De Benjamin Picton, Senior Macro Strategist la span>Rabobank

Comentarii pe piață

Așadar, s-a încheiat un acord cu datorii, iar acum tot ce rămâne este ca acesta să fie articulat într-un proiect de lege care poate trece prin Congres și poate fi aprobat de președinte.Acesta nu este în niciun caz un fapt împlinit, dar ar trebui să existe suficient sprijin atât din partea republicanilor, cât și a democraților pentru a trece peste linia înainte de data X revizuită a lui Janet Yellen de luni viitoare.Rapoartele timpurii din weekend sugerează că un proiect de lege va fi prezentat miercuri în fața Congresului, cu speranța unei treceri rapide atât în ​​Camera, cât și în Senat.Niciuna dintre părți nu este mulțumită de termenii acordului, ceea ce sugerează probabil că atinge echilibrul potrivit.

Plafonul datoriei va fi suspendat timp de doi ani, ceea ce este suficient de lung pentru a-l ajuta pe Biden să treacă de cealaltă parte a alegerilor prezidențiale din 2024.Republicanii au extras de la Biden concesii de cheltuieli care limitează creșterea cheltuielilor neesențiale la 0% în anul fiscal 2024 și la doar 1% în anul fiscal 2025.Aceasta reprezintă o reducere în termeni reali, dar nu a fost suficientă pentru o parte din bugetul fiscal.șoimi din Partidul Republican care au subliniat că, având în vedere că datoria națională va atinge 35 de trilioane de dolari în 2025 în cadrul acestui acord.De asemenea, democrații progresiști ​​sunt supărați că Biden a fost de acord cu orice reducere a cheltuielilor.Dacă deficitul trebuia redus, acei membri au favorizat majorarea impozitelor ca mijloc de a face acest lucru.În ciuda Sturm und Drang, se pare că datoria a fost dată din nou pe drum și că represiunea financiară rămâne singura strategie reală de reducere a datoriilor care are vreo posibilitate de a funcționa efectiv.

Desigur, acest lucru ar necesita ajutor din partea prietenilor noștri de la Fed.Fluxul de date de vineri a generat noi provocări pentru gândirea Fed cu privire la calea viitoare a ratei Fed Funds.Deflatorul Core PCE pentru aprilie a venit la 0,4% m-o-m față de așteptările de 0,3% și o citire anterioară de doar 0,1%.De asemenea, cheltuielile personale în aprilie au crescut de două ori mai mult decât se aștepta: cu 0,8%.Acest lucru este deosebit de izbitor, având în vedere că venitul personal a crescut doar cu 0,4% în lună, iar creșterea cheltuielilor a fost constantă în luna anterioară.Datele Fed din St Louis arată că soldurile medii ale creditelor revolving au crescut de la al patrulea trimestru la primul trimestru în ultimii doi ani, ceea ce reprezintă unul dintre cele mai puternice câștiguri pe care le-am văzut de la mijlocul anilor 2000.Deci, citind printre rânduri, se pare că americanii cheltuiesc mai mult, dar folosesc creditul pentru a face acest lucru.Sună foarte mult ca Congres cel puțin până acum și trebuie să cântărească gândirea Fed, al cărei instrument principal pentru încetinirea economiei este să scumpească acel mare stoc de credit.

Cu privire la acest subiect, Loretta Mester de la Fed din Cleveland a sugerat că o creștere a ratei în iunie este încă o posibilitate, menționând în același timp că "progresul inflației este lent, îngrijorător” și că ar fi o greșeală ca Fed să-și înăsprească și mai puțin.permite să persistă inflația.Ea a mai spus că s-ar putea să-și revizuiască estimarea inflației la întâlnirea din iunie și că crede că Fed trebuie să înăsprească și mai mult, chiar dacă nu se va întâmpla în iunie.Thomas Barkin de la Richmond Fed a descris cererea de forță de muncă în meseriile calificate drept "nebun de fierbinte”, dar Susan Collins de la Boston Fed a fost puțin mai optimist.Ea a spus că Fed se află la, sau aproape de o pauză în ciclul de drumeție, ceea ce este o viziune împărtășită de expertul Fed de la Rabobank, Philip Marey.Sirgetul puternic de date din ultimele zile i-a făcut pe comercianți să-și crească pariurile pe viitoarea traiectorie a ratelor, în măsura în care o nouă creștere este acum la prețul complet până în iulie.

