Invitații SpotGamma Cititorii să vă alăturați lor în seara asta, la 20:00 EST, pentru un webinar gratuit despre VIX și despre expirarea opțiunii din martie viitoare, pentru a afla cum funcționează de fapt indicatorul de frică-faceți clic aici pentru Free VIX Webinar

S&P500 pare că intră într-o fază de digestie în OPEX-ul cheie din martie, ceea ce ar putea duce la scăderea VIX la minimele până în prezent.

În apropierea recordului SPX de joi 22/2 aproape de 5.100, variația SPX de 1 lună a arătat că strivele pozitive adică apelurile au avut IV-uri relativ mai mari decât în ​​orice moment față de ultimele câteva luni, deoarece indicat de diagrama oblică dedesubt, linia verde fiind deasupra conului umbrit caseta roșie.

Cu toate acestea, IV-urile pentru loviturile în sus nu au crescut în raliul SPX de 2% de joi, ceea ce este demonstrat de declinul actual linia verde care rămâne plat până la încheierea de marți linia gri.Acest lucru indică faptul că cumpărătorii S&P nu au urmărit grevele >5.100 în mișcarea record de joi.

> imagine>

În mod clar, în seara de miercuri, câștigurile NVDA au întărit îngrijorările cu privire la riscul din coada dreaptă, iar comerciantul s-a temut de pierderea avantajului.Până în acest punct, amploarea mișcării de ieri a susținut volumul ATM-ului adică stocul/vol-up și VIX-ul nu s-a "zdrobit” cu adevărat, dar coada din stânga punerile OTM-vom fi zdrobit.p>

Puteți vedea acest lucru în măsurile "indexate” precum VVIX sau SDEX, prezentate mai jos.SDEX măsoară IV-ul relativ al unei mișcări de deviație standard put 1 mai jos în SPY, care este acum aproape de minimele istorice.

>imagine>

Credem că este probabil ca acum distorsiunile apelurilor SPX să se aplatizeze, VIX-ul probabil să înceapă să scadă pe măsură ce ritmul creșterii prețurilor S&P500 încetinește.

Până în acest punct, atât luni, cât și marți, 0DTE ATM SPX a fost de doar 20 USD sau 39 bps! Nu ne amintim să fi văzut că 0DTE a avut prețuri atât de strânse în trecutul recent și sugerează un nivel larg de mulțumire și încredere în paradigma actuală a pieței.

În ceea ce privește un straddle de 39 bps, ne referim la aceasta drept "preț pentru perfecțiune”, deoarece nu există aproape niciun avantaj pentru un vânzător straddle.Orice mișcare ușoară a pieței, în ambele direcții, poate forța vânzătorul să ofere offside și poate provoca o tranzacție de acoperire care exacerbează volatilitatea locală, vertiginoasă.Volatilitatea vertiginoasă funcționează în ambele sensuri, așa că, dacă comercianții erau încă îngrijorați de performanța pozitivă a SPX, aceasta nu se reflectă în prețurile straddle cu termen scurt.

În pofida acestor prețuri scăzute 0DTE și a conceptului de "stoc, creștere”, VIX a scăzut recent sub 14, după ce a menținut prețuri mai mari în toate timpurile SPX.

>imagine>

Acest VIX relativ mai ridicat a fost susținut de 13,8% volum SPX realizat la 1 lună verde și 15% volum SPX realizat la 5 zile roșu, care sunt aproape de maximele observate ultima dată în noiembrie.

>imagine>

Reamintim că în ultima lună SPX a fost cu ~4,5% mai mare și, prin urmare, volatilitatea crește ca urmare a prețurilor mai mari ale SPX.

Ceea ce este acum interesant la această dinamică este că un VIX de ~14 implică mișcări zilnice de ~88bps SPX, ceea ce este un contrast puternic cu prețul de 39bps încadrat în 0DTE SPX.

Această diferență între mișcarea implicită SPX 88bps de la VIX și "perfecțiunea” prețului 0DTE 39bps este probabil rezultatul citirii PCE de joi AM, care este punctul de date mari din această săptămână.Mulțimea 0DTE nu trebuie să-și facă griji cu privire la imprimarea pentru încă 3 sesiuni, în timp ce VIX are prețuri cu o volatilitate mai mare.Presupunând că PCE nu este un tip de tipărire, credem că volatilitatea VIX și SPX va începe probabil să scadă în OPEX din martie 3/15.

Putem avea o senzație de schimbări de volatilitate prin structura de termeni SPX, care arată IV-uri pe termen scurt relativ mai mari datorate atât tipăririi PCE de joi, cât și tipăririi ISM de vineri caseta roșie.Cu toate acestea, în urma acestei imprimări, SPX IV cu bani s-a redus la ~9,5% săgeată roșie.

>imagine>

Presupunând că PCE și ISM nu produc amprente de coadă, credem că poziționarea opțiunilor se va construi probabil în jurul nivelului de 5.100, ceea ce va restrânge volatilitatea realizată.Acest lucru va servi, la rândul său, la reducerea măsurilor de volatilitate, cum ar fi VIX.

În consecință, subliniem perioada de timp OPEX 3/15 ca un loc potențial pentru ca volatilitatea să revină din cauza expirării și rulării pozițiilor mari de opțiuni atât în ​​peisajul indicilor/acțiunilor, cât și în VIX.

Graficul de mai jos evidențiază dimensiunea actuală a call delta noțional portocaliu și pune delta albastru pentru S&P500 -și, după cum puteți vedea, pozițiile sunt destul de substanțiale.

>imagine>

Pentru a afla mai multe despre gândurile lui SpotGamma cu privire la volatilitatea viitoare-alăturați-vă nouă diseară la 20:00 EST pentru un webinar pe VIX-Free VIX Webinar