13:05
Comentarii Adauga Comentariu

_ Câștigurile se îmbunătățesc, dar ferește-te de caii troieni

Câștigurile se îmbunătățesc, dar ferește-te de caii troieni

Scris de Lance Roberts prin RealInvestmentAdvice.com,

Din octombrie 2022, piața de valori s-a tranzacționat constant mai sus, pe măsură ce câștigurile s-au îmbunătățit.Cu sezonul de câștiguri din primul trimestru în urmă și al doilea trimestru se apropie, câștigurile se vor îmbunătăți în continuare? În 2021 și 2022, am scris mai multe articole în care discutau de ce estimările analiștilor erau prea optimiste.Pe măsură ce ne îndreptăm spre 2023, analiștii devin din nou excesiv de optimiști?

Conform FactSet cu marea majoritate raportând:

"78% au raportat EPS real peste estimarea medie EPS, care este peste media pe 10 ani de 73%.Este, de asemenea, cel mai mare procent de companii S&P 500 care au raportat o surpriză pozitivă de EPS din T3 2021 82%.În total, veniturile au depășit estimările cu 6,5%, ceea ce este peste media pe 10 ani de 6,4%.Este, de asemenea, cel mai mare procentaj de surprize raportat de companiile S&P 500 din T4 2021 8,1%.

Bineînțeles, motivul pentru rata ridicată a batailor, așa cum este întotdeauna cazul, se datorează revizuirilor în scădere accentuate ale estimărilor analiștilor pe măsură ce începe perioada de raportare.Graficul de mai jos arată modificările estimărilor pentru primul trimestru din 2023 din februarie 2022, când analiștii au furnizat primele estimări.

>

De aceea îl numim "Sezonul veniturilor mileniale”.Wall Street scade continuu estimările pe măsură ce perioada de raportare se apropie, astfel "toată lumea primește un trofeu”.O modalitate ușoară de a vedea acest lucru este numărul de companii care depășesc estimările în fiecare trimestru, indiferent de condițiile economice și financiare.Din 2000, aproximativ 70% dintre companii depășesc în mod regulat estimările cu 5%.Din nou, acest număr ar fi mai mic dacă analiștii ar fi menținut la estimările lor inițiale.

>

Analiștii rămân optimiști în ceea ce privește câștigurile, chiar dacă creșterea economică slăbește pe măsură ce inflația crește, lichiditatea redusă și marjele de profit în scădere.După cum se arată mai sus, analiștii se așteaptă ca primul trimestru al anului 2023 să marcheze cel mai mic nivel al scăderii veniturilor, iar creșterea se va accelera până la sfârșitul anului.Din nou, acest lucru se întâmplă în ciuda majorărilor dobânzilor Fed și a standardelor mai stricte de creditare bancară care vor acționa pentru a încetini creșterea economică.

Problema cu aceste așteptări este detașarea estimărilor de câștig peste tendința de creștere pe termen lung.

>

Această abatere de la tendința de creștere pe termen lung este prezentată mai clar în graficul următor.Singurele două perioade anterioare cu abateri similare sunt "Criza financiară” și balonul "Dot.com” .

>

Având în vedere că câștigurile sunt un produs secundar al creșterii economice, sustenabilitatea câștigurilor record și a marjelor de profit corporative este problematică.După cum am discutat în "Capitalism is Broken:”a>

"Odată cu economia închisă și o creștere anorganică a cererii din cauza "banii gratuit”, prețurile de vânzare ale unei oferte restrânse de bunuri au crescut.Funcția economică de bază a cererii și ofertei demonstrează că capitalismul funcționează corect.În plus, după cum se arată, profiturile corporative au crescut cu costurile cu forța de muncă mult reduse din cauza închiderii și a prețurilor mai mari din cauza cererii stimulate artificial.”

Bineînțeles, cu lanțurile de aprovizionare care funcționează și cu stocurile reconstruite, marjele de profit și-au început inevitabila revenire.