În altă parte, în weekend, am văzut știri conform cărora președintele turc Erdogan a avut succes în candidatura sa pentru realegere.Erdogan s-a confruntat cu o provocare puternică din partea lui Kemal Kilicdaroglu, dar în cele din urmă s-a impus în al doilea tur de scrutin.Victoria lui Erdogan a generat presiuni suplimentare asupra lirei turcești, care a scăzut cu peste 70% față de USD de la începutul anului 2020, și îngrijorări cu privire la scăderea rezervelor valutare ale Turciei.Erdogan a reușit să poziționeze Turcia ca un jucător din ce în ce mai important în geopolitică, mai ales după invazia rusă a Ucrainei, dar partidele de opoziție credeau că politicile economice neortodoxe și inflația foarte mare ar fi suficiente pentru a convinge alegătorii să aleagă pentru o tranziție la putere.p>

Turcia nu este Robinson Crusoe care se confruntă cu presiunea asupra rezervelor valutare.Am văzut probleme similare în Argentina, Sri Lanka, Liban și o serie de alte piețe emergente în ultimele luni.Înăsprirea rapidă a politicii și scurgerea bilanțului aferentă de la Fed atrage lichiditatea dolarului de pe piață și le lasă pe unele dintre acele economii emergente incapabile să-și achite datoriile sau să-și plătească importurile.China și Rusia au pășit de ajutor în breșă în încercarea de a pune capăt "privilegiului exorbitant” al Statelor Unite și de a se proteja de sancțiunile americane, dar așa cum compatriotul meu Michael Every subliniază, moartea sistemului bazat pe dolari este mult exagerată.

Așadar, ne așteaptă încă o săptămână de chinuri cu plafonul datoriilor, dar cel puțin ne apropiem de sfârșit deocamdată.În timp ce marea întrebare referitoare la încheierea sau nu a unui acord pare să fi primit un răspuns, o mulțime de întrebări noi au căzut acum din ea: Va merge fără probleme sau va fi trecerea acordului prin Congres.există încercări de stricați de ultim moment? Ce înseamnă impulsul fiscal redus pentru lichiditatea dolarului și piețele emergente? Și acordul cu datorii oferă Fed-ului o pistă clară pentru mai multă înăsprire? Presupun că vom afla săptămâna aceasta.

Previzualizare a săptămânii viitoare

Luni: Sărbătoarea Zilei Memorial din Statele Unite și sărbătoarea bancară din Marea Britanie ar trebui să înceapă săptămâna pe zgomot.Așteptați-vă că acoperirea plafonului datoriilor va absorbi majoritatea titlurilor.Singurul eveniment al zilei va fi remarcile lui de Cos, membru al Consiliului guvernatorilor BCE.

Marți: autorizațiile de construcție din Noua Zeelandă pentru aprilie ne dau startul.Nu există nicio estimare a sondajului pentru acesta, dar nu fi surprins dacă numărul pare un gunoi.Atât RBNZ, cât și guvernul NZ au sugerat că investițiile în locuințe vor fi sub presiune în acest an, deoarece creșterile ratelor și inflația ridicată țin dezvoltatorii pe margine.

• La scurt timp după aceea, vom vedea date privind ocuparea forței de muncă pentru Japonia și aprobările de clădiri din aprilie pentru Australia, unde așteptările sondajului sunt pentru un câștig de 2%.Urmează vânzările cu amănuntul din Spania pentru aprilie și citirea preliminară a IPC-ului Spaniei în mai.Economiștii intervievați se așteaptă ca IPC să se imprime la 0,1% m-o-m.
• În cursul zilei, vom auzi de la Holzmann de la BCE, înainte ca cifrele de încredere ale consumatorilor de către Conference Board să fie publicate în Statele Unite.Piața caută o scădere ușoară sub 100.Pentru a completa ziua, obținem indicele de producție al Dallas Fed și vor vorbi atât Villeroy de la BCE, cât și Barkin de la Fed.

