16:32 2023-06-01
extpolitic - citeste alte articole pe aceeasi tema
Comentarii Adauga Comentariu
_ Fed Hawkishness va fi ținut la distanță de angst-ul Chinei
Fed Hawkishness va fi ținut la distanță de neliniștea Chinei
Scris de Simon White, macro strateg Bloomberg,
Redresarea slabă a Chinei va înfrâna inflația din SUA și cea globală, limitând și mai mult caracterul solicit al Rezervei Federale care deja se estompează.
Trebuia să fie "cheltuielile de răzbunare” care au făcut-o.După aproape trei ani de izolare, sfârșitul restricțiilor din China era de așteptat să dezlănțuie un val de consumatori reprimați gata să facă plăcere.
Dar dacă răzbunarea este un fel de mâncare care se servește cel mai bine rece, nimeni nu îl mănâncă. China se află în mijlocul unui alt început fals al redresării sale pe fondul unui context economic în deteriorare.
Acest lucru are efecte secundare pentru SUA și restul lumii.Inflația globală va rămâne slabă, în timp ce stimulentele monetare încă reduse vor menține un capac asupra prețurilor mărfurilor.O reaccelerare a inflației din SUA va fi amânată, crescând posibilitatea ca Fed să se afle la rata maximă.
Graficul de mai jos ilustrează în mod clar setul divergent de averi ale Chinei.În ciuda faptului că s-a confruntat cu blocaje care afectează cererea și oferta, împreună cu toți ceilalți, China este singura țară care a înregistrat o deflație a consumatorilor de la începutul anului 2020.Aproape toate celelalte țări au înregistrat cele mai mari creșteri ale prețurilor din ultimele decenii..
>
Pentru ca redresarea Chinei să evolueze de la o poticnire la o fugă, vor fi necesare mai multe stimulente, ceea ce va duce la creșterea inflației de consum, la creșterea prețurilor mărfurilor și, prin urmare, la o reaccelerare a inflației globale.
Acest lucru poate părea să ne gândim la prea mulți pași înainte, dar adevărul este că dezinflația globală este acum în plină desfășurare și, prin urmare, prețul este din ce în ce mai mult de piețele monetare și swap-urile de fixare a inflației. Deranjarea pieței va veni atunci când dezinflația încetinește și creșterea prețurilor începe să crească din nou.
>
Înțelegerea de ce China a înregistrat o deflație a consumatorilor-când toți ceilalți au avut opusul-ilustrează ceea ce este probabil să se întâmple în continuare în ciclu.
În timpul pandemiei, țările DM s-au concentrat pe protejarea locurilor de muncă și stimularea consumului.Multe țări emergente au avut doar blocări nominale, deoarece finanțele lor nu erau în măsură să-și susțină economiile.China, pe de altă parte, avea restricții stricte și a oferit puțin sprijin lucrătorilor și consumatorilor.
Pe scurt, China a recurs la ceea ce știe cel mai bine, care este rezultatul slab al creșterii orientate spre export, în detrimentul sectorului casnic.
Putem vedea acest lucru în comerțul Chinei.Exporturile, în mod previzibil, au crescut ca răspuns la stimularea pandemiei din China.Într-o economie mai echilibrată, o parte din aceste venituri s-ar extinde în sectorul gospodăriilor, cel mai mare importator net, iar importurile ar crește și ele.Cu excepția importurilor din China au stagnat, chiar dacă exporturile au crescut la noi maxime.Bogăția nu era răspândită.
Acum, exporturile încetinesc, deoarece China atinge limitele a ceea ce lumea este dispusă să importe în prezent.Șomajul este în creștere, cu puțin sub 4%, dar acest lucru ascunde imaginea mai îngrijorătoare a șomajului în rândul tinerilor, în creștere rapidă și acum peste 20%.
China va fi forțată la un moment dat să stimuleze într-un mod care să plutească toate ambarcațiunile, așa-numitul stimul asemănător inundațiilor.
Acest tip de relaxare este o problemă importantă pentru China și pentru restul lumii.Un stimul asemănător unei inundații a însemnat că China a fost responsabilă pentru 70% din creșterea monetară a lumii imediat după GFC.Nu este o hiperbolă să sugerezi că fără China, economia globală ar fi intrat într-o depresie.
Dar nivelurile ridicate ale datoriei și reticența de a relansa sectorul financiar din umbră sunt probabil să rămână în mâna Chinei pentru moment.Dar atunci când pierderile de locuri de muncă devin prea mari pentru a fi suportate, factorii de decizie vor ceda.
Vom ști că acest lucru s-a întâmplat atunci când vedem o creștere semnificativă a creșterii reale M1. Incapacitatea lui Real M1 de a câștiga mult impuls ne spune de ce recuperarea nu a început încă.Dar, după cum arată graficul de mai jos, atunci când o face, înseamnă și mărfurile ar trebui să înceapă să crească din nou.
>
Scăderea prețurilor mărfurilor de bază a determinat cea mai mare parte scăderii inflației globale în SUA. Graficul de mai jos arată că inflația PCE este împărțită în componente de cerere și ofertă.După cum se poate observa, componenta cererii abia a scăzut de la maximele sale, în timp ce inflația ofertei – determinată de mărfuri – a fost responsabilă pentru cea mai mare parte a scăderii înregistrate în numărul principal.
>
Reversul este că o creștere a prețurilor mărfurilor ar întări rapid inflația încă ridicată a cererii și ar duce la o reaccelerare a creșterii prețurilor în SUA și la nivel global.
Rata șomajului din China și alte date de creștere vor fi esențiale pentru a evalua momentul în care factorii de decizie politică vor stimula în mod semnificativ stimulentele. Până atunci, Fed și alte bănci centrale vor deveni probabil mai adverse față de risc-echilibrând creșterea preocupări legate de perspectivele inflației-cu vârful actual al ratelor foarte apropiat dacă nu este deja aici în cazul Fed.
Recuperarea slabă din China va permite Fed-ului și altor bănci centrale să facă un pas înapoi și poate chiar să se ușureze.Dar armistițiul inflației va fi doar temporar, iar dinamica de bază este de așa natură încât vor trebui să se întoarcă la luptă mai târziu în ciclu.
_ Fed Hawkishness va fi ținut la distanță de angst-ul Chinei
Comentarii:
Adauga Comentariu