>

Revenirea la medie

Deci, ce se întâmplă în continuare? Dacă presupunem că combinația dintre o economie închisă, lipsa ofertei și rundele masive de stimulente fiscale au stimulat creșterea câștigurilor și profiturilor corporative, se pot îmbunătăți câștigurile fără aceste sprijin?

În următorii câțiva ani, mediul va arăta diferit decât în ​​trecut.

  1. Economia revine la un mediu de creștere lentă cu risc de recesiune.

  2. Inflația este în scădere, ceea ce înseamnă mai puțină putere de stabilire a prețurilor pentru corporații.

  3. Fără stimul artificial pentru a susține cererea.

  4. În ultimii doi ani, creșterea consumului se va trage acum asupra cererii viitoare.

  5. Ratele dobânzilor sunt substanțial mai mari, influențând consumul.

  6. Consumatorii au redus drastic economiile și datorii mai mari.

  7. Secetele anterioare de inventar sunt acum excedente.

În special, această revenire a activității va fi exacerbată de "vidul” creat de tragerea în avans a consumului din anii următori.

"Am observat anterior o problemă inerentă cu intervențiile monetare în curs.În special, politicile fiscale implementate după închiderea economică determinată de pandemie au creat o creștere a cererii și câștiguri corporative fără precedent.”

Așa cum se arată mai jos, creșterea ofertei monetare M2 a luat sfârșit.Fără stimulente suplimentare, câștigurile ar trebui să revină la niveluri sustenabile din punct de vedere economic.

>

În timp ce mass-media afirmă adesea că "acțiunile nu sunt economia” activitatea economică creează venituri și venituri corporative.Ca atare, stocurile nu pot crește mai repede decât economia pe perioade lungi.

Acest lucru este important pentru investitori din cauza impactului viitor asupra "evaluărilor”.

Evaluările rămân un risc

Problema cu veniturile anticipate ar trebui să fie evidentă.Având în vedere că estimările privind câștigurile anticipate sunt aproape întotdeauna greșite, acest lucru înseamnă că investitorii plătesc în plus pentru investiții.După cum ar trebui să fie evident, plata în exces pentru o investiție astăzi duce la randamente viitoare mai mici.

Chiar dacă câștigurile se îmbunătățesc, evaluările rămân costisitoare din punct de vedere istoric, atât pe bază de ultimă oră, cât și pe termen lung.Rețineți diferențele semnificative ale evaluărilor în perioadele de recesiune, deoarece câștigurile ajustate NU reflectă ceea ce se întâmplă cu câștigurile reale.

>

Majoritatea companiilor raportează venituri "în exploatare” care obstrucționează profitabilitatea, excluzând toate "lucrurile rele”.Există o divergență semnificativă între veniturile operaționale sau ajustate și GAAP.Când apare o variație de această amploare, trebuie să puneți la îndoială "calitatea” a câștigurilor.

>

Tabelul de mai jos utilizează veniturile GAAP.Dacă presupunem că câștigurile curente sunt corecte, atunci acestea lasă piața tranzacționând peste 21x câștigurile.Acest nivel de evaluare rămâne aproape de evaluările anterioare de vârf de pe piața taurească.

>

Din moment ce piețele se tranzacționează deja cu mult peste intervalele istorice de evaluare, acest lucru sugerează că rezultatele probabil nu vor fi la fel de "optimiste” cum se așteaptă mulți în prezent.

>

Piață vs.Profituri

Nu doar datele economice se corelează istoric cu piețele.Câștigurile și profiturile se corelează, de asemenea, cu piețele pe termen lung, datorită dependenței lor de creșterea economică.Câștigurile nu pot trăi izolat de economie.

>

Cel mai bine ar fi dacă nu ați respinge faptul că piețele pot și fac, să devieze de la câștigurile pe termen lung.Din punct de vedere istoric, astfel de abateri nu funcționează bine pentru investitorii prea "bulliști” .Corelația este mai evidentă în raportul dintre piață și profitul corporativ și PIB.