Miercuri: Guvernatorul RBA Philip Lowe este primul într-o zi foarte încărcată.El va depune mărturie în fața Comisiei de legislație economică a Senatului.Acest lucru vine imediat după scurgeri de detalii ale unui briefing privat în care guvernatorul Lowe le-a spus politicienilor să se pregătească pentru mai multe creșteri ale ratelor.Fiți cu ochii pe comentarii cu privire la salarii și productivitate, deoarece costurile unitare ale forței de muncă par să fie principala preocupare pentru RBA recent.

• În urma lui Lowe, avem producție industrială japoneză, precum și credit din sectorul privat australian și IPC lunar pentru aprilie.Indicele de încredere a consumatorilor ANZ pentru Noua Zeelandă va fi de asemenea lansat.
• Punctul culminant al sesiunii din Asia va fi China PMI pentru luna mai.Aici se vede că indicele de producție se îmbunătățește ușor, până la un 49,5 încă contractiv, în timp ce citirea serviciilor scade ușor la 55,3.
• În sesiunea europeană vom vedea date preliminare ale IPC din mai pentru Franța, unde valoarea anuală este de așteptat să scadă de la 5,9% la 5,5%.Aceasta va fi urmată de datele PPI franceze și germane privind ocuparea forței de muncă pentru luna mai șomajul se așteaptă să rămână constant la 5,6%, înainte de a vedea IPC italian 7,5% anual, IPC german 6,4% anual și publicarea Evaluării stabilității financiare a BCE..
• În sesiunea din SUA, vom obține date privind PIB-ul din primul trimestru al Canadei se așteaptă 2,5% anual înainte de lansarea PMI din May Chicago și a sondajului Jolts pentru aprilie, unde se preconizează că locurile de muncă deschise vor fi scăzut la puțin peste 9.400.000.
li>

Collins, Harker, Bowman și Jefferson de la Fed vor vorbi cu toții, la fel ca Mann de la BOE și Villeroy și Visco de la BCE.

Joi: PMI-ul de producție Caixin din China este primul în creștere și se așteaptă să confirme o citire ușor contractantă de 49,5.Acesta va fi urmat de PMI de producție pentru Spania, Italia, Franța, Regatul Unit, Germania, Canada și Statele Unite, precum și prețurile caselor din Marea Britanie pentru mai și vânzările cu amănuntul în Germania pentru aprilie.

• De asemenea, cererile inițiale de șomaj din SUA vor fi eliberate, piața așteptând o ușoară creștere la 235.000 w-o-w.Sondajul ISM din mai încheie ziua în date, indicele de producție estimat să scadă cu 1 bif la 47, în timp ce indicele prețurilor plătite este, de asemenea, de așteptat să se modereze ușor la 52,5.
• Președintele BCE vor include președintele Christine Lagarde, guvernatorul Băncii Franței Villeroy și președintele Consiliului de Stabilitate Financiară Klaas Knot.urmat de Harker al Fed.

Vineri: Dimineața aduce date privind împrumuturile pentru locuințe australian și cifrele privind termenii comerciali din primul trimestru pentru Noua Zeelandă.Mai târziu, obținem cifrele privind producția industrială franceză și cifrele de ocupare a forței de muncă spaniole înaintea adevăratului erou al zilei: statutele de plată din afara agriculturii din SUA.

• Se așteaptă ca salariile pentru luna mai să fi crescut cu 190.000, în timp ce rata de participare a forței de muncă rămâne constantă la 62,6%, iar rata șomajului crește cu o bifă la 3,5%.Starea de plată non-agricolă este întotdeauna un număr important și de două ori în această săptămână, deoarece piața caută o direcție suplimentară după sfârșitul optimist de săptămâna trecută.