Scris de Lance Roberts prin RealInvestmentAdvice.com,

Recent, investitorii de retail au început să urmărească acțiunile cu capitalizare mică, în speranța unui ciclu de reducere a ratei de către Rezerva Federală și a evitării unei recesiuni.Acest lucru ar părea logic, având în vedere că, din punct de vedere istoric, companiile cu capitalizare mică tind să performeze cel mai bine în primele etape ale unei redresări economice.

>

Recenta exuberanță pentru acțiunile cu capitalizare mică este, de asemenea, deloc surprinzătoare, având în vedere perioada lungă de subperformanță față de indicele ponderat de capitalizare de piață S&P 500.Speranța unei tranzacții de ""recuperare” în timp ce ""creșterea valului ridică toate bărcile” este un pariu peren al investitorilor și, după cum se arată, acțiunile cu capitalizare mică și mijlocie într-adevăr, s-au adunat cu întârziere față de frații lor cu capitalizare mare.

>

Cu toate acestea, unele probleme afectează și companiile cu capitalizare mai mică care rămân.Primul, după cum a menționat Goldman Sachs, rămâne unul fundamental.

"Sunt surprins cât de ușor este să găsești pe cineva care dorește să apeleze la vârf în tehnologie și să introduci acele jetoane în capac mic.În afară de perspectiva tranzacțiilor dureroase pe termen scurt, nu înțeleg argumentul fundamental pentru performanța susținută a unui indice în care companiile 1 din 3 vor fi neprofitabile în acest an.”

Așa cum se arată în graficul Apollo de mai jos, în anii 1990, 15% dintre companiile din Russell 2000 aveau un EPS final negativ pe 12 luni.Astăzi, această cotă este de 40%.

>imagine>

Pe lângă faptul că investitorii cu amănuntul urmăresc o listă în creștere de companii neprofitabile, care sunt, de asemenea, puternic influențate și depind de emiterea de datorii pentru a rămâne pe linia de plutire alias Zombi, aceste companii sunt susceptibile la schimbări reale în economia subiacentă.

>imagine>

Așadar, există un caz de făcut pentru companiile mici și mijlocii cu capitalizare în mediul actual? Putem apela la Federația Națională a Afacerilor Independente NFIB pentru această analiză.

Raportul NFIB spune o poveste foarte diferită

Punctele de date economice primare continuă să fie foarte robuste.Șomaj scăzut, creștere economică puternică și rate în scădere ale inflației.După cum am auzit recent de mai mulți analiști mainstream, "Ce este să nu iubești?”

Înțelegerea faptului că întreprinderile mici și mijlocii reprezintă un procent substanțial din economia S.U.A.este esențială.Aproximativ 60% din toate companiile din SUA au mai puțin de zece angajați.

>

Pur și simplu, întreprinderile mici conduc economia, ocuparea forței de muncă și salariile.Prin urmare, ceea ce spune NFIB este foarte relevant pentru ceea ce se întâmplă în economia reală față de datele economice principale din surse guvernamentale.

De exemplu, în ciuda datelor guvernamentale care sugerează că economia este puternică și este puțin probabil să intre într-o recesiune în acest an, sondajul NFIB privind încrederea întreprinderilor mici a scăzut în ultima sa lectură.A rămas la niveluri care au fost asociate istoric cu economiile recesive.

>

Nesurprinzător, vânzarea unui produs, a unui bun sau a unui serviciu stimulează optimismul și încrederea în afaceri.Dacă cererea consumatorilor este mare, proprietarii de afaceri sunt mai încrezători în viitor.Cu toate acestea, în ciuda titlurilor unui consumator puternic, atât vânzările reale, cât și cele așteptate ale întreprinderilor mici rămân slabe.

>

În plus, dacă economia și cererea de bază ar fi la fel de puternice pe cât sugerează titlurile recente, compania ar crește cheltuielile de capital pentru a satisface această cerere.Cu toate acestea, nu este cazul în ceea ce privește cheltuielile de capital și angajarea efectivă versus cea planificată.

>

>

Există o deconectare esențială între datele economice raportate și ceea ce se întâmplă în economie.Bineînțeles, acest lucru ne aduce la întrebarea dacă investitorii fac o greșeală pariând pe acțiuni cu capitalizare mică.