De ce profituri? Deoarece "profiturile” sunt raportate la IRS în scopuri fiscale și sunt mult mai puțin supuse manipulării decât "câștigurile”.

>

Putem observa același exces când comparăm creșterea cumulată a prețurilor cu creșterea câștigurilor GAAP.

>

Cu corelații de 90%, relația dintre creșterea economică, câștiguri și profiturile corporative ar trebui să fie evidentă.Prin urmare, nici eventuala revenire în ambele serii nu ar trebui.

Caii troieni

Speranța, ca întotdeauna, este că câștigurile vor crește pentru a justifica supraevaluarea pieței.Cu toate acestea, atunci când câștigurile cresc, la fel și piețele.

Cel mai important, analiștii au o istorie lungă și sordidă de a fi exagerat de optimiști în ceea ce privește așteptările de creștere care nu sunt foarte puțin.Așa se întâmplă în special astăzi.O mare parte din creșterea economică și a câștigurilor nu a fost organică.În schimb, a fost din cauza potopului de stimulente în economie, care acum se evaporă.

Plătirea în exces pentru active nu a funcționat niciodată bine pentru investitori.

Cu intenția Rezervei Federale de a încetini creșterea economică pentru a înăbuși inflația, este logic că câștigurile vor scădea.Prețurile trebuie să țină cont de câștiguri mai mici prin reducerea multiplilor de evaluare actuali, dacă acesta este cazul.

Când vine vorba de estimările analiștilor, fiți mereu atenți la "Grecii care poartă daruri”.

Vineri, 06.09.2023-08:25

_ Câștigurile se îmbunătățesc, dar ferește-te de caii troieni


(Fluierul)


Linkul direct catre Petitie

CEREM NATIONALIZAREA TUTUROR RESURSELOR NATURALE ALE ROMANIEI ! - Initiativa Legislativa care are nevoie de 500.000 de semnaturi - Semneaza si tu !

Comentarii:


Adauga Comentariu



Citiți și cele mai căutate articole de pe Fluierul:

_ Alina Gorghiu dă cu 'ciocănelul': Nu vreau să mai aud de vreun pensionar că trebuie să meargă în instanţă pentru că i-a fost calculată greşit pensia

_ Jucătorul de golf ÎL PIERDE în timpul scuipatului încălzit pe teren, în timp ce el smulge tricoul în timp ce provoacă un alt jucător să lupte: „Tu, dracu, vino să-l ia, s*** stack!”

_ Consultare publică a Ministerului Educației cu privire la proiectul de acordare a burselor

_ Nikki Haley intensifică criticile față de Trump „cu pielea subțire” și „folosit ușor distras”: aspirantul din 2024 spune că este „slab în genunchi” față de Ucraina în cel mai mare atac direct asupra rivalei ei - pe măsură ce ea se ridică în sondaje

_ O cronologie cuprinzătoare a vaccinurilor COVID-19 și a miocarditei

_ ȘTIRI DE ULTIMITATE: S-a văzut fum care se ridică din Idaho National Lab, care testează energia nucleară avansată

_ Mutare bombă în SUA: Mogulul media Rupert Murdoch îşi anunţă retragerea din Fox Corporation şi News Corp

_ Un jurnalist chinez despre care se spune că a născut un copil iubit de ministrul de externe destituit Qin Gang a dispărut – mențiunile despre Fu Xiaotian sunt cenzurate de pe rețelele sociale din China

_ Speciile de arbori exotici din pădure înseamnă pierderea terenurilor de pășunat pentru reni

_ Au fost descoperite șase noi specii de trilobiți din Australia de Vest

_ Firmele auto vor fi în continuare forțate să vândă mai multe vehicule electrice în fiecare an, în ciuda întârzierii interzicerii benzinei și motorinei

