăzut cu 98,7%, iar yenul cu 96%.Lipsa de conștientizare a faptului că puterea de cumpărare a monedelor fiduciare a scăzut atât de mult îi încurajează pe investitori să creadă că investițiile și proprietățile lor sunt cele mai bune acoperiri împotriva inflației, fără a realiza adevărata amploare a distrugerii valorii monedei.

Abordarea convențională a păstrării averii este guvernată de dictatul guvernamental.Statul face reglementările și îi educă pe ofițerii de conformitate, care acum trebuie să fie numiți de fiecare instituție financiară.Orice administrator de investiții care consiliază sau gestionează în mod discreționar și care promovează aurul are dificultăți în a justifica cazul, deoarece aurul nu este o investiție reglementată.În consecință, după decenii de intervenție de reglementare în creștere, se estimează că aurul este reprezentat cu mai puțin de 1% din valoare în echivalentul estimat la 150 de trilioane de dolari din portofoliile globale de investiții.

Înainte de intervenția reglementară a guvernelor, ca caz de bază, se considera că un portofoliu echilibrat ar trebui să aibă o expunere la aur sau la investițiile aferente de 10%.La prețurile actuale, luarea unei expuneri medii a portofoliului la doar 2% necesită achiziționarea a 23.300 de tone sau un amestec de stocuri miniere și lingouri la această valoare.

Deși este adevărat să spunem că valoarea aurului măsurată prin puterea sa de cumpărare a fost remarcabil de stabilă de-a lungul mileniilor, este probabil să crească spectaculos în cazul unei crize generale de credit, deoarece dimensiunea lichidității pentru a se adapta ajustării portofoliului nu există.

Am fost întrebat din ce în ce mai mult dacă guvernele se vor ocupa de problema aurului confiscând și interzicând dreptul de proprietate asupra acestuia de către cetățenii lor.Primul punct de remarcat este că prin ordinul său executiv, președintele Roosevelt nu a confiscat aurul, cerând doar depunerea de aur și bancnote de aur în schimbul a 20,67 dolari pe uncie.Dacă Biden sau Trump ar încerca din nou această linie, apare o întrebare cu privire la cursul de schimb: va fi acesta la cursul oficial de 42,22 USD sau la cursul pieței?

Deși nu se cunoaște limitele prostiei politice în termeni pur economici, putem presupune că orice mișcare de a interzice deținerea de aur ar necesita cel puțin un acord la nivelul G7, ceea ce ar putea fi dificil de obținut.Și semnalul trimis către alte națiuni și bănci centrale este probabil să conducă la creșterea aurului și a dolarului în jos.Într-adevăr, în loc să-i îndepărteze pe occidentali să dețină aur, dacă ei cred că acest curs de acțiune este o posibilitate puternică, probabil că ar acumula cât de mult aur pot.

Și, în sfârșit, probabilitatea ca o monedă BRICS susținută de aur să facă parte din agenda în acest an este mare, Rusia fiind președinte rotativ și peste 200 de întâlniri planificate în Rusia pentru membrii existenți și potențiali.Rusia însăși ar câștiga avantaje semnificative din reintroducerea etalonului aur renunțat de Hrușciov în 1961.În timp ce meritele par deja apreciate la cele mai înalte niveluri în guvernul rus, în fața prăbușirii valorilor creditelor în alianța vestică Rusia, China și cea mai mare parte a Orientului Mijlociu va avea puține opțiuni de a-și proteja piețele de credit prin ancorarea lor în aur.

Pentru a rezuma, ne confruntăm cu o posibilitate puternică ca o combinație de îndatorare excesivă, rate ale dobânzilor în creștere fără scădere, un sistem bancar extrem de fragil și o prăbușire a valorilor activelor financiare să fie în perspectivă pentru acest an.În aceste circumstanțe, doar cei suficient de prezenți pentru a deține bani reali, care sunt lingouri de aur și monede, vor apărea cu cel puțin o parte din averea lor intactă.

*  *  *

Dedicat să explice de ce aurul este bani, iar restul este credit.Dedicat explicării economiei relevante pentru conservarea bogăției.Și dedicat explicării evoluțiilor geopolitice relevante pentru investitori.