Scris de Simon White, macro strateg Bloomberg,

Datele privind inflația PCE, tocmai publicate și în conformitate cu așteptările, ar putea fi deja folosite de Rezerva Federală pentru a justifica reducerea ratei dobânzii în martie.

>

Dar ar fi o greșeală de politică, deoarece datele de referință ale inflației cresc.

Reducerile de peste cinci și jumătate așteptate de piață în acest an este puțin probabil să fie realizate.

Conducerea cu oglinda retrovizoare este rareori o idee bună, dar exact asta se întâmplă cu majoritatea analizelor de inflație.

Inflația în sine este foarte întârziată-este nevoie de timp pentru ca modificările prețurilor să treacă și sunt privite înapoi, adică ne spune doar cum s-au schimbat prețurile în ultima lună sau an, nu cum se vor schimba.

Și mai rău, inflația de bază este în decalaj, deoarece este nevoie de timp pentru ca modificările prețului mărfurilor să se transmită către alte bunuri și servicii.

Și pentru a limita totul, este obișnuit să luăm ceea ce a făcut inflația în ultimele câteva luni și să proiectăm acest lucru înainte – și, prin urmare, să nu facem nicio adaptare pentru șocuri neașteptate de preț.

Aceasta din urmă metodă ar putea fi folosită de Fed pentru a justifica o reducere în martie prețul în prezent este de ~50% cote.

Luând media ultimelor șase luni ale modificărilor lunare ale PCE de bază și anualizând-o, măsura ajunge la 1,9%, sub ținta de 2% a Fed.

>

Dar există mai multe semne că inflația va începe să revină la sfârșitul acestui an.

Indicatorii de vârf pentru salarii, marjele de profit, inflația din China indică toți o reaccelerare a creșterii prețurilor.

Presiunile din lanțul de aprovizionare sunt încă una: indicele Fed al acestora este în creștere și conduce măsura anualizată PCE de bază cu aproximativ șase luni.

>

O reducere a Fed în martie sau probabil în orice moment al acestui an se va dovedi probabil a fi o greșeală de politică. De ce Fed a ales să pivoteze în decembrie nu este încă clar.O ipoteză este că condițiile de lichiditate se vor deteriora în acest an, deoarece dobânzile guvernamentale cresc brusc; RRP-ul se apropie de a fi complet epuizat; iar Trezoreria, la anunțul de rambursare săptămâna viitoare, ar putea începe să emită mult mai multe datorii pe termen lung.

În ciuda pretextului că bilanțul și politica ratelor sunt independente, în realitate o reducere a ratei ar ajuta la stabilizarea rezervelor prin reducerea costurilor cu dobânzile guvernamentale.

Pune totul laolaltă și, în timp ce Fed va reduce aproape sigur anul acesta, o renaștere a inflației înseamnă că este foarte puțin probabil ca acestea să îndeplinească așteptările pieței de reduceri ale ratelor de ~135 bps în 2024.