_ Un bărbat care a condus cu Google Maps a murit după ce s-a prăbușit șase metri în gol

_ Horoscopul zilei de 22 septembrie 2023. Taurii primesc o veste bună

_ Limba secretă vorbită și cunoscută doar de femei: insula în care bărbații nu înțelegeau nimic

_ The Voice câștigă o susținere uriașă a celebrităților de la un rapper american - provocând reacții furioase din partea No camp: „Repară-ți propria țară”

_ Prognoza pentru următoarele 4 săptămâni. Cum va fi vremea în Octombrie

_ O carte pe zi: „Rege şi Impărat. Viaţa lui Carol cel Mare”, de Janet L. Nelson

_ OMV Petrom investește peste 1,5 milioane de lei în susținerea învățământului dual din România în 2023

_ Curtea Supremă din Brazilia dă câștig de cauză unui grup indigen strămutat

_ Uriași cu o înălțime de 24 de metri? Cercetătorii explică de nu au fost și nu sunt posibili

_ Video | Președintele Serbiei a răbufnit de la tribuna ONU: Aleksandar Vucic denunţă ipocrizia Occidentului într-o paralelă cu Kosovo

_ Mesajul dezgustător al trolilor ticăloși către femeia atacată de Rottweiler în timp ce se recuperează la spital - nesigur dacă brațul ei poate fi salvat

_ Scenariu de telenovelă: Artistă cu origini românești, care și-a înșelat mama cu 150 de milioane de dolari, moartă după ce a căzut de pe o clădire

_ 'Străzi Deschise': trafic restricționat în București în weekend pentru diverse evenimente culturale, artistice, sociale şi sportive

_ Exodul refugiaților continuă masiv în Lampedusa/ Meloni: Nu voi permite ca Italia să devină tabăra de refugiați a UE/ Polonia avertizează

_ Nouă porții de fructe și legume pe zi? Acum e greu de suportat: ROLAND WHITE recenzii la televizorul de aseară

_ Avertisment federal emis de furtuna tropicală care va lovi Carolina și Coasta de Est cu vânturi puternice în acest weekend

_ METEO Sfârşit de toamnă blând, cu temperaturi diurne în jurul a 10 grade Celsius

_ Echipa rezolvă comportamentul de comutare moleculară a compușilor de azoniu pentru medicamentele controlate de lumină

_ Șeful clubului de noapte acuzat că și-a înșelat răposatul iubit de bancher al lui Goldman Sachs din averea lui de 18 milioane de lire sterline a murit din cauza unui cocktail de droguri, se aude anchetă.

_ LASK vs Liverpool - Europa League LIVE: Ryan Gravenberch va primi primul start pentru echipa lui Jurgen Klopp în primul lor meci european al sezonului, cu Luis Diaz și Darwin Nunez în atac puternic

_ Victor Davis Hanson: Catastrofa noastră autoindusă la graniță

_ Acum e oficial - George Clooney își vinde vila de la Lacul Como. S-a aflat și prețul

_ XL Câinii „bully” sunt interziși de la plimbare de protest în masă „pentru a arăta cât de blândă este rasa” în Birmingham, după o reacție uriașă

_ Președintele Joe Biden laudă „Congressional BLACK Caucus” în timpul discursului adresat grupului hispanic într-o ALĂ gafă pentru îmbătrânirea comandantului șef

_ Epidemia gastro din Park: expertul în siguranța alimentară analizează posibilii vinovați pentru nunta din iad din Melbourne, unde oaspeții s-au îmbolnăvit

_ Papa va sosi la Marsilia cu un mesaj de toleranță pe fondul crizei migranților din UE

_ ANAF a scos la vânzare mașini cu kilometrii dați înapoi: Ce spune un angajat al instituției

_ Senatorul democrat Bob Menendez și soția sa sunt acum anchetați pentru că ar fi acceptat lingouri de aur pentru favoruri