Riscul potențial la capitalizări mici

Pe termen scurt, un anumit impuls din spatele acțiunilor cu capitalizare mică întărește argumentele pentru pariurile pe acele companii.Cu toate acestea, pe o perioadă mai lungă de timp, câștigurile și elementele fundamentale vor conta.

Așa cum s-a menționat mai sus, multe companii din Russell 2000 au o profitabilitate redusă și un volum mare de datorii.Spre deosebire de multe companii din S&P 500 care au refinanțat datoria la rate substanțial mai mici, multe dintre Russell 2000 nu au putut.Dacă ratele dobânzilor sunt încă ridicate când "zidul datoriei” ajunge la scadență, refinanțarea datoriei la rate mai mari ar putea afecta și mai mult profitabilitatea.

>imagine>

În plus, scăderea profundă a așteptărilor de vânzări poate submina estimările de creștere a câștigurilor pentru aceste companii mai târziu în cursul anului.

>

Desigur, există argumente pentru a investi în acțiuni cu capitalizare mică în prezent.

• Economia ar putea reveni la rate de creștere mult mai robuste.

• Cererea consumatorilor ar putea crește, ceea ce duce la vânzări mai puternice și perspective de angajare pentru companii.

• Rezerva Federală ar putea reduce drastic ratele dobânzilor înainte de refinanțarea datoriilor din 2024.

• Inflația ar putea scădea brusc, sporind profitabilitatea companiilor cu capitalizare mai mică.

Încrederea contează

Da, oricare dintre aceste lucruri este posibil.Dacă apar, acestea ar trebui să se reflecte rapid în încrederea întreprinderilor chestionate de NFIB.După cum se arată, există o corelație ridicată între rata anuală de modificare a încrederii întreprinderilor mici NFIB și indicele Russell 2000.

>

Problema aparentă cu lista de dorințe pentru investitorii cu capitalizare mică este că o creștere economică mai substanțială și cererea consumatorilor vor împinge presiunile inflaționiste mai sus.Astfel, fie ar împiedica Rezerva Federală să reducă ratele dobânzilor, fie ar duce la creșteri suplimentare, niciuna dintre acestea nu este benefică pentru companiile cu capitalizare mică.În sfârșit, creșterea economică din ultimii doi ani a rezultat din creșterea masivă a cheltuielilor guvernamentale.Este puțin probabil ca ritmul cheltuielilor să poată continua și, pe măsură ce oferta monetară se inversează, creșterea economică va continua să încetinească.

>

Având în vedere acest context, a presupune că estimările actuale de creștere accelerată a câștigurilor pentru acțiuni în viitor este puțin nerezonabilă.Pe o bază de perspectivă de 2 ani, evaluările actuale pentru Russell 2000 sunt mai mari decât indicele S&P 500, unde primele 10 cele mai mari companii domină creșterea câștigurilor.

>

Concluzie

Întrucât programele de cheltuieli guvernamentale bazate pe datorii au un istoric sumbru în ceea ce privește asigurarea creșterii economice promise, dezamăgirea în anul următor este aproape garantată.

Cu toate acestea, să presupunem că sumele suplimentare de stimulente pe termen scurt generează rate mai mari ale inflației și rate ale dobânzilor mai mari.În acest caz, Rezerva Federală poate deveni limitată în capacitatea sa de a continua să ofere o "politică de asigurare” investitorilor.

Există riscuri în a presupune o redresare solidă a economiei și a ocupării forței de muncă în următoarele două trimestre.În condițiile în care consumatorii rămân fără economii, riscul unei dezamăgiri suplimentare în ceea ce privește așteptările la vânzări va continua probabil să cântărească asupra proprietarilor de întreprinderi mici.Acesta este motivul pentru care urmărim cu atenție rapoartele NFIB.

Totuși, pe termen scurt, nu este nimic rău în a fi optimist, iar acțiunile cu capitalizare mică beneficiază de frenezia speculativă continuă de pe piață.Optimismul poate dura mai mult, deoarece Rezerva Federală se pregătește să reducă ratele și să ușureze și mai mult acomodarea monetară.

Cu toate acestea, în ceea ce privește portofoliul dvs.de investiții, păstrarea unei perspective realiste asupra datelor va fi esențială pentru a naviga în riscurile care vor veni.Pentru investitorii cu capitalizare mică, timpul pentru a obține profit și a trece la "pășuni mai sigure” este probabil mai aproape decât credeți.