_ Accident grav între București și Giurgiu: patru oameni au fost răniți

_ Șeful din Port Adelaide, David Koch, s-a criticat pentru că a inventat statisticile finale pentru a apăra sub clubul de asediu, deoarece Charlie Dixon spune că opiniile criticilor valorează 2 cenți

_ Urmăriți-l pe Trent Williams de la 49ers PUNCH Giants DT A'Shawn Robinson în prima jumătate a fotbalului de joi seara... dar San Francisco OT NU este expulzat

_ San Francisco 49ers QB Brock Purdy împărtășește FaceTime emoționant cu legenda NFL Dan Marino înainte de meciul Giants: „Este o onoare”

_ Deion Sanders își amintește în mod hilar de întâlnirea cu un șobolan și „a făcut contact vizual” cu animalul după ce acesta a pătruns în centrul de sport din Colorado: „Nu pot trăi așa”

_ Rami Malek, 42 ​​de ani, se aplecă pentru un sărut cu Emma Corrin, 27 de ani, în timp ce aceștia își confirmă public dragostea pentru prima dată la o plimbare cu câini - după despărțirea lui de Lucy Boynton

_ Cum a fost prins farmacistul din București care vindea Fentanil și Oxicodonă: sunt cele mai periculoase droguri de pe piață

_ VIDEO | Carnagiu pe șosea: Un autobuz școlar care ducea elevii într-o tabără s-a răsturnat - 2 morți și 40 de răniți este bilanțul victimelor

_ China a bătut cu pumnul în masă și transmite un mesaj întregii lumi: anunță că vor lua Taiwanul/ Video

_ Joyskim Dawa a fost asaltat cu mesaje rasiste. Mesaj manifest al jucătorului de la FCSB: Nimeni nu poate veni şi să mă insulte pentru culoarea pielii mele / Banii pe care i-aţi pariat nu sunt responsabilitatea mea

_ China se împlică în Siria. Președintele sirian Assad a sosit în China, unde se va întâlni cu Xi Jinping

_ Stephen A. Smith va fi huiduit de fanii Yankees după ce a aruncat primul lanț înainte de meciul lui Blue Jays... și și-a aterizat efortul cu mult sub platou

_ EXCLUSIV: jucătorul de golf „Full Hulk” este un agent imobiliar de 41 de ani din Ohio, cu un trecut criminal extins, care include arestări pentru droguri și „intenție de revoltă”: a amenințat odată un vecin de pe stradă purtând doar lenjerie intimă.

_ Avertisment devastator pentru Simona Halep! Un expert a vorbit despre verdictul de la TAS. E foarte grav

_ Pedepse de până la 10 ani de închisoare în Iran pentru femeile care nu poartă hijab

_ Un nou studiu privind magnetizarea genetică a bacteriilor vii arată un potențial mare pentru biomedicină

_ Iubitul meu este obsedat să-l menționeze pe tatăl meu atunci când ne abatem și ne murdărim - mă înfioră, dar îmi spune că trebuie doar să mă relaxez

_ Ar putea regele Norvegiei Harald să o urmeze pe regina Margrethe a Danemarcei și să ia titlul prințesei Märtha Louis?

_ Lisa Rinna pozează în rochie roz aprins pe un pat în timp ce își promovează brandul Rinna Beauty pe Instagram

_ Fondatorul FTX, dezamăgit, Sam Bankman-Fried, va RĂMÂNE în închisoare pe fondul acuzațiilor de falsificare a martorilor înaintea procesului său din octombrie, potrivit curții de apel

_ Abbas: Pacea în Orientul Mijlociu este posibilă numai atunci când palestinienii vor obţine drepturi depline


Pag.1 Pag.2 Pag.3 Pag.4 Pag.5 Pag.6 Pag.7

Nr. de articole la aceasta sectiune: 386, afisate in 7 pagini.



ieri 20:38 _ Noua narațiune
ieri 11:00 _ Curs valutar
ieri 10:41